每(mei)經編輯｜每(mei)經記者(zhe) 鄭步春    

每經記者 鄭步春

盡管外盤又大跌(die)(die)，但周四A股繼續抵抗(kang)--大幅低開后(hou)扳(ban)回失(shi)地。全天滬綜(zong)指漲(zhang)0.10%報(bao)2397.55點(dian)，深綜(zong)指跌(die)(die)0.02%報(bao)1026.97點(dian)。從盤面看，投資者抄底熱情仍有，只是較2307點(dian)初漲(zhang)時差了(le)許多。

消息面上，外(wai)部(bu)是歐債憂慮提升和歐美股市暴跌，內部(bu)是浙江部(bu)分農信社存準率(lv) “恢復至(zhi)16%”消息落實。前者雖然是利空，但(dan)市場已(yi)習慣；后者雖然是利好，但(dan)市場早有(you)所(suo)預期，所(suo)以皆對盤面影響有(you)限。

管(guan)理(li)層(ceng)將部分農信社(she)存(cun)準率變動稱為(wei)(wei)“恢復”，而不(bu)是“下調”。如此(ci)咬文嚼字(zi)顯然(ran)是不(bu)想(xiang)令市場產生過(guo)度聯(lian)想(xiang)，尤其(qi)是不(bu)想(xiang)傳遞出什么信號(hao)給樓市。這(zhe)種顧慮和筆(bi)者最(zui)近(jin)想(xiang)的(de)(de)也差不(bu)多，難(nan)怪(guai)地產股(gu)在盤中仍有所動作。筆(bi)者認(ren)為(wei)(wei)，管(guan)理(li)層(ceng)只要有所松動，不(bu)管(guan)用啥名稱，都難(nan)免(mian)會給出其(qi)不(bu)想(xiang)給出的(de)(de)信號(hao)。這(zhe)就好比誰發明(ming)了“負增長”來代替(ti)“下降”，其(qi)實用處(chu)不(bu)大。

短期內投(tou)資者不宜預期央(yang)行全面下調(diao)存準率，因此事或(huo)不靠(kao)譜(pu)。或(huo)者說(shuo)，即(ji)使下調(diao)，也會伴隨著加息(xi)。由于加息(xi)暫時同樣(yang)顯得不靠(kao)譜(pu)，所以(yi)最(zui)終的結果“幾乎一定”是維持現狀不變，而是靠(kao)回收央(yang)票來進行微調(diao)。

匯豐PMI預(yu)覽(lan)值(zhi)不佳，許多投(tou)資者(zhe)更(geng)(geng)認為(wei)(wei)管理層或轉向 “保增長(chang)”，甚(shen)至憧憬(jing)類似此(ci)前那波(bo)4萬億刺激，以為(wei)(wei)假如歷史重演，就會(hui)有一(yi)波(bo)行(xing)情。但筆者(zhe)認為(wei)(wei)，未來(lai)一(yi)定是(shi)調結(jie)構(gou)，而不是(shi)簡(jian)單投(tou)資。當然，這(zhe)其(qi)實(shi)也是(shi)多數機構(gou)的(de)觀點，因這(zhe)并不難(nan)判斷。最近(jin)的(de)壟(long)斷行(xing)業調查風波(bo)及就藥品定價(jia)一(yi)事的(de)報道，其(qi)實(shi)都是(shi)“調結(jie)構(gou)努力”的(de)征兆，希望有更(geng)(geng)大動(dong)作。

退一萬(wan)(wan)步說，就算(suan)有“類(lei)似4萬(wan)(wan)億投資”的事件(jian)重演，筆者也不認為有行情，市場(chang)難(nan)料。

大盤(pan)(pan)走得(de)(de)中規(gui)中矩，從(cong)技術面(mian)看(kan)，完全有可能上補2460點一(yi)帶的跳空缺口。但從(cong)實際(ji)走勢看(kan)，或許得(de)(de)借助一(yi)些外部利好刺(ci)激，單(dan)靠場(chang)中資金似有點困難，因(yin)盤(pan)(pan)面(mian)已隱現(xian)機(ji)構邊(bian)(bian)打邊(bian)(bian)撤的意圖。

要(yao)(yao)弄清這一點，得(de)從本輪行(xing)情2307點上(shang)漲(zhang)(zhang)時(shi)說(shuo)起。當(dang)時(shi)上(shang)漲(zhang)(zhang)理由是希臘問題(ti)得(de)到“解決(jue)”，匯豐中國PMI大升，最(zui)重要(yao)(yao)的(de)是預期我們原(yuan)本緊縮(suo)的(de)政策可能會松(song)動。在上(shang)述因素推動下，加(jia)上(shang)投(tou)資(zi)者對2009年大漲(zhang)(zhang)行(xing)情的(de)記憶幫助(zhu)，股指(zhi)一度走得(de)較強，基金等倉位也回補得(de)頗為快速。

然而隨行情演進，許多判斷和預期發生(sheng)轉變，機(ji)構似乎意識到先前想得(de)(de)太美(mei)，或許再加上匯率(lv)隱憂，所(suo)以(yi)機(ji)構操(cao)作開始收斂。若(ruo)再說得(de)(de)細一些，超級(ji)主力這波踏得(de)(de)更準些，而小盤(pan)股主力明顯有那么(me)點后知后覺(jue)，不(bu)知不(bu)覺(jue)或被迫地常(chang)常(chang)上演“掩護(hu)”和“斷后”角色。

小盤股主(zhu)力(li)不太(tai)可能一(yi)(yi)直硬扛，而大(da)盤股主(zhu)力(li)在(zai)這(zhe)種宏觀背(bei)景下也不太(tai)可能大(da)打出手，所(suo)以大(da)小機構未來多半會趨于謹慎，倉位較重的大(da)體以減倉為(wei)主(zhu)，這(zhe)從最近機構研發(fa)報告(gao)齊刷刷地(di)為(wei)明年行情畫餅就(jiu)可窺知一(yi)(yi)二。筆者認為(wei)，機構的研發(fa)報告(gao)貌似充滿信心，實質上卻是(shi)心虛的表(biao)現。還有，如果是(shi)齊刷刷看高，則十有八(ba)九(jiu)下跌！

情況或并不算很(hen)好，但(dan)投(tou)資(zi)者仍可(ke)觀(guan)望一陣。目前股指明顯展現(xian)出抗(kang)跌性，這多半是因(yin)上(shang)檔缺(que)口(kou)存(cun)天然回補的預期(qi)，而該(gai)預期(qi)暫(zan)又限制了拋盤，所以操作上(shang)時間上(shang)較充裕(yu)，可(ke)充分觀(guan)察后決(jue)定去留。