每(mei)經編輯(ji)｜每(mei)經記(ji)者 宋(song)戈(ge)     

發行(xing)后總股(gu)本：不(bu)超過(guo)7000萬股(gu)

發行股份(fen)：不超過1750萬股

計(ji)劃融資額：2.87億元

2013年(nian)三(san)季報每股(gu)收(shou)益：0.70元(yuan)

2013年三季報(bao)每股(gu)凈資(zi)產：5.72元

競爭力：★★★★

成長性：★★★★

穩健度：★★★

每經記者 宋戈

提(ti)起近幾年(nian)(nian)的(de)長線牛股(gu)，身處安防(fang)行業的(de)大(da)華(hua)股(gu)份（002236，SZ）肯定能排上(shang)號(hao)，該股(gu)自2008年(nian)(nian)上(shang)市(shi)以(yi)來，5年(nian)(nian)最大(da)漲幅超過1500%。2010年(nian)(nian)，安防(fang)行業另一(yi)公(gong)司海康(kang)威視（002415，SZ）上(shang)市(shi)后同樣受到(dao)熱捧，3年(nian)(nian)最大(da)漲幅超過200%。得益于平安城市(shi)的(de)持(chi)續推進，安防(fang)產業成為資本(ben)市(shi)場(chang)的(de)明星。

如(ru)今，A股安防行業(ye)再添新丁，主營視頻監(jian)控管理平臺業(ye)務的東方網(wang)力（300036，SZ）即將登陸(lu)創業(ye)板。

“技術+品牌(pai)”確立(li)行業地位(wei)/

東(dong)方(fang)網(wang)力招股(gu)書(shu)顯示，公司(si)主(zhu)營業務為視(shi)頻監控(kong)管理平臺的研發、制造、銷(xiao)售及提供(gong)相(xiang)關(guan)技(ji)術服(fu)(fu)(fu)務。目前公司(si)主(zhu)要產(chan)品和服(fu)(fu)(fu)務包括：PVG網(wang)絡(luo)視(shi)頻管理平臺、NetPosaNVR網(wang)絡(luo)硬盤(pan)錄像機(ji)、PVG網(wang)絡(luo)視(shi)頻編解碼器及相(xiang)關(guan)技(ji)術服(fu)(fu)(fu)務。

其中，PVG網絡(luo)(luo)視(shi)頻(pin)(pin)管理(li)平(ping)臺(tai)是東(dong)方網力主打產品。財務(wu)數(shu)據顯(xian)示，2012年公司整(zheng)體營(ying)收為(wei)3.05億元，其中PVG網絡(luo)(luo)視(shi)頻(pin)(pin)管理(li)平(ping)臺(tai)的營(ying)收占比達到64.64%；NetPosaNVR網絡(luo)(luo)硬盤(pan)錄像機營(ying)收占比20.35%；PVG網絡(luo)(luo)視(shi)頻(pin)(pin)編解(jie)碼器及(ji)相關技術(shu)服務(wu)兩者合計(ji)占比9.69%。

《每日經濟新聞》記(ji)者注意到，除(chu)了前文提到的(de)大華股份和(he)海康威視(shi)，目前A股市場的(de)安防公(gong)司還有(you)中(zhong)威電子(zi)（300270，SZ）、英飛拓（002528，SZ）。在這幾家公(gong)司中(zhong)，東方網力的(de)規模并(bing)不大，從(cong)2012年財報(bao)數據看，其營業收入僅高過中(zhong)威電子(zi)。

不過值得注意的(de)(de)是，東(dong)方網力(li)所(suo)在的(de)(de)安防行業細(xi)分領(ling)域，屬于視(shi)頻監控的(de)(de)平臺(tai)部(bu)分。根據Frost&Sullivan公司研究，2010年城市(shi)(shi)視(shi)頻監控管理平臺(tai)市(shi)(shi)場規模為52.2億元(yuan)，當年東(dong)方網力(li)的(de)(de)市(shi)(shi)場份額位居行業第(di)二，僅(jin)次(ci)于海康威(wei)視(shi)。

值得一提的是，2010年我國(guo)城市視頻(pin)監控管理平臺(tai)市場(chang)份額前十的廠商(shang)，銷售收入合計不(bu)到(dao)整體市場(chang)的20%。在市場(chang)集中度不(bu)高的行業背景下，東方網力得益于(yu)“技術+品(pin)牌”優勢，有很大的市場(chang)機會。

技術(shu)層面，東方網力憑借基于統一POSA軟件架構的(de)(de)持續產(chan)品(pin)創新核心優(you)勢，能(neng)夠為客戶提供城(cheng)市級的(de)(de)超大規模聯(lian)網視(shi)頻監控管理平臺產(chan)品(pin)和(he)應(ying)用(yong)解決方案(an)。公(gong)司已(yi)將目前擁有的(de)(de)分布式視(shi)頻聯(lian)網和(he)數字干線技術(shu)、集成(cheng)電路的(de)(de)應(ying)用(yong)和(he)開(kai)發(fa)等多項技術(shu)成(cheng)功應(ying)用(yong)于產(chan)品(pin)之中。2010~2012年(nian)，這些核心產(chan)品(pin)收入占(zhan)主營比例分別(bie)為96.89%、98.94%、96.08%；2013年(nian)上半年(nian)占(zhan)比70.18%。

除了技(ji)術，品牌(pai)對于東方網力(li)也十分重要。視頻監(jian)控行業(ye)的市(shi)場需(xu)求主要來自全國各地安防系統(tong)大型工程建設項(xiang)目(mu)，品牌(pai)知名度以(yi)及(ji)客戶基礎(chu)能否支持公司不斷獲得項(xiang)目(mu)訂單，成為影響盈利能力(li)連續性和穩定性的主要因(yin)素。

招股(gu)書顯示(shi)，東方(fang)網力產(chan)品已廣(guang)泛應用于(yu)北(bei)京(jing)、上海等(deng)地平安城市項目，公(gong)司也曾為北(bei)京(jing)奧運會、上海世(shi)博會等(deng)國際大(da)型(xing)活動提供視頻監控管(guan)理(li)平臺設(she)備和現場保障(zhang)。

“政策+產品升(sheng)級(ji)”驅動行(xing)業成長/

近年來(lai)，安防(fang)行業受到了較大(da)的政策支(zhi)持。

2005年12月，《中央政法委(wei)員(yuan)會、中央社會治安綜合治理委(wei)員(yuan)會關于深(shen)入開展平安建(jian)設(she)的意見》發布后，公安部(bu)及地方各級政府(fu)開始了“平安城市(shi)”的建(jian)設(she)，國內(nei)安防行(xing)業(ye)迎來(lai)爆發性增長(chang)。截至2010年，行(xing)業(ye)總產值達(da)到2300多(duo)億元，比2005年增長(chang)1.8倍(bei)，年均增長(chang)23%以上。

根據中國安防(fang)行業 “十二(er)五(wu)”規劃，到“十二(er)五(wu)”期(qi)末整個安防(fang)產業將(jiang)實現(xian)規模(mo)翻一(yi)番的(de)總(zong)體目標，即年(nian)增(zeng)(zeng)長率達到20%左右，2015年(nian)總(zong)產值(zhi)達到5000億元(yuan)，實現(xian)增(zeng)(zeng)加(jia)值(zhi)1600億元(yuan)，年(nian)出口產品交貨(huo)值(zhi)達到600億元(yuan)以上。

東方(fang)網力屬(shu)于(yu)安(an)防產業的細(xi)分(fen)領域，受益于(yu)行業整體提升。根據Frost&Sullivan公司的研究，2010年(nian)城市視(shi)頻(pin)監控管(guan)理平臺市場規模(mo)大約是(shi)52.2億(yi)元，相較2009年(nian)增(zeng)長(chang)28.7%；預計到(dao)2015年(nian)，市場規模(mo)將達(da)到(dao)162億(yi)元，2010~2015年(nian)復合(he)年(nian)均增(zeng)長(chang)率達(da)到(dao)25.4%。

除了政策(ce)支持，產(chan)品不(bu)斷的(de)替換升(sheng)級(ji)也是驅動行業發(fa)展的(de)一條主線。目前，我國已建成的(de)城市視頻(pin)監(jian)控(kong)系(xi)(xi)統(tong)前端設備(bei)多為模(mo)擬攝(she)(she)像機(ji)，隨著高清攝(she)(she)像機(ji)成本的(de)下降和(he)大規模(mo)普(pu)及，城市監(jian)控(kong)系(xi)(xi)統(tong)將會大規模(mo)升(sheng)級(ji)至高清系(xi)(xi)統(tong)。

東方網力招(zhao)股書(shu)顯示，城(cheng)市視頻監控系統需(xu)要通(tong)過最(zui)新涌現的智能視頻分析、診斷等技術在高(gao)清圖像中識別、提取(qu)、比(bi)對(dui)有意義的信息，為治(zhi)安管理和刑偵破案(an)提供(gong)可靠依(yi)據，所(suo)以高(gao)清化(hua)及智能化(hua)是城(cheng)市視頻監控系統的兩大發展(zhan)(zhan)趨(qu)勢。以上兩大需(xu)求直接帶(dai)動了城(cheng)市視頻監控管理平臺的產品更新和應用擴展(zhan)(zhan)，并且(qie)帶(dai)來巨(ju)大的存量升級市場。

“之前(qian)監控產品用的攝(she)像(xiang)頭大多都是(shi)標清(qing)(qing)，現在行業(ye)力圖從(cong)拍攝(she)、傳輸(shu)以(yi)及顯示等各個環(huan)節提(ti)(ti)高清(qing)(qing)晰度，從(cong)而需要將標清(qing)(qing)替換成高清(qing)(qing)。”一位(wei)安防行業(ye)上市(shi)公司董秘在接受(shou)《每日經濟新聞》記者(zhe)采訪(fang)時(shi)提(ti)(ti)到(dao)。

近年來，隨著行業(ye)的高成長，東方網力凈(jing)利(li)潤(run)是穩步攀升，2010年~2012年，公(gong)司凈(jing)利(li)潤(run)分別為3581.8萬(wan)元(yuan)、5434.4萬(wan)元(yuan)以及7821.07萬(wan)元(yuan)，3年內凈(jing)利(li)潤(run)實現翻倍(bei)。

募投劍指(zhi)“產品升(sheng)級+營(ying)銷體系”/

作為技術(shu)型企業(ye)，東方網力擁有一支具(ju)有超過10年(nian)視(shi)頻監控管理平臺產品開發經驗的研發團隊，在視(shi)頻聯網與控制(zhi)、嵌入式系(xi)統(tong)、海量信息(xi)存儲與調(diao)用(yong)、視(shi)音頻編解碼、應用(yong)軟件(jian)開發等技術(shu)領域積累了豐富的經驗。

截至2013年6月30日，公(gong)司(si)共有技(ji)(ji)(ji)術(shu)研發(fa)人員281名，占員工(gong)總數的(de)(de)57.58%，其中核(he)心技(ji)(ji)(ji)術(shu)人員5人，均為專(zhuan)業技(ji)(ji)(ji)術(shu)人員出身，是(shi)硬(ying)件(jian)(jian)體系研發(fa)、通訊協(xie)議設計、軟(ruan)件(jian)(jian)架構組織及工(gong)程化開發(fa)方面專(zhuan)家。其中技(ji)(ji)(ji)術(shu)總監高軍帶領(ling)團(tuan)隊(dui)開發(fa)多款編(bian)解碼、NVR產(chan)品和(he)IVS產(chan)品，是(shi)公(gong)司(si)多項(xiang)算法相關專(zhuan)利發(fa)明的(de)(de)核(he)心負責人。公(gong)司(si)目前擁有12項(xiang)專(zhuan)利、64項(xiang)軟(ruan)件(jian)(jian)著作權和(he)12項(xiang)已登記注冊的(de)(de)軟(ruan)件(jian)(jian)產(chan)品。

東方網力此次募(mu)(mu)集資(zi)金(jin)也是計(ji)劃加碼(ma)主營業務，升級核心產品。公司擬發行不超過1750萬(wan)股股份，募(mu)(mu)投(tou)項(xiang)目(mu)的實(shi)際資(zi)金(jin)需求量為(wei)2.87億(yi)元(yuan)(yuan)。公司計(ji)劃將資(zi)金(jin)投(tou)入分(fen)布式智能(neng)視頻監控管理(li)平臺建(jian)設(she)項(xiang)目(mu)、網絡(luo)硬盤錄像(xiang)機(ji)產品研(yan)發及(ji)產業化(hua)項(xiang)目(mu)以(yi)及(ji)營銷(xiao)服務體系建(jian)設(she)項(xiang)目(mu)，擬分(fen)別投(tou)入9548萬(wan)元(yuan)(yuan)、1.34億(yi)元(yuan)(yuan)以(yi)及(ji)5757萬(wan)元(yuan)(yuan)。

其中(zhong)，募投的(de)PVGPlus分布(bu)式智能視頻監控管理平臺建設(she)項目和NetPosaNVR網(wang)絡硬盤錄像機產(chan)(chan)品研發及產(chan)(chan)業化項目是(shi)在現(xian)有兩類產(chan)(chan)品的(de)基礎上，通過持續研發和技(ji)術升級的(de)新產(chan)(chan)品。

另外，東方網(wang)(wang)力決定以(yi)華(hua)北、西南及華(hua)東為(wei)區域(yu)核心(xin)，通過整合現有銷(xiao)售(shou)(shou)網(wang)(wang)絡資源，在(zai)全國重點(dian)省、市建設和(he)完善營(ying)銷(xiao)服務體系。公(gong)司計(ji)劃(hua)以(yi)目前銷(xiao)售(shou)(shou)網(wang)(wang)絡為(wei)基礎，在(zai)全國省、直轄市、地級(ji)市建設21個不同規模的銷(xiao)售(shou)(shou)中心(xin)，負(fu)責各區域(yu)市場拓展及方案咨詢、技術支持等。項(xiang)目建設期為(wei)兩年。

值(zhi)得注意的是(shi)，雖然這(zhe)幾年東方網(wang)力發(fa)展很快，但是(shi)其客戶集(ji)中(zhong)度較高(gao)。招股書顯示，2010~2012年以及2013年上半(ban)年，公(gong)司向(xiang)前(qian)十名客戶的銷(xiao)售(shou)占(zhan)比(bi)為(wei)62.52%、74.77%、70.79%和78.31%。雖然公(gong)司不存在向(xiang)單個客戶的銷(xiao)售(shou)額(e)占(zhan)比(bi)超過(guo)50%，但是(shi)客戶高(gao)度集(ji)中(zhong)仍是(shi)未來亟待解決的問題。