何志成（經濟學家）

北京暴(bao)雨過后，筆者(zhe)自駕考察多個省份，試圖解(jie)開當前(qian)中國宏(hong)觀(guan)(guan)經(jing)(jing)濟(ji)的(de)一大疑問：上(shang)半年各項經(jing)(jing)濟(ji)數據顯示“我國經(jing)(jing)濟(ji)社會發展形(xing)勢總體上(shang)是好的(de)”，但(dan)企業盈利(li)能力和地方政府稅收卻大幅度下降(jiang)，宏(hong)觀(guan)(guan)經(jing)(jing)濟(ji)與微(wei)觀(guan)(guan)經(jing)(jing)濟(ji)顯示的(de)前(qian)景大不同，未來如何穩增長，主(zhu)要的(de)抓手應該是什么？

高投(tou)(tou)資，有(you)時候是(shi)能夠極大(da)(da)地(di)拉動內需的(de)。從目前來看(kan)，高投(tou)(tou)資恰恰是(shi)很多(duo)地(di)方政(zheng)府(fu)穩(wen)增長的(de)抓(zhua)手之(zhi)一。中共中央政(zheng)治局7月31日召開會議，提出要把穩(wen)增長放在(zai)更加重要的(de)位(wei)置。但在(zai)筆(bi)者看(kan)來，穩(wen)增長并不等于是(shi)加大(da)(da)投(tou)(tou)資。眼下，急著加大(da)(da)投(tou)(tou)資很容易走老路(lu)，何況各地(di)政(zheng)府(fu)已(yi)經沒(mei)有(you)多(duo)少錢，銀(yin)行(xing)信貸也難(nan)以放松。投(tou)(tou)資要考(kao)慮到長遠利益(yi)和宏(hong)觀效果，但穩(wen)增長必須抓(zhua)住要點，不能再(zai)盲目地(di)亂(luan)投(tou)(tou)資。

要點在(zai)(zai)哪？在(zai)(zai)市(shi)場(chang)(chang)，在(zai)(zai)信(xin)心(xin)！市(shi)場(chang)(chang)低迷，何來信(xin)心(xin)？上半年宏觀經(jing)(jing)濟數(shu)據(ju)表現(xian)尚可(ke)，那是因(yin)為長期高增長的(de)(de)(de)慣(guan)性作用，是因(yin)為經(jing)(jing)濟下滑的(de)(de)(de)“邏輯鏈”還沒有殃及到(dao)所有的(de)(de)(de)產業(ye)(ye)；是因(yin)為夏糧豐收(shou)，秋(qiu)糧長勢(shi)也不錯(cuo)；是因(yin)為各地的(de)(de)(de)工地和大型企業(ye)(ye)還在(zai)(zai)生(sheng)產——雖然(ran)出廠(chang)的(de)(de)(de)工業(ye)(ye)品已經(jing)(jing)賣(mai)不起(qi)價錢(qian)。筆者感(gan)覺(jue)到(dao)，市(shi)場(chang)(chang)再低迷下去，遲早會使更多(duo)的(de)(de)(de)工廠(chang)選(xuan)(xuan)擇(ze)停工，更多(duo)的(de)(de)(de)工地選(xuan)(xuan)擇(ze)下馬，而經(jing)(jing)濟下滑趨勢(shi)在(zai)(zai)7月的(de)(de)(de)宏觀經(jing)(jing)濟數(shu)據(ju)中(zhong)仍然(ran)沒有明確(que)的(de)(de)(de)改觀，7月制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)指(zhi)數(shu)仍然(ran)在(zai)(zai)下滑，預計其他數(shu)據(ju)也不樂觀。

筆者在各地(di)(di)考察中發現(xian)一個(ge)現(xian)象：7月下(xia)旬以來，很多大(da)型鋼(gang)鐵廠都(dou)決定 “檢修(xiu)”高(gao)(gao)(gao)爐(lu)(lu)(lu)。柳(liu)鋼(gang)對(dui)(dui)一座2000立方米的(de)(de)高(gao)(gao)(gao)爐(lu)(lu)(lu)進(jin)行停爐(lu)(lu)(lu)，時間(jian)約為(wei)45~50天；沙鋼(gang)則對(dui)(dui)2500立方米的(de)(de)高(gao)(gao)(gao)爐(lu)(lu)(lu)封修(xiu)20天左右，另外還(huan)有包(bao)括武(wu)安新金、普(pu)陽等多家鋼(gang)鐵企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)也有不(bu)同程度(du)的(de)(de)高(gao)(gao)(gao)爐(lu)(lu)(lu)減(jian)產(chan)(chan)計(ji)劃(hua)。企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)主(zhu)動減(jian)產(chan)(chan)是(shi)(shi)好(hao)事還(huan)是(shi)(shi)壞(huai)事？肯(ken)定會(hui)影(ying)響GDP，但(dan)對(dui)(dui)恢復市(shi)場活躍度(du)卻是(shi)(shi)好(hao)事。中國經濟(ji)當前的(de)(de)最大(da)問題是(shi)(shi)產(chan)(chan)能過(guo)剩(sheng)(sheng)，而(er)很長(chang)時間(jian)以來，明明知道產(chan)(chan)能嚴重過(guo)剩(sheng)(sheng)，絕大(da)多數鋼(gang)鐵企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)卻拒絕減(jian)產(chan)(chan)，而(er)且是(shi)(shi)越虧越產(chan)(chan)，越產(chan)(chan)越剩(sheng)(sheng)。為(wei)什么(me)？表(biao)面(mian)上(shang)看(kan)是(shi)(shi)市(shi)場競爭殘酷，每一個(ge)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)都(dou)不(bu)愿意(yi)為(wei)別的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)騰出市(shi)場空間(jian)，失去(qu)客戶，但(dan)更深(shen)層次的(de)(de)原因卻是(shi)(shi)，貿然(ran)停下(xia)高(gao)(gao)(gao)爐(lu)(lu)(lu)，銀行、稅務、地(di)(di)方政(zheng)府就要找上(shang)門，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)信譽(yu)和市(shi)場影(ying)響力都(dou)將成為(wei)負(fu)面(mian)。而(er)恰(qia)(qia)恰(qia)(qia)是(shi)(shi)這種寧虧不(bu)減(jian)產(chan)(chan)的(de)(de)短視(shi)行為(wei)，使得鋼(gang)鐵行業(ye)產(chan)(chan)能更加嚴重過(guo)剩(sheng)(sheng)，鋼(gang)材(cai)價格一個(ge)勁地(di)(di)下(xia)滑，目前鋼(gang)材(cai)已(yi)經賣到了“白(bai)菜價”。這就是(shi)(shi)GDP增速還(huan)在7.6%，而(er)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)利潤卻已(yi)經跌至歷史(shi)低點的(de)(de)原因。

當前穩增長的(de)主(zhu)要(yao)(yao)(yao)矛(mao)盾已(yi)(yi)經不(bu)是(shi)(shi)(shi)保GDP，不(bu)是(shi)(shi)(shi)再讓一(yi)些已(yi)(yi)經沒有(you)市(shi)場的(de)企(qi)業繼續維(wei)持生產(chan)，而是(shi)(shi)(shi)下(xia)決(jue)心犧牲(sheng)一(yi)些GDP，通過限(xian)產(chan)保價保市(shi)場。筆者在調研(yan)時發現，目(mu)(mu)前各地政(zheng)府都(dou)在積(ji)極研(yan)究“穩增長”措(cuo)施，但幾乎(hu)所(suo)有(you)的(de)地方都(dou)在爭(zheng)著上大(da)項目(mu)(mu)，搞大(da)開(kai)發，大(da)投資。先不(bu)要(yao)(yao)(yao)說(shuo)具(ju)體的(de)項目(mu)(mu)是(shi)(shi)(shi)否(fou)可行，是(shi)(shi)(shi)否(fou)得(de)(de)到(dao)老百姓的(de)認可，只(zhi)說(shuo)錢從哪(na)里來？指望貸款閘門(men)大(da)開(kai)，那是(shi)(shi)(shi)不(bu)可能的(de)。相反，只(zhi)要(yao)(yao)(yao)一(yi)聽(ting)說(shuo)那個工廠停工了，檢修(xiu)了，所(suo)有(you)的(de)商業銀行都(dou)會(hui)上門(men)催(cui)債。而筆者以為，這(zhe)恰(qia)恰(qia)是(shi)(shi)(shi)各級政(zheng)府應該(gai)有(you)所(suo)作(zuo)為的(de)時候，要(yao)(yao)(yao)對停產(chan)限(xian)產(chan)的(de)企(qi)業加以保護，甚至(zhi)要(yao)(yao)(yao)給(gei)予鼓勵。企(qi)業按照市(shi)場狀況(kuang)考慮減(jian)產(chan)限(xian)產(chan)，宏觀經濟環境(jing)能夠得(de)(de)以改善，市(shi)場價格能夠穩住。這(zhe)才是(shi)(shi)(shi)要(yao)(yao)(yao)點！

滬指(zhi)已經(jing)快跌破(po)2100點了，這也是(shi)要(yao)點！穩(wen)(wen)市(shi)(shi)場，穩(wen)(wen)投(tou)(tou)資(zi)(zi)，關鍵是(shi)穩(wen)(wen)信(xin)心(xin)，提(ti)振信(xin)心(xin)。而信(xin)心(xin)在哪？在股(gu)市(shi)(shi)。中央提(ti)出要(yao)“把穩(wen)(wen)增(zeng)長(chang)放在更加重(zhong)要(yao)的(de)(de)位(wei)置”，怎么穩(wen)(wen)？目前(qian)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)還有(you)極大的(de)(de)放松空(kong)間，如(ru)果央行動(dong)作依然緩慢，股(gu)市(shi)(shi)依然低迷，各地想加大投(tou)(tou)資(zi)(zi)，沒有(you)錢；投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)想加大投(tou)(tou)資(zi)(zi)，又對(dui)政(zheng)策(ce)取向和(he)投(tou)(tou)資(zi)(zi)標的(de)(de)充滿疑惑，如(ru)何(he)穩(wen)(wen)住投(tou)(tou)資(zi)(zi)？要(yao)想穩(wen)(wen)住投(tou)(tou)資(zi)(zi)，必須先穩(wen)(wen)住市(shi)(shi)場，讓股(gu)市(shi)(shi)回升(sheng)，讓物價(jia)尤其是(shi)工業品價(jia)格穩(wen)(wen)步(bu)回升(sheng)。當(dang)前(qian)最(zui)重(zhong)要(yao)的(de)(de)改(gai)(gai)變還要(yao)看政(zheng)策(ce)面，讓市(shi)(shi)場慢慢調，可能(neng)(neng)經(jing)濟還要(yao)下(xia)(xia)滑(hua)0.5個百分點，還有(you)更多的(de)(de)企(qi)業要(yao)虧(kui)損。因(yin)此，穩(wen)(wen)增(zeng)長(chang)急需改(gai)(gai)變預期，穩(wen)(wen)增(zeng)長(chang)就是(shi)不能(neng)(neng)容許經(jing)濟繼續下(xia)(xia)滑(hua)，虧(kui)損面不能(neng)(neng)再擴大。短線就需保(bao)增(zeng)長(chang)。

為此，筆者認為央行有(you)必要在8月上(shang)旬再次下調(diao)存款(kuan)準備金率；同(tong)時要鼓勵產(chan)能嚴重過剩的(de)企業減產(chan)保價；要采取(qu)切實的(de)措施穩(wen)住(zhu)股市。這是穩(wen)增長(chang)最起碼的(de)要求。不想(xiang)辦(ban)法穩(wen)住(zhu)市場，即便各(ge)地再拋出更(geng)多的(de)“穩(wen)投資”計劃，經濟(ji)下行趨(qu)勢(shi)仍難以(yi)逆轉。