近期(qi)(qi)，由于前期(qi)(qi)套利資金涌(yong)出(chu)，新三(san)板(ban)進(jin)入(ru)調整期(qi)(qi)。但(dan)從2011年開(kai)始便(bian)發力新三(san)板(ban)的(de)朱雀投資認(ren)為，新三(san)板(ban)有(you)優秀的(de)市場制度，未來必(bi)將(jiang)有(you)媲美主板(ban)的(de)好公(gong)司出(chu)現。

自2007年成立，朱(zhu)雀投(tou)資(zi)從一(yi)(yi)個純(chun)二級市場(chang)私募，發(fa)(fa)展成為(wei)一(yi)(yi)二級市場(chang)、新三板、固定市場(chang)多元化(hua)業務(wu)齊頭并進的公司，規模已(yi)超(chao)百億。目(mu)前，朱(zhu)雀投(tou)資(zi)在(zai)新三板資(zi)管(guan)業務(wu)方面已(yi)有(you)多只產品。其(qi)副總(zong)經理(li)(li)、量(liang)化(hua)投(tou)資(zi)部(bu)總(zong)經理(li)(li)兼(jian)創新投(tou)資(zi)部(bu)總(zong)經理(li)(li)梁(liang)躍軍認為(wei)，為(wei)不(bu)(bu)同發(fa)(fa)展階段的企業提(ti)供資(zi)本服務(wu)，相當于"一(yi)(yi)魚多吃"，比單純(chun)做二級市場(chang)有(you)更多收益。與此同時，將投(tou)資(zi)建(jian)立在(zai)扎(zha)實的實體產業發(fa)(fa)展基礎上(shang)，而不(bu)(bu)僅僅是追(zhui)求(qiu)套利(li)，這樣的獲利(li)方式更具有(you)可(ke)持(chi)續性。

多元化業務實現"一魚三吃"

中國證券報：朱雀從一(yi)個(ge)純(chun)二級(ji)市(shi)場私募，逐(zhu)漸轉型為多(duo)元發(fa)展(zhan)的私募，請介(jie)紹一(yi)下現在各類新業務的發(fa)展(zhan)情況和(he)未來(lai)計劃(hua)。

梁躍(yue)軍：在(zai)一級市場，朱雀投(tou)資參與了(le)通(tong)源石(shi)油的并購(gou)項(xiang)目，還(huan)參與了(le)華策影視和西(xi)藏旅游(you)的三(san)(san)年期定向增(zeng)發項(xiang)目；在(zai)新三(san)(san)板方面(mian)，朱雀投(tou)資已(yi)經完成了(le)首只新三(san)(san)板產(chan)品(pin)的自主(zhu)(zhu)發行；在(zai)固定收益產(chan)品(pin)方面(mian)，朱雀投(tou)資已(yi)通(tong)過國(guo)內(nei)主(zhu)(zhu)要商業銀行發行了(le)債券(quan)產(chan)品(pin)，目前規模已(yi)達數十億。

未(wei)來，在收購兼并和定向增發方面(mian)，朱雀投(tou)資會進一(yi)步拓展業(ye)務(wu)。這類(lei)業(ye)務(wu)發揮了產融結(jie)合(he)的(de)優勢(shi)，對上市公司的(de)做大做強發揮著重要作用，有助(zhu)于培育和支持優勢(shi)產業(ye)中的(de)龍頭企業(ye)。

此外，我們堅信新三(san)板2015年(nian)(nian)會迎來(lai)更大(da)(da)的(de)發(fa)展。朱雀投(tou)資早在2011年(nian)(nian)就對(dui)新三(san)板市場(chang)進(jin)行過調研，在2014年(nian)(nian)設(she)立了(le)創新投(tou)資部(bu)，組建了(le)專門團(tuan)隊(dui)專注此項業務。與此同時，現有的(de)投(tou)研團(tuan)隊(dui)也發(fa)揮著二級(ji)市場(chang)的(de)研究(jiu)優勢(shi)，支(zhi)持其發(fa)展。隨著新三(san)板市場(chang)化基(ji)因(yin)的(de)彰(zhang)顯和整體活(huo)躍度(du)的(de)大(da)(da)幅提升，越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)優質企業愿意來(lai)此掛牌，因(yin)此好的(de)投(tou)資標的(de)也越(yue)來(lai)越(yue)豐富。

2015年(nian)較為寬松的流動性和低通脹環境對債券(quan)市場是(shi)有利的，債券(quan)依然(ran)是(shi)投資(zi)配置(zhi)中不可或缺的一(yi)個重要資(zi)產(chan)類。我們相信后市還有很多機會，譬如，地方政府債、資(zi)產(chan)證券(quan)化等業務都將加速發展。

中國證券報：在多元化業務下(xia)，對于(yu)服務實(shi)體企業，各個板塊的業務應(ying)該會有(you)聯動效果(guo)。

梁躍軍：在以美國為代表的(de)(de)(de)成(cheng)熟資(zi)本(ben)市場(chang)，針(zhen)對企(qi)業發展的(de)(de)(de)不同周(zhou)期都有相應(ying)的(de)(de)(de)資(zi)本(ben)與其(qi)對接，可以滿足產業資(zi)本(ben)在企(qi)業發展的(de)(de)(de)不同階段都能切入的(de)(de)(de)需(xu)求，以此獲取比單(dan)純(chun)二級市場(chang)投資(zi)更(geng)多的(de)(de)(de)收益。

股票投資(zi)(zi)從主(zhu)動到(dao)量化，直至并(bing)購(gou)和新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)，加上固定收(shou)益(yi)團(tuan)隊的(de)(de)(de)(de)建設，朱雀一直圍繞著"做可(ke)持續創造價值的(de)(de)(de)(de)靈獸"的(de)(de)(de)(de)理念拓(tuo)寬自(zi)身的(de)(de)(de)(de)護城河(he)，高盛(sheng)公司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)"一魚三(san)吃"是我們(men)學習的(de)(de)(de)(de)榜樣。以我們(men)首只新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)投資(zi)(zi)基(ji)金為(wei)例，其(qi)募集成立約(yue)兩個(ge)月時間，已經通過(guo)對重(zhong)點(dian)項目的(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)獲得了(le)(le)60%左右的(de)(de)(de)(de)潛在收(shou)益(yi)；往后，這(zhe)些新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)企(qi)業(ye)將有可(ke)能成為(wei)主(zhu)板(ban)上市公司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)并(bing)購(gou)對象，我們(men)也將獲取相應的(de)(de)(de)(de)收(shou)益(yi)；而這(zhe)些有收(shou)購(gou)意向(xiang)的(de)(de)(de)(de)主(zhu)板(ban)上市公司(si)(si)為(wei)了(le)(le)實施收(shou)購(gou)，又會通過(guo)定向(xiang)增發獲得資(zi)(zi)金的(de)(de)(de)(de)支持，此時我們(men)又能夠(gou)參(can)與其(qi)中獲取收(shou)益(yi)；更好的(de)(de)(de)(de)結果(guo)是這(zhe)些新(xin)(xin)(xin)(xin)三(san)板(ban)的(de)(de)(de)(de)優(you)秀(xiu)公司(si)(si)逐步成長(chang)為(wei)大企(qi)業(ye)。

新三板好公司不比主板差

中國證券報(bao)：如何看(kan)待作為(wei)股權投資退出渠道(dao)之一的(de)新三板前景？

梁躍軍：新三板(ban)的(de)(de)投資從去(qu)年四(si)季度開始逐步(bu)(bu)升溫，隨(sui)著(zhu)交易量的(de)(de)穩步(bu)(bu)放大(da)，其關(guan)注度也越(yue)來越(yue)高(gao)，我們注意(yi)到已經有越(yue)來越(yue)多的(de)(de)優質(zhi)公司愿意(yi)在這(zhe)個(ge)市(shi)場掛(gua)牌。我認為(wei)這(zhe)與新三板(ban)的(de)(de)市(shi)場化制度是分不開的(de)(de)，好制度吸引好企業，好企業帶(dai)來好的(de)(de)投資者，如此形(xing)成良性互動。

新三(san)板市(shi)場已(yi)經是一個實行(xing)注(zhu)冊制的(de)(de)(de)(de)市(shi)場。注(zhu)冊制比較(jiao)顯著的(de)(de)(de)(de)特征就是資(zi)產(chan)估值定(ding)價差(cha)(cha)異很大。由于(yu)掛牌(pai)門檻較(jiao)低，沒有主板市(shi)場上(shang)市(shi)殼資(zi)源一說，在三(san)板市(shi)場中公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)定(ding)價差(cha)(cha)異相(xiang)當(dang)大，好(hao)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)估值不比主板上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)低，質地差(cha)(cha)的(de)(de)(de)(de)企業(ye)往往無(wu)人問津(jin)。這樣一個有著優秀(xiu)制度(du)的(de)(de)(de)(de)市(shi)場一定(ding)會吸引(yin)好(hao)公(gong)(gong)司(si)(si)，而好(hao)公(gong)(gong)司(si)(si)一定(ding)會吸引(yin)優秀(xiu)投資(zi)者的(de)(de)(de)(de)關注(zhu)。

中(zhong)國證券報：近期，管(guan)理(li)層再次強調，財(cai)富管(guan)理(li)行業要堅持以服(fu)務實體經(jing)濟為(wei)根本方向(xiang)，著眼(yan)于推(tui)動(dong)大眾創業、萬眾創新，構(gou)建面(mian)向(xiang)實體經(jing)濟的財(cai)富管(guan)理(li)體系。這對私募發展有何戰略意義？

梁(liang)躍軍：資(zi)(zi)產管理(li)行業(ye)表面看是(shi)(shi)為(wei)客戶資(zi)(zi)產保值增值服務，但相關(guan)資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)應(ying)該要有(you)比較(jiao)扎實(shi)的(de)實(shi)體對應(ying)才會有(you)良好的(de)發(fa)展前景。私募(mu)基金作(zuo)為(wei)資(zi)(zi)管行業(ye)的(de)一份子，應(ying)該把所做投資(zi)(zi)與服務實(shi)體經濟(ji)緊密聯系(xi)起來，而不是(shi)(shi)關(guan)注于短(duan)期(qi)套(tao)利、流動性(xing)套(tao)利獲取價差。把投資(zi)(zi)建立在比較(jiao)扎實(shi)的(de)實(shi)體產業(ye)發(fa)展的(de)基礎上，這(zhe)樣的(de)投資(zi)(zi)獲利更有(you)持續性(xing)，也更加可靠。

至于機遇(yu)和(he)(he)挑戰(zhan)，在(zai)產品層面(mian)，我們(men)會開發(fa)更多滿(man)足實(shi)體經濟融資(zi)(zi)和(he)(he)發(fa)展需求的產品，比如(ru)"朱(zhu)雀新三板證券投資(zi)(zi)基金"、"朱(zhu)雀·穿越"策略等(deng)涉及股權投資(zi)(zi)的產品等(deng)；在(zai)投資(zi)(zi)層面(mian)，我們(men)也要(yao)建立并完善不同于主板市場的估值(zhi)方法和(he)(he)風控手(shou)段等(deng)。