李迅雷

上半年經(jing)濟(ji)(ji)數據出(chu)來(lai)之(zhi)后(hou)，關于(yu)中(zhong)國經(jing)濟(ji)(ji)能(neng)否回(hui)升的(de)爭議依然(ran)很大。樂觀者認為中(zhong)國經(jing)濟(ji)(ji)的(de)去庫存已近尾聲，故三季度開始經(jing)濟(ji)(ji)將回(hui)升，悲觀者認為中(zhong)國經(jing)濟(ji)(ji)已經(jing)進入(ru)長(chang)期(qi)下(xia)降軌道。其(qi)實，這兩種觀點都未(wei)必錯，因為一個(ge)是(shi)看短周(zhou)期(qi)波動，另一個(ge)是(shi)看長(chang)周(zhou)期(qi)趨勢。短周(zhou)期(qi)波動會(hui)引發政策的(de)預調(diao)微調(diao)，讓經(jing)濟(ji)(ji)增長(chang)更加平(ping)穩；而長(chang)周(zhou)期(qi)下(xia)行(xing)則(ze)會(hui)倒(dao)逼經(jing)濟(ji)(ji)改革與結構調(diao)整(zheng)，提(ti)高經(jing)濟(ji)(ji)運行(xing)質量，也未(wei)必是(shi)壞事。

不過，即便(bian)是(shi)對短周期是(shi)否觸(chu)底(di)回(hui)升的(de)(de)(de)(de)判斷，也(ye)不應只(zhi)看全國(guo)(guo)(guo)GDP增(zeng)速(su)的(de)(de)(de)(de)數據，或看個別省(sheng)份的(de)(de)(de)(de)數據，因(yin)(yin)為中(zhong)國(guo)(guo)(guo)東(dong)(dong)部(bu)與中(zhong)西部(bu)地(di)(di)區的(de)(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)(ji)發展差(cha)(cha)異較大，增(zeng)長模式也(ye)有差(cha)(cha)異。如重(zhong)慶、貴(gui)州等地(di)(di)數據反映經(jing)濟(ji)(ji)還完(wan)全處在上(shang)(shang)升周期中(zhong)，中(zhong)西部(bu)地(di)(di)區上(shang)(shang)半年的(de)(de)(de)(de)GDP增(zeng)速(su)也(ye)普遍在10%以上(shang)(shang)。但不少(shao)東(dong)(dong)部(bu)沿海省(sheng)份的(de)(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速(su)卻低(di)于7.5%的(de)(de)(de)(de)水(shui)平。由于中(zhong)國(guo)(guo)(guo)GDP總量(liang)超過50%的(de)(de)(de)(de)比重(zhong)在東(dong)(dong)部(bu)12個省(sheng)市(shi)中(zhong)，東(dong)(dong)部(bu)經(jing)濟(ji)(ji)對全國(guo)(guo)(guo)舉足輕(qing)重(zhong)，故東(dong)(dong)部(bu)地(di)(di)區經(jing)濟(ji)(ji)如果回(hui)升乏力，則中(zhong)國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)即便(bian)見底(di)，回(hui)升也(ye)難有持久性。其中(zhong)的(de)(de)(de)(de)原(yuan)因(yin)(yin)不僅是(shi)經(jing)濟(ji)(ji)總量(liang)問(wen)題，更是(shi)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)質(zhi)量(liang)問(wen)題。如2009年出臺的(de)(de)(de)(de)四萬億投資(zi)計(ji)劃中(zhong)，中(zhong)、西部(bu)固定資(zi)產投資(zi)資(zi)金(jin)來自(zi)國(guo)(guo)(guo)家預算內資(zi)金(jin)增(zeng)長率分(fen)別為60.2%、89.2%，分(fen)別比東(dong)(dong)部(bu)高(gao)13.8和42.8個百分(fen)點。正是(shi)由于這(zhe)種(zhong)行(xing)政(zheng)性的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)劃撥(bo)，其投資(zi)效(xiao)益大大低(di)于東(dong)(dong)部(bu)地(di)(di)區。

以每一(yi)單(dan)位(wei)(wei)固(gu)定資(zi)產投(tou)(tou)資(zi)所創(chuang)造的GDP為例，西(xi)部地區從2000年的2.99下(xia)降至(zhi)2010年的1.57；下(xia)降最(zui)快、投(tou)(tou)入產出比最(zui)小的則是(shi)(shi)東北(bei)，2010年僅為1.22。而2010年投(tou)(tou)入產出比超過2的分(fen)別是(shi)(shi)北(bei)京、上海、浙(zhe)江、廣東：無一(yi)例外地都是(shi)(shi)東部沿海地區，其中(zhong)上海以3.36的高產出遙(yao)遙(yao)領先。今(jin)年上半年，貴(gui)州經濟(ji)增(zeng)速(su)達(da)到(dao)14.5%，位(wei)(wei)居已公(gong)布數(shu)據的各省市中(zhong)第一(yi)，但該省上半年固(gu)定資(zi)產投(tou)(tou)資(zi)增(zeng)速(su)竟達(da)60%，拉動(dong)經濟(ji)增(zeng)長(chang)9.6個百分(fen)點。這樣的投(tou)(tou)資(zi)能否形成規模經濟(ji)，能否有(you)效拉動(dong)內需，卻(que)是(shi)(shi)值得懷疑，因為過去10年貴(gui)州人口(kou)是(shi)(shi)凈(jing)減少(shao)50多萬，而全國人口(kou)增(zeng)加(jia)了7千多萬。投(tou)(tou)資(zi)向西(xi)，人口(kou)向東，這一(yi)現象更值得反思。

東(dong)(dong)部地區(qu)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速(su)下滑，與房地產(chan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)回落和(he)出口疲軟有很(hen)大(da)關(guan)系，而(er)這兩大(da)領域恰好(hao)又是(shi)民(min)營企(qi)業(ye)(ye)(ye)占主導的(de)(de)(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)，那么，如何讓(rang)民(min)企(qi)渡過難(nan)關(guan)，如何讓(rang)民(min)間資(zi)(zi)(zi)本(ben)有更(geng)多的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)機會，恐(kong)怕是(shi)讓(rang)經(jing)濟(ji)(ji)保持活(huo)力的(de)(de)(de)(de)主要(yao)對策(ce)(ce)了，故在政策(ce)(ce)層面上(shang)，需(xu)要(yao)通過減稅、降低融資(zi)(zi)(zi)成本(ben)和(he)給(gei)予民(min)企(qi)更(geng)多的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)渠道和(he)投(tou)資(zi)(zi)(zi)優惠來(lai)應對。至于鋼鐵、水(shui)泥和(he)石化等重化工(gong)行業(ye)(ye)(ye)，從未(wei)來(lai)看，其產(chan)能過剩是(shi)難(nan)以避免(mian)的(de)(de)(de)(de)，靠增(zeng)加投(tou)資(zi)(zi)(zi)來(lai)應對產(chan)能過剩，也是(shi)朝(chao)不保夕。因此，在中(zhong)國重工(gong)(601989,股(gu)吧)業(ye)(ye)(ye)化步入后期之后，東(dong)(dong)部地區(qu)的(de)(de)(de)(de)產(chan)業(ye)(ye)(ye)升級(ji)尤為(wei)迫切(qie)，而(er)目前產(chan)業(ye)(ye)(ye)升級(ji)顯然還沒有形成規模(mo)，故東(dong)(dong)部地區(qu)經(jing)濟(ji)(ji)結(jie)構需(xu)要(yao)有一個較(jiao)長(chang)的(de)(de)(de)(de)調整期。不過，從上(shang)半年(nian)的(de)(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速(su)看，廣東(dong)(dong)、浙江、上(shang)海、北京等省市的(de)(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)速(su)，都是(shi)二季度(du)高(gao)于一季度(du)，說明東(dong)(dong)部經(jing)濟(ji)(ji)由跌趨穩的(de)(de)(de)(de)跡象比較(jiao)明顯。

中(zhong)西(xi)部(bu)地(di)區(qu)由(you)于經(jing)(jing)濟增(zeng)長(chang)中(zhong)固定資(zi)產(chan)(chan)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)貢獻較大，盡管經(jing)(jing)濟增(zeng)速明顯高(gao)(gao)于東部(bu)地(di)區(qu)，但(dan)(dan)對本地(di)區(qu)相關產(chan)(chan)業的(de)(de)(de)帶(dai)動效應也不顯著(zhu)。此外，國有(you)企(qi)業在中(zhong)西(xi)部(bu)地(di)區(qu)的(de)(de)(de)占比(bi)較高(gao)(gao)，而(er)民間資(zi)本規模(mo)偏小，導致整體經(jing)(jing)濟運行質量(liang)不高(gao)(gao)。如重慶、河(he)南(nan)等地(di)的(de)(de)(de)出口增(zeng)速非(fei)常(chang)驚人，但(dan)(dan)在全國出口額中(zhong)的(de)(de)(de)占比(bi)非(fei)常(chang)低，難(nan)以改變(bian)中(zhong)國出口增(zeng)速下降的(de)(de)(de)勢(shi)頭。此外，中(zhong)西(xi)部(bu)地(di)區(qu)在承(cheng)接東部(bu)產(chan)(chan)業轉移方(fang)面也不應有(you)過(guo)高(gao)(gao)預期，畢竟像富士康那樣(yang)的(de)(de)(de)案例不適用于其他(ta)諸多產(chan)(chan)業，故中(zhong)西(xi)部(bu)地(di)區(qu)經(jing)(jing)濟變(bian)化對于判斷經(jing)(jing)濟是否回升的(de)(de)(de)參(can)考價值不大。不過(guo)，對于四川、重慶、河(he)南(nan)、湖(hu)南(nan)、湖(hu)北等中(zhong)西(xi)部(bu)的(de)(de)(de)五(wu)個省(sheng)市的(de)(de)(de)發展趨勢(shi)，還是有(you)一定的(de)(de)(de)觀察價值。

（作者系(xi)海通證券首席經濟學家(jia)）