A股(gu)市(shi)(shi)場在(zai)經(jing)歷(li)了9月初的(de)大漲(zhang)之后(hou)，近(jin)期(qi)呈現出漲(zhang)跌(die)互現的(de)調(diao)(diao)整(zheng)行情，大盤也(ye)在(zai)2300點關口(kou)止步不前。市(shi)(shi)場此前所(suo)積累的(de)看漲(zhang)情緒，在(zai)經(jing)歷(li)近(jin)期(qi)的(de)兩次大跌(die)后(hou)受到(dao)打擊，機構券商也(ye)對(dui)股(gu)市(shi)(shi)未(wei)來走向(xiang)發生分歧。專家(jia)認為，此輪股(gu)市(shi)(shi)上漲(zhang)是受到(dao)投(tou)資者對(dui)改革充滿預期(qi)以及市(shi)(shi)場估值修復所(suo)驅動，短(duan)期(qi)出現階(jie)段性(xing)調(diao)(diao)整(zheng)不會改變股(gu)市(shi)(shi)長期(qi)“慢(man)牛”格局的(de)形成，未(wei)來股(gu)市(shi)(shi)仍將在(zai)震蕩中持續上行。

呈現橫盤整理態勢

中秋小長假后(hou)，A股(gu)市(shi)場未能延續9月初以(yi)來的上(shang)(shang)行(xing)走(zou)勢，大(da)(da)盤(pan)在(zai)2300點(dian)上(shang)(shang)方開始(shi)調(diao)整，連續數(shu)日(ri)呈現橫盤(pan)整理態勢。然而(er)，股(gu)市(shi)多(duo)空(kong)雙(shuang)方的平衡被(bei)兩次大(da)(da)幅下跌(die)所打破，大(da)(da)盤(pan)繼上(shang)(shang)周二大(da)(da)幅下挫(cuo)1.82%后(hou)，時隔3個交易日(ri)后(hou)，本周一又再(zai)度大(da)(da)跌(die)1.70%，市(shi)場做多(duo)信心遭遇打擊。不過，股(gu)市(shi)在(zai)本周二再(zai)度止(zhi)跌(die)企穩，上(shang)(shang)漲0.87%，回歸2300點(dian)之上(shang)(shang)。

事實(shi)上(shang)(shang)，A股本輪(lun)上(shang)(shang)漲行(xing)情從7月份開(kai)始到現在歷時兩個多(duo)月，大(da)盤從2000點附近上(shang)(shang)漲至(zhi)2300點上(shang)(shang)方，成為股市今年以來的最大(da)一波行(xing)情。股市的持續上(shang)(shang)漲，既是(shi)市場(chang)對上(shang)(shang)半年中國經濟企(qi)穩向好(hao)的客觀(guan)反(fan)應，也(ye)是(shi)股市長(chang)期低迷之后“人心思漲”的表現。

在申銀萬國證券研(yan)究(jiu)(jiu)所市(shi)(shi)場研(yan)究(jiu)(jiu)總(zong)監桂(gui)浩明看來，這一輪股市(shi)(shi)上(shang)漲(zhang)，是在投資(zi)者(zhe)對改革充滿預期(qi)，同時(shi)市(shi)(shi)場又比(bi)較(jiao)低迷的(de)基(ji)礎上(shang)形成(cheng)的(de)，本身(shen)具有估值修復的(de)特(te)點。而(er)在行情運行中，改革題(ti)材的(de)不(bu)斷強化(hua)構成(cheng)了局部(bu)的(de)結(jie)構性強勢上(shang)漲(zhang)。

經濟下行或是主因

對于股市近期(qi)調整，市場普(pu)遍(bian)認為是(shi)(shi)經濟(ji)下行壓力加大(da)所致，尤其是(shi)(shi)大(da)盤出現大(da)幅下挫(cuo)，與8月(yue)份經濟(ji)數(shu)據(ju)低于預期(qi)有直接(jie)關(guan)系(xi)。

北京(jing)科技大學(xue)管理學(xue)院經濟貿(mao)易系主任何維達(da)在接(jie)受本報(bao)記者采(cai)訪時指出(chu)，相繼出(chu)臺的(de)(de)經濟數據比(bi)預期稍(shao)微弱一點，會給投資者帶(dai)來負(fu)面影(ying)響。而且外圍市(shi)場近期也在調(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)，間接(jie)影(ying)響了(le)A股(gu)(gu)市(shi)場。此外，港股(gu)(gu)通(tong)即將開通(tong)結構性調(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)的(de)(de)可能性比(bi)較大，創業板(ban)中小(xiao)板(ban)漲(zhang)(zhang)的(de)(de)比(bi)較多(duo)需(xu)要(yao)調(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)，而前期受到一定影(ying)響的(de)(de)銀(yin)行、證(zheng)券、房地(di)產(chan)等板(ban)塊上漲(zhang)(zhang)過(guo)程中表現(xian)不(bu)太好，之后(hou)港股(gu)(gu)通(tong)需(xu)要(yao)這些(xie)藍籌股(gu)(gu)來帶(dai)動。此番調(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)也是(shi)為(wei)港股(gu)(gu)通(tong)以后(hou)股(gu)(gu)市(shi)進一步走強(qiang)鋪墊基礎(chu)。

在桂浩明看(kan)來，市場經過前期上漲以后(hou)，確實需要有一(yi)個整理的過程。

武漢(han)科技(ji)大(da)學金融證券研究所所長(chang)董登新(xin)也認為，在長(chang)周期慢牛中，經(jing)常(chang)性(xing)調(diao)整(zheng)是一(yi)種新(xin)常(chang)態(tai)，比方，兩步一(yi)回頭(tou)，或(huo)是三步一(yi)回頭(tou)，都是很正常(chang)的(de)。調(diao)整(zheng)有(you)利于市(shi)場整(zheng)固、不斷(duan)前行。這正是經(jing)濟轉型、產業升級的(de)宏觀基本面(mian)的(de)集中反應(ying)。

未來呈現向上態勢

股(gu)(gu)市近期的持續(xu)調整(zheng)，不但讓股(gu)(gu)民對(dui)市場(chang)產生擔憂(you)情緒，機構(gou)券商也對(dui)股(gu)(gu)市走向呈現不同看法。今年以來一(yi)直看多的國泰君安認為，A股(gu)(gu)行情正(zheng)在展開(kai)第三階段(duan)，市場(chang)應(ying)該對(dui)第三階段(duan)行情的幅度和(he)持續(xu)性(xing)更加樂觀。而偏向看空的申銀(yin)萬國則(ze)指出，本輪反彈基(ji)本告一(yi)段(duan)落，接(jie)下來筑頂回(hui)調是主要趨勢。

對于市(shi)場多空雙方的(de)(de)(de)不(bu)同觀點，桂浩明表示，這(zhe)個行(xing)情應該沒有(you)走完(wan)，而且隨著預期(qi)利率(lv)，央行(xing)還(huan)在繼續引導利率(lv)下行(xing)，在經(jing)濟數(shu)據回落的(de)(de)(de)情況(kuang)下，有(you)關方面也在采取一(yi)些預調微調的(de)(de)(de)政策。所(suo)以市(shi)場對于未來(lai)經(jing)濟的(de)(de)(de)平(ping)穩有(you)序發展(zhan)(zhan)和(he)改革紅利的(de)(de)(de)釋放還(huan)是有(you)一(yi)定信心(xin)的(de)(de)(de)，所(suo)以從中(zhong)長期(qi)來(lai)看，市(shi)場應該還(huan)會有(you)進一(yi)步向上拓展(zhan)(zhan)的(de)(de)(de)空間。

何維達也指出，目前還有不(bu)少(shao)有利因素比如國家鼓勵中小企業(ye)、創業(ye)板上(shang)市融資；大多數券商、投資者(zhe)對未來預期總體看(kan)好(hao)；以及中國經濟發展(zhan)雖有所減緩，從整體上(shang)不(bu)會(hui)大跌，經濟逐(zhu)步好(hao)轉等支撐股(gu)市“慢牛”格(ge)局不(bu)變。

董登新(xin)(xin)強調，當今中(zhong)國(guo)不再片面追求(qiu)10%以上的(de)(de)GDP高增長(chang)(chang)，而(er)是(shi)將7%左右的(de)(de)GDP增長(chang)(chang)視為(wei)(wei)一種新(xin)(xin)經(jing)(jing)濟(ji)“常態(tai)(tai)”，或稱為(wei)(wei)中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)“新(xin)(xin)常態(tai)(tai)”。更重(zhong)要的(de)(de)是(shi)這(zhe)樣的(de)(de)新(xin)(xin)常態(tai)(tai)，不再是(shi)單一地依賴貨(huo)幣政(zheng)策“放水”，或是(shi)投(tou)資(zi)與信(xin)貸(dai)的(de)(de)無度(du)擴(kuo)張，而(er)是(shi)活化信(xin)貸(dai)存量、優(you)化信(xin)貸(dai)結構，這(zhe)已成為(wei)(wei)“保持定力”貨(huo)幣政(zheng)策的(de)(de)新(xin)(xin)內(nei)核(he)。在經(jing)(jing)濟(ji)新(xin)(xin)常態(tai)(tai)、新(xin)(xin)貨(huo)幣政(zheng)策環境下(xia)，經(jing)(jing)濟(ji)轉型、產業升級成為(wei)(wei)了(le)中(zhong)國(guo)股市最重(zhong)要的(de)(de)宏(hong)觀基(ji)本面。這(zhe)正是(shi)中(zhong)國(guo)股市進入長(chang)(chang)周期“慢牛”的(de)(de)堅(jian)實基(ji)礎與政(zheng)策支撐。