近(jin)兩周的(de)(de)股(gu)市(shi)暴(bao)跌，引(yin)起了市(shi)場的(de)(de)廣泛熱議。對(dui)此，亦有(you)部分人士將股(gu)市(shi)暴(bao)跌的(de)(de)主因歸咎到IPO的(de)(de)身上。

筆者認為，鑒于近期的股市暴跌(die)，其實是(shi)(shi)由多(duo)重因素的綜合影響(xiang)。但(dan)是(shi)(shi)，從另(ling)一(yi)種角度去分析(xi)，近兩個月市場IPO節奏的持續加快，確實對市場的投資信心起到了本質性的沖擊。

實際上，自今年5月(yue)(yue)份起，A股市場的(de)IPO節(jie)奏已從原來的(de)一(yi)個月(yue)(yue)核(he)準一(yi)批(pi)(pi)調(diao)整為(wei)一(yi)個月(yue)(yue)核(he)準兩批(pi)(pi)。然而，就在6月(yue)(yue)24日晚間，證監會(hui)又(you)再度核(he)發了28家企(qi)業(ye)的(de)首發申請。但距離(li)上一(yi)次IPO核(he)準批(pi)(pi)文的(de)下發也僅(jin)僅(jin)間隔了15天左右(you)的(de)時間。

根據(ju)權威(wei)數(shu)據(ju)統(tong)計，在2014年下(xia)半年，證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)分(fen)7批(pi)下(xia)發(fa)(fa)79家(jia)IPO批(pi)文，月(yue)均(jun)為十多(duo)家(jia)。然而(er)，自今(jin)年以來，證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)下(xia)發(fa)(fa)IPO批(pi)文的次數(shu)也較去年下(xia)半年增加不少(shao)。其中(zhong)，年內證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)已(yi)經下(xia)發(fa)(fa)了9批(pi)IPO核準(zhun)批(pi)文，涉及218家(jia)企業。時至今(jin)日，A股市場IPO的月(yue)均(jun)核準(zhun)數(shu)量已(yi)經大幅飆升至50家(jia)左右。

值得(de)注(zhu)意的(de)是，在(zai)IPO發行(xing)節奏(zou)明顯加快的(de)同時，大(da)(da)盤(pan)IPO也(ye)開始頻(pin)繁來襲。其中(zhong)，在(zai)5月22日證監會(hui)核(he)準的(de)23家企(qi)(qi)業中(zhong)，就包(bao)括了(le)中(zhong)國(guo)核(he)電(dian)這一(yi)大(da)(da)盤(pan)IPO。而(er)在(zai)6月9日證監會(hui)核(he)準的(de)24家企(qi)(qi)業中(zhong)，也(ye)包(bao)括了(le)國(guo)泰君安這一(yi)大(da)(da)盤(pan)IPO。由此可見，時下A股市場新股發行(xing)呈現(xian)出(chu)(chu)兩種典型(xing)的(de)現(xian)象(xiang)，即一(yi)方(fang)面(mian)是IPO數量呈現(xian)出(chu)(chu)大(da)(da)幅增長的(de)態勢；另一(yi)方(fang)面(mian)，則是大(da)(da)盤(pan)IPO密(mi)集出(chu)(chu)現(xian)，涉及凍結資金(jin)規模(mo)也(ye)較(jiao)以往出(chu)(chu)現(xian)大(da)(da)幅度地飆(biao)升(sheng)。

筆者認(ren)為，前期(qi)證(zheng)監會實(shi)施對IPO的(de)(de)(de)提速(su)舉措，實(shi)則采取市場化的(de)(de)(de)手段(duan)來調節(jie)當時(shi)(shi)市場過快的(de)(de)(de)上漲(zhang)節(jie)奏。與此同時(shi)(shi)，借助IPO的(de)(de)(de)提速(su)，進一步(bu)(bu)縮小新(xin)股(gu)發行的(de)(de)(de)間隔時(shi)(shi)間，降低投機資金中間的(de)(de)(de)喘氣(qi)時(shi)(shi)間，最終起到減緩(huan)市場上漲(zhang)步(bu)(bu)伐的(de)(de)(de)作用。

但是(shi)，時(shi)至今(jin)日，隨(sui)著市場的(de)運(yun)行節奏發(fa)生了重大的(de)轉(zhuan)變，證(zheng)監會也理(li)應合理(li)調整(zheng)IPO的(de)發(fa)行節奏，以適應時(shi)下市場的(de)健康(kang)運(yun)行。

顯然(ran)，站在(zai)管理層(ceng)的(de)戰略高度(du)來看，暫停IPO的(de)可(ke)能性并不高。因為(wei)，一(yi)旦市場(chang)暫停了IPO，則意(yi)味著A股市場(chang)注冊制(zhi)全面鋪開的(de)進程將會(hui)受到沖擊。同時，也(ye)可(ke)能會(hui)讓(rang)之前的(de)牛市成果大打折扣。

不過(guo)，筆者認為，即使(shi)IPO無法停止，但證監會也必須適(shi)應市場(chang)的(de)發展形(xing)勢，以減(jian)緩IPO的(de)發行(xing)節奏，或(huo)者推遲大盤IPO的(de)發行(xing)上市時間，來實現修復市場(chang)投(tou)資信心的(de)目的(de)。

確實，經歷了(le)近期(qi)非理性暴跌的A股市(shi)場(chang)，已經不能(neng)再(zai)(zai)度承受太多的負(fu)面(mian)沖(chong)擊。與此(ci)同時，投資信(xin)心再(zai)(zai)度降(jiang)至冰點的市(shi)場(chang)投資者(zhe)，也無法忍受股市(shi)持續暴跌的風險(xian)。因此(ci)，如果證監會仍舊(jiu)維持現有一個月核準兩批新股的節奏，則恐怕對時下以及將來的股市(shi)構成沉重的負(fu)擔(dan)，最終還可(ke)能(neng)摧(cui)毀掉A股牛市(shi)的前程。