每(mei)經編(bian)輯｜曹中銘    

◎曹中銘

新(xin)(xin)股的爆炒(chao)才剛剛落(luo)下帷幕，其業績(ji)“變臉(lian)”潮又悄然來(lai)襲(xi)。牧(mu)原股份、金一文化、東方通等(deng)新(xin)(xin)股今年1月(yue)份才上市，3月(yue)份便紛紛預(yu)虧。與此(ci)前相比，新(xin)(xin)股業績(ji)“變臉(lian)”的速度(du)與“強度(du)”毫不遜色。不過，此(ci)次新(xin)(xin)股再現快速“變臉(lian)”一幕，留給市場的應(ying)該是(shi)更多反思。

如果新股在掛牌前對業績(ji)可能會出(chu)現下滑(hua)的情形履行了(le)信息披(pi)露義務，而事(shi)實“不幸”被(bei)言中的話(hua)，其實也(ye)在情有可原(yuan)之列，至少投(tou)資(zi)者已知(zhi)根知(zhi)底。但是，如果最終的結果出(chu)入較大，比如預計業績(ji)會下滑(hua)而“回報”投(tou)資(zi)者的卻是虧損，那無疑是值得商榷的。事(shi)實上(shang)，這在新股中不乏其例(li)。

如(ru)今年(nian)(nian)1月(yue)28日牧(mu)原股份在(zai)中(zhong)小板掛牌，在(zai)1月(yue)27日的上市(shi)公告(gao)書中(zhong)，預計今年(nian)(nian)一(yi)(yi)季(ji)度(du)營業(ye)收入同(tong)比(bi)(bi)(bi)增長30%以上，凈(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)同(tong)比(bi)(bi)(bi)增幅(fu)在(zai)-20%~20%，凈(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)變(bian)化區間(jian)為(wei)(wei)2331.6萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)到3497.4萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)之間(jian)。而3月(yue)29日，上市(shi)公司(si)預計一(yi)(yi)季(ji)度(du)凈(jing)利(li)(li)(li)為(wei)(wei)虧損4500萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)~6500萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。其(qi)業(ye)績(ji)預告(gao)從小幅(fu)波動到大(da)幅(fu)下降，從凈(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)下滑到產生(sheng)巨(ju)額虧損，大(da)大(da)超出了投資者可接受的幅(fu)度(du)。類似一(yi)(yi)幕同(tong)樣發生(sheng)在(zai)金一(yi)(yi)文化身上。在(zai)上市(shi)公告(gao)書中(zhong)金一(yi)(yi)文化預計今年(nian)(nian)一(yi)(yi)季(ji)度(du)扣(kou)非凈(jing)利(li)(li)(li)潤(run)(run)同(tong)比(bi)(bi)(bi)變(bian)動幅(fu)度(du)為(wei)(wei)-15.02%至(zhi)-28.80%，金額在(zai)1550萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)至(zhi)1850萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)之間(jian)，最終 “被修(xiu)正”為(wei)(wei)虧損1200萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)至(zhi)1900萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

近幾年(nian)來新(xin)股(gu)業(ye)績出現“變臉”現象已成一種(zhong)“常態(tai)”，上(shang)(shang)市(shi)前業(ye)績高速增長，上(shang)(shang)市(shi)后(hou)露(lu)出“狐貍尾巴(ba)”的(de)比(bi)(bi)比(bi)(bi)皆是。但(dan)對(dui)于IPO重(zhong)啟后(hou)掛牌(pai)的(de)48只新(xin)股(gu)而言，投(tou)資者對(dui)其(qi)業(ye)績狀況應該是抱有“信心”的(de)。畢竟，這些新(xin)股(gu)都經歷了堪(kan)稱史(shi)上(shang)(shang)最(zui)嚴的(de)財務核查。然而，所謂的(de)“信心”，經不起現實的(de)輕(qing)輕(qing)一擊(ji)。

筆者以(yi)為，新(xin)股(gu)歷經財(cai)務核查(cha)(cha)、抽查(cha)(cha)，并在(zai)監管部門的(de)(de)高壓(ya)之下仍然出現(xian)像牧原股(gu)份(fen)等業(ye)績快(kuai)速(su)“變臉(lian)”的(de)(de)現(xian)象，某種意義上，這(zhe)些新(xin)股(gu)的(de)(de)業(ye)績“變臉(lian)”也是(shi)甩給財(cai)務核查(cha)(cha)的(de)(de)一(yi)記響亮耳光。實(shi)際(ji)上，在(zai)違(wei)規成本低的(de)(de)大背景下，從綠大地、萬福(fu)生(sheng)科等造假案例(li)看(kan)，造假者對(dui)強行闖關均抱有僥(jiao)幸心(xin)理(li)，有鑒于此，監管部門對(dui)再次出現(xian)的(de)(de)新(xin)股(gu)業(ye)績快(kuai)速(su)“變臉(lian)”現(xian)象絕不(bu)能視而(er)不(bu)見。

首(shou)先，對上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)前后業(ye)(ye)績(ji)產生(sheng)大幅波動的(de)新(xin)股(gu)啟(qi)動調查(cha)(cha)程序。自(zi)查(cha)(cha)、核查(cha)(cha)均(jun)查(cha)(cha)不(bu)(bu)出(chu)問題，上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)后業(ye)(ye)績(ji)就出(chu)現“問題”，而且還(huan)不(bu)(bu)是一(yi)家上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)，這(zhe)種現象不(bu)(bu)是偶然的(de)。因此，監(jian)管(guan)部(bu)門有必要(yao)對這(zhe)幾家上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)進(jin)(jin)行(xing)(xing)立(li)案調查(cha)(cha)，而上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)所給出(chu)的(de)解釋則不(bu)(bu)足為信。如果上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)是采取包裝粉飾業(ye)(ye)績(ji)的(de)方式欺(qi)詐上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)，應該履行(xing)(xing)其(qi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)承諾回購所有公(gong)開發行(xing)(xing)股(gu)份（包括老股(gu)轉讓的(de)股(gu)份），強制(zhi)其(qi)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)并賠償投資者損失。如果不(bu)(bu)存(cun)在包裝上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)情(qing)形，也要(yao)對其(qi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)(shi)前忽悠投資者的(de)行(xing)(xing)為進(jin)(jin)行(xing)(xing)處罰。

其(qi)次，相關上(shang)市(shi)公司的主承(cheng)銷商(shang)必(bi)須(xu)給市(shi)場一(yi)(yi)個說法。值得關注的是，牧原(yuan)股份與金一(yi)(yi)文化的主承(cheng)銷商(shang)均是招商(shang)證券(quan)，而招商(shang)證券(quan)對牧原(yuan)股份也(ye)是“情(qing)有獨鐘”，即使(shi)是牧原(yuan)股份掛牌一(yi)(yi)個月后，仍然給予其(qi)“強烈推薦(jian)A”評級(ji)。保薦(jian)人(ren)、主承(cheng)銷商(shang)與發行人(ren)屬于 “利益共同體(ti)”，自(zi)查(cha)、核查(cha)之后業績出現“變臉”，作為主承(cheng)銷商(shang)，無疑(yi)不能置身事外。如果個中主承(cheng)銷商(shang)沒有履行勤(qin)勉盡(jin)責(ze)的職責(ze)，對其(qi)嚴懲亦是應有之義。

當然，新(xin)股(gu)出現業績(ji)“變臉”，也(ye)為市(shi)場的爆炒(chao)行為敲響警鐘。今年新(xin)股(gu)、次新(xin)股(gu)爆炒(chao)之所以更為猛烈，是因(yin)(yin)為其(qi)經(jing)過了財(cai)務核查的 “洗禮(li)”，但事實證明，財(cai)務核查也(ye)不靠譜。因(yin)(yin)此(ci)，對于今后上市(shi)的新(xin)股(gu)，投(tou)資者至(zhi)少要保持一份警惕。