證券(quan)時報(bao)記者 曾福斌

一邊(bian)是對文化傳(chuan)媒板塊的(de)集體爆炒，另一邊(bian)則(ze)是冷(leng)眼旁觀、冷(leng)靜對待。因為投資者特性(xing)及風格的(de)差(cha)異，文化傳(chuan)媒板塊在A、H股市場體現(xian)出冰火(huo)兩重天(tian)的(de)局面。

北大文(wen)化產業(ye)研究院副(fu)院長陳(chen)少(shao)峰在(zai)接受證券(quan)時報記者采訪時稱，隨著滬港通的推出，兩地(di)股市一體化，文(wen)化傳媒板塊的估值差距會(hui)有一定(ding)程度縮小，但是(shi)不可(ke)能完全趨同。

兩地估值冰火兩重天

按照行業分(fen)類，A股上市(shi)公(gong)司中，出(chu)版傳(chuan)媒(mei)(mei)有44只個股，基本市(shi)盈率(lv)都是(shi)(shi)五六十(shi)倍，甚至逾(yu)百倍。以昨(zuo)日收盤(pan)價計，估值最低的(de)為華(hua)(hua)聞傳(chuan)媒(mei)(mei)，動(dong)態(tai)市(shi)盈率(lv)20.52倍，其(qi)次(ci)是(shi)(shi)中南傳(chuan)媒(mei)(mei)，動(dong)態(tai)市(shi)盈率(lv)20.90倍。最高(gao)的(de)則是(shi)(shi)當(dang)代東方(fang)872.5倍的(de)動(dong)態(tai)市(shi)盈率(lv)，其(qi)次(ci)是(shi)(shi)新華(hua)(hua)傳(chuan)媒(mei)(mei)的(de)245.87倍。動(dong)態(tai)市(shi)盈率(lv)超過100倍的(de)個股達14只，另有4只則凈利虧損。

A股(gu)出版傳(chuan)媒板塊中(zhong)沒(mei)有股(gu)價(jia)低于5元的個股(gu)，昨日收(shou)盤價(jia)低于10元的個股(gu)僅有5只(zhi)，分別(bie)為廣電網(wang)絡8.68元/股(gu)，出版傳(chuan)媒9.69元/股(gu)，長(chang)江傳(chuan)媒8.85元/股(gu)（停牌中(zhong)），齊(qi)心(xin)文具8.12元/股(gu)，*ST傳(chuan)媒7.13元/股(gu)。

H股(gu)(gu)(gu)上市公(gong)司中，傳媒(mei)印(yin)刷(shua)板塊(kuai)有(you)45只股(gu)(gu)(gu)票，數量與A股(gu)(gu)(gu)相當，基(ji)本(ben)市盈(ying)率在10倍左右(you)。價格也遠遠低(di)于(yu)A股(gu)(gu)(gu)市場，有(you)29只個(ge)股(gu)(gu)(gu)價格低(di)于(yu)1元(yuan)，且有(you)三只個(ge)股(gu)(gu)(gu)低(di)于(yu)0.1元(yuan)，分別是成報傳媒(mei)0.015港(gang)(gang)元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)，科地農業0.059港(gang)(gang)元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)，數字王國0.096港(gang)(gang)元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)。股(gu)(gu)(gu)價最(zui)高(gao)的電視廣播為(wei)48.850港(gang)(gang)元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)，但(dan)其動態(tai)市盈(ying)率僅為(wei)12.83倍。

對(dui)于造成這一估值差距的原因(yin)，陳少(shao)峰表示，國內(nei)(nei)市場相對(dui)港股，對(dui)政策(ce)更敏(min)感，近兩年(nian)關于傳媒行業的利好政策(ce)不少(shao)；其次是(shi)國內(nei)(nei)傳媒市場具(ju)備更大的發展(zhan)潛力，大家更認可國內(nei)(nei)傳媒股的發展(zhan)前景。

更(geng)重(zhong)(zhong)(zhong)要(yao)的(de)是(shi)，兩地投(tou)資者投(tou)資理(li)念(nian)及風格的(de)差(cha)異，國內更(geng)多是(shi)炒概(gai)念(nian)，只要(yao)政策利好一出，整個板塊(kuai)都漲，行(xing)業中的(de)垃(la)圾公司(si)跟優質公司(si)估(gu)值一樣(yang)(yang)；而(er)港(gang)股(gu)投(tou)資者則不一樣(yang)(yang)，他們更(geng)注(zhu)重(zhong)(zhong)(zhong)公司(si)本身(shen)價值、成長性(xing)、行(xing)業地位等，港(gang)股(gu)傳媒板塊(kuai)中個股(gu)分化比較嚴重(zhong)(zhong)(zhong)。可以說，港(gang)股(gu)投(tou)資者更(geng)看(kan)重(zhong)(zhong)(zhong)公司(si)內在價值，而(er)境內投(tou)資者則更(geng)看(kan)重(zhong)(zhong)(zhong)的(de)是(shi)產業的(de)外部環境。

滬港通將縮小差距

滬港通(tong)由中國證監會在今(jin)年(nian)4月(yue)(yue)10日正式(shi)批(pi)復開展互聯(lian)互通(tong)機制試點。滬港通(tong)總額(e)度為5500億元(yuan)人民幣，參與港股通(tong)個人投(tou)資者(zhe)資金(jin)賬(zhang)戶余額(e)應不低于人民幣50萬元(yuan)，滬港通(tong)正式(shi)啟動(dong)需6個月(yue)(yue)準備時間。

目前離滬港通(tong)正(zheng)式實施的(de)時間不(bu)遠了(le)。陳少峰稱(cheng)，滬港通(tong)能(neng)在一定程(cheng)度上縮(suo)小A股、港股傳媒板塊的(de)估(gu)值(zhi)(zhi)差距，但(dan)是(shi)(shi)不(bu)可能(neng)拉平估(gu)值(zhi)(zhi)，因為(wei)兩地投(tou)資(zi)者的(de)特性是(shi)(shi)不(bu)一樣(yang)的(de)。內地的(de)投(tou)資(zi)者到了(le)港股市(shi)場不(bu)可能(neng)完全按照A股的(de)投(tou)資(zi)思路來操作，同樣(yang)的(de)，境外投(tou)資(zi)者到A股投(tou)資(zi)，也需要適應國內的(de)投(tou)資(zi)風格，這是(shi)(shi)個博弈與融(rong)合的(de)過(guo)程(cheng)。

陳(chen)少(shao)峰(feng)同時指(zhi)出，目前A股(gu)傳媒板塊風(feng)險明顯偏高，在向好趨勢中，投資者往往只看到了好的(de)一面，而忽略了存(cun)在的(de)風(feng)險。如影視行業，具有受政(zheng)策、行業周期性、業績不穩定等(deng)諸多風(feng)險影響。

而港股則(ze)不一(yi)樣，對(dui)于(yu)優質公(gong)司，如騰(teng)訊，給(gei)的估(gu)值(zhi)也不便宜，但對(dui)于(yu)一(yi)些傳統又沒有轉型想象(xiang)空間的傳媒股則(ze)估(gu)值(zhi)非(fei)常低。

值得一提的(de)是(shi)，與(yu)文(wen)化傳媒等板塊(kuai)估值A股遠(yuan)(yuan)高于H股不一樣的(de)是(shi)，一些(xie)傳統(tong)藍籌股的(de)H股估值遠(yuan)(yuan)高于A股，這一差距(ju)在滬港通(tong)實施后，相信也會(hui)有(you)新的(de)變化。