每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)記者 王(wang)瑞 發自北京    

◎每經記者 王瑞(rui) 發自北京

No.1總是備受關注，首只參與混改的公(gong)募基(ji)金嘉實元和(he)也不例(li)外(wai)。今(jin)日（3月16日），嘉實元和(he)將(jiang)在(zai)上證所上市交易，二(er)級市場(chang)交易代碼(ma)為505888。

頂著“混改第一基(ji)”的光環，嘉實元(yuan)和(he)曾創造出發售首日半天售罄(qing)的紀錄，其火熱程度可見(jian)一斑。那么，該基(ji)金上市后凈(jing)值是否會因供(gong)需關系出現較(jiao)大幅度的溢價？機構(gou)投資者又(you)會有(you)何動(dong)作？

此(ci)外，對于那(nei)些沒(mei)搶(qiang)到嘉實元和的投(tou)資者，《每日經(jing)濟新(xin)聞》理財(cai)部將于本周二在官方微信“火山財(cai)富”（公眾號(hao)：huoshan5188）為您(nin)介紹一(yi)種新(xin)的理財(cai)方式，其收益率(lv)秒殺現今(jin)大(da)多理財(cai)產品，敬請關注。

機(ji)構以(yi)“靜”制“動”

作為一只直投(tou)(tou)封(feng)閉混合(he)型(xing)發起式基金，嘉(jia)實(shi)元(yuan)(yuan)和(he)于去年9月29日(ri)成立，募集規模100億(yi)元(yuan)(yuan)。產品投(tou)(tou)向(xiang)方(fang)面，嘉(jia)實(shi)元(yuan)(yuan)和(he)以半倉參與“混改”，即用50億(yi)元(yuan)(yuan)投(tou)(tou)向(xiang)中石化銷售公司股權，股權持有比例為1.4%，另外(wai)50億(yi)元(yuan)(yuan)投(tou)(tou)資(zi)債(zhai)券。嘉(jia)實(shi)基金以自有資(zi)金認購1000萬元(yuan)(yuan)。

嘉實元和的(de)存(cun)續期(qi)為3~5年(nian)，可(ke)(ke)在3年(nian)后提前結(jie)束。按照約(yue)定，該基金主要投資標的(de)中石化(hua)銷(xiao)售公(gong)司將在此(ci)次增(zeng)資完(wan)成后三年(nian)內完(wan)成上市。但倘(tang)若中石化(hua)銷(xiao)售公(gong)司業績不達預期(qi)，上市時(shi)間可(ke)(ke)能推遲(chi)，股權價值(zhi)(zhi)也將相(xiang)應貶值(zhi)(zhi)。

截(jie)至2015年3月(yue)9日，嘉實(shi)元(yuan)(yuan)和(he)的(de)(de)單位凈值為(wei)1.0152元(yuan)(yuan)。其持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)人(ren)戶數共計(ji)17888戶，戶均持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)份(fen)額(e)(e)(e)超(chao)(chao)過55萬份(fen)。統計(ji)資(zi)(zi)料(liao)顯示(shi)，機(ji)構(gou)(gou)投資(zi)(zi)者(zhe)持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)的(de)(de)基金份(fen)額(e)(e)(e)占比(bi)為(wei)69.06%，其中前(qian)10大持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)人(ren)全部為(wei)機(ji)構(gou)(gou)投資(zi)(zi)者(zhe)，持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)份(fen)額(e)(e)(e)總計(ji)超(chao)(chao)過30億(yi)(yi)份(fen)，第一大持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)人(ren)太平人(ren)壽持(chi)(chi)(chi)(chi)有(you)(you)份(fen)額(e)(e)(e)高達(da)9.9億(yi)(yi)份(fen)。顯然，這些機(ji)構(gou)(gou)投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)動作(zuo)將會對(dui)嘉實(shi)元(yuan)(yuan)和(he)上(shang)市后的(de)(de)表(biao)現形成最為(wei)直(zhi)接的(de)(de)影(ying)響。

有分析人士告訴《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者，機構多為長期投資(zi)，配置五年期的產品，不會(hui)隨意拋售；此(ci)外，作為混改第(di)一基，嘉實(shi)元和有效實(shi)現最(zui)終目(mu)標的概率較高，因此(ci)機構多會(hui)放心持有。

一周后或是買入時機

嘉(jia)實元和今(jin)(jin)日(ri)的首(shou)秀，對于(yu)眾多持有人來(lai)說(shuo)，一旦出(chu)現(xian)大幅溢價(jia)是否會考(kao)慮短線減持？對于(yu)當初沒有買入的投資者來(lai)說(shuo)，如(ru)果出(chu)現(xian)折價(jia)是否會考(kao)慮逢低(di)介入？相信(xin)抱有這(zhe)兩(liang)種想法(fa)的投資者一定不少，那么嘉(jia)實元和今(jin)(jin)日(ri)上(shang)市(shi)究(jiu)竟會如(ru)何(he)演繹(yi)呢？

分析人士認為，嘉實元(yuan)和(he)在募集首日便被一搶(qiang)而空，可見需求遠大于(yu)供(gong)給，之前沒有買到的(de)(de)投資(zi)人可能(neng)(neng)會(hui)在上(shang)市之后(hou)(hou)搶(qiang)籌，這是導(dao)致上(shang)市后(hou)(hou)可能(neng)(neng)會(hui)持續溢價的(de)(de)因(yin)素。不(bu)過，現在的(de)(de)投資(zi)機會(hui)很(hen)多(duo)，比如最近火(huo)熱的(de)(de)混改概(gai)念標的(de)(de)，相對(dui)當初嘉實元(yuan)和(he)發(fa)售時更多(duo)，投資(zi)人也變得更理性，應(ying)該不(bu)會(hui)有很(hen)強(qiang)的(de)(de)買入沖(chong)動。

招(zhao)商證券認為(wei)，嘉實(shi)元(yuan)和(he)對(dui)目標公司(si)權益(yi)將主要采用最近市(shi)(shi)場交易價(jia)格法，在此階段，基(ji)(ji)金的(de)(de)(de)單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)(zhi)(zhi)不能反映目標公司(si)上(shang)(shang)市(shi)(shi)之后(hou)帶來(lai)的(de)(de)(de)收益(yi)預(yu)期，因(yin)此遠低(di)于(yu)其真正的(de)(de)(de)內(nei)在理論價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)。嘉實(shi)元(yuan)和(he)上(shang)(shang)市(shi)(shi)后(hou)即使(shi)真的(de)(de)(de)發(fa)生了(le)折價(jia)，也(ye)應該(gai)是相對(dui)于(yu)其內(nei)在價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)折價(jia)，而不是相對(dui)于(yu)單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)(zhi)(zhi)折價(jia)。經測算，假設該(gai)基(ji)(ji)金以目前(qian)單(dan)位(wei)凈(jing)值(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)開(kai)盤價(jia)上(shang)(shang)市(shi)(shi)，相對(dui)于(yu)其內(nei)在價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)，此開(kai)盤價(jia)已(yi)經隱含了(le)6%~18%的(de)(de)(de)折價(jia)空(kong)間。因(yin)此招(zhao)商證券認為(wei)，基(ji)(ji)金份額首(shou)日上(shang)(shang)市(shi)(shi)初(chu)期大(da)幅折價(jia)交易的(de)(de)(de)概率不大(da)。

對(dui)傳統的(de)(de)封閉式基金而言，折(zhe)價(jia)是普遍存在的(de)(de)。無論是50%的(de)(de)債性(xing)還(huan)是50%的(de)(de)股性(xing)，通常都有10%的(de)(de)折(zhe)價(jia)率。不過(guo)，折(zhe)價(jia)也(ye)受供(gong)需的(de)(de)影響，所(suo)以開盤之后可能會有略微的(de)(de)折(zhe)價(jia)出(chu)現。“對(dui)于(yu)企圖搶籌嘉實(shi)元和的(de)(de)投(tou)資人(ren)，交易(yi)一周(zhou)后可能是買入(ru)的(de)(de)機會。”上述分析(xi)人(ren)士稱。