并購

    重組

  “通過(guo)產業(ye)鏈上的(de)并(bing)購重(zhong)組帶(dai)來(lai)(lai)了(le)(le)更多(duo)的(de)客戶，同(tong)時(shi)也帶(dai)來(lai)(lai)了(le)(le)機制(zhi)和服務的(de)更新，總體來(lai)(lai)說(shuo)，并(bing)購產生了(le)(le)1+1＞2的(de)效應”,方(fang)正證(zheng)券總裁何其聰稱。

  長(chang)期以來，市(shi)場對(dui)企業選擇并購(gou)的方式存在爭議，爭議點在于(yu)，企業到底是通過(guo)并購(gou)擴大規模和份額，還(huan)是通過(guo)并購(gou)實現(xian)產業鏈上下的協同效應？

  昨日(ri)（11月(yue)29日(ri)），在第三屆中國上(shang)(shang)市(shi)公司領袖峰會(hui)“中國上(shang)(shang)市(shi)公司并購(gou)重組(zu)”論壇上(shang)(shang)，5位上(shang)(shang)市(shi)公司高管(guan)就(jiu)“并購(gou)重組(zu)與產業鏈擴張”這(zhe)一議題分(fen)享了心得。長江商(shang)學院助理教授(shou)張維寧認為(wei)，通(tong)過(guo)并購(gou)重組(zu)，上(shang)(shang)市(shi)公司擴張了產業鏈，打通(tong)了上(shang)(shang)下各(ge)個環節，從(cong)而占領產業鏈高價值的(de)部分(fen)。

  重組打通了產業上下各個環節

  今年以來，國內(nei)上市(shi)公司擴張產業鏈的(de)案例數(shu)不(bu)勝數(shu)。如華誼兄弟(di)定增收購銀漢(han)科(ke)技、建設影院打造(zao)娛樂王國，樂視網進軍智(zhi)能電視機(ji)市(shi)場贏得終端用戶等。

  這些公司為何(he)如此重視產(chan)業鏈(lian)的擴張呢？在昨(zuo)日(ri)召開的第三屆中國(guo)上市公司領袖峰會(hui)“中國(guo)上市公司并購重組論(lun)壇”論(lun)壇上，長江商學院助(zhu)理教(jiao)授(shou)張維寧點出(chu)了(le)其(qi)中的奧妙。

  “許多上市公(gong)司都借助了資(zi)本市場的力量來擴張產(chan)業鏈(lian)，打通上下各個(ge)環節，從而占領產(chan)業鏈(lian)高價(jia)值的部分”，張維寧表(biao)示(shi)。

  一位投資(zi)人士認為，針對產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)進行并(bing)購的(de)(de)目的(de)(de)，在(zai)于控制其所在(zai)行業(ye)(ye)(ye)生產(chan)與銷售的(de)(de)全過程，在(zai)控制了產(chan)業(ye)(ye)(ye)鏈(lian)的(de)(de)供應端之后(hou)，可以(yi)控制成本并(bing)力保客觀的(de)(de)產(chan)能使用率，國內上(shang)市(shi)公(gong)司較其他企業(ye)(ye)(ye)無疑(yi)具(ju)有(you)先天的(de)(de)優(you)勢，可以(yi)較為便利地從資(zi)本市(shi)場通過兼并(bing)重組取得(de)融資(zi)。

  但目(mu)前市(shi)場存在(zai)一旦IPO開(kai)閘，國(guo)內的并購重組(zu)氣氛就(jiu)會迅(xun)速(su)降溫的預期。對此，方(fang)正(zheng)證券(quan)總裁何其聰(cong)認為是否定(ding)的。

  “并購重(zhong)組符合市(shi)場化改(gai)革的(de)方向，能進一步完善市(shi)場的(de)機制，而且目前(qian)從政(zheng)策(ce)的(de)角(jiao)度來看，放(fang)寬了一些”，何(he)其聰指(zhi)出。

  并購(gou)產(chan)生(sheng)了1+1＞2的效(xiao)應

  昨日(ri)與(yu)會嘉賓中(zhong)，5位上市公司高(gao)管(guan)與(yu)大家分享了各自(zi)企業在產業鏈(lian)擴張之路上的心得(de)。

  雛鷹(ying)農牧總裁李花表(biao)示，公司(si)目前正全(quan)力打造產(chan)業鏈，例(li)如收購種豬(zhu)場、屠宰場等，實現了從糧食(shi)收儲到(dao)生豬(zhu)的(de)飼養(yang)，再到(dao)冷(leng)鮮的(de)生產(chan)，最終配送到(dao)連鎖店，讓(rang)上下(xia)游都與公司(si)有了更好的(de)平(ping)臺。

  廣譽遠董事長(chang)張斌稱，公司曾一度并(bing)購了4家醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)類上市公司，但自2005年以后又開始(shi)不(bu)斷瘦身(shen)，8年來償還了總計40億元(yuan)的(de)債務(wu)，在并(bing)購重組方(fang)面無疑買了一個教(jiao)訓(xun)。目(mu)前來看，廣譽遠的(de)產業(ye)鏈正(zheng)逐漸向上游延伸，不(bu)但建立(li)9大GAP藥(yao)(yao)(yao)材種養(yang)殖基地，還發展中藥(yao)(yao)(yao)飲片(pian)加工項目(mu)。

  白云山總經理吳長海表(biao)示，公司的(de)(de)重(zhong)組(zu)之(zhi)路相當(dang)困難，從2011年(nian)開始到今年(nian)8月，整個產業鏈(lian)的(de)(de)整合才基本結(jie)束，目前已經形成了(le)從原料(liao)種植(zhi)到研發(fa)，進而到銷售(shou)的(de)(de)模式(shi)。重(zhong)組(zu)之(zhi)后已先后3次停牌，就是(shi)為(wei)了(le)把產業鏈(lian)繼(ji)續完善(shan)。

  康得(de)新(xin)董(dong)事長鐘玉稱，上市(shi)公司(si)和集團公司(si)先(xian)后完成了5個(ge)項目(mu)的并購，因(yin)此，康得(de)新(xin)的產業鏈不(bu)但延(yan)伸(shen)至生產BOPP基(ji)膜(mo)(mo)保障原材(cai)料供(gong)應，覆膜(mo)(mo)機業務也得(de)到了穩定增(zeng)長。

  方(fang)正(zheng)證券總裁何其(qi)聰則表示(shi)，公(gong)司圍(wei)繞金融業打造(zao)的(de)擴張(zhang)還是(shi)很有(you)(you)條理的(de)，并購泰陽(yang)證券，合并兩(liang)家期貨公(gong)司，才有(you)(you)了(le)方(fang)正(zheng)期貨，再到后來成(cheng)立了(le)方(fang)正(zheng)人(ren)壽和方(fang)正(zheng)信(xin)托。

  不過(guo)，何(he)其(qi)聰(cong)認為金融業(ye)跟一(yi)般的(de)實業(ye)不同(tong)的(de)是，它(ta)的(de)產(chan)業(ye)鏈比較扁平化。

  “通過產(chan)業(ye)鏈上的并購重組帶來(lai)了更(geng)多的客戶，同時也帶來(lai)了機(ji)制和服務的更(geng)新，總體來(lai)說，并購產(chan)生了1+1＞2的效(xiao)應(ying)”，何其聰稱。（每經記者 皇(huang)甫(fu)嘉）