10月24日晚間，魚躍醫療（002223.SZ）發布2025年三季度報告，在全球化、數字化、可穿戴化三大戰略的清晰指引下，穩步邁向高質量發展新周期。公告顯示，今年前三季度公司實現營業收入65.45億元，同比增長8.58%；歸母凈利潤14.66億元；經營性現金流凈額15.04億元，同比增長8.77%；公司擬實施上市以來首次三季度分紅，每10股派2元，在此次分紅完成后，魚躍醫療累計分紅將達49.59億元。

新品迭代提速 毛利率升至50.35%

近年來，魚躍醫療高度重視研發創新并持續提升研發投入。據同花順數據統計，今年上半年魚躍醫療研發投入2.95億元，研發投入金額位居國內上市醫療器械企業前四，達到行業頭部水平。截至今年前三季度，公司研發投入增至4.45億元，同比增長9.76%，有效驅動技術創新與新品迭代，高端產品占比持續提升，使得毛利率水平進一步升至50.35%。

通過持續加大研發投入，今年魚躍醫療的新品亦呈現爆發式增長，覆蓋各大業務板塊。今年已陸續推出Anytime 4、Anytime 5系列CGM新品；HeartSave Y|YA系列、myPAD系列AED新品；渦旋制氧機、便攜式制氧機、集成式智能中心供氧系統、大無創呼吸機等呼吸治療新品；房顫血壓計、全自動隧道式血壓計等家用健康檢測新品。公司依托在德國羅特維爾、中國上海、深圳、南京、蘇州、西藏及丹陽的研發中心，與全球研發人才通力合作，在海內外市場共同發力，實現新品上市、技術突破、產品迭代全面提速。

值得注意的是，隨著大量新品上市，魚躍醫療為市場投入充沛的資源。今年4月CGM新品上市，銷量與市占率迅速提升，配套APP下載量自6月以來穩居國內蘋果手機應用商店同類產品首位。618期間該系列新品更是在京東平臺取得165%的銷量增長，成功推動CGM品類在國內市場的快速普及，使得常態化控糖逐漸成為主流的健康理念。目前，魚躍CGM業務經過近幾年的快速迭代，借助AI升級算法，第五代新品核心技術指標已達到全球頭部水平，MARD值達到8.58%，可滿足臨床與家用多重場景，加之市場未來空間廣闊，有望推動血糖管理板塊持續增長。

業內人士表示，魚躍醫療產品迭代周期加快，進一步體現了公司在業內突出的全鏈競爭優勢。醫療器械屬于多學科交叉、知識密集、資金密集型的高技術產業，在AI時代全面來臨的產業升級關鍵階段，龍頭企業將在產業積累與規模優勢下進一步放大馬太效應，復制產業優勢迎來指數級增長。在此背景下，魚躍醫療通過對前沿技術的大規模整合應用，助推家用醫療器械大眾化與健康管理行為前置化，緊抓產業升級機遇，有望全面重塑院外醫療器械市場格局。

緊抓“AI+醫療”產業機遇 強化龍頭優勢

目前，AI技術對醫療場景的深度滲透、新材料對產品性能的迭代升級，已成為驅動醫療器械產業變革的核心動力。作為行業龍頭，魚躍醫療已積極布局“AI+”的全面應用。今年正式發布醫療垂類大模型與AI Agent健康管家，部分產品已接入阿里AQ、京東“京醫千詢”等健康管理平臺，引領家用醫療器械行業全面擁抱AI技術升級。

值得注意的是，目前公司還在對魚躍AI Agent應用程序與現有的“魚躍健康管家”平臺進行整合升級，旨在更好地連接用戶與現有及后續推出的產品，打造一體化的健康管理生態體系。

據中信建投研報分析，此次整合升級，魚躍醫療有望推出“監測-預警-干預”全鏈條智能化的產品和健康管理新生態。在產品端，基于AI技術對CGM算法進行迭代和創新，隨著用戶數量的不斷積累，公司將通過AI技術推動產品智能化水平、綜合服務能力與用戶體驗的進一步提升，并進一步鞏固家用醫療器械平臺型龍頭地位。

從“走出去”到“扎進去” 縱深布局全球化戰略

隨著魚躍醫療在產品、技術、研發等領域的全面升級進化，公司的全球化步伐持續加快。2025年上半年，公司通過渠道合作與海外本地化建設，實現海外營收同比增長26.63%，在多個國際市場形成重要突破。

為了加速公司品牌全球影響力，今年魚躍醫療已多次亮相德國、荷蘭、英國、奧地利、美國、阿聯酋、新加坡、泰國、巴西、秘魯、南非等國家的權威醫療展會，堅定貫徹“走出去”戰略，加快海外全域布局。

從“走出去”到“扎進去”，本地化深耕已成為中國制造企業出海的必經模式。對此，魚躍醫療目前已在德國、泰國、美國、印尼等國家設立分子公司，有節奏地推進全球市場布局。其中，泰國市場通過持續擴充當地團隊力量，結合當地市場環境、文化習俗與消費者偏好，打造特色化的定制產品，探索可復制的運營模式，為產品注冊、渠道拓展、物流體系建設、售后服務優化等環節提供系統性支撐，搭建了一條“從產品輸出到生態共建”的本土化路徑，成為公司出海成功樣板，步入本地化模式收獲期。

此外，今年9月公司在東南亞最大經濟體印尼新設立子公司，將進一步深耕東南亞關鍵市場。未來公司有望通過成功模式快速復制，多點布局、深入本地化，實現新興市場的突破。

魚躍醫療董事長吳群在2025年全球核心客戶大會上，為公司描繪出清晰的發展藍圖，指出公司未來將陸續在歐洲、南美和中東設立分子公司，并在荷蘭設立歐洲首個共享服務中心，實現全球協同合作。同時為全球化戰略設定了未來愿景，致力于成為全球醫療器械OOH（院外）市場前三的企業。

高盛中國股票策略團隊在最新研報中提到，中國出口已實現了進階演化，有關“中國出口企業只是為發達市場消費者提供低成本、低附加值工業制品”的看法已然過時。中國產品在全球范圍內兼具成本和質量的競爭力，中國正更多地以新興市場作為最終出口目的地，在全球高端制造業領域贏取更大份額，并且向世界出口服務、知識產權和文化，預計未來會有更多中國出海領軍企業崛起。

面向未來，國產醫療器械行業正迎來政策利好釋放、全球老齡化需求激增、AI技術與新材料全面爆發的多重機遇疊加期，魚躍醫療憑借深厚的產業積累、突出的龍頭優勢，已邁入要素加速聚集的快速增長新階段。隨著公司全球化戰略的縱深推進與AI健康管理生態的成熟落地，魚躍醫療有望在產業升級浪潮中進一步放大龍頭效應，向全球醫療器械OOH市場前三的目標穩步邁進，引領國產醫療器械實現從“跟跑”到“領跑”的重要跨越。

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