每經記者｜黃婉銀    每經編輯｜魏官紅    

“沒有一只雞能活著走出廣東。”這句網友的調侃，道出了廣東人對雞肉的偏愛，“清遠雞”則是廣東最有名的雞品種之一。

此前清遠雞一度從市面上消失，曾任職于溫氏食品集團股份有限公司（以下簡稱“溫氏股份”）的張正芬夫婦看到了商機，來到廣東省清遠市，接手了幾千只原種清遠雞，由此開啟創業之路。

近日，張正芬夫婦創立的廣東天農集團股份有限公司（以下簡稱“天農集團”）向港交所遞交招股書。

弗若斯特沙利文報告顯示，按清遠雞出欄量計算，天農集團近幾年已成為中國規模最大的清遠雞提供商。但在近幾年的營收中，天農集團的支柱業務是生豬產品，營收占比超60%，清遠雞及其他業務收入占比僅20%左右。

這家以清遠雞起家的農牧企業，將如何向資本市場講述其“左手養雞，右手養豬”的周期穿越故事？

從幾千只到超3000萬只 張正芬夫婦離職創業

張正芬與丈夫肖文清同歲，本科階段都畢業于西南大學，此后的從業經歷也相似。1992年，肖文清從西南大學辭任，1993年到溫氏股份擔任飼料事業部副總經理，張正芬緊隨其后，也在次年入職溫氏股份并擔任技術總監。

據公開報道，2002年，還在溫氏股份任職的張正芬到清遠考察時發現，因養殖戶盲目雜交、追求速成，純種清遠雞資源已很稀少，僅剩幾千只原種雞。

2003年，張正芬就來到清遠創業，接手了幾千只原種雞。但她接手后發現，這批原種雞白血病率很高，個體大小差異還很大，真正能做種雞的不到三分之一。

為了提升清遠雞的成活率和質量，張正芬成立清遠雞育種中心，聘請專家進行研究。幾年過后，清遠雞的存活率大幅提升。

根據弗若斯特沙利文報告，2024年，天農集團占中國清遠雞市場份額約59.3%，出欄量為3270萬只。

招股書顯示，清遠雞是黃羽肉雞的代表性地方品種之一，整體來看，黃羽肉雞的市場規模從2020年到2024年呈下降趨勢，預計今年會開始正增長。2024年，按出欄量計，天農集團在廣東省黃羽肉雞企業中排名第二，但僅有5.2%的市場份額，而排名第一的企業市場份額是40.3%。

生豬業務賺得比雞多 公司上半年凈利潤跌超七成

成立后不久，天農集團就開始發展生豬業務。盡管以清遠雞單點突破成功崛起，天農集團在招股書中將自己定義為肉類及肉制品提供商，核心產品已涵蓋清遠雞、生豬及相關肉制品。

從收入結構來看，生豬產品是天農集團最主要的營收來源和利潤支柱。2022年至2024年，天農集團生豬產品貢獻的收入占比分別為65.5%、61.6%、67.1%，2025年上半年占比更是高達66.3%，清遠雞及其他土雞產品收入占比近幾年都在28%以下。

盈利能力上，生豬業務同樣更具優勢。2022年至2024年，天農集團的清遠雞及其他土雞產品毛利率分別為5.6%、0.7%和16.4%，而同期生豬產品的毛利率分別為21.1%、0.4%和20.6%，整體高于前者且波動相對較小。

盡管生豬業務表現相對亮眼，但天農集團仍難擺脫農牧業固有的周期波動特性，業績呈現出顯著的起伏。財務數據顯示，2022年公司盈利3.41億元，2023年因市場整體供應增加，生豬、清遠雞平均售價下跌，公司虧損6.69億元，2024年隨著行情回暖，凈利潤反彈至8.90億元。

進入2025年，公司業績再度承壓。上半年公司實現營收22.21億元，同比增長3%；凈利潤1.27億元，凈利率5.7%，相較于2024年同期的4.73億元，凈利潤大幅下滑超七成。

這背后，是生豬價格的持續走低，導致生豬估值下降，天農集團今年上半年錄得生物資產公允價值變動凈虧損7640萬元。同時，為了拓展銷售渠道，天農集團上半年的銷售開支大幅增加36.5%。

在生豬領域競爭也十分激烈，牧原股份、溫氏股份等龍頭企業占據較大市場份額，天農集團2024年以營收計僅位列中國西南部生豬養殖企業第八，市場份額為0.9%；按單頭生豬毛利計，其以470元/頭的單頭生豬毛利位居中國規模化生豬養殖企業第二。

面對這些挑戰，天農集團也在積極尋求轉型。本次港股IPO募集資金將重點投向加工肉制品生產、線下餐飲服務、技術研發等領域，如計劃建設天農數智化農產品加工產業園，以清遠雞、生豬產業與當地旅游和體驗式消費相結合的農文旅產業園，以清遠雞鮮切火鍋為代表的特色餐飲等。