每經(jing)記者｜肖世清    每經(jing)編輯｜張益銘    

9月(yue)20日，央行(xing)授權全國(guo)銀行(xing)間(jian)同業拆借中心(xin)公(gong)布，最新(xin)一(yi)期的貸(dai)款市(shi)場(chang)報價利率(lv)（LPR）為(wei)：1年(nian)期LPR為(wei)3.45%，5年(nian)期以上LPR為(wei)4.2%，兩項利率(lv)均(jun)同上期保持一(yi)致。

本月15日，央行開展5910億元(yuan)MLF（中(zhong)期借貸便利）操(cao)作，利率維持(chi)2.5%，這意(yi)味著當(dang)月LPR報價(jia)的定價(jia)基礎未(wei)發生變(bian)化。光大銀(yin)行金融市場(chang)部宏觀研究員周茂華(hua)表示，LPR持(chi)穩符(fu)合市場(chang)預期。

數據來源：央行網站視(shi)覺中國圖劉紅梅制圖

周茂華進(jin)一步解(jie)釋稱(cheng)，主要是央行(xing)降息等靠前(qian)(qian)(qian)發力，目前(qian)(qian)(qian)處于金融機(ji)構具體落地實施傳導過程，尤(you)其是房貸利(li)率方面，目前(qian)(qian)(qian)正推動各地因城施策(ce)，用足政策(ce)空間，促(cu)進(jin)政策(ce)加(jia)快落地見效；當前(qian)(qian)(qian)部分銀(yin)行(xing)凈息差壓力仍大，金融機(ji)構也在積極優(you)化(hua)資產負債結構等，同時，還(huan)需要防(fang)范(fan)貨幣政策(ce)過度寬(kuan)松可(ke)能帶來的潛在風(feng)險，兼顧(gu)內外均衡。

LPR未變符合市場預期

每經記者注(zhu)意到(dao)，今年以(yi)來，央行(xing)曾(ceng)在6月、8月下(xia)調(diao)(diao)LPR利(li)率。而在9月降準落地以(yi)及14天期逆回購利(li)率下(xia)調(diao)(diao)后，市場對LPR下(xia)調(diao)(diao)仍抱有一(yi)定期待。

如今，9月(yue)LPR報(bao)價(jia)出爐，兩(liang)項貸款利率分別維持3.45%、4.2%，均同上月(yue)保持一致。招聯金(jin)融首席研究員董希淼對記者表示，在(zai)6月(yue)、8月(yue)LPR兩(liang)次下降(jiang)之后，以及(ji)本月(yue)中(zhong)期借貸便利（MLF）中(zhong)標利率維持不(bu)(bu)變(bian)，本月(yue)LPR“按兵不(bu)(bu)動(dong)”符合市場(chang)預期。

董希淼稱，從(cong)政(zheng)策(ce)(ce)利(li)率(lv)(lv)看，9月15日央行開(kai)展逆(ni)回購(gou)和(he)MLF操作，1年期(qi)MLF中(zhong)標利(li)率(lv)(lv)維(wei)持(chi)不變。盡管14天期(qi)逆(ni)回購(gou)中(zhong)標利(li)率(lv)(lv)下(xia)降20個基點，為2022年9月以來首次下(xia)降。今年6月和(he)8月政(zheng)策(ce)(ce)利(li)率(lv)(lv)兩(liang)輪(lun)下(xia)降時(shi)，14天期(qi)逆(ni)回購(gou)中(zhong)標利(li)率(lv)(lv)均未(wei)發生變化，此次下(xia)降應視(shi)為對(dui)前(qian)兩(liang)輪(lun)其他政(zheng)策(ce)(ce)利(li)率(lv)(lv)下(xia)降的補降。LPR在1年期(qi)MLF基礎上加點而來，一般而言(yan)，1年期(qi)MLF中(zhong)標利(li)率(lv)(lv)未(wei)變，LPR變化的概率(lv)(lv)較低。

東方金誠(cheng)首席宏觀分析師王青指出，9月(yue)兩個期限品種LPR報(bao)(bao)價(jia)不變，符合市(shi)場預期，主要(yao)原因是當月(yue)MLF操作利率保(bao)持穩定，而且當前報(bao)(bao)價(jia)行下調LPR報(bao)(bao)價(jia)加點(dian)動(dong)力(li)不足(zu)。

更為重要(yao)(yao)的(de)是，王青指(zhi)出，當前(qian)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)正在下調(diao)存(cun)量(liang)首套房貸(dai)利(li)(li)率，不(bu)可避免(mian)地會對銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)利(li)(li)息收入帶來一定影(ying)響，而當前(qian)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)凈(jing)息差正處(chu)于有歷史記(ji)錄以來的(de)最(zui)低(di)(di)水平(ping)。監管層近期強調(diao)，要(yao)(yao)“保(bao)持商(shang)業銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)維持穩健經營(ying)、防范金融風險，需(xu)保(bao)持合理利(li)(li)潤(run)和凈(jing)息差水平(ping)，這樣也有利(li)(li)于增(zeng)強商(shang)業銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)支持實體經濟(ji)的(de)可持續(xu)性”。由此，盡管9月降準落地，會為銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)每年降低(di)(di)大約60億左右的(de)資(zi)金成(cheng)本，而且銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)正在啟動新(xin)一輪存(cun)款利(li)(li)率下調(diao)，但綜合考慮各(ge)類影(ying)響LPR報價加(jia)(jia)點因素，恐(kong)不(bu)足以推動報價行(xing)(xing)下調(diao)9月LPR報價加(jia)(jia)點。

LPR年內還會不會調整

預測后續是否還(huan)有降息空間(jian)，王青稱(cheng)，年底前不能完全(quan)排除LPR報價再度(du)下調(diao)的(de)可能。他分析指出，主要(yao)原因(yin)在于，鑒于三年疫情期間(jian)貨幣政策(ce)(ce)始終未搞(gao)大水漫灌，當(dang)前政策(ce)(ce)空間(jian)較大，未來若需要(yao)穩增長、穩樓市政策(ce)(ce)進一步發力(li)，MLF利(li)率還(huan)有下調(diao)的(de)空間(jian)。

“考慮到接下來(lai)一(yi)段時(shi)間(jian)國內(nei)物價都會持續處于偏低(di)水平，也為(wei)進一(yi)步下調(diao)政(zheng)策利率提(ti)供了較為(wei)有利的(de)(de)條件。”王青(qing)認為(wei)，監(jian)管層(ceng)會主(zhu)要運用(yong)穩匯率政(zheng)策工具應對人(ren)民幣(bi)匯率波(bo)動(dong)，匯市風險可(ke)控。由此(ci)，匯率因素不會對國內(nei)貨幣(bi)政(zheng)策靈活調(diao)整構成(cheng)實質性障礙。這(zhe)樣來(lai)看，四(si)季度(du)仍(reng)存在MLF利率下調(diao)帶(dai)動(dong)LPR報(bao)價跟進調(diao)整的(de)(de)可(ke)能(neng)。保持凈息差基本(ben)穩定則將(jiang)主(zhu)要依靠合理下調(diao)存款利率等方式解(jie)決(jue)。

董希淼認為，8月以來，商業(ye)銀(yin)行(xing)年(nian)內(nei)第三次降低(di)各個(ge)期(qi)限存(cun)款利率，以及(ji)央行(xing)全面(mian)降準0.25個(ge)百(bai)分(fen)點，推動銀(yin)行(xing)資金(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)持續下(xia)(xia)降。預計未來央行(xing)將繼(ji)續有序降低(di)政(zheng)策利率，引導LPR尤其是(shi)5年(nian)期(qi)以上LPR繼(ji)續下(xia)(xia)行(xing)，進一步減輕(qing)居民消費住房負擔，降低(di)企業(ye)中長(chang)期(qi)信貸成(cheng)(cheng)本(ben)。

周茂華則認為，接下來(lai)LPR調(diao)整需要看國內實(shi)(shi)體(ti)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)融資需求(qiu)，房地產復蘇(su)節(jie)奏，銀(yin)行(xing)凈息(xi)差壓(ya)力等情況綜合(he)表(biao)現(xian)而定。就目(mu)前來(lai)看，國內經(jing)(jing)(jing)濟(ji)穩步復蘇(su)，樓市(shi)信心逐步回暖，房地產已呈現(xian)積極復蘇(su)態勢，目(mu)前部分銀(yin)行(xing)凈息(xi)差壓(ya)力仍較大(da)，短期LPR調(diao)降門檻抬(tai)升。但(dan)即便LPR維持穩定，也不會(hui)影響金融繼續(xu)讓利實(shi)(shi)體(ti)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)，鼓勵(li)(li)銀(yin)行(xing)充分利用(yong)(yong)存款利率市(shi)場化調(diao)節(jie)機制，挖掘(jue)LPR改革潛力及央行(xing)結構(gou)性工(gong)具，引(yin)導金融機構(gou)加大(da)對(dui)實(shi)(shi)體(ti)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)薄(bo)弱環節(jie)、重點新興領(ling)域的(de)支持。同(tong)時(shi)，鼓勵(li)(li)銀(yin)行(xing)等金融機構(gou)落實(shi)(shi)好穩樓市(shi)方(fang)面的(de)政(zheng)策，重點體(ti)現(xian)因(yin)城施策，用(yong)(yong)足穩樓市(shi)的(de)綜合(he)措(cuo)施。

封面圖片來源：數據來源：央(yang)行網站視覺(jue)中國(guo)圖劉紅梅制(zhi)圖