鄭步春

導語：美(mei)(mei)元繼(ji)續逞強，九(jiu)年(nian)新高紀錄不(bu)斷刷(shua)新。本(ben)周，美(mei)(mei)元主要支撐因(yin)素為美(mei)(mei)聯儲(chu)部分官員(yuan)強硬(ying)(ying)言論，以(yi)及美(mei)(mei)聯儲(chu)略微偏向強硬(ying)(ying)的會議紀要。而本(ben)周五將(jiang)公(gong)布的12月美(mei)(mei)國(guo)非農就業指標(biao)，將(jiang)是另一重大風險(xian)事件，值得充分關注。

美聯儲發布會議紀要

本周，延續(xu)“恒強”走(zou)勢。截至本周四17：54，美元指數暫報92.348點，刷新九年(nian)來高點紀錄。

支撐美(mei)元本周稍(shao)早上(shang)漲(zhang)的主要(yao)因素是美(mei)聯儲(chu)部分官員(yuan)偏于強(qiang)硬的表述，而(er)本周三與周四上(shang)漲(zhang)的誘(you)因主要(yao)是當天公布(bu)的強(qiang)勁(jing)就業(ye)類指標，以及最(zui)新微(wei)偏于強(qiang)硬的美(mei)聯儲(chu)利率會(hui)議(yi)紀(ji)要(yao)。

美(mei)國當(dang)地時間(jian)(jian)本周三下午（北京(jing)時間(jian)(jian)周四凌(ling)晨），美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)公布(bu)了(le)(le)2014年12月16~17日那次會(hui)議的利(li)率(lv)會(hui)議紀要，當(dang)時美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)維持(chi)基準利(li)率(lv)不變，且(qie)未推出任何其(qi)他舉措(cuo)。不過，在會(hui)后聲明上，當(dang)時美(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)放棄(qi)了(le)(le)“在相當(dang)長一段(duan)時間(jian)(jian)把(ba)利(li)率(lv)維持(chi)在低點”的承諾(nuo)，改為在加息方面“保持(chi)耐心”這樣(yang)的措(cuo)辭。

這(zhe)次(ci)利率會(hui)議(yi)紀要的重要看點之(zhi)一(yi)，就是美(mei)聯儲如何解(jie)釋“耐心”這(zhe)一(yi)說辭。而周(zhou)三公(gong)布(bu)的會(hui)議(yi)紀要表(biao)示，在去年12月中旬的那次(ci)利率會(hui)議(yi)中，當(dang)時(shi)多數委員(yuan)(yuan)們(men)認為不(bu)大可能會(hui)在2015年4月底之(zhi)前加息，且(qie)部分委員(yuan)(yuan)擔心通脹會(hui)依然維持在太低水平。

這樣的表(biao)述(shu)間接解釋了何為(wei)“耐心”，即美聯儲可(ke)能(neng)“至少(shao)”在未(wei)來兩次(ci)利率(lv)會議(yi)上(shang)不(bu)會加(jia)息(xi)。從目前油價低迷(mi)等實際(ji)情況看，也(ye)許三(san)、四(si)次(ci)都不(bu)會加(jia)息(xi)。

目前(qian)，美國通脹率已連續31個月低(di)(di)于央(yang)行2.0%的(de)目標，但失業率處于六年來最低(di)(di)點，兩者頗(po)有矛盾，即前(qian)者不支持(chi)加息(xi)而(er)后者支持(chi)加息(xi)。關于這一點，這次會(hui)議(yi)紀(ji)要也有描(miao)述，且頗(po)為強硬。不過，會(hui)議(yi)紀(ji)要亦有些偏軟提示。

上述(shu)利率會(hui)議紀(ji)要透露出(chu)的整體精神應該是(shi)：即(ji)使通脹低于目(mu)標，美聯儲可能(neng)仍(reng)想加(jia)息，只(zhi)不(bu)過加(jia)息時(shi)點(dian)可能(neng)晚于部分市場人士預期(qi)。

非農指標將主導美元走勢

美聯儲未來會否(fou)由(you)當前的“輕微強(qiang)硬”轉向(xiang)“顯著強(qiang)硬”，一方(fang)面是(shi)看油價是(shi)否(fou)進(jin)一步(bu)下跌且低(di)迷(mi)能維(wei)持多久(jiu)，另一方(fang)面是(shi)看歐元區、日本經濟何時走出低(di)迷(mi)。此外，美國(guo)就業率情況能否(fou)進(jin)一步(bu)好轉也(ye)值得關注。

在歐元區、日本等方(fang)面因(yin)素，雖然(ran)也重(zhong)要，但(dan)顯然(ran)不(bu)是美國所能左右的(de)。在油價(jia)方(fang)面，目前美國財金官(guan)員主要有兩種截(jie)然(ran)不(bu)同的(de)聲音(yin)，一(yi)派認(ren)為油價(jia)下跌(die)會加劇通(tong)縮，而別一(yi)派則側重(zhong)認(ren)為油價(jia)下跌(die)相當于(yu)為消費(fei)者減稅或加薪，完全是積極因(yin)素。由一(yi)般邏輯來看，后者應更為有理，但(dan)匯市(shi)中可能只關(guan)心短期(qi)因(yin)素。

今(jin)年，一些美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)投(tou)票官員將更換(huan)，據(ju)說會(hui)有些偏鴿派的(de)新委員，所以這(zhe)應(ying)是美(mei)(mei)元(yuan)部(bu)分壓力因(yin)素。在(zai)現任委員中，芝加(jia)哥(ge)聯(lian)儲(chu)行長(chang)Charles Evans態度偏軟，因(yin)他周三(san)表(biao)示，即使(shi)經濟和就業形勢有所改善，美(mei)(mei)國央行也(ye)不應(ying)急(ji)于提(ti)高借貸成本，因(yin)為通脹(zhang)率可能在(zai)數年內(nei)都達不到目標。

美聯儲主席耶倫的(de)(de)觀點顯然是(shi)最重要的(de)(de)，她最近向美國(guo)(guo)債市中多(duo)頭暗示，不應僅僅因油(you)價(jia)暴跌(die)而盲目樂觀。這番言論的(de)(de)含義顯然就是(shi)，油(you)價(jia)下跌(die)并不必然導(dao)致國(guo)(guo)債上漲，或(huo)國(guo)(guo)債的(de)(de)收(shou)益率下降。如果進一(yi)步分析(xi)，她其實暗示了未(wei)來加(jia)息(xi)的(de)(de)可能。

近(jin)期，美國國債基本(ben)上處于上漲階段，顯示市場并不(bu)敢相信美聯儲會“更早地加息”。

周(zhou)三公(gong)布的(de)美國12月ADP民間就(jiu)業(ye)(ye)增(zeng)加人(ren)(ren)數(shu)為24.1萬人(ren)(ren)，優(you)于預期(qi)的(de)22.5萬人(ren)(ren)。周(zhou)四稍(shao)晚美國將(jiang)公(gong)布上周(zhou)初請失(shi)業(ye)(ye)金人(ren)(ren)數(shu)，本周(zhou)五美國另將(jiang)公(gong)布最重要的(de)12月非(fei)(fei)農(nong)就(jiu)業(ye)(ye)數(shu)據(ju)(ju)(ju)。據(ju)(ju)(ju)多數(shu)分析師參測(ce)，這次將(jiang)公(gong)布的(de)12月非(fei)(fei)農(nong)數(shu)據(ju)(ju)(ju)將(jiang)可能為增(zeng)22.8萬人(ren)(ren)。假如非(fei)(fei)農(nong)數(shu)據(ju)(ju)(ju)繼續(xu)強(qiang)勁，則美元(yuan)仍有(you)望延續(xu)“恒強(qiang)”走(zou)勢(shi)，反(fan)之可能暫(zan)時回調。

英鎊或已超跌

近期，英鎊走勢極(ji)弱，至(zhi)本周四已連(lian)續(xu)六個交易日走低，目(mu)前(qian)(qian)暫報1.5055美元，這六天(tian)累計跌幅高達(da)3.4%。此前(qian)(qian)，英鎊月線已七連(lian)陰。

英(ying)鎊之所以持續較弱，有幾方面原因：一是(shi)(shi)美元太(tai)強；二是(shi)(shi)英(ying)國(guo)自身(shen)經濟(ji)趨弱；三是(shi)(shi)市場憂慮(lv)英(ying)國(guo)的大選。

英鎊加(jia)息(xi)預期原本早于(yu)美(mei)(mei)元(yuan)，但現在已(yi)轉為(wei)晚于(yu)美(mei)(mei)元(yuan)，這是(shi)英鎊最要命的壓力，因(yin)利(li)差一(yi)向是(shi)匯市(shi)最重(zhong)要影響因(yin)素之一(yi)。目前，大多數市(shi)場參(can)與(yu)者相信，英央(yang)行(xing)最早將(jiang)于(yu)2016年加(jia)息(xi)，而美(mei)(mei)聯儲基(ji)本上將(jiang)于(yu)年內加(jia)息(xi)。

在經濟基本面(mian)上(shang)，上(shang)周數(shu)據顯示，英國2014年12月制造業采購經理(li)人指(zhi)數(shu)（PMI）降(jiang)至52.5點(dian)，創三(san)個月來(lai)最低水平。此外，上(shang)周公(gong)(gong)布的英國公(gong)(gong)布的第三(san)季度GDP有所下修(xiu)(xiu)，這與美國大幅上(shang)修(xiu)(xiu)GDP數(shu)據形(xing)成鮮明(ming)的對比(bi)，對英鎊壓力極大。

本周(zhou)四稍晚，英(ying)央(yang)行將(jiang)舉行利率例(li)會，該(gai)事件雖(sui)然(ran)重要，其實影響有(you)限，因按(an)目前英(ying)國經(jing)濟狀況，該(gai)利率會議其實已無懸念，即維(wei)持(chi)現在所有(you)貨幣政策不變。

英(ying)鎊雖(sui)然連跌(die)，但最近(jin)兩(liang)個交易日(ri)的(de)(de)陰線實(shi)體(ti)越來越短，暗示英(ying)鎊或已超跌(die)，不(bu)排除(chu)出現些反彈的(de)(de)可能。由于目(mu)前(qian)英(ying)鎊已下跌(die)了大半年(nian)，故目(mu)前(qian)并不(bu)宜(yi)過(guo)度做空(kong)，甚至(zhi)可嘗試少量做些反彈。