每經記者  趙笛

    在(zai)通脹轉向、政(zheng)策調控(kong)轉向、房價轉向、經(jing)濟結構轉向的背(bei)景下，A股市場本身(shen)也對應地(di)出現了(le)一系列大轉變，比如(ru)：炒作(zuo)的主(zhu)題變了(le)，主(zhu)力(li)也變了(le)……

    在接近年末之時，市場已將目光投向來(lai)年。“牢騷太盛防腸斷”——投資(zi)者不必(bi)為一時下跌而懊惱；“風物長宜放眼(yan)量”——投資(zi)者更應深析市場結構的大轉變(bian)，在來(lai)年操作時順應時勢，才(cai)能安全博取收(shou)益。  ;

/技術變化/

年線“陰不過二”明年或收陽

如果不出(chu)現奇跡，2011年的(de)A股(gu)K線(xian)年線(xian)或將收(shou)出(chu)一根(gen)陰線(xian)。而根(gen)據歷(li)史規(gui)律，A股(gu)從(cong)來沒有(you)出(chu)現過連續三(san)年年K線(xian)收(shou)陰的(de)情況，因此(ci)市場有(you)理由期待：2012年會(hui)更好。

    1990年至今，滬指(zhi)共收出(chu)22根(gen)年K線(xian)，其(qi)中(zhong)有12根(gen)陽線(xian)，12根(gen)陰(yin)線(xian)，整體(ti)來看(kan)，滬指(zhi)呈現(xian)出(chu)的是(shi)上漲態勢。

    從(cong)歷史(shi)情況看，滬指(zhi)年(nian)(nian)K線共(gong)有4次出現(xian)(xian)連續兩年(nian)(nian)收(shou)陰的(de)情況，其(qi)(qi)中前(qian)三次的(de)其(qi)(qi)后(hou)一年(nian)(nian)，指(zhi)數都出現(xian)(xian)了上(shang)漲(zhang)。1994年(nian)(nian)、1995年(nian)(nian)，滬指(zhi)分別下(xia)跌22.3%、14.29%，而(er)到(dao)(dao)了1996年(nian)(nian)，滬指(zhi)大(da)幅上(shang)揚，漲(zhang)幅高(gao)達(da)65.14%。從(cong)日線圖上(shang)看，1996年(nian)(nian)的(de)圖形呈現(xian)(xian)出一個完(wan)美的(de)震蕩上(shang)行態勢。其(qi)(qi)中1月份仍慣性下(xia)跌，隨后(hou)股市見底(di)，到(dao)(dao)了12月底(di)出現(xian)(xian)一波急劇拉升后(hou)才出現(xian)(xian)大(da)幅殺跌。

    2001年(nian)(nian)、2002年(nian)(nian)，滬(hu)指分別下跌20.62%、17.52%，而(er)到了(le)2003年(nian)(nian)，滬(hu)指反(fan)彈10.27%，并于隨后一年(nian)(nian)的(de)年(nian)(nian)初繼續(xu)上漲(zhang)，漲(zhang)幅(fu)高(gao)達(da)35%。

    2004年(nian)、2005年(nian)，滬指分別下跌15.4%、8.33%。而(er)到了2006年(nian)，股市出現(xian)大幅反彈，全年(nian)滬指上漲(zhang)130.43%。

    就(jiu)以上數(shu)據，《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者總結出兩個(ge)帶有規律性的現象(xiang)：首先(xian)，滬指的年(nian)(nian)(nian)K線是(shi)“陰不過(guo)二(er)”，在連續兩年(nian)(nian)(nian)收陰后(hou)，隨后(hou)一(yi)年(nian)(nian)(nian)便會迎來年(nian)(nian)(nian)度性上漲(zhang)；其次(ci)，前兩年(nian)(nian)(nian)跌幅(fu)(fu)越大，后(hou)一(yi)年(nian)(nian)(nian)反(fan)彈(dan)力度就(jiu)越弱，比(bi)如(ru)跌幅(fu)(fu)最大的是(shi)2001年(nian)(nian)(nian)～2002年(nian)(nian)(nian)，隨后(hou)一(yi)年(nian)(nian)(nian)漲(zhang)幅(fu)(fu)僅(jin)有10.27%；跌幅(fu)(fu)最小的是(shi)2004年(nian)(nian)(nian)～2005年(nian)(nian)(nian)，而隨后(hou)一(yi)年(nian)(nian)(nian)漲(zhang)幅(fu)(fu)高達130.43%——這或許可以如(ru)此解釋：跌幅(fu)(fu)收窄、行情企穩(wen)，更利于后(hou)一(yi)年(nian)(nian)(nian)的反(fan)彈(dan)。如(ru)今，滬指2010年(nian)(nian)(nian)、2011年(nian)(nian)(nian)再次(ci)出現兩根年(nian)(nian)(nian)K線陰線，因此市(shi)場有理(li)由期待(dai)明年(nian)(nian)(nian)也出現反(fan)彈(dan)。

/炒作變化/

市場炒作熱點轉變

正是有了年K線(xian)釋(shi)放出的(de)(de)大轉(zhuan)變(bian)信號，市(shi)場(chang)便(bian)開(kai)始重新審視當前市(shi)場(chang)，希望(wang)發現更多的(de)(de)轉(zhuan)變(bian)信號，以便(bian)指(zhi)導來年的(de)(de)操作(zuo)(zuo)。《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，年末的(de)(de)股市(shi)呈(cheng)現出多重結構性轉(zhuan)變(bian)，包括(kuo)指(zhi)數結構變(bian)化、炒(chao)作(zuo)(zuo)思路的(de)(de)變(bian)化等(deng)。

深(shen)強(qiang)滬弱(ruo)變為滬強(qiang)深(shen)弱(ruo)

    在2011年10月匯金增持后的反彈(dan)呈現出(chu)一(yi)大變化，即(ji)滬強深弱局(ju)面出(chu)現。

 ;   從歷史經驗(yan)看，在底部區域的(de)反彈(dan)，深成指和中小板指數往往會(hui)領先滬指。但這一次恰好相(xiang)反。

    以生命線60日(ri)(ri)(ri)(ri)均線為例，滬(hu)指在(zai)998點(dian)見底(di)時(shi)，滬(hu)指站(zhan)上(shang)60日(ri)(ri)(ri)(ri)線是(shi)(shi)在(zai)2005年7月(yue)(yue)(yue)27日(ri)(ri)(ri)(ri)，深(shen)成指則是(shi)(shi)在(zai)7月(yue)(yue)(yue)26日(ri)(ri)(ri)(ri)；在(zai)1664點(dian)見底(di)時(shi)，滬(hu)指站(zhan)上(shang)60日(ri)(ri)(ri)(ri)線是(shi)(shi)在(zai)2008年12月(yue)(yue)(yue)4日(ri)(ri)(ri)(ri)，而深(shen)成指是(shi)(shi)在(zai)2008年11月(yue)(yue)(yue)27日(ri)(ri)(ri)(ri)，中(zhong)小板指數(shu)也是(shi)(shi)在(zai)11月(yue)(yue)(yue)27日(ri)(ri)(ri)(ri)；在(zai)2319點(dian)見底(di)時(shi)，滬(hu)指站(zhan)上(shang)60日(ri)(ri)(ri)(ri)線是(shi)(shi)在(zai)2010年7月(yue)(yue)(yue)26日(ri)(ri)(ri)(ri)，而深(shen)成指是(shi)(shi)在(zai)2010年7月(yue)(yue)(yue)20日(ri)(ri)(ri)(ri)，中(zhong)小板指數(shu)是(shi)(shi)在(zai)7月(yue)(yue)(yue)23日(ri)(ri)(ri)(ri)。

    再以漲(zhang)幅為例：滬(hu)指(zhi)在(zai)(zai)998點(dian)第(di)一波反(fan)彈時(shi)，滬(hu)指(zhi)4天(tian)內上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)11.58%。而(er)(er)深(shen)成(cheng)(cheng)指(zhi)不但提前一天(tian)見底，而(er)(er)且(qie)5天(tian)內上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)12.18%；在(zai)(zai)1664點(dian)第(di)一波反(fan)彈時(shi)，滬(hu)指(zhi)30個交易日上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)21.32%。而(er)(er)深(shen)成(cheng)(cheng)指(zhi)30個交易日上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)31.28%；在(zai)(zai)2319點(dian)第(di)一波反(fan)彈時(shi)，滬(hu)指(zhi)一口氣上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)約(yue)13%。而(er)(er)深(shen)成(cheng)(cheng)指(zhi)一口氣上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)逾27%。

    顯然(ran)(ran)，在底部區域(yu)，歷史上深(shen)市強于滬市，然(ran)(ran)而當前情況卻恰好相(xiang)反。

    從(cong)60日(ri)線看(kan)，滬(hu)指(zhi)在2011年11月(yue)2日(ri)站上(shang)60日(ri)線，但本輪反(fan)彈中，深成(cheng)指(zhi)就沒有(you)站上(shang)過(guo)60日(ri)線，而中小(xiao)板(ban)指(zhi)是在11月(yue)14日(ri)站上(shang)60日(ri)線的，但僅僅兩天后便跌破(po)60日(ri)線；從(cong)漲幅(fu)看(kan)，滬(hu)指(zhi)10月(yue)24日(ri)以來(lai)最大(da)漲幅(fu)為9.11%，而深成(cheng)指(zhi)最大(da)漲幅(fu)為10.34%，中小(xiao)板(ban)指(zhi)最大(da)漲幅(fu)為12.97%。雖然深市(shi)漲幅(fu)高于滬(hu)市(shi)，但和以往相比，這(zhe)種漲幅(fu)差距并不大(da)，因此整體來(lai)看(kan)，滬(hu)市(shi)強(qiang)于深市(shi)的特征明顯(xian)。

    《每日經濟新聞》記者注意到，雖然深市(shi)弱于滬市(shi)的原因或有很多種，但不可回(hui)避的一(yi)點就(jiu)是，當前的估值(zhi)水平是上證A股(gu)早就(jiu)見底，深圳A股(gu)、中小板指(zhi)市(shi)盈率卻依舊高企。

    由于受到(dao)今年大半年的通脹影響，中(zhong)小企業業績更(geng)易(yi)下滑，不排(pai)除(chu)相關公(gong)司年底仍有估值向(xiang)下修復的可能。那么(me)，更(geng)多聚集了國(guo)有企業、大公(gong)司的滬(hu)市(shi)(shi)，其(qi)強于深市(shi)(shi)的局面或將(jiang)在一段時間內(nei)延續。

炒“資(zi)源”變(bian)為炒“消(xiao)費”

    除了(le)指數強弱結構(gou)的(de)變化(hua)，A股內部(bu)的(de)炒作格局也發生了(le)變化(hua)。這其中，以酒類為代表的(de)消費股和順應經濟結構(gou)調(diao)整的(de)創(chuang)新(xin)類概念股取代了(le)資源股，成為2011年(nian)尤其是年(nian)底最牛(niu)板塊(kuai)。

    《每日(ri)經濟新聞》記者統計顯示，2009年，加(jia)權(quan)漲(zhang)幅(fu)最(zui)(zui)大(da)的(de)板塊依次是(shi)汽車類、紡織(zhi)機(ji)械、煤炭(tan)行(xing)業、食品(pin)行(xing)業、化纖(xian)行(xing)業、有(you)色金屬(shu)、飛機(ji)制(zhi)(zhi)造(zao)，漲(zhang)幅(fu)均超過160%；加(jia)權(quan)漲(zhang)幅(fu)最(zui)(zui)小的(de)依次是(shi)船舶制(zhi)(zhi)造(zao)、建筑建材、醫(yi)療器械、電力行(xing)業、石油行(xing)業，漲(zhang)幅(fu)均低于60%。

    2010年(nian)，平均(jun)漲幅最大的板(ban)塊(kuai)依次是(shi)醫(yi)療器械、非金屬品、船舶制造、飛機(ji)制造、機(ji)械行(xing)業(ye)、生物制藥、電(dian)器行(xing)業(ye)，加權(quan)(quan)漲幅均(jun)超過30%；漲幅最小的板(ban)塊(kuai)則依次是(shi)鋼鐵行(xing)業(ye)、石(shi)油行(xing)業(ye)、金融行(xing)業(ye)、房地產、電(dian)力行(xing)業(ye)、開發區，加權(quan)(quan)跌幅均(jun)超過15%。

    剔(ti)除補漲(zhang)、補跌等因素(su)，2009年市場熱點(dian)是資源類(lei)板塊，2010年則是機械(xie)板塊。這兩(liang)者均屬于傳(chuan)統行(xing)業和強(qiang)周期性行(xing)業。

    而(er)截(jie)至2011年(nian)(nian)11月18日，今年(nian)(nian)以(yi)來只有一個(ge)行(xing)業板塊錄得(de)上漲(zhang)，即傳媒娛樂板塊，加權(quan)漲(zhang)幅(fu)(fu)為2.49%；加權(quan)跌幅(fu)(fu)較(jiao)小的行(xing)業包(bao)(bao)括(kuo)釀酒、開(kai)發區、金融行(xing)業、非金屬品、紡織等，跌幅(fu)(fu)未超過(guo)5%。而(er)在跌幅(fu)(fu)榜前列，囊括(kuo)了發電設備、有色金屬、電子器件、公(gong)路橋梁、飛機制造(zao)、交通運(yun)輸、建(jian)筑建(jian)材等，加權(quan)跌幅(fu)(fu)均超過(guo)20%。而(er)若從平均漲(zhang)幅(fu)(fu)來看(kan)，今年(nian)(nian)以(yi)來跌幅(fu)(fu)較(jiao)小的板塊還應該包(bao)(bao)括(kuo)環保行(xing)業，截(jie)至目前其均跌幅(fu)(fu)僅(jin)為3.21%。

 ;   在剔(ti)除補(bu)漲、補(bu)跌等因素后今(jin)年以來(lai)的強勢板塊應該是娛樂(le)傳媒、釀酒(jiu)行業、環保行業。

    為什么(me)這三個(ge)板塊今年來表現強勢呢？

    《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者注意(yi)到，上(shang)述(shu)三個板塊的強勢均指向(xiang)了同一個背景，那就(jiu)是：經(jing)濟結(jie)構轉型(xing)。

    對(dui)于傳媒娛樂板(ban)塊(kuai)，其上漲主要(yao)動(dong)(dong)力(li)就(jiu)是十七屆六(liu)中全會將文化(hua)產業提升至國家戰(zhan)略的高度，這表明政策對(dui)股市(shi)炒作(zuo)主題的左右(you)力(li)量依然雄厚；對(dui)于環(huan)保行業，其上漲的動(dong)(dong)力(li)同樣源于政策扶持。

    在“十二五(wu)”規劃中，經濟結構(gou)轉(zhuan)型成為貫(guan)穿始終的(de)主線。而七大新(xin)興產(chan)業(ye)的(de)提出，也(ye)指明了行業(ye)發展(zhan)的(de)方向(xiang)(xiang)。顯(xian)然，傳(chuan)統的(de)機械、有色(se)、房地(di)產(chan)股(gu)票已不太(tai)符合政(zheng)策指向(xiang)(xiang)，而像傳(chuan)媒(mei)娛樂、環保行業(ye)均屬創新(xin)型產(chan)業(ye)，符合政(zheng)策發展(zhan)方向(xiang)(xiang)，想(xiang)象空間也(ye)就更大。

    對(dui)于釀酒行業(ye)，其上漲的背景(jing)表面上看是(shi)抗通(tong)脹，但實際上仍是(shi)在經(jing)(jing)濟結構轉(zhuan)型下，消(xiao)費(fei)股(gu)(gu)越來(lai)越受市場重視(shi)。去年中(zhong)(zhong)期以來(lai)，CPI接(jie)連攀升，通(tong)脹刺激防御性的消(xiao)費(fei)股(gu)(gu)走強。雖然目(mu)前CPI上升勢頭已經(jing)(jing)轉(zhuan)向，但放(fang)眼中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟，消(xiao)費(fei)仍將(jiang)領跑(pao)中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟的三駕馬車。

    國聯證券指出(chu)，國家對消費(fei)的重視也提升(sheng)到了前所未有的高度，“十二五”規劃(hua)強調經濟轉型(xing)，首(shou)次將三(san)駕馬車中的消費(fei)提到第一的位置(zhi)，表(biao)明消費(fei)已經成為經濟發展的主(zhu)要(yao)推動力。

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