每經記者 涂(tu)穎浩 發自上海

15日，證監會在(zai)介紹首日交(jiao)(jiao)易(yi)情況時稱，首日有25家會員(yuan)參與(yu)了仿真交(jiao)(jiao)易(yi)，交(jiao)(jiao)易(yi)平(ping)(ping)穩(wen)有序，技術(shu)系統運(yun)轉正常；參與(yu)仿真交(jiao)(jiao)易(yi)的法人(ren)和自然人(ren)賬戶共190個，全天(tian)共成(cheng)交(jiao)(jiao)103,355手，市場(chang)交(jiao)(jiao)易(yi)整體(ti)平(ping)(ping)穩(wen)理性。

仿(fang)真(zhen)交易的平穩運行或意(yi)味著股(gu)(gu)指期(qi)(qi)權推出將近在(zai)眼前。《每日經濟新聞》記者從中金所相(xiang)關人士處了(le)解到，股(gu)(gu)指期(qi)(qi)權門(men)檻設定將參照股(gu)(gu)指期(qi)(qi)貨相(xiang)關標準(zhun)。這(zhe)意(yi)味著，投資者參與(yu)股(gu)(gu)指期(qi)(qi)權門(men)檻或為50萬元。

股指期權門檻或設為50萬元

中國金(jin)融期貨交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)所（以下簡稱中金(jin)所）于(yu)11月8日正式啟動全市(shi)(shi)場股指期權仿(fang)真(zhen)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)。15日，證監會在介紹首(shou)日交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)情況時(shi)稱，首(shou)日有25家(jia)會員參與了仿(fang)真(zhen)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)平穩(wen)有序，技術系統(tong)運(yun)轉正常；參與仿(fang)真(zhen)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)法人(ren)和自然人(ren)賬戶共(gong)190個，全天(tian)共(gong)成交(jiao)(jiao)103,355手，市(shi)(shi)場交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)整體(ti)平穩(wen)理性。

仿(fang)真交(jiao)易的(de)平(ping)穩(wen)運(yun)行或意味著(zhu)股指期權推出將近在眼前。證(zheng)監會還表示，將根據資本市(shi)場的(de)整體發展狀(zhuang)況及實體經濟的(de)現實需(xu)求，指導相(xiang)關各(ge)(ge)方繼續推進規則制(zhi)定、市(shi)場培訓，投資者(zhe)教(jiao)育、技術系統開發等各(ge)(ge)項準備工作(zuo)，待條(tiao)件具備、時機成熟時適時推出股指期權。

15日，中金所相關(guan)人(ren)士(shi)在股指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)權(quan)投資(zi)者(zhe)(zhe)教育活(huo)動中表示，股指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)權(quan)股指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)權(quan)一定(ding)(ding)程度(du)上可(ke)以對(dui)沖股指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)貨的(de)風(feng)險，從國際經驗(yan)來看，未來其交易量(liang)將大于股指(zhi)(zhi)(zhi)期(qi)貨；此外，機構投資(zi)者(zhe)(zhe)還可(ke)以設計出更加多(duo)元化的(de)產品的(de)優勢，一定(ding)(ding)程度(du)上也會影響市場，加強整(zheng)個金融市場的(de)有效性。

那(nei)么(me)，個人投(tou)資(zi)者(zhe)能(neng)否(fou)參(can)與股指(zhi)(zhi)期權交易？15日，《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)從中金(jin)所(suo)相(xiang)關人士處了(le)解到(dao)，股指(zhi)(zhi)期權的合(he)約月(yue)(yue)(yue)份合(he)月(yue)(yue)(yue)份為當月(yue)(yue)(yue)、下(xia)2個月(yue)(yue)(yue)及(ji)隨后2個季月(yue)(yue)(yue)共5個月(yue)(yue)(yue)份，且每個合(he)約上(shang)下(xia)至(zhi)少各(ge)掛出(chu)3個合(he)約，相(xiang)比(bi)股指(zhi)(zhi)期貨更(geng)為復雜，股指(zhi)(zhi)期權門檻(jian)設定(ding)將(jiang)參(can)照股指(zhi)(zhi)期貨相(xiang)關標準。

按股指期貨投(tou)資者適當性管(guan)理的(de)相(xiang)關(guan)辦法(fa)，開戶(hu)的(de)投(tou)資者須滿(man)足(zu)如下(xia)條件：一(yi)是保(bao)證金(jin)賬戶(hu)的(de)資金(jin)余額(e)不低于50萬元；二(er)是要有一(yi)定的(de)投(tou)資經驗——20筆(bi)以上(shang)(shang)的(de)股指期貨仿真交(jiao)(jiao)(jiao)易成交(jiao)(jiao)(jiao)記錄，或者最近(jin)3年內具(ju)有10筆(bi)以上(shang)(shang)的(de)商品期貨交(jiao)(jiao)(jiao)易成交(jiao)(jiao)(jiao)記錄；三是要通(tong)過現(xian)場股指期貨知識(shi)測試（須高于80分）。

上述人士還表示，期權(quan)產品標的(de)是滬深(shen)300股(gu)(gu)指(zhi)現貨，仿真行情與股(gu)(gu)指(zhi)期貨和國(guo)債(zhai)期貨放在同一(yi)平(ping)臺上進(jin)行。目前，為(wei)了(le)更好的(de)進(jin)行投資者(zhe)教(jiao)育(yu)，中金所(suo)還開(kai)發(fa)出相應的(de)股(gu)(gu)指(zhi)期權(quan)游戲(xi)，將(jiang)于近日推(tui)出。

個股期權同時緊密籌備

就是否引(yin)入市(shi)(shi)商(shang)制度方面，該人士表示中金所(suo)在做(zuo)市(shi)(shi)商(shang)方面正在積極準備(bei)，但還需要考慮做(zuo)市(shi)(shi)商(shang)資本(ben)金方面的(de)(de)(de)要求。他指出(chu)(chu)，做(zuo)市(shi)(shi)商(shang)制度的(de)(de)(de)推出(chu)(chu)需要交易(yi)所(suo)、金融機構和監管層三方面協同完成，目前我國的(de)(de)(de)衍生(sheng)品(pin)市(shi)(shi)場已(yi)經逐漸具備(bei)了(le)引(yin)入做(zuo)市(shi)(shi)商(shang)制度的(de)(de)(de)條件，最大的(de)(de)(de)問題在于期貨公司和券商(shang)是否具有了(le)開展該項業務的(de)(de)(de)能力。

據(ju)了解，除股(gu)指(zhi)期(qi)權外，上(shang)(shang)交所已(yi)于(yu)上(shang)(shang)周五啟動個股(gu)期(qi)權全市場測(ce)試，11月(yue)18日及(ji)以后全天候開放。專(zhuan)項測(ce)試主要內容涉及(ji)個股(gu)期(qi)權的各類業務。測(ce)試管理采用簡(jian)化模(mo)式。股(gu)票標的共有4只(zhi)(zhi)，為(wei)工(gong)商銀行、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)石油(you)、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)平(ping)安、貴(gui)州茅臺，另(ling)有2只(zhi)(zhi)ETF，為(wei)50ETF、180ETF。

分析(xi)人(ren)士指(zhi)出(chu)，本(ben)次測試將有(you)(you)效(xiao)檢驗各(ge)方技術系(xi)(xi)統準備情況和(he)可用(yong)性(xing)，測試結果反饋對業務方案的進(jin)一步修訂(ding)和(he)完(wan)善具有(you)(you)重要影響(xiang)，同時也為年(nian)底即(ji)將啟動的向投(tou)資(zi)者(zhe)開(kai)放的全真(zhen)模擬(ni)系(xi)(xi)統的順利推出(chu)夯實(shi)基礎。

無論是以(yi)(yi)滬深300為(wei)標的(de)(de)的(de)(de)股(gu)指期權，還(huan)是以(yi)(yi)更為(wei)確定(ding)的(de)(de)目標資(zi)(zi)產的(de)(de)個股(gu)期權，都昭示著金融(rong)衍(yan)生品的(de)(de)推出步伐(fa)正在(zai)加快。近(jin)日，一例個股(gu)期權交易引起市場關注，正大集團旗下子公司易盛發(fa)展(zhan)將其(qi)持有的(de)(de)中(zhong)國平安(an)股(gu)份中(zhong)的(de)(de)3億(yi)股(gu)以(yi)(yi)結構(gou)性金融(rong)衍(yan)生產品Collar（封頂保底(di)式(shi)期權交易）的(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)方式(shi)，作為(wei)抵押品交付瑞(rui)銀倫敦。

據(ju)了解(jie)，所謂“封頂(ding)保底”是期(qi)(qi)權(quan)(quan)交(jiao)易(yi)中常見(jian)的(de)(de)雙向(xiang)交(jiao)易(yi)，即(ji)買入看跌(die)期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)同時，買出看跌(die)期(qi)(qi)權(quan)(quan)。當標(biao)(biao)的(de)(de)資(zi)產價格(ge)(ge)超(chao)過看漲期(qi)(qi)權(quan)(quan)約定(ding)(ding)價格(ge)(ge)，由對手方(fang)(fang)執行(xing)期(qi)(qi)權(quan)(quan)，獲得收益(yi)，同時抵消部分權(quan)(quan)利金(jin)，約定(ding)(ding)看漲期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)價格(ge)(ge)即(ji)為(wei)交(jiao)易(yi)方(fang)(fang)“頂(ding)部”價格(ge)(ge)；當標(biao)(biao)的(de)(de)資(zi)產價格(ge)(ge)低(di)于看跌(die)期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)約定(ding)(ding)價格(ge)(ge)，交(jiao)易(yi)方(fang)(fang)有權(quan)(quan)賣空標(biao)(biao)的(de)(de)，由交(jiao)易(yi)方(fang)(fang)承擔標(biao)(biao)的(de)(de)資(zi)產價格(ge)(ge)下跌(die)的(de)(de)損失(shi)，約定(ding)(ding)看跌(die)期(qi)(qi)權(quan)(quan)的(de)(de)價格(ge)(ge)即(ji)為(wei)交(jiao)易(yi)方(fang)(fang)的(de)(de)“底部”價格(ge)(ge)。

上(shang)述(shu)人士(shi)告訴(su)《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者：“封(feng)頂保底(di)”用在(zai)股(gu)(gu)權質押交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)方(fang)式在(zai)國外很常見。將現貨(huo)風險鎖定在(zai)一定區間，以(yi)防(fang)止股(gu)(gu)價大(da)幅波動(dong)對(dui)給交(jiao)(jiao)易(yi)方(fang)帶來的(de)(de)風險。上(shang)述(shu)人士(shi)還指出，與交(jiao)(jiao)易(yi)所需要提交(jiao)(jiao)保證(zheng)金不同的(de)(de)是，上(shang)述(shu)場外交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)方(fang)式合約比較靈活，因此雙方(fang)履(lv)約還需面臨信用問(wen)題。