數千億元資金正(zheng)源(yuan)源(yuan)不斷(duan)殺(sha)入定增市場。

據業者(zhe)估算，在這(zhe)(zhe)股資金(jin)洪流中，從樓市(shi)撤離的銀行理(li)財(cai)資金(jin)達數千億元(yuan)之(zhi)巨。2014年，這(zhe)(zhe)個以“定增牛市(shi)”而(er)被資本(ben)市(shi)場銘記的年份，恐怕(pa)也是銀行理(li)財(cai)資金(jin)告別(bie)樓市(shi)的元(yuan)年。

成就定增王

章(zhang)虹(化名)是一(yi)家新成立(li)、專門從(cong)事定(ding)(ding)(ding)向(xiang)增(zeng)發(fa)投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)私募(mu)基金(jin)的(de)(de)(de)(de)客戶經理(li)。午飯時(shi)間(jian)，他(ta)都要接(jie)三四個談項目(mu)的(de)(de)(de)(de)電話。他(ta)告(gao)訴中國(guo)證券報記者，今年定(ding)(ding)(ding)增(zeng)市場(chang)(chang)實在太火了(le)，但項目(mu)并不好做：市場(chang)(chang)上好一(yi)些的(de)(de)(de)(de)定(ding)(ding)(ding)增(zeng)項目(mu)會被(bei)(bei)資(zi)金(jin)量大、人脈廣的(de)(de)(de)(de)以定(ding)(ding)(ding)增(zeng)投(tou)資(zi)著(zhu)稱的(de)(de)(de)(de)機構搶(qiang)(qiang)去，他(ta)只剩(sheng)眼(yan)饞的(de)(de)(de)(de)份兒(er)。最(zui)讓(rang)章(zhang)虹吃驚(jing)的(de)(de)(de)(de)是，銀行理(li)財資(zi)金(jin)今年下半年以來大規模進入定(ding)(ding)(ding)增(zeng)市場(chang)(chang)，為定(ding)(ding)(ding)向(xiang)增(zeng)發(fa)配資(zi)設計的(de)(de)(de)(de)產品，被(bei)(bei)各家銀行一(yi)搶(qiang)(qiang)而(er)空的(de)(de)(de)(de)現象已司空見慣。

“今(jin)年(nian)6月(yue)，只(zhi)有(you)(you)一兩家大型國有(you)(you)銀行(xing)的私(si)人銀行(xing)部(bu)來找我們，希望為高凈值客戶設計、發行(xing)定增配(pei)資產(chan)品。而到今(jin)年(nian)9月(yue)，基本所有(you)(you)的銀行(xing)都希望參與此類配(pei)資。有(you)(you)此意愿的部(bu)門也從私(si)人銀行(xing)部(bu)擴(kuo)大到銀行(xing)個人金融部(bu)。”章虹說。

目前，與章虹(hong)所在(zai)私募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)搶定(ding)增(zeng)生意的(de)(de)包括各大券商、公募(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)。而最有力的(de)(de)競爭對手是有“定(ding)增(zeng)王”之稱的(de)(de)財通基(ji)金(jin)(jin)(jin)。

“財(cai)通基金(jin)是與銀行合作(zuo)的大(da)戶。他們(men)今(jin)年(nian)成立了一個部(bu)門專職開發(fa)產品，對接銀行理(li)財(cai)資金(jin)。”章虹透(tou)露。

財通(tong)(tong)基金官網顯(xian)示，財通(tong)(tong)基金管理有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)由財通(tong)(tong)證券股(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)、杭州(zhou)市實業投資集團(tuan)有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)和浙江升(sheng)華拜(bai)克生物(wu)股(gu)(gu)份(fen)有(you)限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(si)共(gong)同(tong)發起設(she)立，注冊資本2億元人民(min)幣(bi)，注冊地為上(shang)海。

WIND數(shu)據顯(xian)示(shi)，今年(nian)(nian)前11個月，已經完成定(ding)增的上(shang)市公司達372家，相(xiang)當于(yu)前兩(liang)年(nian)(nian)定(ding)增公司總數(shu)之(zhi)和(he)(he)的八成;募集(ji)資金(jin)(jin)5542.98億(yi)元，遠(yuan)超過前兩(liang)年(nian)(nian)年(nian)(nian)均3500億(yi)元的規模。在今年(nian)(nian)的372次(ci)定(ding)增中，拆分(fen)成詳細投資者(zhe)，共(gong)有6446筆，而基金(jin)(jin)和(he)(he)券商出現在751筆定(ding)增名單中，基金(jin)(jin)就(jiu)有603筆。其(qi)中，財通(tong)基金(jin)(jin)中標(biao)84個定(ding)增項目(mu)，業(ye)績遙遙領先。

根據(ju)財(cai)通(tong)基(ji)金提供的數據(ju)，僅10月，其(qi)就參與了13個定(ding)增(zeng)項目(mu)，新增(zeng)定(ding)增(zeng)規模27億元。財(cai)通(tong)基(ji)金自2013年以來參與了120多(duo)個定(ding)增(zeng)項目(mu)，參與的定(ding)增(zeng)金額累計超(chao)過280億元。其(qi)成功中標的定(ding)增(zeng)項目(mu)數量、規模、浮(fu)盈水(shui)平，均(jun)位列全(quan)行業第1位。

厚實的安全墊

與定增產(chan)(chan)品熱(re)銷形(xing)成鮮明對比的是(shi)，銀行(xing)銷售的房地(di)產(chan)(chan)信托(tuo)產(chan)(chan)品無人問津。

章虹(hong)(hong)說，據銀(yin)行客戶經理反映(ying)，現在兩(liang)年期的房地產信托(tuo)產品根本賣不(bu)出(chu)去(qu)。“投資(zi)者對樓(lou)市(shi)(shi)尤其是兩(liang)年后的樓(lou)市(shi)(shi)普遍比較悲觀。與十幾家銀(yin)行個金(jin)部接(jie)觸下來，從樓(lou)市(shi)(shi)中(zhong)撤出(chu)的銀(yin)行理財資(zi)金(jin)至(zhi)少(shao)有上千億元。這些(xie)資(zi)金(jin)中(zhong)有相當大(da)一部分進入定增市(shi)(shi)場。”章虹(hong)(hong)說。

在今年(nian)的定增牛市中，雖然(ran)券商資管(guan)、基金(jin)專戶等看似主角(jiao)，但在他(ta)們身后(hou)，都可以看到銀行理財(cai)資金(jin)的身影。

“今年以來，基金專戶、券商資(zi)管計劃(hua)、LP有限合(he)伙產品和信托(tuo)定增產品中不少是分層設計的，就是銀(yin)行(xing)理財(cai)資(zi)金充(chong)當"優先級(ji)"。”章虹(hong)介紹。

銀行理(li)(li)財(cai)資(zi)(zi)金(jin)(jin)作為“優先(xian)(xian)(xian)級(ji)”，就(jiu)是(shi)所謂的(de)“配資(zi)(zi)”。例如，一個定(ding)(ding)增項目需要募(mu)集1億元，那么章虹所在(zai)的(de)私(si)募(mu)機構募(mu)集2000萬元作為“劣(lie)后級(ji)”，銀行理(li)(li)財(cai)募(mu)集的(de)8000萬元作為“優先(xian)(xian)(xian)級(ji)”。如果鎖定(ding)(ding)期結束后，定(ding)(ding)增的(de)這(zhe)部分(fen)(fen)股票價格低(di)于(yu)發行價，則私(si)募(mu)機構的(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)承擔虧損，銀行的(de)資(zi)(zi)金(jin)(jin)是(shi)安全的(de);如果股價大(da)幅上(shang)漲，銀行資(zi)(zi)金(jin)(jin)作為“優先(xian)(xian)(xian)級(ji)”，只能獲(huo)得預(yu)先(xian)(xian)(xian)約(yue)定(ding)(ding)的(de)固定(ding)(ding)收益，或有上(shang)限的(de)浮動收益，“劣(lie)后級(ji)”資(zi)(zi)金(jin)(jin)則享受大(da)部分(fen)(fen)收益。

某股(gu)份制(zhi)銀行個(ge)金部人士介紹，銀行理(li)財資(zi)(zi)金可與(yu)不同(tong)投資(zi)(zi)方及(ji)(ji)管理(li)人合作，設立不同(tong)投資(zi)(zi)模式(shi)及(ji)(ji)投資(zi)(zi)策略的定(ding)(ding)增(zeng)基金。目(mu)前市面上流行兩類(lei)定(ding)(ding)增(zeng)產品：與(yu)劣(lie)后投資(zi)(zi)方合作發起(qi)定(ding)(ding)增(zeng)基金，組建(jian)定(ding)(ding)增(zeng)項目(mu)池，投資(zi)(zi)于(yu)多個(ge)定(ding)(ding)增(zeng)項目(mu);與(yu)劣(lie)后方合作發起(qi)定(ding)(ding)增(zeng)基金投資(zi)(zi)于(yu)某個(ge)定(ding)(ding)增(zeng)項目(mu)，通過(guo)融券賣出等對(dui)沖策略鎖定(ding)(ding)收益。

某城商行的支行行長盧先(xian)生說，目前大多(duo)數(shu)參(can)(can)與定增的銀行資金平均收益(yi)率在7%左右，收益(yi)可觀、風險可控，參(can)(can)與定向增發似乎是銀行理(li)財(cai)資金為數(shu)不多(duo)的選擇(ze)之一。

厚實的安全墊

與(yu)定增(zeng)產品熱銷形成鮮明對(dui)比的是(shi)，銀行銷售(shou)的房地產信托產品無人(ren)問津。

章虹說(shuo)，據銀行客戶經理反映，現在兩年(nian)期的房地產信托產品(pin)根本賣不出(chu)(chu)去。“投資(zi)者(zhe)對樓(lou)市(shi)尤其是兩年(nian)后的樓(lou)市(shi)普遍比較悲觀。與十幾家銀行個金(jin)部接觸下來(lai)，從樓(lou)市(shi)中撤出(chu)(chu)的銀行理財資(zi)金(jin)至少有上(shang)千億元。這些資(zi)金(jin)中有相當大一部分進入定增市(shi)場(chang)。”章虹說(shuo)。

在今年的(de)定增牛(niu)市中(zhong)，雖然(ran)券商資管、基(ji)金(jin)專戶等看似主角，但在他們身后，都可(ke)以(yi)看到銀行理財資金(jin)的(de)身影。

“今(jin)年以(yi)來(lai)，基金專戶、券商(shang)資管計(ji)劃、LP有(you)限合伙(huo)產(chan)品和信(xin)托定增(zeng)產(chan)品中不少是分層設計(ji)的，就(jiu)是銀(yin)行(xing)理(li)財資金充當"優(you)先級"。”章虹(hong)介紹(shao)。

銀行理財資(zi)金(jin)(jin)作為(wei)(wei)“優(you)先(xian)級”，就是所謂的(de)(de)(de)“配資(zi)”。例如(ru)，一個定(ding)增項目需要(yao)募(mu)(mu)集(ji)1億元(yuan)，那么章虹所在的(de)(de)(de)私募(mu)(mu)機構募(mu)(mu)集(ji)2000萬(wan)元(yuan)作為(wei)(wei)“劣后級”，銀行理財募(mu)(mu)集(ji)的(de)(de)(de)8000萬(wan)元(yuan)作為(wei)(wei)“優(you)先(xian)級”。如(ru)果(guo)鎖定(ding)期結束后，定(ding)增的(de)(de)(de)這部(bu)(bu)分(fen)股票價(jia)格低于發(fa)行價(jia)，則(ze)私募(mu)(mu)機構的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)承擔虧損，銀行的(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)是安(an)全的(de)(de)(de);如(ru)果(guo)股價(jia)大幅上漲，銀行資(zi)金(jin)(jin)作為(wei)(wei)“優(you)先(xian)級”，只能獲得預先(xian)約定(ding)的(de)(de)(de)固定(ding)收益，或有上限的(de)(de)(de)浮動收益，“劣后級”資(zi)金(jin)(jin)則(ze)享受大部(bu)(bu)分(fen)收益。

某股(gu)份制銀(yin)行個(ge)金(jin)部人士介紹，銀(yin)行理財資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)可與(yu)(yu)(yu)不(bu)同投資(zi)(zi)(zi)(zi)方及管理人合作(zuo)(zuo)，設立不(bu)同投資(zi)(zi)(zi)(zi)模式及投資(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)略的定(ding)(ding)(ding)增基金(jin)。目(mu)(mu)前(qian)市(shi)面上(shang)流行兩類定(ding)(ding)(ding)增產品：與(yu)(yu)(yu)劣(lie)后投資(zi)(zi)(zi)(zi)方合作(zuo)(zuo)發(fa)起定(ding)(ding)(ding)增基金(jin)，組建定(ding)(ding)(ding)增項目(mu)(mu)池，投資(zi)(zi)(zi)(zi)于(yu)多個(ge)定(ding)(ding)(ding)增項目(mu)(mu);與(yu)(yu)(yu)劣(lie)后方合作(zuo)(zuo)發(fa)起定(ding)(ding)(ding)增基金(jin)投資(zi)(zi)(zi)(zi)于(yu)某個(ge)定(ding)(ding)(ding)增項目(mu)(mu)，通(tong)過融券賣(mai)出(chu)等對(dui)沖(chong)策(ce)略鎖定(ding)(ding)(ding)收益。

某城商行(xing)的(de)支行(xing)行(xing)長(chang)盧先生說，目前(qian)大多數參與(yu)定增(zeng)的(de)銀(yin)行(xing)資金(jin)平(ping)均收(shou)益率在7%左(zuo)右，收(shou)益可觀、風險可控，參與(yu)定向增(zeng)發似乎是銀(yin)行(xing)理財資金(jin)為數不多的(de)選擇之(zhi)一。