每經編(bian)輯｜每經記(ji)者 朱丹丹 發自北京    

每經記者 朱丹丹 發自北(bei)京

已于2014年12月發布(bu)并引發廣泛(fan)關注的《私募(mu)股(gu)權眾(zhong)籌融(rong)資管理辦法（試行）（征求意見(jian)稿(gao)）》（以下簡(jian)稱《征求意見(jian)稿(gao)》）有(you)望出(chu)現較(jiao)大修改。

近日，《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)從多位(wei)知(zhi)情人士處獲(huo)悉(xi)，中(zhong)國證券業協會與中(zhong)證資(zi)本市場(chang)發展(zhan)監測中(zhong)心日前召開(kai)了 “股(gu)權眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)業務座談會暨(ji)股(gu)權眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)專業委(wei)員會籌(chou)(chou)(chou)備會”。會上(shang)介紹(shao)了股(gu)權眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)管理辦法的修改意見，主要包括降低(di)投資(zi)準(zhun)入門檻；取(qu)消了對眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)中(zhong)介機構不(bu)能為(wei) “平臺自身或關聯方(fang)融(rong)資(zi)”和對股(gu)權眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)平臺專業人員人數要求(qiu)的限制；擬建立股(gu)權眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)黑名單等。

一(yi)位知情人(ren)士還透(tou)露，“此(ci)次參會者大(da)半以上都是(shi)券商，而參會的股權眾籌(chou)平(ping)臺只有天使匯和人(ren)人(ren)投兩家，券商對股權眾籌(chou)有很大(da)興趣(qu)。”

多位業內人(ren)士分析指出(chu)，相信(xin)2015年不(bu)少(shao)券商(shang)會進入股權(quan)眾籌領域，不(bu)過，券商(shang)在互聯網領域對于項目及投資人(ren)的(de)吸引還(huan)處于弱勢；同時，券商(shang)自(zi)己做一個(ge)(ge)眾籌平臺的(de)可能性和成功(gong)率不(bu)會太高(gao)，戰略投資可能會是一個(ge)(ge)好(hao)方式(shi)。

投資準入門檻(jian)或大(da)幅降低/

2014年12月(yue)18日，中國證券業協會發布前述《征(zheng)求意見稿》，對(dui)股權(quan)眾(zhong)籌融資的性質(zhi)、投(tou)(tou)資人門(men)檻、融資者(zhe)的準入范(fan)圍等作出初(chu)步界定。不(bu)過(guo)，業內普(pu)遍認為投(tou)(tou)資人準入門(men)檻偏高。

近日(ri)，多位(wei)知情人士透露，日(ri)前召開的 “股權(quan)(quan)眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)業務(wu)座談(tan)會暨(ji)股權(quan)(quan)眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)專(zhuan)業委員(yuan)會籌(chou)(chou)(chou)備會”傳出信息，股權(quan)(quan)眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)專(zhuan)業委員(yuan)會即將成立；同時，會議還專(zhuan)門(men)介紹了(le)管(guan)理辦(ban)法的最(zui)新修改意見(jian)(jian)，對股權(quan)(quan)眾(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)(chou)參與各方(fang)的職責進(jin)行了(le)細化，并大(da)幅降(jiang)低了(le)投(tou)資者門(men)檻。不(bu)(bu)過，這仍(reng)屬于征(zheng)求意見(jian)(jian)階(jie)段，不(bu)(bu)是最(zui)終(zhong)版本(ben)。

《每日經濟新聞》記者(zhe)了(le)解到(dao)，修改后的管理(li)辦法降低(di)(di)(di)了(le)投資(zi)者(zhe)（單(dan)(dan)位或(huo)個人）投資(zi)單(dan)(dan)個融資(zi)項目(mu)的最(zui)低(di)(di)(di)金額要求，從不低(di)(di)(di)于(yu)(yu)100萬(wan)(wan)元(yuan)降至(zhi)不低(di)(di)(di)于(yu)(yu)10萬(wan)(wan)元(yuan)；金融資(zi)產(chan)(chan)方(fang)面(mian)，從不低(di)(di)(di)于(yu)(yu)300萬(wan)(wan)元(yuan)降至(zhi)不低(di)(di)(di)于(yu)(yu)100萬(wan)(wan)元(yuan)，或(huo)最(zui)近三年個人年均收入(ru)不低(di)(di)(di)于(yu)(yu)30萬(wan)(wan)元(yuan)（個人）（此前的《征求意見(jian)稿(gao)》規定為50萬(wan)(wan)元(yuan)）；取消了(le)凈資(zi)產(chan)(chan)不低(di)(di)(di)于(yu)(yu)1000萬(wan)(wan)元(yuan)的要求（單(dan)(dan)位）。

修(xiu)改(gai)后的(de)管理辦法還對(dui)通(tong)過眾(zhong)(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)平(ping)(ping)臺(tai)開(kai)展(zhan)私募股(gu)權(quan)(quan)眾(zhong)(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)融資(zi)(zi)相關服務(wu)的(de)中介(jie)(jie)機(ji)構(gou)條件作出規定。如(ru)中介(jie)(jie)機(ji)構(gou)可(ke)以自建(jian)眾(zhong)(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)平(ping)(ping)臺(tai)，也可(ke)以通(tong)過外包的(de)眾(zhong)(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)平(ping)(ping)臺(tai)開(kai)展(zhan)股(gu)權(quan)(quan)眾(zhong)(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)融資(zi)(zi)相關服務(wu)等。不過，對(dui)中介(jie)(jie)機(ji)構(gou)資(zi)(zi)產要求仍較嚴格，要求中介(jie)(jie)機(ji)構(gou)最近一期經審計的(de)凈資(zi)(zi)產需不少(shao)于500萬元(yuan)人民幣(bi)，專門(men)提供眾(zhong)(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)平(ping)(ping)臺(tai)服務(wu)的(de)機(ji)構(gou)，即提供眾(zhong)(zhong)(zhong)籌(chou)(chou)平(ping)(ping)臺(tai)外包服務(wu)的(de)機(ji)構(gou)凈資(zi)(zi)產不得(de)低于5000萬元(yuan)人民幣(bi)。

“眾籌市場(chang)的(de)參(can)與者主要是(shi)滿足(zu)過去傳統(tong)金(jin)融(rong)無法(fa)服務(wu)到的(de)中小(xiao)投(tou)(tou)資者和創業者，其投(tou)(tou)資特點就(jiu)是(shi)分(fen)散(san)、小(xiao)額、高頻(pin)。如果按照此(ci)前的(de)《征求意(yi)見稿(gao)》的(de)投(tou)(tou)資標準來實施，那(nei)么大(da)(da)部分(fen)中小(xiao)投(tou)(tou)資人將失去參(can)與眾籌市場(chang)的(de)投(tou)(tou)資機會(hui)，眾籌將成(cheng)為(wei)一(yi)個高凈值(zhi)人群的(de)專屬市場(chang)。修改后的(de)管理辦法(fa)在一(yi)定程(cheng)度上放寬了(le)之前嚴(yan)格的(de)準入標準，讓(rang)股權(quan)眾籌真正成(cheng)為(wei)普惠(hui)大(da)(da)眾的(de)金(jin)融(rong)方式。”清科研究中心分(fen)析指出。

清科研究中心認為，對于中介機構的(de)(de)(de)(de)嚴(yan)格(ge)標準(zhun)(zhun)，征求(qiu)意見時部分業內人士反映要求(qiu)過高(gao)。但此(ci)高(gao)門檻(jian)的(de)(de)(de)(de)設定(ding)，目的(de)(de)(de)(de)是防(fang)止平臺良莠不齊，給融資(zi)者和投(tou)資(zi)者帶來較大(da)風險(xian)。對投(tou)資(zi)者放松標準(zhun)(zhun)，對平臺嚴(yan)格(ge)要求(qiu)，此(ci)舉既達到了(le)控制投(tou)資(zi)風險(xian)的(de)(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)(de)，又保護了(le)投(tou)資(zi)者參(can)與(yu)股權眾籌的(de)(de)(de)(de)熱(re)情。

除調(diao)整投資(zi)者(zhe)(zhe)門檻等部(bu)分之外，修改后的(de)管理辦法還提(ti)到中國證(zheng)券(quan)業(ye)協會(hui)(hui)擬建立股(gu)權眾(zhong)籌(chou)(chou)黑名(ming)(ming)單(dan)制度，若股(gu)權眾(zhong)籌(chou)(chou)中介機構、眾(zhong)籌(chou)(chou)平臺及融資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)舉措屬于(yu)禁止行為，則相關當(dang)事人將(jiang)被(bei)列入協會(hui)(hui)黑名(ming)(ming)單(dan)。根據其違規程度，處以最短6個(ge)月，最長為永(yong)久進入黑名(ming)(ming)單(dan)。

券商戰(zhan)略投資股權眾(zhong)籌興致(zhi)高/

值得注意的(de)是，從此(ci)次會議的(de)參(can)會名單(dan)來(lai)看，約有七成人員來(lai)自(zi)券商，而參(can)會的(de)股權眾籌(chou)平臺卻(que)只有人人投和天使匯兩家。

多位(wei)股(gu)權眾(zhong)籌平臺(tai)人士向記(ji)者表示(shi)，目前(qian)，券商(shang)對股(gu)權眾(zhong)籌有很(hen)大的(de)興趣，而也有眾(zhong)籌平臺(tai)收到了券商(shang)的(de)合作意愿，券商(shang)大多表示(shi)想要投資(zi)入股(gu)。

昨日，太平洋證(zheng)券股份(fen)有(you)限公(gong)司公(gong)告稱，該(gai)公(gong)司參(can)與中證(zheng)資本市(shi)場發展監測中心有(you)限責任公(gong)司組織的(de)股權(quan)眾(zhong)籌業(ye)(ye)務，首批推薦發行“長榮農科”“恒達聯合”兩(liang)家(jia)股權(quan)眾(zhong)籌項(xiang)目(mu)。公(gong)告還表示，公(gong)司未(wei)來將繼續積極(ji)響應政府及監管部門的(de)號召，加大互聯網證(zheng)券股權(quan)眾(zhong)籌業(ye)(ye)務的(de)研(yan)究力度，陸(lu)續推薦股權(quan)眾(zhong)籌項(xiang)目(mu)，做(zuo)好股權(quan)眾(zhong)籌融資試點工作(zuo)。

“2015年，券商會大(da)舉進軍股權眾籌，不(bu)過券商想進入的(de)話，要求真實(shi)的(de)注冊資產是(shi)(shi)3000萬元，而不(bu)是(shi)(shi)認繳。”一位知情人士指出。

中國電子商(shang)務(wu)研究中心互聯網(wang)金融部分析(xi)師錢海(hai)利(li)認(ren)為(wei)(wei)，互聯網(wang)金融的(de)沖(chong)擊讓券商(shang)迫切尋求觸網(wang)新模式，股權(quan)眾籌(chou)正成為(wei)(wei)“香餑(bo)(bo)餑(bo)(bo)”，相(xiang)信2015年(nian)不(bu)少(shao)券商(shang)會進入(ru)這一領域。券商(shang)作為(wei)(wei)傳統金融領域的(de)直接(jie)融資(zi)中介，具有其在(zai)線下長期積累的(de)項(xiang)目(mu)與投資(zi)人資(zi)源(yuan)優勢。不(bu)過，對(dui)(dui)于券商(shang)來說，進入(ru)股權(quan)眾籌(chou)可減少(shao)傳統運(yun)營(ying)(ying)中對(dui)(dui)營(ying)(ying)業網(wang)點等的(de)依(yi)賴，但傳統的(de)運(yun)作模式在(zai)互聯網(wang)中需作出許多變化，券商(shang)在(zai)互聯網(wang)上對(dui)(dui)于項(xiang)目(mu)及投資(zi)人的(de)吸引還處于弱勢。

天使街創始(shi)人劉思宇對《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者表示，券商(shang)現(xian)在(zai)很重視通(tong)過互(hu)聯網方式衍生新的(de)市場。不(bu)過，券商(shang)自己做一個眾(zhong)籌平(ping)臺的(de)可(ke)能性(xing)和成(cheng)功率不(bu)會(hui)高。現(xian)在(zai)券商(shang)進入眾(zhong)籌領域(yu)以與眾(zhong)籌平(ping)臺合作為(wei)主。