A股市(shi)場(chang)反彈至2400點之上，開始進入橫(heng)盤整理(li)階(jie)段(duan)。在(zai)部(bu)分(fen)基金投(tou)研團(tuan)隊看來，由于(yu)目前(qian)實體(ti)經濟和企業盈利的(de)基本面(mian)與A股市(shi)場(chang)的(de)亮(liang)麗(li)表現并(bing)不匹配，“震蕩(dang)”行(xing)情應該(gai)成(cheng)為后市(shi)的(de)主(zhu)基調(diao)，部(bu)分(fen)基金選擇小幅(fu)減倉，兌現了(le)(le)不達預期的(de)成(cheng)長股以及前(qian)期盈利較(jiao)多的(de)周(zhou)期性品種，同時對調(diao)整較(jiao)為充分(fen)的(de)部(bu)分(fen)消(xiao)費品進行(xing)了(le)(le)增持。

減倉意愿抬頭

2400點之(zhi)上(shang)，A股上(shang)下(xia)兩難，部分基金減倉意愿(yuan)抬頭(tou)。

根據國都證券基金(jin)(jin)倉(cang)位(wei)監測(ce)模型測(ce)算，上周(zhou)開放式偏股型基金(jin)(jin)的平均倉(cang)位(wei)76.63%，相比(bi)之前(qian)一周(zhou)下降(jiang)了(le)1.19個百分點，剔除(chu)各類資(zi)產(chan)市值(zhi)波動對基金(jin)(jin)倉(cang)位(wei)的影響，基金(jin)(jin)整體主動減倉(cang)1.27個百分點。

值得注意的(de)是，與之前一周相比，上周主(zhu)動減倉(cang)的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)數量大幅增加，超過了基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)總(zong)數的(de)六成。在(zai)減倉(cang)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)中有接近(jin)一半的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)進(jin)行了較為明顯(xian)的(de)減倉(cang)，而主(zhu)動加倉(cang)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)加倉(cang)幅度(du)則并不大。

國都證券認(ren)為，“上(shang)周主(zhu)要股指(zhi)呈現先(xian)抑后揚(yang)的(de)走勢，在這樣的(de)背景(jing)下(xia)，基金進行了(le)主(zhu)動小(xiao)幅減倉，一(yi)定程度(du)上(shang)說明基金對(dui)后市的(de)態度(du)依舊較(jiao)為謹慎(shen)。”

此外(wai)，據海通(tong)證(zheng)券(600837,股(gu)吧)對(dui)股(gu)票(piao)型、混合型基金(jin)雙周平(ping)均股(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)測(ce)算(suan)，2月(yue)24日—3月(yue)8日期(qi)間（本(ben)期(qi)）與2月(yue)17日—3月(yue)1日期(qi)間（上期(qi)）測(ce)算(suan)數據比較(jiao)，本(ben)期(qi)股(gu)混型基金(jin)股(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)的簡(jian)單平(ping)均由上期(qi)的82.59%降(jiang)至78.97%，減少了3.62個百分(fen)點(dian)。具體來看，本(ben)期(qi)十大基金(jin)公司中，僅1家倉(cang)(cang)位(wei)小(xiao)幅上升，其余(yu)9家基金(jin)公司一(yi)致減倉(cang)(cang)，深圳一(yi)家基金(jin)公司在兩周內減倉(cang)(cang)幅度達到10個百分(fen)點(dian)。

側重防御調結構

隨著近期(qi)行業輪動加快，部分(fen)(fen)基(ji)金經理預期(qi)，前(qian)期(qi)上漲較多的(de)部分(fen)(fen)強周期(qi)性行業可能出現調整(zheng)，調整(zheng)比(bi)較充分(fen)(fen)的(de)消(xiao)費類(lei)開始登臺唱(chang)戲。

“2月國內進口額1460億美元，環比增(zeng)長(chang)19%，同比增(zeng)長(chang)40%，創下貿(mao)易逆差23年(nian)來(lai)最高，超(chao)出市場(chang)預期，這也(ye)意味著國內經濟(ji)仍(reng)在艱難探底階段。”天弘(hong)基金高級(ji)策略(lve)分(fen)析師(shi)劉佳(jia)章認為，“整體來(lai)看，本(ben)(ben)周A股市場(chang)基本(ben)(ben)面好(hao)壞對(dui)半，在半年(nian)線上展開橫盤整理(li)的概率(lv)較(jiao)高。”

“基于對經濟增速、政策、流(liu)動性、估值(zhi)、情(qing)緒等的(de)綜合分(fen)析，我們認為短(duan)(duan)期內(nei)市(shi)場(chang)(chang)上多方力量稍(shao)強(qiang)，短(duan)(duan)期內(nei)市(shi)場(chang)(chang)震(zhen)蕩幅度可(ke)能加大，底(di)部逐(zhu)漸抬(tai)升。”天治基金(jin)宏觀策略分(fen)析師寇文紅認為，近期行業輪動加快，之前上漲(zhang)較(jiao)多的(de)行業可(ke)能出現調(diao)(diao)整(zheng)，調(diao)(diao)整(zheng)比較(jiao)充分(fen)的(de)消費類(lei)開始登臺唱(chang)戲。因(yin)此(ci)投(tou)資者可(ke)能需(xu)要(yao)適時地切換行業，把握住(zhu)行業輪動機會。

國(guo)投瑞銀(yin)核心(xin)企業(ye)(ye)基金(jin)經理(li)表示，“將維(wei)持中性(xing)偏高(gao)的(de)股票倉位，行(xing)(xing)業(ye)(ye)配置(zhi)上適當(dang)增加食品飲料、商業(ye)(ye)零售、醫藥等穩定增長類(lei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)配置(zhi)；同時適當(dang)降低高(gao)估(gu)值的(de)小盤(pan)股及強(qiang)周期(qi)性(xing)行(xing)(xing)業(ye)(ye)配置(zhi)。”國(guo)投瑞銀(yin)景氣行(xing)(xing)業(ye)(ye)基金(jin)經理(li)也表示，在行(xing)(xing)業(ye)(ye)配置(zhi)方面增加配置(zhi)前期(qi)漲幅落后的(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)。

一(yi)家QFII也表示，“2012年對行業配置，將遵(zun)循(xun)自(zi)上(shang)而下的方法，并將新增金融周(zhou)期性(xing)股(gu)票，在(zai)短期內持有周(zhou)期股(gu)后，會(hui)在(zai)市場反彈高位切換(huan)到消費(fei)股(gu)和保健股(gu)上(shang)。”

還有(you)QFII表示，中(zhong)國(guo)內需引導(dao)的(de)(de)零售數據(ju)不斷(duan)看(kan)好。2011年中(zhong)國(guo)零售額從17.3%加速到18%，同比增(zeng)速提高了(le)近(jin)1%。“我們當前出售了(le)醫藥股，但增(zeng)加了(le)餐飲，工業品和(he)金融的(de)(de)配置。我們仍然嚴重超(chao)配食品飲料股，相(xiang)信(xin)他們終(zhong)將獲得良(liang)好回(hui)報(bao)。”