◎張敬偉

當所有(you)人的(de)(de)目光都緊盯股(gu)(gu)市(shi)時(shi)，支撐中(zhong)國經濟增長多年的(de)(de)樓市(shi)最近關(guan)注度明顯下降。股(gu)(gu)市(shi)大跌(die)態勢(shi)下，各路資本和(he)中(zhong)小(xiao)投資者(zhe)是否會(hui)轉戰樓市(shi)呢？

來自一(yi)線城市的消息似乎證明了這一(yi)點。據媒體報道，近日A股市場連續大跌，對(dui)比(bi)(bi)之下(xia)，北京市超過10萬元(yuan)/平方(fang)米的頂(ding)級產品陸續面世(shi)，上周爆出(chu)某別墅項(xiang)目(mu)開盤即售出(chu)30套(tao)，當(dang)月簽約額超過10億(yi)元(yuan)的消息。顯然，豪(hao)宅(zhai)對(dui)于部分重(zhong)視資產配置比(bi)(bi)例投資者的吸(xi)引(yin)力正在顯現。

資本市場(chang)的(de)動蕩，讓投資者(zhe)對投資風險有了切(qie)身體會(hui)，因而(er)會(hui)選(xuan)擇更(geng)為(wei)穩健的(de)投資方式。就投資常(chang)識而(er)言，實(shi)實(shi)在(zai)在(zai)的(de)房子也比看不見(jian)摸不著的(de)股票更(geng)能撫慰投資者(zhe)的(de)心(xin)靈。

從去年各地樓市(shi)(shi)限購(gou)政策的(de)(de)放開，到今年“3·30”新(xin)政的(de)(de)催化(hua)，持續的(de)(de)利好(hao)消(xiao)息，讓一(yi)線城市(shi)(shi)的(de)(de)樓市(shi)(shi)重新(xin)熱了起來(lai)。除了一(yi)線城市(shi)(shi)的(de)(de)豪宅熱銷，各地又紛(fen)現(xian)“地王”。一(yi)線城市(shi)(shi)的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)“風(feng)景”，或(huo)許不會形(xing)成更為廣泛的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)傳導效(xiao)應(ying)，而且(qie)也很難(nan)實現(xian)2009年那樣的(de)(de)樓市(shi)(shi)火爆，但是，繼5月(yue)(yue)份百(bai)城房(fang)(fang)價由跌轉漲(zhang)以來(lai)，截至6月(yue)(yue)末，全(quan)國(guo)100個城市(shi)(shi)新(xin)建住宅平(ping)均價格環比上(shang)漲(zhang)0.56%，漲(zhang)幅較上(shang)月(yue)(yue)擴大0.11個百(bai)分點，6月(yue)(yue)份房(fang)(fang)價上(shang)漲(zhang)的(de)(de)城市(shi)(shi)數量(liang)有了明顯(xian)增加。這意味(wei)著，降息政策的(de)(de)利好(hao)傳導和股市(shi)(shi)走低形(xing)成的(de)(de)投資轉移(yi)，使(shi)中國(guo)樓市(shi)(shi)迎來(lai)了新(xin)機遇。

樓(lou)市(shi)和(he)股(gu)市(shi)的(de)邏輯關系(xi)，從宏觀經濟的(de)大勢看(kan)，有時候(hou)同步共(gong)進(jin)——如2005年、2006年和(he)2007年的(de)樓(lou)市(shi)和(he)股(gu)市(shi)；有時候(hou)則會出(chu)現蹺蹺板式(shi)的(de)背(bei)離。但是兩市(shi)關系(xi)復雜得很，也很難用公(gong)式(shi)套用解讀。當然，市(shi)場可以將現在樓(lou)市(shi)的(de)向好視為前一(yi)段時間股(gu)市(shi)牛情的(de)影響，亦可解讀為下(xia)跌語境(jing)下(xia)資本(ben)撤離股(gu)市(shi)流向樓(lou)市(shi)。

但萬變不離(li)其宗。一是(shi)(shi)(shi)(shi)宏觀經(jing)(jing)濟下行趨勢下，穩增長是(shi)(shi)(shi)(shi)當務之(zhi)急。如(ru)果說“改革(ge)牛(niu)(niu)”和(he)“政(zheng)策(ce)牛(niu)(niu)”是(shi)(shi)(shi)(shi)穩住市(shi)(shi)(shi)(shi)場信心，讓樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)恢(hui)復(fu)活力則(ze)是(shi)(shi)(shi)(shi)提振經(jing)(jing)濟增長的(de)(de)(de)直接動力。多年以(yi)來(lai)，樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)對經(jing)(jing)濟增長的(de)(de)(de)貢(gong)獻(xian)率可(ke)(ke)圈可(ke)(ke)點。二(er)是(shi)(shi)(shi)(shi)從去(qu)除(chu)行政(zheng)羈絆的(de)(de)(de)限(xian)(xian)購、限(xian)(xian)價和(he)限(xian)(xian)貸到(dao)公(gong)積金政(zheng)策(ce)的(de)(de)(de)松綁，再到(dao)利率持續(xu)下調(diao)釋(shi)放的(de)(de)(de)一次(ci)和(he)二(er)次(ci)剛需，制(zhi)約(yue)樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)遲(chi)滯的(de)(de)(de)各種因素基本(ben)上(shang)消(xiao)除(chu)了(le)。讓樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)再次(ci)發揮(hui)經(jing)(jing)濟增長催化(hua)劑的(de)(de)(de)作用(yong)，正當其時。三是(shi)(shi)(shi)(shi)樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)發展風險可(ke)(ke)控(kong)。由于政(zheng)策(ce)層面在權(quan)力主(zhu)導(dao)樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)無(wu)序上(shang)預設了(le)諸多緊箍咒(zhou)，權(quan)力主(zhu)導(dao)型(xing)的(de)(de)(de)樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)紊亂泡沫(mo)化(hua)不可(ke)(ke)能(neng)再發生。現在是(shi)(shi)(shi)(shi)市(shi)(shi)(shi)(shi)場主(zhu)導(dao)樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)時代，讓地產商(shang)和(he)購房者來(lai)決定樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)節奏，樓(lou)市(shi)(shi)(shi)(shi)風險就是(shi)(shi)(shi)(shi)可(ke)(ke)控(kong)的(de)(de)(de)。

無論股市還是樓市，投資(zi)者總是選擇有利可(ke)圖的(de)(de)(de)資(zi)本(ben)配置方式。但資(zi)本(ben)的(de)(de)(de)流動存在著理性(xing)與非理性(xing)，機構投資(zi)者和(he)資(zi)本(ben)大(da)鱷們對于宏觀政策的(de)(de)(de)理解更為透(tou)徹，對于決策者的(de)(de)(de)心理也把握(wo)得(de)更為精準。

是(shi)博弈股市還是(shi)轉戰樓市，抑或是(shi)分散風險(xian)利(li)益(yi)均(jun)沾，都應該有清晰的(de)路徑和明智的(de)抉(jue)擇。

對(dui)于普通投資(zi)者(zhe)而言，可(ke)能會賣房炒股(gu)，將全部身家押(ya)在(zai)股(gu)市上；一旦在(zai)股(gu)市套牢又不愿割肉離(li)場，這屬于非理性投資(zi)。而資(zi)本市場，看(kan)似各路資(zi)本大鱷(e)在(zai)翻云覆(fu)雨，但能形成資(zi)本“云”“海”的(de)基礎支撐，則是廣(guang)大的(de)中(zhong)小投資(zi)者(zhe)。

盡管從(cong)決策(ce)者到輿論場，一(yi)再警(jing)示(shi)投(tou)(tou)資者需(xu)謹(jin)慎理性，但資本(ben)(ben)市場本(ben)(ben)身就存(cun)在(zai)高風險的(de)(de)投(tou)(tou)機因素。正因為投(tou)(tou)機因素的(de)(de)存(cun)在(zai)，才(cai)能實(shi)現資本(ben)(ben)配置的(de)(de)市場化，才(cai)能實(shi)現資本(ben)(ben)的(de)(de)涌(yong)流，而(er)這(zhe)才(cai)契合市場的(de)(de)本(ben)(ben)質(zhi)。

股市跌了，政策(ce)面(mian)當然應(ying)該有(you)所作為(wei)，但并非為(wei)了救贖在股市中(zhong)溺水套(tao)牢的投機者，而(er)是(shi)為(wei)了提(ti)振市場信心；樓市好(hao)了，也不必過分擔憂未來樓市是(shi)否走向泡沫化，這(zhe)同(tong)樣是(shi)市場選擇的問題。

政策面還是正(zheng)確(que)引導(dao)為好，讓(rang)其(qi)(qi)在市場中釋放更多正(zheng)能量(liang)。如當下(xia)的(de)樓市，若量(liang)價利好從(cong)一線城市傳導(dao)至二三(san)線城市，既能穩增(zeng)長又可消庫(ku)存(cun)，而(er)且解決了宏觀調控多年難得其(qi)(qi)效的(de)周(zhou)期(qi)性難題(ti)，豈不是好事一樁？

（作者為(wei)察哈爾學(xue)會研究員）