每經(jing)(jing)編輯｜每經(jing)(jing)記者(zhe) 王硯丹    

每經記者 王硯丹

自去年年底新的券商(shang)資管業務規定實施后，券商(shang)資管市場蓬勃發展(zhan)，今(jin)年1月(yue)整體規模(mo)已突(tu)破2萬(wan)億元大關，其間A股市場展(zhan)開強勁反彈。

但是有趣的是，在A股(gu)市場反彈的三個月中(zhong)，券商資管部(bu)門雖(sui)然緊鑼密鼓地發行(xing)產品，但卻對(dui)純股(gu)票(piao)型產品“不感冒”——同(tong)花(hua)順iFinD統計(ji)(ji)數據顯示，2012年12月1日(ri)～2013年3月11日(ri)，券商集合(he)理財市場共(gong)有266只產品成立，發行(xing)份額共(gong)計(ji)(ji)551.06億元(yuan)，但其(qi)中(zhong)竟(jing)然沒有一只純股(gu)票(piao)型產品。

債券型占新發產品半壁江山/

《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)注意到，根據同花順(shun)iFinD統計數據顯示，從去年12月(yue)1日(ri)至今年2月(yue)，券商集合理財市場分別有(you)80只、95只和60只產(chan)(chan)品成立，今年3月(yue)1日(ri)～11日(ri)又有(you)31只產(chan)(chan)品成立。

去年(nian)12月(yue)1日至(zhi)今發(fa)行(xing)的266只理財產(chan)(chan)品中，債券型(xing)(xing)產(chan)(chan)品占(zhan)據半(ban)壁江山(shan)——3個月(yue)時間內(nei)，純債券型(xing)(xing)產(chan)(chan)品共發(fa)行(xing)137只，占(zhan)比(bi)51.50%；募集(ji)資(zi)金255.21億元(yuan)，占(zhan)比(bi)46.31%。貨(huo)幣型(xing)(xing)產(chan)(chan)品發(fa)行(xing)46只，占(zhan)比(bi)17.29%，募集(ji)資(zi)金165.24億元(yuan)，占(zhan)比(bi)29.99%；混合型(xing)(xing)產(chan)(chan)品發(fa)行(xing)69只，占(zhan)比(bi)25.94%，募集(ji)資(zi)金117.59億元(yuan)，占(zhan)比(bi)21.34%。此外還發(fa)行(xing)了其他類(lei)型(xing)(xing)理財產(chan)(chan)品14只。但值得注意(yi)的是(shi)，3個多月(yue)時間竟無一只純股票型(xing)(xing)產(chan)(chan)品成立。

分(fen)析人(ren)士認為，這并不能說明(ming)股(gu)票(piao)型(xing)(xing)(xing)理財產(chan)品不賺錢。相反，隨著A股(gu)市場反彈，今年以來表(biao)現最好(hao)的(de)(de)恰恰就(jiu)是股(gu)票(piao)型(xing)(xing)(xing)或重倉股(gu)票(piao)的(de)(de)混(hun)合(he)(he)(he)型(xing)(xing)(xing)產(chan)品。據(ju)同花順iFinD數據(ju)顯示，截至3月11日，今年共(gong)有(you)24只(zhi)產(chan)品收益(yi)率超(chao)過(guo)10%，排(pai)名前11位的(de)(de)產(chan)品中有(you)6只(zhi)都是純股(gu)票(piao)型(xing)(xing)(xing)產(chan)品，另有(you)3只(zhi)是偏(pian)股(gu)混(hun)合(he)(he)(he)型(xing)(xing)(xing)，還有(you)1只(zhi)混(hun)合(he)(he)(he)債券(quan)型(xing)(xing)(xing)以及1只(zhi)股(gu)債混(hun)合(he)(he)(he)型(xing)(xing)(xing)產(chan)品。

浙(zhe)商資管：今年或(huo)發行3款股票型產(chan)品/

如上所述，在此前股(gu)市(shi)持續(xu)反彈的背景下(xia)，券(quan)商資(zi)管卻(que)連1只(zhi)新的純(chun)股(gu)票(piao)型產品都不發行，其中有何玄機呢？

浙商(shang)證券資(zi)(zi)管投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)經理(li)(li)周良在接受(shou)《每日經濟新聞》記者(zhe)采訪(fang)時表(biao)示，從與(yu)客(ke)戶之間(jian)交流以及市(shi)場調研(yan)情況(kuang)來看，之所(suo)以大(da)盤反彈但普通股票(piao)型理(li)(li)財產品發(fa)行(xing)數量為零，主要(yao)與(yu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)偏好有關(guan)，“根據(ju)我(wo)們(men)的(de)了解，經歷了近(jin)三年的(de)弱勢行(xing)情，雖(sui)然(ran)(ran)近(jin)期市(shi)場有所(suo)回(hui)暖(nuan)，但投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)對股票(piao)類產品的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)意愿(yuan)依然(ran)(ran)不強(qiang),，銀行(xing)渠道(dao)和大(da)量投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)依然(ran)(ran)偏好固定(ding)收益(yi)類產品。另外固定(ding)收益(yi)類的(de)產品發(fa)行(xing)更容易上量。這可能是近(jin)期股票(piao)型產品發(fa)行(xing)較(jiao)少(shao)的(de)最主要(yao)原因。”

周良還表示(shi)，他(ta)所(suo)掌管(guan)(guan)的(de)浙商資管(guan)(guan)團(tuan)隊每個季度都會效仿(fang)巴菲特寫一封致投(tou)資者的(de)信，且他(ta)們去年(nian)上半年(nian)曾(ceng)經憑借對大(da)消費和(he)新(xin)興(xing)經濟概念的(de)精準把握奪得資管(guan)(guan)中期(qi)業績(ji)第一名。今年(nian)以來，浙商資管(guan)(guan)卻加大(da)了(le)發(fa)行(xing)固定(ding)收益產品(pin)(pin)力度，目前已經發(fa)行(xing)了(le)現金(jin)(jin)管(guan)(guan)理類的(de) “匯金(jin)(jin)金(jin)(jin)算(suan)盤”、預(yu)期(qi)收益類的(de)“金(jin)(jin)惠(hui)融嘉”和(he)股(gu)票質押(ya)類的(de)“浙商聚銀1號”等(deng)產品(pin)(pin)，另外還在(zai)計劃發(fa)行(xing)固定(ding)收益類分級(ji)產品(pin)(pin)和(he)資產支持證券產品(pin)(pin)。

但他同時表示(shi)，這(zhe)并不(bu)意味著將(jiang)不(bu)再(zai)發行股票(piao)(piao)型(xing)(xing)產品(pin)，或只發純債產品(pin)，浙商資管(guan)(guan)今(jin)年將(jiang)策劃(hua)發行3款股票(piao)(piao)型(xing)(xing)產品(pin)，他們(men)分(fen)別是定向增發類型(xing)(xing)的(de) “浙商匯(hui)金精選(xuan)定增”產品(pin)、傳統(tong)股票(piao)(piao)型(xing)(xing)的(de)“匯(hui)金新經濟第二季”和(he)行業(ye)型(xing)(xing)的(de)“匯(hui)金醫(yi)藥保健”產品(pin)。他認(ren)為，“重要(yao)的(de)仍然(ran)是對于(yu)股票(piao)(piao)型(xing)(xing)產品(pin)的(de)風險(xian)管(guan)(guan)理，市場已進(jin)入雙向交易時代，特(te)別需(xu)要(yao)加強(qiang)對于(yu)個股‘黑天鵝’事(shi)件(jian)的(de)防范，必須做好個股基本面分(fen)析，緊跟上市公司經營(ying)管(guan)(guan)理情況(kuang)變化，因此(ci)對資管(guan)(guan)團(tuan)隊能力(li)要(yao)求(qiu)更(geng)高。”

華泰資(zi)管：保(bao)本產品將引入擔(dan)保(bao)/

華泰(tai)證券(quan)資管負責人則向《每日經濟新聞》記者(zhe)解釋了為(wei)何債(zhai)券(quan)型產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)發(fa)行火爆。該負責人表示，券(quan)商發(fa)行的集合理(li)財產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)中，固定(ding)收益類(lei)(lei)特別是債(zhai)券(quan)型產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的風靡(mi)與過(guo)去幾年(nian)此類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)穩定(ding)的歷史業績密不可分。“相(xiang)對貨幣基(ji)金，純(chun)債(zhai)理(li)財產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的久(jiu)期更長(chang)（貨幣基(ji)金一般為(wei)半(ban)年(nian)），產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)收益預計相(xiang)對更高。2004年(nian)～2012年(nian)的9年(nian)間(jian)，純(chun)債(zhai)理(li)財產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)每年(nian)都(dou)取得正(zheng)收益，2005年(nian)～2008年(nian)平均收益率更達到(dao)7%以上。而近年(nian)來A股(gu)市場(chang)在經歷大起大落(luo)之后，投(tou)資者(zhe)對保本類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)需求激增，因此純(chun)股(gu)票(piao)型產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)發(fa)行放緩也在情理(li)之中。”

他同時指(zhi)出(chu)，在券商創新大發(fa)展背景下(xia)，券商資產(chan)(chan)管(guan)理產(chan)(chan)品(pin)發(fa)行(xing)也將(jiang)不(bu)再局限于(yu)以往傳統的股(gu)票、債(zhai)券和現金等(deng)幾種投資類型，而(er)將(jiang)更多地(di)針對市(shi)(shi)場預期和客戶需(xu)求，用好創新工具和創新通道，發(fa)行(xing)多樣化產(chan)(chan)品(pin)。“即使(shi)是保(bao)本型產(chan)(chan)品(pin)，也不(bu)會(hui)局限于(yu)以前的純(chun)債(zhai)券類或是貨幣(bi)市(shi)(shi)場基(ji)金，保(bao)本類產(chan)(chan)品(pin)也可以嵌入股(gu)票投資條(tiao)款以取得(de)超額收益。”

該負(fu)責人(ren)表示，華(hua)泰證券資(zi)(zi)管部(bu)門計劃發行的一款(kuan)(kuan)產(chan)(chan)品 “華(hua)泰紫金(jin)避險”雖是本金(jin)保(bao)護產(chan)(chan)品，但和以前的定義有(you)所(suo)不同。該產(chan)(chan)品以債券投(tou)(tou)資(zi)(zi)為主(zhu)，將投(tou)(tou)資(zi)(zi)于債券等資(zi)(zi)產(chan)(chan)的收益對(dui)沖股票類(lei)(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)可(ke)能(neng)出(chu)現的虧(kui)損(sun)，并通過投(tou)(tou)資(zi)(zi)股票類(lei)(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)來獲取超(chao)額(e)收益，屬于一種組合類(lei)(lei)產(chan)(chan)品，并且引入了擔保(bao)公司，假設出(chu)現推廣期自有(you)資(zi)(zi)金(jin)參與份額(e)對(dui)應資(zi)(zi)產(chan)(chan)不足以彌(mi)補(bu)符合條(tiao)件的委(wei)托人(ren)出(chu)現的本金(jin)損(sun)失，將由擔保(bao)公司按約進行補(bu)償(chang)。他表示，之所(suo)以引入此項條(tiao)款(kuan)(kuan)，其實(shi)質在于創新雖然給資(zi)(zi)管行業打開(kai)了極大想象空(kong)間，但同時競爭(zheng)也(ye)異(yi)常激烈。可(ke)以預期今后將有(you)更(geng)多(duo)類(lei)(lei)型創新產(chan)(chan)品推出(chu)，券商資(zi)(zi)管將進入空(kong)前大繁榮但同時壓力也(ye)將空(kong)前巨大的時代。