申銀(yin)萬國證(zheng)券研究所昨(zuo)日(ri)召開主題為(wei)“新(xin)變革”的2014年(nian)A股投資(zi)策略報告會。申萬研究認為(wei)，新(xin)一輪改革對(dui)于資(zi)本市場影響深遠，因此對(dui)2014年(nian)的行情趨于樂觀，預計上證(zheng)指數核心波(bo)動區間為(wei)2000點(dian)-2600點(dian)，中(zhong)樞較2013年(nian)抬升150點(dian)。申萬還(huan)指出(chu)，2014年(nian)市場依然(ran)充滿結(jie)構(gou)性機會，除了新(xin)興成(cheng)長在調整之(zhi)后有望重新(xin)出(chu)發，還(huan)建(jian)議投資(zi)者積極(ji)布局安全建(jian)設、破除壟斷、國企改革、生態變革、網絡創新(xin)等(deng)五大(da)改革主題。

改革進入全面加速期

對(dui)于當前的(de)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟，申萬研究認為不是簡單的(de)周期性調(diao)整，要重振(zhen)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟只(zhi)有(you)靠改革已經(jing)成為共識。三中(zhong)(zhong)全會猶如(ru)改革的(de)加速器，標志著(zhu)改革進入全面加速期。

而改革(ge)對于(yu)中國經(jing)濟增長(chang)至少存(cun)在以(yi)下五重(zhong)效應：

1、要素配(pei)置效應(ying)：市場對(dui)資源配(pei)置起(qi)決定作用是核(he)心，土改(gai)、金改(gai)、國資改(gai)革、破除壟斷、城鎮化(hua)是體現。

2、新(xin)技(ji)術及(ji)其應(ying)用效應(ying)：TMT、能(neng)源環保(bao)、軍民融合最為明顯。

3、人力資本效應(ying)：文化教(jiao)育(yu)醫療養老等將重(zhong)點(dian)扶持。

4、內外(wai)聯動效應：自貿區和沿邊開放(fang)(fang)，以開放(fang)(fang)促改革。

5、發展保障效應：反(fan)腐倡廉、法制建設、共同治理，交(jiao)易成本將大大降低。

遵循改(gai)(gai)革(ge)路線，申萬研究認為(wei)2014年可重(zhong)點關(guan)注國資(zi)改(gai)(gai)革(ge)、土改(gai)(gai)和自(zi)貿區新三(san)駕馬車(che)以及作為(wei)這三(san)大(da)改(gai)(gai)革(ge)交集的(de)上海、廣東、廣西、天津、山(shan)東五(wu)大(da)地(di)區。

展望2014年的經濟和政策(ce)(ce)，申萬研(yan)究判斷2014年中國經濟增長7.5％，通(tong)貨膨脹3％，貨幣政策(ce)(ce)中性偏緊，財政政策(ce)(ce)保(bao)持(chi)穩(wen)定。人民(min)幣繼續升值。主要(yao)的沖擊仍主要(yao)來自利率。如果現(xian)在剛(gang)性兌付的格局不被打破，利率將持(chi)續維持(chi)高位。

申萬研究同時指出(chu)，由于(yu)新(xin)一(yi)輪改(gai)革對于(yu)資本市(shi)場影響深(shen)遠，因(yin)此(ci)可對2014年的行情趨于(yu)樂觀，積(ji)極(ji)尋找(zhao)結構性機會。

核(he)心波(bo)動(dong)區間2000點至(zhi)2600點

從基本面(mian)角度看(kan), 申萬研究指出，經濟(ji)在經歷“苦寒”后(hou)正逐(zhu)步進入平臺整理期(qi)，2014年GDP增速大幅(fu)低(di)于(yu)預期(qi)的(de)(de)(de)概率(lv)在降低(di)，股票(piao)市場(chang)的(de)(de)(de)系統性(xing)(xing)(xing)風險溢(yi)價逐(zhu)步下降。超發貨(huo)幣拉(la)動投(tou)資的(de)(de)(de)舊模式漸漸走向困局(ju)，引發了階段性(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)無(wu)風險利率(lv)高企，但部分投(tou)資者擔憂(you)的(de)(de)(de)“明斯基時刻”并不會馬(ma)上來臨。從流動性(xing)(xing)(xing)角度看(kan)，股市存量博弈困局(ju)有望逐(zhu)步打破。

申(shen)萬(wan)研究預計上證指數(shu)2014年核心波動區間(jian)為(wei)(wei)2000點(dian)至(zhi)2600點(dian)。落(luo)實(shi)到具(ju)體策略上，申(shen)萬(wan)研究認為(wei)(wei)新(xin)興成(cheng)長短期面臨調整(zheng)壓力，調整(zheng)后有望重(zhong)新(xin)出發(fa)，預計創業板指數(shu)2014年核心波動區間(jian)為(wei)(wei)1000點(dian)至(zhi)1500點(dian)。另外(wai)，布局與(yu)改革相關主題將(jiang)是2014年投(tou)資的重(zhong)點(dian)方(fang)向，市場依(yi)然充(chong)滿結構(gou)性機會。

積(ji)極布局五(wu)大改革主題

申萬(wan)研究建(jian)議投資者積極布局改革(ge)主(zhu)題，包括(kuo)五(wu)大方向：1、安全(quan)(quan)(quan)(quan)建(jian)設：國(guo)(guo)防安全(quan)(quan)(quan)(quan)、信(xin)息安全(quan)(quan)(quan)(quan)、消費安全(quan)(quan)(quan)(quan)；2、破除壟斷：重(zhong)點在民營金(jin)融、油氣、醫院、傳(chuan)媒、環保(bao)等(deng)領(ling)域；3、國(guo)(guo)企改革(ge)：業(ye)績和估值(zhi)引來“戴維(wei)斯(si)”雙擊；4、生態(tai)變革(ge)：環保(bao)產業(ye)鏈、中游或受益于過(guo)剩產能淘汰的(de)(de)結構性機(ji)會；5、網絡創新：鐵路、4G等(deng)有(you)形網絡建(jian)設以及互聯網對傳(chuan)統行(xing)業(ye)的(de)(de)重(zhong)構。

此外，申萬研究表示，金融(rong)、地產(chan)等(deng)低估值價值股(gu)的表現更多是由于優先股(gu)推出、A股(gu)納(na)入(ru)MSCI指數進展(zhan)、銀(yin)行做股(gu)權(quan)激勵、利空出盡（房產(chan)稅、地方(fang)債）等(deng)事件帶來的脈沖式機會。