每經編輯(ji)｜每經記者 袁(yuan)君 發自上海     

每經記者 袁君 發自(zi)上(shang)海(hai)

近日，東航國際融(rong)資租賃有限公(gong)司（以下簡稱東航租賃）舉行揭牌(pai)儀式，正式落戶上海(hai)自貿區。

《每(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》記者注意到，這只(zhi)是整個(ge)融資租賃(lin)行業紅(hong)火(huo)的(de)一(yi)個(ge)縮(suo)影(ying)。截至(zhi)目(mu)前，上海自貿區內已引進各(ge)類融資租賃(lin)母公司57家、項目(mu)子(zi)公司241家，租賃(lin)標(biao)的(de)物涵蓋民航(hang)客機(ji)(ji)、飛機(ji)(ji)發動機(ji)(ji)、遠洋船舶、挖掘機(ji)(ji)、醫療器械等大型設備。

融(rong)資(zi)租(zu)賃行業(ye)的(de)紅火(huo)有多重因素，其中最主(zhu)要的(de)還是行業(ye)的(de)高利(li)潤。某外商租(zu)賃公(gong)司業(ye)務經理告訴記者，“一般(ban)融(rong)資(zi)租(zu)賃公(gong)司的(de)收(shou)(shou)益率可(ke)以達(da)到10％左右，不過也(ye)要看客(ke)戶的(de)具體情況(kuang)，比(bi)如對有些資(zi)質較差的(de)小客(ke)戶，我們的(de)實質收(shou)(shou)益率可(ke)以做到20％左右。”

不過(guo)，亦有業(ye)內人士對(dui)行業(ye)發(fa)展感到擔憂。

“行(xing)業(ye)還沒有(you)經歷過真正(zheng)的下(xia)行(xing)周期。”中(zhong)國融(rong)資租賃企業(ye)協會副會長(chang)、秘(mi)書(shu)長(chang)王佳(jia)林(lin)表(biao)示，現在欣(xin)欣(xin)向榮(rong)，但感覺上有(you)些風(feng)險在聚集。

業(ye)內：第三方業(ye)務(wu)盈(ying)利更(geng)高

資料顯(xian)示，東航(hang)租賃(lin)由東方航(hang)空集(ji)團、東航(hang)國際控股（香港）有限公司、盈德(de)氣體集(ji)團共同出(chu)資設立，三方持(chi)股比例分(fen)別為50％、35％和(he)15％，注冊資本(ben)10億元人民幣。

此外(wai)，東航租賃分別與國(guo)開行(xing)上(shang)海分行(xing)、中(zhong)行(xing)上(shang)海分行(xing)簽(qian)署(shu)了(le)全面戰略合作協(xie)議(yi)，獲得框架授信各100億元人(ren)民幣。

“東航租賃(lin)主要(yao)是為(wei)了(le)服務關聯公司東方航空(kong)，提供(gong)飛機、發動機、航材等方面的融資租賃(lin)服務。”上海地區某融資租賃(lin)公司總經理(li)告訴《每(mei)日經濟新聞》記者，飛機租賃(lin)業務將是東航租賃(lin)設立的核心目的。

值得注意的是，東(dong)航(hang)租(zu)賃(lin)是自貿區內首家擁有(you)航(hang)空產業(ye)背景的融資租(zu)賃(lin)公司(si)，并且已簽訂(ding)(ding)第一筆買賣。11月14日，東(dong)方(fang)航(hang)空就與東(dong)航(hang)租(zu)賃(lin)簽訂(ding)(ding)了框架協(xie)議，約(yue)定東(dong)方(fang)航(hang)空向東(dong)航(hang)租(zu)賃(lin)以融資租(zu)賃(lin)方(fang)式承租(zu)14架飛機。

此外(wai)，東(dong)航(hang)租(zu)賃為(wei)東(dong)方航(hang)空(kong)設立的(de)(de)關于14架飛(fei)機的(de)(de)融(rong)資租(zu)賃結構安排，在扣除支付給東(dong)航(hang)租(zu)賃的(de)(de)融(rong)資租(zu)賃手續費后，可為(wei)東(dong)方航(hang)空(kong)節約融(rong)資成本約1300萬(wan)美元(yuan)(yuan)（約合(he)7995萬(wan)元(yuan)(yuan)人民幣）。

記者(zhe)注(zhu)意到，對于(yu)(yu)(yu)如何(he)節約融(rong)(rong)資成本，東(dong)方航(hang)空(kong)的(de)解釋是，通過東(dong)航(hang)租(zu)(zu)賃(lin)境內保稅區融(rong)(rong)資租(zu)(zu)賃(lin)結構引進(jin)飛(fei)(fei)機，東(dong)航(hang)租(zu)(zu)賃(lin)能就融(rong)(rong)資租(zu)(zu)賃(lin)利息部分出(chu)具增(zeng)值(zhi)稅發票，而(er)東(dong)方航(hang)空(kong)可(ke)以將其用于(yu)(yu)(yu)增(zeng)值(zhi)稅抵扣。東(dong)航(hang)租(zu)(zu)賃(lin)的(de)融(rong)(rong)資租(zu)(zu)賃(lin)手續費(fei)總額不超過4000萬元人(ren)民幣(bi)，遠低于(yu)(yu)(yu)可(ke)抵扣的(de)利息增(zeng)值(zhi)稅，從(cong)而(er)降低了東(dong)方航(hang)空(kong)引進(jin)飛(fei)(fei)機的(de)綜合融(rong)(rong)資成本。

“在(zai)風險可控的(de)(de)前提下，我們（東(dong)航(hang)(hang)租(zu)賃(lin)）還會開(kai)辟第三方業務。”在(zai)東(dong)航(hang)(hang)國際控股（香港）有限公(gong)司副總經理金(jin)云球看(kan)來，由于航(hang)(hang)空(kong)行業的(de)(de)特殊性(xing)，東(dong)航(hang)(hang)租(zu)賃(lin)的(de)(de)航(hang)(hang)空(kong)資(zi)產總額肯定占(zhan)大頭，“但從盈利能力上講，第三方的(de)(de)(經營性(xing)融資(zi)租(zu)賃(lin))業務會更有優勢。”

銀行系資金占優

所謂融資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)，是指出租(zu)(zu)(zu)人(ren)根據承(cheng)租(zu)(zu)(zu)人(ren)對(dui)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)物質的(de)特定要求(qiu)和(he)對(dui)供貨人(ren)的(de)選擇(ze)，出資(zi)向供貨人(ren)購買租(zu)(zu)(zu)賃(lin)物件，并(bing)租(zu)(zu)(zu)給承(cheng)租(zu)(zu)(zu)人(ren)使用，承(cheng)租(zu)(zu)(zu)人(ren)分(fen)期向出租(zu)(zu)(zu)人(ren)支付租(zu)(zu)(zu)金(jin)的(de)業務。對(dui)于(yu)作為出租(zu)(zu)(zu)人(ren)的(de)融資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)公(gong)司來講，獲取利(li)差和(he)租(zu)(zu)(zu)息收(shou)益是其(qi)最主要的(de)盈利(li)模(mo)式。此外，融資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)公(gong)司的(de)盈利(li)來源還有(you)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)手續(xu)費、貿易傭金(jin)以及增值收(shou)益等(deng)。

國內融資(zi)租(zu)賃(lin)行(xing)業經過十幾年(nian)發展，目前(qian)逐漸形成了三類(lei)公司(si)(si)(si)：1、銀(yin)行(xing)系金融租(zu)賃(lin)公司(si)(si)(si)，數量最少，但業務規模占比(bi)最大；2、生(sheng)產制造(zao)企業設(she)立的融資(zi)租(zu)賃(lin)公司(si)(si)(si)，此類(lei)公司(si)(si)(si)目前(qian)日益(yi)增多(duo)；3、經營性融資(zi)租(zu)賃(lin)公司(si)(si)(si)，目前(qian)在(zai)國內最為常見(jian)。

“銀行系金(jin)融(rong)(rong)租(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)公司(si)(si)憑借其(qi)背(bei)景(jing)在(zai)資金(jin)成本(ben)上比較有優(you)勢。不過(guo)，諸如西門子，通用電氣之類(lei)的生(sheng)產制造企業設立的融(rong)(rong)資租(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)公司(si)(si)，因(yin)為是(shi)將自己(ji)生(sheng)產的設備租(zu)(zu)(zu)(zu)出去，其(qi)資金(jin)成本(ben)基本(ben)和銀行系租(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)公司(si)(si)差不多。”某第三方經(jing)營(ying)性融(rong)(rong)資租(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)公司(si)(si)業務經(jing)理告訴(su)記者，第三方經(jing)營(ying)性融(rong)(rong)資租(zu)(zu)(zu)(zu)賃(lin)公司(si)(si)的資金(jin)成本(ben)相對較高(gao)。

某外商融(rong)資租賃(lin)公(gong)司(si)業(ye)務(wu)經理(li)表示，“銀(yin)行系(xi)金(jin)融(rong)租賃(lin)公(gong)司(si)做諸如飛機(ji)、船舶等大(da)型(xing)設備，一般也是(shi)和國字頭的(de)企業(ye)合作(zuo)，風險較(jiao)低，因此它的(de)租金(jin)利(li)息也相對稍低一些(xie)。不過(guo)，由于體量規模較(jiao)大(da)，也具有(you)相當可觀的(de)收(shou)益(yi)。”據其介紹，生產制造企業(ye)設立的(de)融(rong)資租賃(lin)公(gong)司(si)主(zhu)要(yao)是(shi)為了促進銷售，一般要(yao)求的(de)利(li)率(lv)不會太(tai)高，而(er)第三方的(de)經營性融(rong)資租賃(lin)公(gong)司(si)的(de)項目利(li)率(lv)則主(zhu)要(yao)根據承租人的(de)資質而(er)定。

按照一般人的(de)(de)理解，租賃方支付的(de)(de)利息(xi)就是出租方獲(huo)得的(de)(de)收益。然而，事實并非(fei)如此。

“融(rong)(rong)資(zi)租(zu)(zu)賃(lin)公(gong)司(si)(si)的收益率分為普遍收益率和實質收益率，實質收益率是租(zu)(zu)賃(lin)公(gong)司(si)(si)的內部收益，通(tong)過(guo)手(shou)續(xu)費、保證金(jin)等(deng)實現。由于資(zi)金(jin)利用率不一(yi)樣，出租(zu)(zu)方(fang)的實質收益要高些（相(xiang)對于租(zu)(zu)賃(lin)方(fang)支付的利息）。”上述外(wai)商融(rong)(rong)資(zi)租(zu)(zu)賃(lin)公(gong)司(si)(si)的業務經理向《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者坦言，“租(zu)(zu)賃(lin)公(gong)司(si)(si)有了回款之后，會繼續(xu)投入到下一(yi)筆融(rong)(rong)資(zi)業務中去，繼續(xu)賺取(qu)利息。而(er)租(zu)(zu)賃(lin)方(fang)的資(zi)金(jin)利用率、周轉率沒有那么(me)快(kuai)。”

上(shang)述外商融(rong)資租(zu)賃公(gong)司(si)業務經理還透(tou)露(lu)，“一般(ban)租(zu)賃公(gong)司(si)報出(chu)的租(zu)金利率乘(cheng)以(yi)1.8~2就是租(zu)賃公(gong)司(si)的實質(zhi)(zhi)收益率，可以(yi)達到(dao)10％左右，不過也要看客戶的具體情況，比如對有些資質(zhi)(zhi)較(jiao)差的小客戶，實質(zhi)(zhi)收益率可以(yi)做(zuo)到(dao)20％左右。”

行業潛在風(feng)險值(zhi)得警惕

近幾年，國(guo)內融(rong)資(zi)租賃(lin)行業發展勢頭尤為猛烈，《2014年上(shang)半年中國(guo)融(rong)資(zi)租賃(lin)業發展報告》顯示，截至(zhi)2014年6月(yue)底，全國(guo)在冊運營的各類融(rong)資(zi)租賃(lin)公司約1350家，行業注冊資(zi)金約4040億元，合同余額(e)約為26000億元。

去年底，央行發布《關于金(jin)融(rong)支持中國(guo)(上海)自(zi)由貿(mao)(mao)易試(shi)驗區建設的(de)意見》，提出支持試(shi)驗區開展境(jing)內(nei)(nei)外租(zu)(zu)賃(lin)服(fu)務；取消(xiao)金(jin)融(rong)類租(zu)(zu)賃(lin)公(gong)司境(jing)外租(zu)(zu)賃(lin)等境(jing)外債權業務的(de)逐(zhu)(zhu)筆審批(pi)，實行登記管(guan)理(li)；經批(pi)準，允許金(jin)融(rong)租(zu)(zu)賃(lin)公(gong)司及(ji)中資(zi)融(rong)資(zi)租(zu)(zu)賃(lin)公(gong)司境(jing)內(nei)(nei)融(rong)資(zi)租(zu)(zu)賃(lin)收(shou)取外幣租(zu)(zu)金(jin)，簡(jian)化飛(fei)機(ji)、船(chuan)舶(bo)等大(da)(da)型融(rong)資(zi)租(zu)(zu)賃(lin)項(xiang)目預(yu)付貨(huo)款手續。上海自(zi)貿(mao)(mao)區逐(zhu)(zhu)漸成為融(rong)資(zi)租(zu)(zu)賃(lin)企業的(de)沃土，截至目前，區內(nei)(nei)已引進(jin)各(ge)類融(rong)資(zi)租(zu)(zu)賃(lin)母公(gong)司57家、項(xiang)目子公(gong)司241家，租(zu)(zu)賃(lin)標的(de)物涵(han)蓋民(min)航客機(ji)、飛(fei)機(ji)發動機(ji)、遠洋船(chuan)舶(bo)、挖掘(jue)機(ji)、醫療器械等大(da)(da)型設備。

不過，多位從事融資(zi)(zi)租(zu)賃(lin)行(xing)業的人(ren)士向記者(zhe)坦言，“行(xing)業這(zhe)么紅火歸根到底還(huan)是由(you)于中(zhong)國的融資(zi)(zi)環(huan)境不夠成(cheng)熟，企(qi)業融資(zi)(zi)成(cheng)本太(tai)高，而(er)真正需要(yao)資(zi)(zi)金的卻融不到資(zi)(zi)。”

“其(qi)實我們做(zuo)的(de)工作跟銀行的(de)信(xin)貸客戶經理(li)(li)一樣(yang)，只是給錢的(de)方式不一樣(yang)而已。”上(shang)述外商(shang)融資租賃公(gong)司的(de)業務經理(li)(li)告訴記者，“我們也要去(qu)篩選有效的(de)客戶，如果(guo)客戶付不起租金就會產生壞賬，業績(ji)考核就受影響。”據(ju)該業務經理(li)(li)透(tou)露，由(you)于業務體量(liang)逐漸(jian)擴大，目前該公(gong)司的(de)壞賬率不到(dao)1％。

不過，在(zai)一些業(ye)內人士(shi)看來，行(xing)業(ye)風險正在(zai)積(ji)聚。

“行(xing)業還(huan)沒有(you)經歷過真正的下(xia)行(xing)周(zhou)期。”王佳(jia)林認為，目(mu)前這(zhe)么多的公司進入到這(zhe)個行(xing)業，還(huan)有(you)些(xie)準備進入，這(zhe)時候也(ye)需要(yao)考慮(lv)到這(zhe)個行(xing)業往(wang)哪個方(fang)向走。雖然行(xing)業整體欣(xin)(xin)欣(xin)(xin)向榮，但感覺上有(you)些(xie)風險在聚集。