每經編輯｜每經記者(zhe) 許(xu)自然 黃修眉    

每經記者 許自然 黃修眉

A股(gu)十多月翻兩倍，危不危？巴菲特：投機斗不過價值(zhi)投資！

A股(gu)登(deng)上4400點，高不高？巴菲特：看(kan)好中國(guo)股(gu)市未來(lai)兩三年！

A股能買(mai)哪些領域？巴(ba)菲特：分布式能源、日常消費是(shi)我最愛！

一年一度的國際盛會——巴菲特股東大會如火如荼地在奧馬哈拉開了帷幕，來自中國的數千名投資者表現十分搶眼，不僅首次贏得了專屬中文同聲翻譯，還讓巴菲特從攻守兩端都給中國投資者出了招，說出了A股股民都想聽的那些話。更多精彩，詳見每經投資寶微信公眾號（微信搜索公眾號：mjtzb2）

仍奉行價值投資

巴菲特(te)2015年(nian)股(gu)東(dong)大會如何評價中國及中國股(gu)市，是(shi)縈繞無(wu)(wu)數A股(gu)股(gu)民(min)心頭的(de)問題。單以滬指看(kan)，指數一年(nian)不到的(de)功夫就翻倍，投機與(yu)炒短線(xian)是(shi)不斷被(bei)提及的(de)兩(liang)個(ge)(ge)詞，這(zhe)似乎與(yu)巴菲特(te)一直強調的(de)“價值投資”相左，因此中國投資者(zhe)無(wu)(wu)不疑惑地提問巴菲特(te)，“價值投資是(shi)否(fou)只針(zhen)對(dui)發(fa)達市場(chang)？是(shi)否(fou)適用于(yu)過(guo)去十幾(ji)個(ge)(ge)月(yue)翻了兩(liang)倍的(de)A股(gu)？”

針對上述(shu)問題(ti)，巴菲特與芒格對中(zhong)國股民的(de)勸告異常誠懇。

巴菲特表示，對價值投資的(de)理念他非常確定和相信，在任何時間和地點，無論是中國、印度(du)還是英國，他都(dou)用相同的(de)原理去(qu)投資，專(zhuan)注(zhu)于自己的(de)事(shi)業，去(qu)投資那些(xie)具有競爭優勢、在未來5到(dao)10年能持續發展的(de)公司。

巴菲(fei)特忠告中(zhong)國股(gu)民，如果他們跟其他投資者一樣，更多地(di)關注短期波動，就會有越來越多的人去投機(ji)，市(shi)場會越來越瘋狂(kuang)。雖(sui)然(ran)也許能(neng)賺很(hen)多錢，但是(shi)事實(shi)上(shang)對社會并不有利。

巴菲特說，如果你能在股票便宜的(de)時候投資，這(zhe)(zhe)并不是一(yi)場需要高智商的(de)艱難游(you)戲(xi)。如果你能控制自己的(de)情緒，這(zhe)(zhe)并不難。與(yu)美國(guo)市(shi)場相比，中(zhong)國(guo)的(de)投資環(huan)境相對年輕，這(zhe)(zhe)導致市(shi)場更多地受到投機(ji)的(de)影響，而這(zhe)(zhe)可能給價值投資創(chuang)造機(ji)會(hui)。

股神(shen)老(lao)搭檔芒格進一步表示，中國(guo)股市可(ke)能更(geng)應該使(shi)用價(jia)(jia)(jia)值(zhi)投資而(er)不(bu)是(shi)投機，“我不(bu)認(ren)為(wei)價(jia)(jia)(jia)值(zhi)投資會(hui)過時，中國(guo)市場將會(hui)因(yin)為(wei)更(geng)強調價(jia)(jia)(jia)值(zhi)理念，更(geng)少(shao)地卷入投機潮(chao)而(er)變得更(geng)好”。

芒(mang)格(ge)(ge)再次表達(da)了(le)對價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)的(de)信心：“難(nan)道還(huan)有其他(ta)方(fang)式(shi)比價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)更(geng)明智(zhi)嗎？”巴菲特最后指出：“市場上(shang)價格(ge)(ge)和價值(zhi)將繼(ji)續存在巨大的(de)差異，那些熟(shu)讀《偉(wei)大投(tou)資(zi)(zi)者格(ge)(ge)雷(lei)厄姆和多德維(wei)爾》的(de)人將繼(ji)續發財(cai)。”（注(zhu)：《偉(wei)大投(tou)資(zi)(zi)者格(ge)(ge)雷(lei)厄姆和多德維(wei)爾》是巴菲特撰寫的(de)一篇鼓勵價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)的(de)文章，發表于1984年秋(qiu)。）

未來兩三年看好中國股市

當投資者問及未來兩三(san)年會(hui)否再度爆(bao)發全球經(jing)融危機(ji)？因為歷史(shi)大概(gai)每隔10年就要鬧騰一(yi)次，并且(qie)近期中國A股不斷創新高，是否有隱(yin)憂？巴菲(fei)特簡潔回(hui)答到：未來兩三(san)年繼續看好(hao)。

《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者注(zhu)意到，巴菲特看好(hao)中國股市并無不道理。這首先是根植于巴菲特的注(zhu)重價(jia)值(zhi)的投(tou)資理念，因此看重長期而不是短期投(tou)機(ji)。

要(yao)(yao)知道(dao)，巴菲特堅持數(shu)十年價值投(tou)資(zi)的(de)一個重(zhong)要(yao)(yao)支柱就是(shi)堅信國家明天更(geng)美好(hao)，而投(tou)資(zi)者就是(shi)通(tong)過投(tou)資(zi)于國家的(de)優秀企業推動經濟(ji)，促進民眾富足，用真金白(bai)銀愛護(hu)自己(ji)的(de)國家。這被(bei)崇尚巴菲特投(tou)資(zi)風(feng)格(ge)的(de)人們定(ding)義為“投(tou)股(gu)市就是(shi)投(tou)國運”。

巴菲特看好(hao)中(zhong)國(guo)股市，也根植(zhi)于看好(hao)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)。

當有中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)投資者提問(wen)巴菲特和(he)(he)(he)芒格對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)和(he)(he)(he)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟的(de)(de)(de)結(jie)構(gou)性轉型有何建(jian)造？巴菲特回答：“我(wo)認為(wei)(wei)(wei)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)在未來一(yi)段時間內會(hui)做得(de)很好(hao)。美(mei)國(guo)(guo)曾(ceng)經(jing)對(dui)(dui)世界GDP有舉足輕重(zhong)的(de)(de)(de)影響(xiang)，為(wei)(wei)(wei)了(le)做到這(zhe)一(yi)點美(mei)國(guo)(guo)花了(le)200多年；中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)同(tong)樣做到了(le)這(zhe)一(yi)點，只花了(le)40年。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)人比我(wo)們(men)(men)更聰明，比我(wo)們(men)(men)工作更勤奮。看(kan)看(kan)他(ta)(ta)們(men)(men)在做的(de)(de)(de)事(shi)，他(ta)(ta)們(men)(men)證明了(le)人類的(de)(de)(de)潛(qian)能(neng)。同(tong)樣是人類，他(ta)(ta)們(men)(men)找(zhao)到了(le)發揮(hui)他(ta)(ta)們(men)(men)的(de)(de)(de)潛(qian)能(neng)的(de)(de)(de)方(fang)(fang)法，我(wo)祝賀(he)他(ta)(ta)們(men)(men)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)和(he)(he)(he)美(mei)國(guo)(guo)將成為(wei)(wei)(wei)超級(ji)大國(guo)(guo)，我(wo)認為(wei)(wei)(wei)作為(wei)(wei)(wei)同(tong)樣擁有核(he)武器的(de)(de)(de)兩個國(guo)(guo)家(jia)，有必要在這(zhe)樣的(de)(de)(de)一(yi)個世界中(zhong)(zhong)(zhong)找(zhao)到彼此了(le)解(jie)對(dui)(dui)方(fang)(fang)優點和(he)(he)(he)缺點的(de)(de)(de)方(fang)(fang)法。”

而芒(mang)格則稱，“我是(shi)中國(guo)粉絲，我為中國(guo)正發生的(de)一切叫好(hao)。中國(guo)對腐敗行為的(de)打擊是(shi)非常明智(zhi)的(de)。”

既然(ran)巴(ba)菲特(te)認(ren)為A股價值(zhi)投資(zi)仍是核心，那么巴(ba)菲特(te)被(bei)看重(zhong)(zhong)的(de)領域，或能(neng)成為其投資(zi)理念(nian)的(de)最好印證。既然(ran)價值(zhi)投資(zi)無國界(jie)，那么客觀(guan)分析巴(ba)菲特(te)在本(ben)次(ci)股東大會(hui)上的(de)表述(shu)，或能(neng)暗示些許A股領域的(de)投資(zi)機會(hui)。在本(ben)次(ci)股東大會(hui)上，重(zhong)(zhong)點(dian)議題從分布式能(neng)源到日常消(xiao)費，巴(ba)菲特(te)用實際行動表明，他仍然(ran)看重(zhong)(zhong)的(de)是具有長期投資(zi)價值(zhi)的(de)領域。

分布式能源或是下個目標

伯克希爾對可再生能(neng)(neng)(neng)源(yuan)一直相(xiang)(xiang)當關(guan)注(zhu)，伯克希爾能(neng)(neng)(neng)源(yuan)公司20%的(de)(de)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)來自于(yu)風能(neng)(neng)(neng)。巴菲(fei)特本(ben)人尤其關(guan)注(zhu)分(fen)(fen)布式能(neng)(neng)(neng)源(yuan)相(xiang)(xiang)關(guan)公司在未(wei)來的(de)(de)投資機(ji)會，在今年股東(dong)大會上被問及(ji)分(fen)(fen)布式發電是否會成為現有公用事業體(ti)系的(de)(de)威(wei)脅時，巴菲(fei)特表示(shi)：“分(fen)(fen)布式能(neng)(neng)(neng)源(yuan)我們一直十分(fen)(fen)關(guan)注(zhu)，這(zhe)個行業最(zui)好(hao)的(de)(de)防御是非常低成本(ben)的(de)(de)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)。在我們國家真正用慣了太陽能(neng)(neng)(neng)的(de)(de)人還很少。”

其他能源(yuan)方面，巴菲特的意見(jian)是(shi)即使能源(yuan)股(gu)(gu)僅給(gei)你(ni)帶來(lai)微不足道的利益，也不要對能源(yuan)股(gu)(gu)失(shi)去信(xin)心。“伯克希爾不會經常買進能源(yuan)股(gu)(gu)，但該出(chu)手(shou)時(shi)就出(chu)手(shou)”。

當(dang)然(ran)股(gu)神在股(gu)東大會上(shang)并(bing)沒有(you)(you)透露具體個(ge)股(gu)，但眼下新能源(yuan)以及(ji)光伏(fu)類個(ge)股(gu)顯然(ran)符合巴菲特一貫(guan)的(de)選(xuan)股(gu)思路，除了成本(ben)較低以外，還具有(you)(you)寬闊的(de)護城(cheng)河和簡單易懂而又(you)有(you)(you)長期優勢的(de)盈利模式。

值(zhi)得注意的(de)是，目前我國政府(fu)也(ye)正在努力推動太陽能產業的(de)發(fa)展，2014年(nian)明確光伏(fu)發(fa)電(dian)可以并入國家(jia)電(dian)網，2015年(nian)國家(jia)能源局又(you)將裝機目標提(ti)(ti)升67.9%至17.8GW，此舉對于提(ti)(ti)振整體(ti)光伏(fu)行業無疑有(you)著積極的(de)意義。

《每日經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，在(zai)過(guo)去(qu)的一年內，華為公(gong)司(si)(si)、中(zhong)國(guo)民(min)生投資有(you)限公(gong)司(si)(si)、阿里巴(ba)巴(ba)等(deng)以(yi)及史玉柱個(ge)人已經(jing)先后通過(guo)各(ge)種方式進入光伏行(xing)業淘金。而(er)日前頗受關注(zhu)的是蘋果(guo)公(gong)司(si)(si)(NASDAQ:AAPL)也宣布在(zai)中(zhong)國(guo)首次投資光伏項目(mu)，其(qi)將在(zai)四川建(jian)造(zao)一個(ge)40MW的太陽能項目(mu)。

4月(yue)16日(ri)，美(mei)國蘋(pin)果公司宣布，其將通過注資四(si)川(chuan)晟(sheng)天(tian)新(xin)能源發展有限公司首(shou)次在中國建設光伏電(dian)站。而此前，身為四(si)川(chuan)晟(sheng)天(tian)新(xin)能源第一(yi)大(da)股東的中環股份（002129）卻甚(shen)為低調。

中國(guo)能源(yuan)經濟研究院首席光伏(fu)(fu)產業(ye)(ye)研究員紅(hong)煒表示(shi)：“外(wai)資企業(ye)(ye)如果想投資中國(guo)光伏(fu)(fu)電站(zhan)產業(ye)(ye)，采取類(lei)似(si)參股的(de)(de)形式，就是(shi)(shi)與國(guo)內光伏(fu)(fu)企業(ye)(ye)、當地所屬(shu)相關利益(yi)公司(si)合作(zuo)，這(zhe)種模式比較(jiao)容易(yi)成功，所以(yi)蘋果首次投資中國(guo)光伏(fu)(fu)電站(zhan)的(de)(de)做法是(shi)(shi)比較(jiao)明智(zhi)的(de)(de)。

此外，有光伏(fu)業(ye)內人士對《每日經濟新聞》記者補(bu)充說道(dao)，整個光伏(fu)產業(ye)鏈成本(ben)(ben)不斷下(xia)降，至少帶(dai)來兩方面(mian)利好，首先在政策(ce)驅動市場的(de)(de)情況下(xia)，所需要(yao)的(de)(de)補(bu)貼額(e)度在減少。其(qi)二，隨著(zhu)成本(ben)(ben)繼(ji)續(xu)下(xia)降，光伏(fu)發(fa)電度電成本(ben)(ben)有望(wang)逐步實現用戶側平價(jia)(jia)上網(wang)，甚至最終實現與傳(chuan)統能源(yuan)的(de)(de)發(fa)電側平價(jia)(jia)上網(wang)，從而使得具(ju)備經濟性的(de)(de)光伏(fu)發(fa)電脫(tuo)離政策(ce)補(bu)貼影(ying)響(xiang)，轉向市場化驅動，未來如陽(yang)光電源(yuan)（300274）、隆基股份（601012）以及特變電工（600089）等相(xiang)關公(gong)司(si)值得投(tou)資(zi)者關注。

預計可口可樂仍將持續增長

在今年(nian)伯克希爾哈(ha)撒韋股(gu)東(dong)大(da)會上(shang)(shang)，可口可樂仍然成為(wei)會上(shang)(shang)最主要話題之一。值(zhi)得注意的(de)是(shi)，通過《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者(zhe)梳理，可口可樂等(deng)大(da)盤消(xiao)費類公司在歷(li)次美股(gu)大(da)規模回調(diao)中表現的(de)尤(you)為(wei)抗跌，而股(gu)神(shen)巴菲特迄今為(wei)止得以(yi)保持年(nian)均(jun)超過20%的(de)年(nian)化收益(yi)率，其重倉(cang)股(gu)可口可樂的(de)表現值(zhi)得稱道。

在本次大會(hui)上(shang)，被(bei)問及伯(bo)克希爾與可(ke)口可(ke)樂和DQ等公司(si)長(chang)期以(yi)來一直(zhi)關系“甜蜜”，但(dan)最近糖(tang)被(bei)視(shi)為健康威脅，如何看待這(zhe)一問題時(shi)，巴菲特表示：你會(hui)看到所有(you)的(de)食物和飲料公司(si)都在不斷(duan)適(shi)應(ying)消(xiao)費(fei)者的(de)需求(qiu)。它們會(hui)適(shi)應(ying)消(xiao)費(fei)者新的(de)偏好，并保持(chi)(chi)“護城河(he)”，預計(ji)未來幾年可(ke)口可(ke)樂的(de)銷售(shou)將持(chi)(chi)續(xu)增(zeng)長(chang)。

“過(guo)去40年(nian)中(zhong)，我(wo)所有攝(she)取的(de)卡(ka)路里中(zhong)四分(fen)之(zhi)(zhi)一都來自可(ke)口可(ke)樂，而(er)我(wo)已(yi)活了這么(me)長時間。我(wo)認(ren)為怎(zen)樣才(cai)能(neng)感到(dao)幸福這個(ge)問題因(yin)人(ren)而(er)異。但(dan)如果我(wo)一直只吃花椰菜和(he)甘(gan)藍(lan)菜之(zhi)(zhi)類的(de)，我(wo)不認(ren)為我(wo)能(neng)活到(dao)現在。”巴菲(fei)特補(bu)充說道。

記者注意到，2008年9月15日，雷曼兄弟宣布申請破(po)產保護引發美(mei)股暴(bao)跌(die)，截至收盤(pan)，道(dao)指(zhi)下跌(die)了504.48點，報收10917.51點，跌(die)幅為(wei)4.42%。值(zhi)得注意的是，道(dao)指(zhi)30種成份股中僅有可口可樂(NYSE:KO)上漲，漲幅為(wei)0.5%。

此后，2011年(nian)8月8日(ri)是美(mei)(mei)國信用評級(ji)遭降后，美(mei)(mei)國市場的(de)首個交易日(ri)，道指(zhi)暴跌(die)5.55%。當日(ri)，摩根大(da)通的(de)股價跌(die)掉9.4%，美(mei)(mei)國運通的(de)股價跌(die)8.8%。美(mei)(mei)國鋁(lv)業跌(die)11.8%。而(er)當日(ri)，可(ke)口(kou)可(ke)樂僅下(xia)跌(die)2%，再次跑贏指(zhi)數以及大(da)部分個股。

對于(yu)眼(yan)下的A股(gu)而言，連(lian)續逼空式的暴漲已經讓不少(shao)投資(zi)者心神不寧，但當回調到來時，一個分散、合理(li)的投資(zi)組合有助(zhu)于(yu)將損(sun)失(shi)降到最低(di)。聆聽股(gu)神的經驗，在投資(zi)者組合中納入如可(ke)口可(ke)樂(le)等大盤(pan)消(xiao)費類個股(gu)對于(yu)目前(qian)的A股(gu)市場投資(zi)者來說，無疑是相當好的選擇之一。

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