每經編輯｜葉峰

5月21日，泡泡瑪特盤中一度(du)漲超5%，報220港元(yuan)，股價再創(chuang)歷史新(xin)高，市(shi)值逼近3000億港元(yuan)。盤面上，港股新(xin)消費(fei)概念(nian)全線爆發，精(jing)準聚焦港股新(xin)消費(fei)資產(chan)的恒(heng)生消費(fei)ETF（159699）資金交投活(huo)躍，成交額、換手率均同類(lei)居前。

消息面上(shang)(shang)，泡泡瑪特全新發布的(de)(de)(de)Labubu第三(san)代搪膠毛絨(rong)產(chan)品再次風靡全球。據悉，不止在國內門店，為搶購到時下最火(huo)爆的(de)(de)(de)Labubu 3.0，最近，美國洛杉磯、英(ying)國倫敦等線下門店都出(chu)(chu)現(xian)大排長龍(long)的(de)(de)(de)盛(sheng)況。二手平臺上(shang)(shang)，原(yuan)價99元(yuan)/盒的(de)(de)(de)Labubu 3.0出(chu)(chu)現(xian)不同(tong)程度溢(yi)價，其中(zhong)隱藏款盲盒出(chu)(chu)價高達2300元(yuan)，相比官方售(shou)價溢(yi)價超20倍。

恒(heng)生消費(fei)ETF（159699）緊密(mi)跟蹤恒(heng)生消費(fei)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)，該指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)精選港(gang)股(gu)上市的(de)50家消費(fei)領域龍頭(tou)企(qi)業(ye)，覆蓋泡泡瑪(ma)特(te)（潮流玩具）、農夫山泉（包裝飲用水）、安踏(ta)體育（運動服飾(shi)）、海底撈（餐(can)飲服務）港(gang)股(gu)消費(fei)板塊標桿企(qi)業(ye)。其中，目前指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)第一大成分股(gu)為泡泡瑪(ma)特(te)，權(quan)重達9.8%。與A股(gu)消費(fei)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)側(ce)重白酒不同，恒(heng)生消費(fei)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)更(geng)貼合Z世代消費(fei)趨勢，且(qie)單一個股(gu)權(quan)重上限10%，行業(ye)分布更(geng)為均衡。

目前，恒生消費(fei)指數估值(zhi)極具吸引力。截至(zhi)5月20日，恒生消費(fei)指數市盈率(lv)（PE-TTM）僅18.14倍(bei)，處(chu)于近5年(nian)16.86%的(de)分(fen)位點(dian)，意味著當(dang)前估值(zhi)低(di)于過去(qu)5年(nian)83%以上(shang)的(de)時間。橫向對比來(lai)看，截至(zhi)2024年(nian)上(shang)半年(nian)，指數ROE（凈資產(chan)收益率(lv)）達16.3%，顯(xian)著高(gao)于A股主要消費(fei)指數11.9%的(de)水平，呈現出“高(gao)盈利+低(di)估值(zhi)”特點(dian)，配置(zhi)價值(zhi)凸顯(xian)。

華西證(zheng)券最新(xin)研報指出(chu)(chu)，2025年全年，消(xiao)(xiao)費市(shi)場三大(da)趨勢值(zhi)得重(zhong)點關(guan)注(zhu)：悅(yue)己消(xiao)(xiao)費和(he)出(chu)(chu)行需求持(chi)續(xu)旺盛，消(xiao)(xiao)費者為(wei)情緒價值(zhi)買單意(yi)愿增強將推動新(xin)零售賽道超預(yu)期表現(xian)；促(cu)內需政策有望帶動順周期板(ban)塊實現(xian)低(di)位(wei)復蘇；在政策支(zhi)持(chi)下(xia)，消(xiao)(xiao)費出(chu)(chu)海(hai)前景廣闊，特別是出(chu)(chu)海(hai)服務商和(he)優(you)質國(guo)貨品牌將受益于關(guan)稅調整背(bei)景下(xia)的發展機遇。