每經編輯｜每經記者 陸慧(hui)婧 發自上海     

◎每經記者 陸慧婧 發自上海

過去一周，在套利(li)盤打壓、打新資金抽血、二級市(shi)場份額(e)(e)大增等多重(zhong)利(li)空(kong)影響下，分(fen)級基金A份額(e)(e)集(ji)體大跌，部分(fen)分(fen)級基金A份額(e)(e)隱含收益率已經突破7%，業內人士表示，目前分(fen)級基金A份額(e)(e)已具有配置(zhi)價(jia)值，或可(ke)分(fen)批(pi)建倉(cang)。

多因素致分級A大跌

上(shang)周，分(fen)(fen)級(ji)(ji)基(ji)金A份(fen)(fen)額集體大跌(die)，銀華金利、久兆(zhao)穩健、富國創(chuang)業(ye)板A跌(die)幅(fu)(fu)超(chao)過(guo)10%，國泰國證醫藥(yao)衛(wei)生行業(ye)指數分(fen)(fen)級(ji)(ji)A、鵬華資源分(fen)(fen)級(ji)(ji)A等(deng)9只分(fen)(fen)級(ji)(ji)基(ji)金A份(fen)(fen)額跌(die)幅(fu)(fu)超(chao)過(guo)5%。

套利盤打(da)壓是分(fen)級(ji)(ji)基(ji)金(jin)(jin)A份(fen)額下跌的(de)重要原因。上證指數六連陽之后，股市(shi)(shi)大漲(zhang)提升(sheng)(sheng)分(fen)級(ji)(ji)基(ji)金(jin)(jin)整(zheng)(zheng)體溢價率(lv)，上周一(yi)（5月25日）港(gang)股基(ji)金(jin)(jin)大漲(zhang)，匯添富恒生指數分(fen)級(ji)(ji)整(zheng)(zheng)體溢價率(lv)擴大至5.95%；5月26日，多只分(fen)級(ji)(ji)基(ji)金(jin)(jin)溢價率(lv)大幅上升(sheng)(sheng)，易方(fang)達中小(xiao)板指數分(fen)級(ji)(ji)、安信一(yi)帶一(yi)路分(fen)級(ji)(ji)整(zheng)(zheng)體溢價率(lv)高達10%以上，吸(xi)引(yin)套利基(ji)金(jin)(jin)從一(yi)級(ji)(ji)市(shi)(shi)場(chang)買(mai)入(ru)母基(ji)金(jin)(jin)在(zai)二(er)級(ji)(ji)市(shi)(shi)場(chang)拆分(fen)成A、B兩類子(zi)份(fen)額賣出(chu)，打(da)壓分(fen)級(ji)(ji)基(ji)金(jin)(jin)A份(fen)額二(er)級(ji)(ji)市(shi)(shi)場(chang)價格。

除此(ci)之外，申購(gou)新股近期亦在同時進行(xing)，多只打新基金(jin)(jin)齊發，鵬(peng)華基金(jin)(jin)更(geng)是一(yi)日(ri)推出(chu)三(san)只打新基金(jin)(jin)，工銀豐盈回報混(hun)合基金(jin)(jin)5天募(mu)資(zi)超過(guo)百億元，低(di)風險投資(zi)者(zhe)轉戰打新股，也在一(yi)定程(cheng)度上分流分級基金(jin)(jin)A份額(e)資(zi)金(jin)(jin)。

分級(ji)基(ji)金上(shang)(shang)折(zhe)后新增(zeng)的(de)A份額，也(ye)打壓(ya)了其二級(ji)市場價(jia)格。上(shang)(shang)周，多只分級(ji)基(ji)金觸發上(shang)(shang)折(zhe)，富國(guo)國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)分級(ji)基(ji)金上(shang)(shang)折(zhe)之后，國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)A新增(zeng)場內(nei)份額8637萬(wan)份，增(zeng)加幅度高達23%，5月28日(ri)，富國(guo)國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)A大跌6.67%。

截至上(shang)周(zhou)五，分級基金A份(fen)(fen)額隱(yin)含(han)(han)收益率大幅上(shang)行，中航軍工(gong)A、H股(gu)A、國富(fu)100A、健康A等多只分級基金A份(fen)(fen)額隱(yin)含(han)(han)收益率上(shang)漲至7%以上(shang)。

逐漸迎來配置時點

華寶(bao)證券研究(jiu)所(suo)認為，分(fen)(fen)級A此輪受(shou)到的沖擊隨后會(hui)逐(zhu)漸修(xiu)復，目(mu)前時點是分(fen)(fen)級A配置(zhi)的較好時機(ji)。

在(zai)近日的(de)(de)大(da)(da)跌之(zhi)后，市(shi)場上再(zai)次出現價格不足0.8元的(de)(de)分(fen)級(ji)A，對于“約(yue)定(ding)收(shou)益率(lv)+3%”的(de)(de)分(fen)級(ji)基金A份額而(er)言這(zhe)是一個不錯的(de)(de)位置(zhi)。對于“約(yue)定(ding)收(shou)益率(lv)+3%~3.5%”的(de)(de)分(fen)級(ji)A而(er)言，由(you)于這(zhe)部分(fen)品(pin)種隱(yin)(yin)含的(de)(de)下折收(shou)益較(jiao)高（折價率(lv)較(jiao)大(da)(da)）隱(yin)(yin)含收(shou)益率(lv)上升至6.8%以上，已經具備了(le)相當高的(de)(de)配置(zhi)價值，這(zhe)部分(fen)品(pin)種包括國(guo)投(tou)創A和新上市(shi)的(de)(de)證保A。

即使沒達(da)到6.8%的隱含(han)收益率，如果隱含(han)收益率能達(da)到6.7%左右，無論是(shi)橫向還(huan)是(shi)縱向對比，依然是(shi)相當好的選擇，這部分品種包括：帶路A、800有色A、創(chuang)業板(ban)A、醫藥800A、恒(heng)生A、TMT中(zhong)證(zheng)A、軍工A、中(zhong)證(zheng)90A。

套利(li)(li)方(fang)面的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)擇(ze)可(ke)以結合兩個方(fang)面，一方(fang)面是整體溢價的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)大小，另一方(fang)面是測(ce)算(suan)可(ke)能(neng)到來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)套利(li)(li)資金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)拋壓。后者可(ke)以結合A端(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)新增(zeng)份(fen)額和A端(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)成交(jiao)量進(jin)行(xing)測(ce)算(suan)。如果(guo)A端(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)新增(zeng)份(fen)額極大而(er)這些(xie)新增(zeng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)份(fen)額并未(wei)成交(jiao)，則(ze)預(yu)示著未(wei)成交(jiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)A端(duan)可(ke)能(neng)會(hui)被拆分(fen)拋售，反(fan)之則(ze)意(yi)味著未(wei)來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)拋盤(pan)壓力(li)較小。此外(wai)，溢價套利(li)(li)要結合對(dui)于指數(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)預(yu)判(pan)。目前倉(cang)位較輕的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)級(ji)（新上市的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)級(ji)基金）如果(guo)產生溢價進(jin)行(xing)套利(li)(li)面臨的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)凈值波動的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)敞(chang)口較小，但(dan)由于這部分(fen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險較小套利(li)(li)盤(pan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)拋壓可(ke)能(neng)力(li)量更強。