筆者于今(jin)年五月(yue)初在美國奧(ao)馬哈第二次參加(jia)了(le)巴菲特的(de)(de)股(gu)東大會(hui)(hui)。用(yong)一(yi)整天(tian)的(de)(de)時間(jian)聆聽83歲的(de)(de)巴菲特和89歲的(de)(de)芒(mang)格在現場(chang)分享其投(tou)資(zi)、管(guan)理與人生智(zhi)慧，這(zhe)的(de)(de)確是一(yi)種至高的(de)(de)精神享受！參加(jia)完(wan)會(hui)(hui)議的(de)(de)近(jin)兩個月(yue)來，我時常回味起(qi)會(hui)(hui)議的(de)(de)內容，有一(yi)個問答讓我的(de)(de)體(ti)會(hui)(hui)非(fei)常深刻(ke)。

這是一個普通投資者(zhe)，他問(wen)，“如果我要向我的(de)(de)13歲(sui)的(de)(de)女兒用兩分鐘的(de)(de)時間解釋哈撒維(wei)公司的(de)(de)核心競爭優勢，請問(wen)我應該(gai)怎么說？”

芒格(ge)不假思索地回答了這個問題(ti)。他說(shuo)，兩點，一是當別人(ren)都失去(qu)理(li)智(zhi)(zhi)的時侯，我(wo)們保(bao)持(chi)理(li)智(zhi)(zhi)。二是我(wo)們有最好(hao)的管理(li)者，而且我(wo)們對待他們就象我(wo)們希望別人(ren)如何(he)對待我(wo)們一樣，我(wo)們成為(wei)他們最好(hao)的合伙(huo)人(ren)。回答這個問題(ti)，芒格(ge)只用(yong)了大約半分鐘的時間。

這(zhe)半分鐘的回答乍(zha)一(yi)看很簡(jian)單，但(dan)大道至簡(jian)，仔細(xi)想來，這(zhe)個回答體現了(le)深刻(ke)的投(tou)資哲(zhe)學(xue)，也說出了(le)巴菲特和芒(mang)格這(zhe)么多年(nian)來投(tou)資持續成功的原因，而這(zhe)一(yi)切(qie)的核(he)心正是基于(yu)對于(yu)人性的深刻(ke)洞察。

筆者認為，芒(mang)格(ge)回答的(de)(de)(de)(de)前(qian)半段“當(dang)別人(ren)(ren)(ren)都失去理(li)智(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)時(shi)侯(hou)，我們保持理(li)智(zhi)(zhi)(zhi)”有兩層含義。第一層含義講的(de)(de)(de)(de)是(shi)集(ji)(ji)體(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)性(xing)，即集(ji)(ji)體(ti)(ti)人(ren)(ren)(ren)性(xing)常常會呈現出巨大的(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)(bu)理(li)智(zhi)(zhi)(zhi)，體(ti)(ti)現出盲目從眾的(de)(de)(de)(de)羊(yang)群(qun)心(xin)理(li)和羊(yang)群(qun)行為。這樣的(de)(de)(de)(de)集(ji)(ji)體(ti)(ti)不(bu)(bu)(bu)理(li)智(zhi)(zhi)(zhi)正(zheng)是(shi)人(ren)(ren)(ren)類仍(reng)具動(dong)物性(xing)的(de)(de)(de)(de)體(ti)(ti)現。作為投(tou)(tou)資者，如果不(bu)(bu)(bu)能夠認識到(dao)人(ren)(ren)(ren)類集(ji)(ji)體(ti)(ti)性(xing)行為的(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)(bu)理(li)智(zhi)(zhi)(zhi)，是(shi)不(bu)(bu)(bu)可能長期做好投(tou)(tou)資的(de)(de)(de)(de)。

第二層(ceng)含義講的是投(tou)(tou)資者(zhe)的自我管理，也就是對于自身人性的認(ren)識和(he)(he)(he)把(ba)握。正如巴菲特女兒(er)蘇(su)茜曾經說過的，“我的父(fu)親有自己(ji)(ji)的內部評(ping)價(jia)標(biao)準(zhun)，這(zhe)個內部評(ping)價(jia)標(biao)準(zhun)從來(lai)不(bu)(bu)會受到其他人的影(ying)響”。作為投(tou)(tou)資者(zhe)來(lai)說，盡早形成自己(ji)(ji)判斷企業和(he)(he)(he)投(tou)(tou)資機會的內部評(ping)價(jia)標(biao)準(zhun)，而且要(yao)確保這(zhe)一內部評(ping)價(jia)標(biao)準(zhun)不(bu)(bu)受市場和(he)(he)(he)他人的影(ying)響，就能(neng)長期(qi)堅持自己(ji)(ji)的理念和(he)(he)(he)方(fang)法，而且能(neng)夠(gou)利用(yong)集體的不(bu)(bu)理智獲(huo)得優秀(xiu)的投(tou)(tou)資回報。

芒格回答的(de)(de)后(hou)半段也閃耀著人性的(de)(de)光輝。這里也有(you)(you)(you)兩(liang)層含義，第(di)一(yi)層含義即(ji)他所說的(de)(de)“我們有(you)(you)(you)最好的(de)(de)管理人”，講的(de)(de)是(shi)(shi)價值投資者(zhe)長(chang)期賺錢的(de)(de)根本原因是(shi)(shi)依賴優(you)(you)秀的(de)(de)管理者(zhe)。可以說，要成為一(yi)個優(you)(you)秀的(de)(de)價值投資者(zhe)，必須能(neng)(neng)夠不斷發現和培育優(you)(you)秀企(qi)業(ye)(ye)家(jia)，這就需要投資者(zhe)能(neng)(neng)夠有(you)(you)(you)效分析判斷企(qi)業(ye)(ye)管理者(zhe)的(de)(de)人性，判斷其是(shi)(shi)否是(shi)(shi)真正(zheng)的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)家(jia)。

回想匯添富(fu)成(cheng)(cheng)立九年多(duo)來所作的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)，我(wo)(wo)們有(you)許多(duo)成(cheng)(cheng)功的(de)(de)(de)案例，也有(you)不少失敗(bai)的(de)(de)(de)教(jiao)訓(xun)。所有(you)的(de)(de)(de)成(cheng)(cheng)功投(tou)資(zi)(zi)，可(ke)以說(shuo)都是因為我(wo)(wo)們找到了(le)真(zhen)正優秀(xiu)的(de)(de)(de)企業家和(he)管理者，與他們共同成(cheng)(cheng)長(chang)的(de)(de)(de)結果。而我(wo)(wo)們大多(duo)數(shu)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)失敗(bai)，很大程度上可(ke)以歸因于我(wo)(wo)們未(wei)能找到優秀(xiu)企業家。

芒格回(hui)答(da)后(hou)半(ban)段的(de)(de)(de)第二(er)層含義則(ze)令(ling)人(ren)振聾發聵。“我(wo)們(men)對待他們(men)就象我(wo)們(men)希望別人(ren)如何(he)對待我(wo)們(men)一樣(yang)，我(wo)們(men)成為他們(men)最好的(de)(de)(de)合伙人(ren)”。我(wo)們(men)經常看到，一些企(qi)業(ye)做大之后(hou)，老一代的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)家成為了(le)董(dong)事長(chang)或者(zhe)(zhe)(zhe)是股(gu)東或者(zhe)(zhe)(zhe)是收(shou)購者(zhe)(zhe)(zhe)，就以老板的(de)(de)(de)姿態居(ju)高臨下地對待管理者(zhe)(zhe)(zhe)，覺(jue)得自己比管理者(zhe)(zhe)(zhe)更牛(niu)更聰(cong)明，忘記(ji)了(le)管理者(zhe)(zhe)(zhe)在人(ren)性上所需要的(de)(de)(de)尊重和認可，從而出現了(le)種(zhong)種(zhong)矛盾(dun)和問題，也使得企(qi)業(ye)進(jin)一步增長(chang)面臨困難。這樣(yang)的(de)(de)(de)例子，在中國市場中不(bu)勝枚舉(ju)。

而(er)巴菲特和芒(mang)格的(de)(de)(de)(de)做法卻更象2000年前孔子所(suo)教誨(hui)的(de)(de)(de)(de)“己所(suo)不欲、勿施于人”。在巴菲特給股(gu)東(dong)的(de)(de)(de)(de)信(xin)中，他(ta)對屬下(xia)管(guan)理(li)者的(de)(de)(de)(de)贊(zan)譽從(cong)來(lai)不吝惜筆墨。在股(gu)東(dong)大(da)會的(de)(de)(de)(de)現(xian)場，巴菲特在其(qi)(qi)30分鐘的(de)(de)(de)(de)短片后(hou)面，將其(qi)(qi)下(xia)屬公司管(guan)理(li)者的(de)(de)(de)(de)大(da)幅照片走(zou)馬燈式(shi)地播出，這(zhe)時(shi)熱烈的(de)(de)(de)(de)音樂響起，穿著艷麗(li)服裝的(de)(de)(de)(de)女孩(hai)入場跳舞，歌(ge)詞唱(chang)出這(zhe)些(xie)管(guan)理(li)者的(de)(de)(de)(de)名字(zi)，全場起立為他(ta)們鼓掌歡(huan)呼(hu)。優秀(xiu)的(de)(de)(de)(de)企業家需要尊重(zhong)、需要認可(ke)，巴菲特和芒(mang)格深(shen)深(shen)地理(li)解人性(xing)！

一個(ge)短短的(de)(de)半分鐘的(de)(de)回答，體(ti)(ti)現(xian)(xian)著巴(ba)菲(fei)特和(he)芒格對于(yu)人性的(de)(de)深(shen)刻(ke)洞(dong)(dong)悉。要(yao)成為優秀(xiu)(xiu)的(de)(de)投資者，就(jiu)要(yao)認識到人性中集體(ti)(ti)的(de)(de)動物性，要(yao)認識并管理好自己(ji)的(de)(de)人性，從(cong)人性高度認識和(he)發現(xian)(xian)企(qi)業(ye)家，并且從(cong)內心深(shen)處尊重(zhong)企(qi)業(ye)家。縱觀優秀(xiu)(xiu)的(de)(de)投資者，除了巴(ba)菲(fei)特和(he)芒格之(zhi)外，彼得·林奇、索羅斯、費雪(xue)、鄧(deng)普頓等無不(bu)對此有著自己(ji)的(de)(de)洞(dong)(dong)悉。可以(yi)說，成功投資家的(de)(de)偉大(da)就(jiu)在于(yu)深(shen)刻(ke)洞(dong)(dong)察人性，這(zhe)也是(shi)投資最有魅(mei)力之(zhi)處。

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