每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 李智(zhi)    

◎每經記者 李智

實際上(shang)，在仔細(xi)梳理相關公(gong)(gong)司資本(ben)運作的(de)足跡后(hou)(hou)，不難發現(xian)一(yi)些(xie)隱(yin)藏在公(gong)(gong)開資料中的(de)蛛絲馬(ma)跡，早已預示著(zhu)公(gong)(gong)司將走上(shang)資產(chan)重組的(de)道路。而當(dang)海(hai)航系按下(xia)資本(ben)運作的(de)“快(kuai)進鍵”之后(hou)(hou)，旗下(xia)另外(wai)一(yi)些(xie)暫時平靜的(de)公(gong)(gong)司，自然也有(you)了關注的(de)價值。

重組之前有苗頭

或許在(zai)一(yi)些投(tou)資(zi)者(zhe)眼(yan)中，能成功“押寶”重組股無非(fei)有兩種(zhong)情況(kuang)，一(yi)種(zhong)是運氣好，另一(yi)種(zhong)就是內(nei)幕交易，但在(zai)專業投(tou)資(zi)者(zhe)眼(yan)中，情況(kuang)并(bing)非(fei)如(ru)此。比如(ru)在(zai)海航系上市(shi)公司停牌重組大漲之(zhi)前，通過公開信息的(de)梳(shu)理，就可以(yi)清晰地看(kan)到資(zi)本運作的(de)苗頭(tou)。

以西(xi)安(an)民(min)(min)生(sheng)（000564，前收(shou)盤價5.94元）為(wei)(wei)例，其實早(zao)在(zai)(zai)去年6月，公司控(kong)股股東海航商(shang)業(ye)就承(cheng)諾，未來商(shang)業(ye)百貨和(he)(he)超(chao)(chao)市(shi)(shi)業(ye)務(wu)的(de)發(fa)展以西(xi)安(an)民(min)(min)生(sheng)為(wei)(wei)主，并將西(xi)安(an)民(min)(min)生(sheng)作為(wei)(wei)整合海航商(shang)業(ye)下屬商(shang)業(ye)百貨和(he)(he)超(chao)(chao)市(shi)(shi)業(ye)務(wu)資源的(de)唯一主體。海航商(shang)業(ye)當(dang)時稱(cheng)，將在(zai)(zai)獲(huo)得西(xi)安(an)民(min)(min)生(sheng)有(you)效(xiao)的(de)內部決策程序審議通(tong)過、履行必要的(de)審批(pi)程序（如需(xu)）后，通(tong)過資產(chan)重組(zu)、股權(quan)收(shou)購或其他合法方式(shi)，將下屬的(de)商(shang)業(ye)百貨和(he)(he)超(chao)(chao)市(shi)(shi)業(ye)務(wu)注入西(xi)安(an)民(min)(min)生(sheng)。

再比如(ru)融資(zi)(zi)160億元(yuan)，用于開拓公(gong)司飛(fei)(fei)機(ji)租賃等業(ye)務的(de)渤(bo)海(hai)(hai)租賃（000415，收(shou)盤價20.56元(yuan)），公(gong)司曾經在2013年(nian)報中表示，全資(zi)(zi)子公(gong)司天津(jin)渤(bo)海(hai)(hai)租賃與河北航空有限公(gong)司合作，完成了第一單飛(fei)(fei)機(ji)租賃業(ye)務，標(biao)志著天津(jin)渤(bo)海(hai)(hai)成功進入了國(guo)內飛(fei)(fei)機(ji)租賃市場，為后續(xu)操作的(de)其(qi)(qi)他航空類項目奠定了基礎。而渤(bo)海(hai)(hai)租賃控股(gu)股(gu)東和海(hai)(hai)航資(zi)(zi)本(ben)控股(gu)也曾承諾，將以渤(bo)海(hai)(hai)租賃作為發(fa)展下屬租賃業(ye)務的(de)唯一資(zi)(zi)本(ben)運(yun)作平(ping)臺，不再新設或收(shou)購其(qi)(qi)他從事租賃業(ye)務的(de)公(gong)司。

同樣，海(hai)南航空披露的2014年報稱(cheng)，公(gong)(gong)司(si)(si)未來可預見的重大資(zi)(zi)金(jin)(jin)需求主要為飛(fei)機引進(jin)等(deng)(deng)。2015年，公(gong)(gong)司(si)(si)將結合經營(ying)活動的現金(jin)(jin)流狀況，綜合評估和利用境內外股權融(rong)資(zi)(zi)、債券融(rong)資(zi)(zi)、銀行貸(dai)款及銀行間(jian)金(jin)(jin)融(rong)產品等(deng)(deng)多種融(rong)資(zi)(zi)工(gong)具，以(yi)保障公(gong)(gong)司(si)(si)經營(ying)正常進(jin)行。3月30日(ri)，公(gong)(gong)司(si)(si)就(jiu)因(yin)重要事項而(er)停牌，隨后公(gong)(gong)布了(le)募集不超過(guo)240億元購買飛(fei)機以(yi)及收購天津(jin)航空股權的公(gong)(gong)告。

無(wu)論(lun)是(shi)股東的(de)公開(kai)承諾，還是(shi)年報等公告中披露的(de)公開(kai)信息(xi)，可以說上述公司(si)資本運作早已(yi)(yi)有(you)了苗頭(tou)，最大的(de)不確定性只(zhi)是(shi)啟動時機而已(yi)(yi)。

三公(gong)司站(zhan)在“風口”

實(shi)際上(shang)(shang)，除(chu)了已經有(you)實(shi)質性動作的5家上(shang)(shang)市(shi)公司之外，海(hai)(hai)航系還有(you)海(hai)(hai)島建設（600515，收(shou)(shou)盤(pan)價(jia)13.64元(yuan)）、九龍山（600555，收(shou)(shou)盤(pan)價(jia)10.84元(yuan)）和天津海(hai)(hai)運（600751，收(shou)(shou)盤(pan)價(jia)14.69元(yuan)）3家上(shang)(shang)市(shi)公司。

海(hai)(hai)島(dao)建(jian)(jian)(jian)設(she)實控人(ren)也是海(hai)(hai)南航(hang)空股份有限公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)工會委員會（以(yi)下簡稱海(hai)(hai)航(hang)工會）。《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)注意到(dao)，海(hai)(hai)島(dao)建(jian)(jian)(jian)設(she)在年(nian)報中提到(dao)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)將進一(yi)步拓(tuo)展(zhan)業務(wu)范圍(wei)，依托(tuo)海(hai)(hai)航(hang)集團工程(cheng)建(jian)(jian)(jian)設(she)項目優質(zhi)資(zi)(zi)源，借助(zhu)海(hai)(hai)航(hang)品牌效應(ying)，拓(tuo)展(zhan)市政(zheng)工程(cheng)建(jian)(jian)(jian)設(she)等(deng)外部代建(jian)(jian)(jian)業務(wu)。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)也明(ming)確提出，2015年(nian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)需(xu)求主要來源于(yu)望(wang)海(hai)(hai)國際和海(hai)(hai)南迎賓館日常(chang)運營(ying)性流(liu)動資(zi)(zi)金(jin)需(xu)求以(yi)及(ji)(ji)新(xin)增(zeng)工程(cheng)類及(ji)(ji)設(she)計類業務(wu)的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)需(xu)求。為此，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)將積極拓(tuo)寬融資(zi)(zi)渠道，通過自(zi)身經營(ying)積累、銀(yin)行信貸(dai)、定向增(zeng)發、設(she)立工程(cheng)建(jian)(jian)(jian)設(she)基金(jin)等(deng)多種方式，保證資(zi)(zi)金(jin)需(xu)求。

天(tian)(tian)津(jin)海(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)的(de)(de)實控人同樣是海(hai)(hai)(hai)航(hang)工(gong)會。2013年(nian)，天(tian)(tian)津(jin)海(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)啟動(dong)非(fei)公(gong)(gong)開增發(fa)(fa)。海(hai)(hai)(hai)航(hang)工(gong)會旗(qi)下的(de)(de)海(hai)(hai)(hai)航(hang)物流通(tong)過認購(gou)天(tian)(tian)津(jin)海(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)非(fei)公(gong)(gong)開發(fa)(fa)行的(de)(de)股(gu)票成(cheng)為(wei)(wei)其控股(gu)股(gu)東(dong)。海(hai)(hai)(hai)航(hang)物流曾表示，認購(gou)天(tian)(tian)津(jin)海(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)增發(fa)(fa)股(gu)的(de)(de)主(zhu)要目(mu)的(de)(de)，是以天(tian)(tian)津(jin)海(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)為(wei)(wei)資本市場(chang)的(de)(de)運(yun)(yun)(yun)(yun)作平(ping)臺(tai)。而天(tian)(tian)津(jin)海(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)在(zai)2014年(nian)報(bao)中指(zhi)出，公(gong)(gong)司未來(lai)將以航(hang)運(yun)(yun)(yun)(yun)、物流、貿(mao)(mao)易(yi)以及(ji)相關金融服(fu)務(wu)為(wei)(wei)主(zhu)導(dao)產(chan)業(ye)(ye)，改變原先(xian)海(hai)(hai)(hai)運(yun)(yun)(yun)(yun)單(dan)一業(ye)(ye)務(wu)模式，提高(gao)應(ying)對(dui)行業(ye)(ye)周期性波動(dong)風險(xian)的(de)(de)能(neng)力，并為(wei)(wei)順(shun)應(ying)“一帶一路”的(de)(de)發(fa)(fa)展戰略，彌補傳統航(hang)運(yun)(yun)(yun)(yun)企(qi)業(ye)(ye)在(zai)國(guo)際經貿(mao)(mao)活(huo)動(dong)中的(de)(de)短板，致力于(yu)打造國(guo)際化船東(dong)平(ping)臺(tai)以及(ji)物流業(ye)(ye)上下游產(chan)業(ye)(ye)鏈。

另一(yi)家(jia)海航系(xi)(xi)公(gong)司(si)九(jiu)龍山(shan)的(de)情況有(you)(you)(you)些特殊，此前由于股東(dong)間的(de)明爭暗斗，海航系(xi)(xi)對于九(jiu)龍山(shan)表現得(de)“心有(you)(you)(you)余而力(li)(li)不足”，不過在2014年(nian)這一(yi)情況得(de)到明顯好轉(zhuan)，特別是九(jiu)龍山(shan)國際(ji)旅游開發有(you)(you)(you)限(xian)公(gong)司(si)等股東(dong)的(de)減持(chi)，讓(rang)海航系(xi)(xi)對于九(jiu)龍山(shan)的(de)控制力(li)(li)進(jin)一(yi)步提升，這也(ye)讓(rang)各方對于公(gong)司(si)的(de)2015年(nian)有(you)(you)(you)了更多(duo)的(de)期待(dai)。

對(dui)于2015年(nian)的經(jing)營(ying)計劃，九龍(long)山(shan)在年(nian)報中指出，要搭建九龍(long)山(shan)網絡平臺(tai)，將(jiang)旅(lv)游代理、門票業務、服務預定(ding)逐(zhu)步(bu)切入，配套(tao)發行景(jing)區產品(pin)卡，逐(zhu)步(bu)實現(xian)分時度(du)假(jia)與積分兌換(huan)功(gong)能；通過(guo)旅(lv)游產品(pin)權(quan)益交換(huan)，實現(xian)旅(lv)游產品(pin)證券(quan)化，投資(zi)者可轉(zhuan)讓收益或(huo)到期獲取回購收益，實現(xian)投資(zi)功(gong)能，完(wan)成九龍(long)山(shan)向線上(shang)轉(zhuan)型。