新(xin)(xin)(xin)一屆政(zheng)府(fu)首份政(zheng)府(fu)工作報(bao)告中一些措辭(ci)的(de)改變和(he)新(xin)(xin)(xin)提(ti)法，有著(zhu)不同的(de)深意，這也預示(shi)著(zhu)新(xin)(xin)(xin)一屆政(zheng)府(fu)正在不斷突破思維定式，以創新(xin)(xin)(xin)宏觀調控和(he)改革，不斷化解(jie)風險(xian)的(de)新(xin)(xin)(xin)思路(lu)。

正處于增長速度換擋期(qi)、結構調整陣痛(tong)期(qi)和前期(qi)政策消(xiao)化(hua)期(qi)“三期(qi)疊加”的(de)中(zhong)國經濟，新一輪(lun)改革如何(he)才能做到行(xing)穩致(zhi)遠？當前中(zhong)國經濟面(mian)臨的(de)內外局(ju)勢(shi)錯綜復雜遠超想(xiang)象，而地方融(rong)資平臺償(chang)債(zhai)缺口(kou)、過剩產能、房地產泡沫、影子銀行(xing)等(deng)幾大風險相(xiang)互(hu)(hu)聯(lian)系，互(hu)(hu)為(wei)傳導(dao)，只要某一環(huan)出現(xian)風吹草動(dong)，就很可(ke)能觸發系統性(xing)問(wen)(wen)題。在這樣的(de)背景下(xia)，傳統宏觀調控方式在面(mian)對新問(wen)(wen)題、新矛(mao)盾的(de)時候，可(ke)能會出現(xian)“調不(bu)動(dong)、調不(bu)轉、調不(bu)靈”的(de)情(qing)況。

中國(guo)經濟面(mian)臨大大小(xiao)小(xiao)的(de)(de)三類(lei)(lei)風(feng)險(xian)(xian)：一類(lei)(lei)是(shi)不(bu)改(gai)革(ge)的(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)，一類(lei)(lei)是(shi)必須承(cheng)擔的(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)，還有一類(lei)(lei)就是(shi)改(gai)革(ge)不(bu)當的(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)，特別是(shi)對于后者而(er)言，更需要(yao)不(bu)斷地對改(gai)革(ge)進(jin)行反思和調試，對既有改(gai)革(ge)的(de)(de)路徑、手段和目(mu)標進(jin)行重(zhong)新審(shen)視，如何(he)才能(neng)降(jiang)低(di)改(gai)革(ge)的(de)(de)負面(mian)沖擊。

在改(gai)革和(he)政策(ce)的(de)取(qu)向上，在改(gai)革這一事(shi)關中國未來(lai)前(qian)途命運(yun)的(de)關鍵戰略上，既要(yao)堅持改(gai)革定力，也(ye)要(yao)未雨綢繆(mou)，保持宏觀審慎；既要(yao)積(ji)極汲取(qu)發達國家(jia)應對(dui)危(wei)機的(de)經(jing)(jing)驗教訓，更要(yao)創(chuang)新性地找(zhao)到(dao)符合中國經(jing)(jing)濟現實困境的(de)宏觀調控模式，充(chong)分尊(zun)重經(jing)(jing)濟演進和(he)發展的(de)客(ke)觀規律。

中國經濟既(ji)需(xu)要(yao)擺脫(tuo)舊引擎(qing)，更(geng)需(xu)要(yao)擺脫(tuo)舊的(de)宏觀(guan)調控的(de)思維定式(shi)，特別是對(dui)待地方債、影子銀行、產(chan)能過(guo)剩以(yi)及流動性風險(xian)等難題更(geng)要(yao)辨證施治，分類處置，差別化(hua)調控，避免(mian)“一(yi)刀切”和“大一(yi)統”的(de)政(zheng)策(ce)傾向，要(yao)在(zai)擠泡(pao)沫、去杠桿與維護金融穩定之間取得政(zheng)策(ce)平衡(heng)，化(hua)解風險(xian)需(xu)要(yao)改(gai)革新舉措。

比(bi)如，當前，在(zai)解(jie)決地方(fang)債務(wu)問題時，我們的(de)(de)(de)思路(lu)(lu)是(shi)(shi)過(guo)度(du)盯住負債端，但如果我國以一個新的(de)(de)(de)角度(du)去思考(kao)，也許地方(fang)債務(wu)難題并非不可解(jie)決，其(qi)主要解(jie)決的(de)(de)(de)邏(luo)輯就是(shi)(shi)將(jiang)(jiang)債務(wu)與資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)進行置(zhi)換(huan)。第(di)一種(zhong)思路(lu)(lu)是(shi)(shi)可以考(kao)慮將(jiang)(jiang)部分城投(tou)債轉為市(shi)政收(shou)益債，將(jiang)(jiang)公(gong)用(yong)事業(ye)類的(de)(de)(de)城投(tou)債定位為市(shi)政收(shou)益債，并在(zai)地方(fang)政府預算中設(she)立特別賬戶，進而(er)從(cong)根本(ben)(ben)上降低(di)政府融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)對社會融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，特別是(shi)(shi)實(shi)體部門融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)需求的(de)(de)(de)擠出(chu)。第(di)二種(zhong)思路(lu)(lu)是(shi)(shi)可以建立基礎設(she)施產(chan)(chan)權交易市(shi)場(chang)，完善地方(fang)政府投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)項目(mu)的(de)(de)(de)退出(chu)機制，以便于地方(fang)退出(chu)部分國有股(gu)權，盤活地方(fang)政府融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)平(ping)臺(tai)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，通過(guo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)證券化等金融運作(zuo)手(shou)段(duan)為新項目(mu)籌集資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金。第(di)三種(zhong)思路(lu)(lu)是(shi)(shi)以股(gu)權融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)替代債務(wu)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)。比(bi)如降低(di)政府部門的(de)(de)(de)杠桿(gan)率，可以將(jiang)(jiang)政府的(de)(de)(de)經營性(xing)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)通過(guo)市(shi)場(chang)轉讓(rang)，轉讓(rang)收(shou)入用(yong)于償(chang)還到(dao)期債務(wu)，將(jiang)(jiang)債權轉換(huan)為資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)收(shou)益，從(cong)而(er)降低(di)全社會的(de)(de)(de)杠桿(gan)率的(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)。

再比如，中(zhong)(zhong)國(guo)影(ying)(ying)子(zi)銀(yin)(yin)行(xing)問題的(de)確(que)隱患重重，但也不(bu)能(neng)(neng)“一(yi)壓了(le)之(zhi)”。一(yi)定程(cheng)度而言，中(zhong)(zhong)國(guo)式(shi)影(ying)(ying)子(zi)銀(yin)(yin)行(xing)體(ti)系(xi)承擔了(le)提供直接融資(zi)(zi)、服(fu)務實(shi)(shi)體(ti)經(jing)(jing)濟(ji)融資(zi)(zi)需求的(de)功能(neng)(neng)。影(ying)(ying)子(zi)銀(yin)(yin)行(xing)實(shi)(shi)質上承擔了(le)一(yi)個連(lian)接貨幣市場和存貸(dai)款(kuan)市場的(de)中(zhong)(zhong)介作用(yong)，是對傳(chuan)統銀(yin)(yin)行(xing)信用(yong)擴張(zhang)渠道的(de)變相替代(dai)或補(bu)充，這明(ming)顯不(bu)同于歐美等國(guo)通過金(jin)融衍生(sheng)產品無(wu)限放(fang)大杠桿的(de)影(ying)(ying)子(zi)銀(yin)(yin)行(xing)體(ti)系(xi)。監管(guan)當局應該(gai)基于“有益于完(wan)善融資(zi)(zi)體(ti)系(xi)、服(fu)務于實(shi)(shi)體(ti)經(jing)(jing)濟(ji)”的(de)原則，有區(qu)別地(di)采取(qu)以鼓勵(li)和引導為主、適度監管(guan)和規(gui)制式(shi)監管(guan)三種(zhong)不(bu)同模式(shi)，實(shi)(shi)施分(fen)類化(hua)和差異化(hua)管(guan)理。可見，隨(sui)著中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)改(gai)革(ge)進(jin)入深(shen)水區(qu)，推進(jin)什么樣(yang)的(de)改(gai)革(ge)更(geng)有利(li)于中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)效(xiao)率的(de)提升(sheng)，如何推進(jin)改(gai)革(ge)更(geng)有利(li)于短期乃至(zhi)長期風險的(de)化(hua)解，可能(neng)(neng)是對新一(yi)屆政府國(guo)家經(jing)(jing)濟(ji)治理能(neng)(neng)力和政策智(zhi)慧的(de)更(geng)大考(kao)驗。