每經(jing)(jing)編輯｜每經(jing)(jing)實習記者(zhe) 饒曉    

每經實習記者 饒曉

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，今(jin)天 （3月13日）將(jiang)(jiang)是白云山A（000522，收盤(pan)價(jia)(jia)23.60元）在(zai)A股(gu)市場(chang)的最后一個交(jiao)易(yi)日，明日白云山A股(gu)將(jiang)(jiang)停牌(pai)，進入現金選擇權(quan)派發(fa)、行(xing)權(quan)申報、行(xing)權(quan)清算(suan)交(jiao)收階(jie)段，不再交(jiao)易(yi)，直至(zhi)實(shi)施換(huan)股(gu)后轉換(huan)成廣州藥業（600332，收盤(pan)價(jia)(jia)26.62元）A股(gu)，并在(zai)上交(jiao)所掛(gua)牌(pai)交(jiao)易(yi)。

按(an)已確定方(fang)案，在(zai)股(gu)權(quan)登記日，持(chi)有廣州藥(yao)業的投(tou)(tou)資(zi)者擁有持(chi)有異議股(gu)東收購(gou)請求(qiu)權(quan)，可(ke)按(an)規定價(jia)格賣出(chu)(chu)廣州藥(yao)業股(gu)票，其行(xing)權(quan)價(jia)為每(mei)股(gu)12.10元；持(chi)有白云山A的投(tou)(tou)資(zi)者擁有現金選擇(ze)權(quan)，同樣(yang)可(ke)按(an)每(mei)股(gu)11.50元的行(xing)權(quan)價(jia)賣出(chu)(chu)股(gu)份。

記者注意到(dao)，從廣州(zhou)(zhou)藥業和白云山(shan)(shan)A兩只股(gu)票目前情況來看(kan)，股(gu)價(jia)均大幅高于異議(yi)股(gu)東收購(gou)請求權及現金(jin)選(xuan)擇(ze)權行(xing)權價(jia)，溢價(jia)分(fen)別(bie)高達120%和105%，這意味著(zhu)白云山(shan)(shan)A和廣州(zhou)(zhou)藥業的投(tou)資者若選(xuan)擇(ze)行(xing)權將面臨大幅虧損。

根據方案中顯示，廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)藥(yao)業(ye)(ye)吸收(shou)合(he)并白(bai)(bai)云(yun)(yun)山的換股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)為每(mei)股(gu)(gu)12.20元（經除(chu)權除(chu)息(xi)調整后(hou)價(jia)(jia)(jia)格為每(mei)股(gu)(gu)12.10元）；白(bai)(bai)云(yun)(yun)山A換股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)為每(mei)股(gu)(gu)11.55元（經除(chu)權、除(chu)息(xi)調整后(hou)價(jia)(jia)(jia)格為每(mei)股(gu)(gu)11.50元），由此確定白(bai)(bai)云(yun)(yun)山與廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)藥(yao)業(ye)(ye)的換股(gu)(gu)比(bi)例為1：0.95，即每(mei)1股(gu)(gu)白(bai)(bai)云(yun)(yun)山A股(gu)(gu)份換0.95股(gu)(gu)廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)藥(yao)業(ye)(ye)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)份。按當前價(jia)(jia)(jia)格計算，白(bai)(bai)云(yun)(yun)山A股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)相比(bi)廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)藥(yao)業(ye)(ye)有(you)5%的折價(jia)(jia)(jia)。換言(yan)之，持有(you)白(bai)(bai)云(yun)(yun)山A的投資者將有(you)一定的套(tao)利空(kong)間，而廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)藥(yao)業(ye)(ye)股(gu)(gu)價(jia)(jia)(jia)短(duan)期或(huo)將由于套(tao)利存在而承壓。

記者注意到，廣(guang)州藥(yao)業和(he)白(bai)云山A的(de)合并(bing)方(fang)(fang)案已討論多(duo)時，去年12月22日，兩家(jia)公司的(de)換股(gu)(gu)(gu)合并(bing)方(fang)(fang)案報告最終出爐。此次方(fang)(fang)案主(zhu)要程序有兩項，一是廣(guang)州藥(yao)業以新增(zeng)A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份換股(gu)(gu)(gu)方(fang)(fang)式吸(xi)收合并(bing)白(bai)云山，交易完成后，白(bai)云山將注銷(xiao)法人資格(ge)，其全部資產、負債、權(quan)益(yi)、業務和(he)人員將并(bing)入(ru)廣(guang)州藥(yao)業；與(yu)此同時，廣(guang)州藥(yao)業將向(xiang)廣(guang)藥(yao)集團(tuan)發(fa)行A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份作(zuo)為支付對價，收購廣(guang)藥(yao)集團(tuan)擁有或(huo)有權(quan)處置的(de)房屋建筑物、商標、保(bao)聯拓展100%股(gu)(gu)(gu)權(quan)、百特醫療12.50%股(gu)(gu)(gu)權(quan)。

報告書(shu)中還稱(cheng)，在本次重(zhong)大資產重(zhong)組完成后，將基本實現廣藥(yao)集團醫藥(yao)產業的整體上市(shi)(shi)，存續公司將成為廣藥(yao)集團主要醫藥(yao)資產和業務的單(dan)一上市(shi)(shi)平臺，成為全國競爭力(li)最強的綜合(he)性醫藥(yao)上市(shi)(shi)公司之一。

分(fen)析人(ren)士認為(wei)，盡管換股(gu)(gu)合并(bing)程序已近(jin)(jin)在眼(yan)前(qian)，但(dan)廣州(zhou)藥業和白云山A兩只個股(gu)(gu)近(jin)(jin)期表現不盡人(ren)意，或為(wei)部分(fen)投資者擔心兩家公(gong)司重(zhong)組不確(que)定性，為(wei)規避風(feng)險所致(zhi)。