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每經記者 鄭步春

本(ben)周三(san)A股(gu)大漲，滬深綜(zong)指分別漲2.93%及3.50%，創業板綜(zong)指漲3.83%，成交較(jiao)前一天歷(li)史天量有所縮窄(zhai)。

從盤面(mian)看，上(shang)午創業(ye)板等小(xiao)票上(shang)漲明顯，多數(shu)券(quan)(quan)商(shang)(shang)股、銀(yin)行股續跌(die)，部(bu)分券(quan)(quan)商(shang)(shang)股甚至一度打至跌(die)停，午后銀(yin)行股發力(li)上(shang)漲，最終帶動券(quan)(quan)商(shang)(shang)、保險(xian)、地產等品種上(shang)漲。

銀行及(ji)非銀金融股調(diao)整并不(bu)充分，剛跌一天就急(ji)著上(shang)漲，似乎(hu)有些倉促，但市(shi)場的(de)邏輯其(qi)實也很(hen)簡單，這就是在(zai)“不(bu)對稱(cheng)降(jiang)息(xi)”及(ji)中(zhong)證(zheng)登“提(ti)(ti)(ti)高質(zhi)(zhi)押企(qi)債質(zhi)(zhi)量要(yao)求”后，降(jiang)準的(de)必要(yao)性得到進一步提(ti)(ti)(ti)升(sheng)，更何況(kuang)昨(zuo)新公(gong)布(bu)的(de)物(wu)價指標很(hen)低。在(zai)這樣的(de)預期引領(ling)下，一些投資者(zhe)就會倉促布(bu)局，銀行等(deng)金融類個股即再(zai)無時間調(diao)整。筆者(zhe)在(zai)昨(zuo)日大跌后之所(suo)以(yi)提(ti)(ti)(ti)示股指可能上(shang)漲，且提(ti)(ti)(ti)示銀行股可能會反彈，正(zheng)是基(ji)于上(shang)述(shu)考慮。

昨上(shang)午統計局公布的(de)(de)我(wo)國11月PPI同比跌(die)2.7%，弱于(yu)預期的(de)(de)跌(die)2.4%；CPI漲1.4%，漲幅(fu)創5年來最(zui)低(di)，亦(yi)弱于(yu)預期的(de)(de)漲1.6%。

上述數(shu)據顯(xian)然很差，1.4%的(de)(de)通(tong)脹水平即(ji)使擱在通(tong)縮嚴重的(de)(de)歐洲也不算太高(gao) （歐洲近期通(tong)脹最低為0.3%，而歐央(yang)行(xing)通(tong)脹上限是2.0%）。就我(wo)們這種新興市(shi)場(chang)而言，1.4%的(de)(de)CPI幾乎意味著央(yang)行(xing)繼(ji)續采取(qu)寬松政(zheng)策(ce)是大概率事件。

一(yi)些(xie)市場人士或許猜測本周(zhou)末是個(ge)相當(dang)重(zhong)要的降準時(shi)間窗(chuang)口，這當(dang)然(ran)是很有道理(li)的。不(bu)過(guo)個(ge)人認為，投資者對此事(shi)也(ye)不(bu)宜過(guo)度預期，畢竟央行還(huan)可通過(guo)定(ding)向寬松等(deng)方式提供流動性。

最近有(you)(you)人(ren)猜測央行(xing)通過匯市釋出流動性(xing)，但(dan)個人(ren)認為這種(zhong)可(ke)能(neng)性(xing)其實(shi)不大，因人(ren)民幣(bi)國際化是需要有(you)(you)穩定的(de)貨幣(bi)環(huan)境的(de)，所以自拆(chai)招(zhao)牌(pai)的(de)事一般無人(ren)愿做，更何況這么做本身也有(you)(you)引發資(zi)本進(jin)一步外(wai)逃的(de)風(feng)險。

美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)加息預期越來越明確(que)，多數人認為會(hui)在明年(nian)中期，甚至不(bu)排除(chu)首季的可(ke)能(neng)。下(xia)周美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)議息會(hui)議雖暫不(bu)會(hui)加息，但(dan)可(ke)能(neng)刪除(chu) “長時間維持低利率”這樣的字眼。筆者認為，央行先(xian)看下(xia)美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)動向可(ke)能(neng)是有益的，故周末(mo)并不(bu)一定(ding)會(hui)馬上降準，看清了再動可(ke)能(neng)更穩妥(tuo)。

后市(shi)方面，預計(ji)市(shi)場還(huan)會(hui)因憧憬短期內(nei)降準而有所(suo)(suo)炒作(zuo)，只是漲勢會(hui)漸漸收斂，投資者(zhe)如果(guo)周(zhou)二(er)尾(wei)市(shi)周(zhou)三(san)早盤未(wei)能(neng)及時(shi)低位(wei)搶進，那(nei)就(jiu)沒必要過度去追了(le)，因目前市(shi)場正(zheng)處于由單邊揚升轉為震(zhen)蕩夯實(shi)階段(duan)，這樣(yang)的(de)暫時(shi)震(zhen)蕩橫走與暫停上攻可能(neng)正(zheng)是管理(li)層(ceng)所(suo)(suo)樂見(jian)的(de)“慢(man)牛”格局。

對場中主力來說，如果不想招致政策面過度(du)監控(kong)或干預，那(nei)最(zui)好就放慢拉升速度(du)，千萬別妄想幾周(zhou)內(nei)走完(wan)一年(nian)行情。

管(guan)理(li)層(ceng)明年的政策目標之一是注冊制，如果現在機(ji)構主力就短平快地(di)將(jiang)行情炒光，接(jie)下來(lai)的調整市道(dao)自然便不利(li)注冊制等制度性改革，也(ye)不利(li)于擴大直接(jie)融資，更(geng)無法產生持續的財富(fu)效應，故必(bi)不為(wei)管(guan)理(li)層(ceng)所樂見。