新華網上海2月17日(ri)電(記者潘清(qing))伴(ban)隨滬深(shen)股指(zhi)雙(shuang)雙(shuang)走(zou)出“七連陽”，馬年(nian)股市高(gao)調收官。數不(bu)完的(de)熱點，看不(bu)懂(dong)的(de)行情，抓不(bu)住的(de)牛市，中國股市經歷的(de)第(di)三(san)個馬年(nian)讓(rang)人回(hui)味無窮。

數不完的熱點：A股告別持續低迷

農歷馬年的最后一個交易日，A股(gu)(gu)走(zou)出一波高(gao)開高(gao)走(zou)行(xing)情。滬(hu)深股(gu)(gu)指分別收報3246.91點(dian)和11718.56點(dian)。

上(shang)證(zheng)綜指從蛇年(nian)年(nian)末的(de)2033點起步，到(dao)今年(nian)1月23日(ri)攀上(shang)3406點的(de)五年(nian)半(ban)新高(gao)后，A股(gu)在管(guan)理層“緊(jin)杠桿”等(deng)多(duo)重因素作用(yong)下出(chu)現明(ming)顯降溫。

2月9日至17日，滬深(shen)股指雙(shuang)雙(shuang)走出“七(qi)連陽(yang)”。按照收盤點位計算，馬(ma)年兩市漲幅(fu)分(fen)別達到59.7%和54.7%。

除了牛(niu)市，馬年股市還有更多熱(re)點值得述(shu)說。

IPO重啟擴容(rong)提速。截至2月17日，滬深股(gu)市上市公司總數達到2652家，這個數字較蛇年年末增加了120家。同期(qi)，滬深兩市總市值(zhi)從(cong)23.78萬(wan)億元(yuan)(yuan)躍升至近(jin)40萬(wan)億元(yuan)(yuan)。

滬港(gang)(gang)通開啟(qi)跨境(jing)雙向投(tou)資。自去年4月滬港(gang)(gang)交易所發布聯合公告(gao)，截至2月16日，滬股(gu)(gu)通總余(yu)額(e)為1945.79億元，使用比例超過35%；港(gang)(gang)股(gu)(gu)通總余(yu)額(e)為2256億元，熱度明顯遜于(yu)前者。

從“新國九條”落地，到“史上(shang)最嚴退(tui)市制度”破(po)冰；從＊ST長油黯然(ran)離(li)場，到證券業最大并購案收官……數不(bu)完的(de)熱點，造就(jiu)了精彩而紛繁復雜的(de)馬年股(gu)市。

看不懂的行情：杠桿推波助瀾

在一(yi)些市場(chang)人士和資深老股民(min)眼(yan)中，馬年的牛市行情(qing)(qing)是(shi)一(yi)波“看不(bu)懂的行情(qing)(qing)”。

看(kan)不懂的(de)(de)主要原因之一(yi)，是(shi)基本(ben)面與股市走(zou)勢的(de)(de)嚴重背離。歷經(jing)“三期(qi)疊加”考驗(yan)的(de)(de)中國經(jing)濟表現疲弱，2014年GDP增(zeng)速創下(xia)24年新低。在這一(yi)背景下(xia)不期(qi)而至的(de)(de)A股牛市，難免遭遇(yu)“無本(ben)之木”的(de)(de)質疑(yi)。

對(dui)此，凱石益正投資(zi)公司(si)首席分析(xi)師仇彥英(ying)表示，脫(tuo)離基(ji)本(ben)面的A股牛市一定(ding)程度(du)上反映了(le)投資(zi)者對(dui)于經(jing)濟運行質量提(ti)升、全面深化(hua)改革持(chi)續推進的良好預期。

另一大“看(kan)不(bu)懂”則來自于令人咋舌的市場熱度(du)。從央行意外降息點燃(ran)A股，到今年1月創下(xia)階段(duan)高點，滬指(zhi)僅僅用了(le)兩個月時間就實(shi)現了(le)約37%的漲幅(fu)。

“瘋(feng)狂”的背后(hou)，杠桿資金的加入起到了推波助(zhu)瀾的作用。統計顯(xian)示，截至2月13日，滬深兩市融資余額(e)接近1.14萬億元。加上傘形信托、民(min)間配資等其他途徑，杠桿資金的規(gui)模更(geng)為龐大。

值得注(zhu)意的是(shi)，馬(ma)年股市(shi)在逐(zhu)漸攀高的同時(shi)震蕩加劇(ju)。1月19日滬(hu)指創(chuang)下(xia)7.7%的近七年最大單日跌幅。

抓不住的牛市：輪動背后的博弈

與“杠桿上(shang)的牛市(shi)”一(yi)樣(yang)，“滿倉(cang)踏空”也是馬年股市(shi)最精準的形容詞之一(yi)。行業(ye)板塊、市(shi)場風格的頻繁輪(lun)動，造就(jiu)了(le)一(yi)波“抓不住的牛市(shi)”。

從去年5月(yue)至(zhi)12月(yue)，滬指上演罕(han)見“月(yue)線八(ba)連(lian)陽”，大盤(pan)藍籌股成為推動股指上行的絕對主力，令習慣炒小、炒題(ti)材的小散(san)們大跌(die)眼鏡。

進入2015年之后(hou)，成長股卷土重來。在(zai)互聯網概念股的(de)帶領下，創(chuang)(chuang)業板指數快速走(zou)高，馬年尾聲更一度(du)突(tu)破1900點，創(chuang)(chuang)下歷史新高，令(ling)眾多機構和(he)滿倉大盤股的(de)散(san)戶們慌了(le)手腳。

在其背(bei)后，不(bu)僅(jin)是機構(gou)散戶(hu)的(de)博弈，更是價(jia)值與成(cheng)長的(de)博弈。

基于滬港(gang)通等因素的(de)推動，長期被低估(gu)(gu)的(de)大(da)盤藍(lan)籌股(gu)(gu)在馬(ma)年迎來估(gu)(gu)值修復。在牛市行情(qing)難以繼續依靠資金驅動的(de)背(bei)景(jing)下，有著豐富想象空間的(de)成長股(gu)(gu)開始重(zhong)回主力的(de)視野。

平均市盈率超(chao)越80倍(bei)的(de)(de)創業板是否對(dui)成長性形成透支？宏觀經(jing)濟走勢趨穩后大盤藍籌股還有沒有戲(xi)？基本(ben)面之外，同為(wei)股市重要(yao)驅動因素的(de)(de)政(zheng)策面和(he)資(zi)金(jin)面能(neng)否繼續為(wei)股市提供(gong)支撐？剛剛結束馬年(nian)交易的(de)(de)A股，為(wei)即將開始的(de)(de)羊(yang)年(nian)留下(xia)了諸多懸念(nian)。