每經編(bian)輯｜每經記者 袁君    

◎每經記者 袁君

進入二(er)季度(du)，資產證券化的進程明(ming)顯加快(kuai)，基礎資產也正在迅速擴容(rong)。

昨日(ri)（6月18日(ri)），《每日(ri)經濟新聞(wen)(wen)》記者注意到，央行于6月17日(ri)核(he)準(zhun)了(le)寧(ning)波銀(yin)行發起的(de)“永盈2015年第(di)一期消費信貸資產(chan)支持證(zheng)券”，核(he)準(zhun)金額37億元。“個(ge)人消費貸款最大的(de)一個(ge)特點就(jiu)是基礎(chu)資產(chan)非(fei)常(chang)分散，單筆信貸規模(mo)相(xiang)對于總(zong)體規模(mo)非(fei)常(chang)小。”某券商資管項(xiang)目經理告訴《每日(ri)經濟新聞(wen)(wen)》記者。

據了解，目前，以(yi)銀行為主體的發起人，其盤活存量資產的手段仍(reng)以(yi)對公信貸資產證券化(hua)為主，因(yin)此，對于(yu)發行個人消費貸ABS并(bing)無太高的積極性。

消費貸款ABS基礎(chu)資(zi)產分散

根據央(yang)行(xing)(xing)6月17日發布的行(xing)(xing)政(zheng)許可決(jue)定(ding)書(shu)，本期證(zheng)(zheng)券發行(xing)(xing)人為(wei)安徽國元信(xin)(xin)托有(you)限責(ze)任(ren)公(gong)司(si)，同意國元信(xin)(xin)托以(yi)寧波(bo)銀行(xing)(xing)股份有(you)限公(gong)司(si)的個人消費類貸款為(wei)基礎，發行(xing)(xing)永盈2015年第一期消費信(xin)(xin)貸資產支持證(zheng)(zheng)券，總金額不超過37億元，發行(xing)(xing)時間(jian)可自(zi)主選擇。

2014年(nian)，我國信(xin)貸資產(chan)(chan)(chan)證券化出現了井(jing)噴式增長，全(quan)年(nian)發行總(zong)量達到2824.81億元，產(chan)(chan)(chan)品序(xu)列中(zhong)新增了租(zu)賃資產(chan)(chan)(chan)支持證券、汽車消費信(xin)貸等新產(chan)(chan)(chan)品，發起機(ji)構也(ye)由傳統國有大行延伸至(zhi)城(cheng)市商業銀行、農(nong)商行、金融租(zu)賃公司等。

據中債(zhai)資信披露，今(jin)年(nian)一季度，我國ABS發行總(zong)量約(yue)為508億元，這(zhe)一數字大大低(di)于此前(qian)市場預期(qi)。不過，自(zi)5月下旬(xun)以來，信貸ABS的發行速度有了明顯(xian)提升。央行公布(bu)的信貸資產支持(chi)證券核準發行情況表顯(xian)示，自(zi)5月18日以來，核準發行總(zong)額已累(lei)計達476.6億元

進入(ru)二(er)季度以(yi)來，隨著(zhu)央行(xing)注(zhu)冊發(fa)行(xing)管理的ABS實質(zhi)性落地，基(ji)礎(chu)(chu)資(zi)產的類(lei)型也出現擴(kuo)容。據《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)了解，6月以(yi)來，除大部分以(yi)公(gong)司(si)貸款(kuan)(kuan)為基(ji)礎(chu)(chu)資(zi)產，汽(qi)車抵押貸款(kuan)(kuan)、租賃資(zi)產、個人(ren)消費(fei)類(lei)貸款(kuan)(kuan)都已(yi)開始陸續加入(ru)本輪資(zi)產證(zheng)券(quan)化(hua)產品發(fa)行(xing)的高(gao)潮中。

那么，以消費貸款為(wei)基礎(chu)資產的ABS有什么特點呢？

中債資(zi)信(xin)此前發布的研究報告指出，個人(ren)消(xiao)費貸款ABS基(ji)礎資(zi)產主要有幾點特征：一是(shi)貸款用途多樣；二是(shi)貸款授(shou)信(xin)方式豐(feng)富(fu)；三(san)是(shi)提前還款率(lv)不確定性較大；四是(shi)大部分不附加抵(di)質押或者(zhe)擔保(bao)條款；五是(shi)基(ji)礎資(zi)產組(zu)合分散度很高。

前述某券商資管項目經(jing)理告(gao)訴《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)。“個人消(xiao)費貸(dai)款(kuan)(kuan)最(zui)大的特(te)點是(shi)基礎資產非常分散。如(ru)果以平均每筆(bi)貸(dai)款(kuan)(kuan)金額(e)為30萬元(yuan)計算(suan)，它的資產池就有一萬多筆(bi)貸(dai)款(kuan)(kuan)。之前，平安銀行發行的一筆(bi)小額(e)消(xiao)費貸(dai)款(kuan)(kuan)ABS，平均單筆(bi)貸(dai)款(kuan)(kuan)金額(e)只有2.74萬元(yuan)。”

同時，在交(jiao)易機構(gou)層面，個人消費貸款ABS既可(ke)以(yi)采用靜態結構(gou)，又可(ke)以(yi)采用循環(huan)結構(gou)。

在專業人士看來(lai)，個人消(xiao)(xiao)費貸ABS的(de)(de)基礎資(zi)產更(geng)加靈活，用途更(geng)加廣(guang)泛，并可按照(zhao)消(xiao)(xiao)費者的(de)(de)需求，授(shou)予一次性消(xiao)(xiao)費額(e)(e)度或(huo)一定期限內的(de)(de)循(xun)環(huan)額(e)(e)度。

對借款人信用評估難度大

去年6月，平(ping)安銀行(xing)(xing)(xing)作為(wei)發(fa)起(qi)機(ji)構，華能貴(gui)誠信(xin)托作為(wei)發(fa)行(xing)(xing)(xing)人，國泰君安作為(wei)主承(cheng)銷商，在全國銀行(xing)(xing)(xing)間債券市場成(cheng)功(gong)發(fa)行(xing)(xing)(xing)人民幣(bi)26.3億元的小額(e)消費貸(dai)款資產支持證券，其間雖(sui)然經(jing)歷波折，但最(zui)終發(fa)行(xing)(xing)(xing)成(cheng)功(gong)。

此次寧波銀行獲批的(de)37億元(yuan)消費信貸ABS將是第二單。從目(mu)前的(de)發(fa)行情況來看，以銀行為主(zhu)體(ti)的(de)發(fa)起人(ren)，對(dui)個人(ren)消費貸ABS的(de)發(fa)行積極性并(bing)不高。

一(yi)位(wei)業內資(zi)(zi)深人士告(gao)訴《每日經濟新(xin)聞》記者，相對(dui)于(yu)信(xin)貸資(zi)(zi)產，個(ge)人消費貸款在(zai)銀行類金融機構(gou)中占比相對(dui)較低，作為發起機構(gou)主力軍的銀行，其盤活存量資(zi)(zi)產的手段仍以對(dui)公(gong)信(xin)貸資(zi)(zi)產證券化為主。

上述業內資(zi)(zi)深人(ren)(ren)士(shi)表示(shi)，其(qi)次，個(ge)(ge)人(ren)(ren)消(xiao)費貸(dai)款(kuan)ABS基礎資(zi)(zi)產的(de)不確定(ding)性風險較大。“相對于RMBS（住房(fang)貸(dai)款(kuan)抵押證券）等來(lai)說，其(qi)基礎資(zi)(zi)產償付來(lai)源是(shi)個(ge)(ge)人(ren)(ren)收入(ru)，并無房(fang)產、車輛等抵押，其(qi)信用表現更容易受(shou)到宏(hong)觀(guan)經濟、個(ge)(ge)人(ren)(ren)收入(ru)等的(de)影(ying)響。”

此(ci)外，中債(zhai)資信(xin)此(ci)前(qian)(qian)發(fa)布的研究(jiu)報(bao)告指出，國(guo)內個(ge)人(ren)(ren)(ren)消(xiao)費貸款ABS發(fa)行不力的另一(yi)個(ge)原因，在于對(dui)借(jie)款人(ren)(ren)(ren)進行信(xin)用(yong)評(ping)(ping)估的難度較大。目前(qian)(qian)，我國(guo)并沒有建立起完(wan)善的個(ge)人(ren)(ren)(ren)征信(xin)系統(tong)，市(shi)場上也缺乏(fa)對(dui)借(jie)款人(ren)(ren)(ren)信(xin)用(yong)評(ping)(ping)估的統(tong)一(yi)標準，這加大了對(dui)個(ge)人(ren)(ren)(ren)消(xiao)費貸款ABS信(xin)用(yong)風險評(ping)(ping)估的難度。

不過，我國(guo)的(de)(de)消費金(jin)融(rong)將(jiang)迎來發展良機。6月(yue)10日，國(guo)務院常務會(hui)議決(jue)定，放開市場(chang)準入，將(jiang)原在16個城市開展的(de)(de)消費金(jin)融(rong)公司(si)試點擴(kuo)大至全(quan)國(guo)。此外(wai)，還將(jiang)審批(pi)權下放到省級部門，鼓勵符合條件的(de)(de)民(min)間資本、國(guo)內(nei)外(wai)銀(yin)行業(ye)機構(gou)和互聯網企業(ye)發起設(she)立消費金(jin)融(rong)公司(si)，成熟一(yi)家(jia)、批(pi)準一(yi)家(jia)。