2015年基(ji)金二季(ji)(ji)報陸續(xu)公(gong)布，經(jing)歷了大(da)(da)(da)起大(da)(da)(da)落的二季(ji)(ji)度后(hou)，各大(da)(da)(da)基(ji)金又是如何展望三(san)季(ji)(ji)度市(shi)場的呢？《每(mei)日經(jing)濟新聞(wen)》理財部記者整(zheng)理基(ji)金公(gong)司已公(gong)布的二季(ji)(ji)報發現，各大(da)(da)(da)基(ji)金投資總監普(pu)遍認(ren)為經(jing)過(guo)近(jin)期的連續(xu)調(diao)整(zheng)之(zhi)后(hou)，A股投資價值開始顯現，而三(san)季(ji)(ji)度機遇與挑戰并(bing)存(cun)，投資機會多存(cun)在于創新、轉型、改(gai)革等領域。

2015年(nian)基(ji)金(jin)二(er)季(ji)報(bao)陸續公(gong)布，經歷了(le)大(da)(da)(da)起大(da)(da)(da)落的(de)(de)二(er)季(ji)度(du)后(hou)，各(ge)大(da)(da)(da)基(ji)金(jin)又是如何展望(wang)三季(ji)度(du)市場的(de)(de)呢？《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》理財部記者整理基(ji)金(jin)公(gong)司已公(gong)布的(de)(de)二(er)季(ji)報(bao)發現，各(ge)大(da)(da)(da)基(ji)金(jin)投(tou)資總(zong)監普遍認為經過近期(qi)的(de)(de)連續調整之(zhi)后(hou)，A股投(tou)資價值(zhi)開始顯現，而三季(ji)度(du)機遇(yu)與挑戰并存，投(tou)資機會多存在于創(chuang)新、轉型、改革等領域(yu)。

銀華基金周毅：

牛市根基仍未改變

銀華基(ji)金副總(zong)經理(li)、境外(wai)投資部總(zong)監周(zhou)毅認為(wei)，盡管A股經歷(li)了(le)一(yi)番驚(jing)心(xin)動魄的(de)(de)恐慌拋(pao)售，但驅動長線(xian)牛市的(de)(de)基(ji)本(ben)面、政策面和資金面的(de)(de)因素(su)還(huan)在，本(ben)輪牛市”改(gai)革+創新的(de)(de)邏輯也還(huan)在。一(yi)番泥沙俱下的(de)(de)大幅調整，為(wei)投資者買(mai)到低價(jia)優質標的(de)(de)提供了(le)充分的(de)(de)機會和足(zu)夠的(de)(de)安全邊際(ji)。

行業(ye)板(ban)塊方面，除了重(zhong)大投資、消費工(gong)程、“一帶(dai)一路”、京(jing)津冀協同(tong)發展等主(zhu)題，三季度國企(qi)改(gai)革將成為重(zhong)點戰略。

而對(dui)于(yu)今年以來表現(xian)比(bi)較(jiao)好的(de)一(yi)些板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)，周毅認(ren)為，電子計算機互聯(lian)網等行業成為目前提(ti)高經(jing)濟效率的(de)潤滑劑，個(ge)股在(zai)一(yi)季(ji)(ji)度表現(xian)相當亮眼，經(jing)歷(li)了(le)二(er)季(ji)(ji)度的(de)大幅殺跌之(zhi)后，板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)估(gu)值趨于(yu)合(he)理，依舊是新經(jing)濟的(de)驅動力。而醫藥(yao)板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)作為防御板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)，是長期配(pei)置板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)，在(zai)二(er)季(ji)(ji)度依舊跑贏指數(shu)，有相對(dui)收益，在(zai)三季(ji)(ji)度大盤底(di)部反彈的(de)震蕩過程中(zhong)，醫藥(yao)板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)將會是一(yi)個(ge)極(ji)佳(jia)的(de)配(pei)置選擇。

南方基金史博：

大幅下跌后價值顯現

證券市(shi)場(chang)在三季(ji)度面臨的影響因素較(jiao)多。從(cong)宏觀、估值、政(zheng)策導向(xiang)、市(shi)場(chang)氣(qi)(qi)氛四大影響股市(shi)的核心要素來看，前三項都非常(chang)支持(chi)(chi)長期慢(man)牛的行(xing)情(qing)，短(duan)期的市(shi)場(chang)氣(qi)(qi)氛則(ze)相對較(jiao)為(wei)復雜，除政(zheng)府的有(you)形調控之手，交易層面、資金面對市(shi)場(chang)氣(qi)(qi)氛的影響預計將持(chi)(chi)續較(jiao)長時間。

市場(chang)層面(mian)，央行“雙(shuang)降”、證(zheng)金公(gong)司增援(yuan)、IPO暫(zan)停等均意(yi)(yi)味(wei)(wei)著管理(li)層對流動性的呵護(hu)，大量上(shang)市公(gong)司增持自家股票也(ye)意(yi)(yi)味(wei)(wei)著市場(chang)在(zai)短期大幅下跌之后投資價值開始顯現，三季度(du)市場(chang)信(xin)心(xin)有望恢復，個(ge)股選(xuan)擇方面(mian)偏好估值合理(li)的白馬成(cheng)長、短期超(chao)跌，以及(ji)代表轉(zhuan)型方向的新興產業龍頭。

嘉實基金邵健：

創(chuang)新、轉型(xing)、改(gai)革仍是(shi)重(zhong)點

嘉實(shi)基金(jin)副總經理邵健認(ren)為，雖然(ran)經濟(ji)增(zeng)(zeng)速放緩(huan)，但仍有望保持全球相對(dui)較快的增(zeng)(zeng)長，與此同(tong)時，隨著(zhu)經濟(ji)轉型升級(ji)，結構性機會仍然(ran)較多。

從證券市場的(de)角(jiao)度來(lai)看，短期雖受到降杠(gang)桿影響面(mian)臨(lin)較大壓力，但去杠(gang)桿之(zhi)后，市場將(jiang)變得更加健康與堅實，一大批代(dai)表未來(lai)方向的(de)高成(cheng)長個股重(zhong)新(xin)進入價值投(tou)資區間。在結(jie)構方面(mian)，創(chuang)新(xin)、轉型與改革仍然是未來(lai)市場結(jie)構性(xing)機會的(de)重(zhong)點所(suo)在。

在創新方面(mian)，重(zhong)點關(guan)注互聯(lian)網、生(sheng)命科技、新材料、高端(duan)裝備、新型(xing)消費等領域；在轉型(xing)與改(gai)革方面(mian)，國(guo)企改(gai)革以及產業的整合(he)、并購重(zhong)組是重(zhong)點關(guan)注方向。

華夏基金陽琨：

改革紅(hong)利(li)帶來結(jie)構性機(ji)會

華(hua)夏基金(jin)投資(zi)總監陽琨(kun)認為，上(shang)半年(nian)A股市場(chang)經歷(li)了(le)“政策友好+流(liu)動性寬松+實體經濟不振+資(zi)金(jin)脫實入虛”的組合，短期積累了(le)較(jiao)多的泡沫，經過二季度末快速釋放風(feng)險后，預期市場(chang)會迎來(lai)分化行(xing)情。

后續金融杠桿的(de)使用將(jiang)(jiang)更為(wei)謹慎、規范，但(dan)居民資產(chan)配置從(cong)固(gu)定資產(chan)向金融資產(chan)轉移的(de)邏輯仍然延(yan)續，預計(ji)三季度A股市場仍存(cun)在結構性機會。其(qi)旗下管理的(de)基金將(jiang)(jiang)重點關注國(guo)企改(gai)革、互聯網及其(qi)對傳統行業(ye)的(de)改(gai)造(zao)，以及醫療大健康、半導(dao)體產(chan)業(ye)鏈、工(gong)業(ye)4.0等相(xiang)關行業(ye)。

博時基金李權勝：

消費藍籌股將是重點

博時基金股(gu)票投(tou)資(zi)部(bu)總經理李權(quan)勝認為，A股(gu)市場在經歷6月的大幅下跌后，目前很多基本面(mian)(mian)良好的個股(gu)在估值(zhi)方(fang)面(mian)(mian)相(xiang)對合理，未(wei)來一個季度呈(cheng)現(xian)震(zhen)蕩整固走勢的可能性相(xiang)對較大，對未(wei)來市場不宜過度悲觀。

三(san)季(ji)度投(tou)(tou)資(zi)策略方面(mian)，行(xing)業配置上(shang)仍然以(yi)消費藍(lan)籌股(gu)(gu)為重點，同時(shi)部分新興行(xing)業個股(gu)(gu)在(zai)經歷(li)股(gu)(gu)價大幅下跌后有望迎來一定的投(tou)(tou)資(zi)機(ji)會。從主題投(tou)(tou)資(zi)機(ji)會方面(mian)分析(xi)，繼續看好(hao)國企改革所帶來的中(zhong)長期機(ji)會，同時(shi)將把相關投(tou)(tou)資(zi)標的與其所處(chu)行(xing)業的景氣度密切結(jie)合，比如醫藥(yao)、農業、基建、公(gong)用事業等領域。

匯添富王栩：

關注成長和藍籌

匯添富股票投(tou)資副總監王(wang)栩認為(wei)，在前期(qi)的大幅波動之后(hou)，股市可(ke)能進(jin)入(ru)一個(ge)平穩(wen)期(qi)，作出這種(zhong)判(pan)斷的原因有(you)三(san)：

第一，貨幣政(zheng)策方(fang)面依然有(you)較大(da)的放松空間，這將對國(guo)內(nei)資(zi)產價格形(xing)成重要支撐(cheng)。

第二，在經歷暴(bao)(bao)漲暴(bao)(bao)跌(die)的(de)風險教育(yu)之后，投資者對(dui)于(yu)新(xin)經濟(ji)方向的(de)預期(qi)會(hui)更(geng)加現實，對(dui)于(yu)交易杠桿的(de)使用(yong)也(ye)會(hui)更(geng)加謹(jin)慎，從而會(hui)改變上半年過于(yu)偏向中小(xiao)盤(pan)成長股(gu)的(de)市場風格。

第三，在最近的(de)(de)(de)下跌之(zhi)后，大部分(fen)價(jia)值股以(yi)及部分(fen)成長股的(de)(de)(de)估值已經(jing)回落到相對(dui)合(he)理水平。市場的(de)(de)(de)風險因素主要來自于：在上半年(nian)的(de)(de)(de)上漲行情中，投資(zi)者對(dui)于并購轉型的(de)(de)(de)公司(si)寄予非常樂觀(guan)的(de)(de)(de)預(yu)期，而其中大部分(fen)公司(si)的(de)(de)(de)商業模式、管理能力并未(wei)經(jing)歷時(shi)間驗證，在市場整體預(yu)期發(fa)生變(bian)化之(zhi)后這類公司(si)的(de)(de)(de)估值泡沫會遭受擠壓(ya)。

王栩指出，下(xia)一階段可重點關注以下(xia)方面的(de)投資機會：一，在互(hu)聯(lian)網、醫療服務、新(xin)型消費(fei)領域尋(xun)找商(shang)業模式(shi)清晰、管(guan)理(li)層優秀的(de)優質成長(chang)股；二，前期市場的(de)大幅下(xia)跌使得(de)部分(fen)穩定(ding)成長(chang)類型公(gong)司的(de)估值水平已經非常有吸引(yin)力(li)；三，傳統行業中估值水平低、質地(di)可靠(kao)的(de)藍籌股。

易方達林飛：

非銀金融最受益

易(yi)方達指數與量(liang)化投資(zi)部(bu)總經(jing)(jing)理林飛認為(wei)，展(zhan)望下一階段，中國經(jing)(jing)濟增速仍面臨下行風險，但是偏松的(de)(de)貨幣政(zheng)策以及積極(ji)的(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策為(wei)市場提(ti)供了一個經(jing)(jing)濟的(de)(de)“下跌期權”，寬松的(de)(de)流動(dong)性以及地方債務置換計劃的(de)(de)出臺和落(luo)實將有效降低金融系統債務問題的(de)(de)尾部(bu)風險。同(tong)時，股(gu)市的(de)(de)宏觀(guan)環境(jing)仍積極(ji)向好，改革(ge)紅利會逐步(bu)體現到(dao)企業盈(ying)利上去(qu)。此外(wai)，居民大(da)類資(zi)產配置轉向A股(gu)將成為(wei)推(tui)動(dong)股(gu)市上漲長期而持(chi)續的(de)(de)動(dong)力。

林飛指出，盡管(guan)二季度末股(gu)市(shi)在(zai)去(qu)杠桿的(de)(de)背景下，市(shi)場快速(su)(su)回調(diao)(diao)，但是(shi)向好的(de)(de)堅實(shi)基礎仍在(zai)。股(gu)市(shi)是(shi)居民資產配置(zhi)和(he)國企(qi)改革(ge)、大眾創業(ye)的(de)(de)載體，這個(ge)大邏輯依然沒有變。股(gu)市(shi)的(de)(de)暴跌更(geng)多來自恐慌情緒，經過近期的(de)(de)調(diao)(diao)整(zheng)，場外配資的(de)(de)風險(xian)已(yi)經大量釋(shi)(shi)放(fang)，整(zheng)體來看(kan)杠桿資金(jin)的(de)(de)風險(xian)已(yi)處在(zai)可控位(wei)置(zhi)。經過快速(su)(su)下跌后的(de)(de)風險(xian)釋(shi)(shi)放(fang)，市(shi)場正給長(chang)線資金(jin)帶來良好的(de)(de)布(bu)局機會。

在(zai)(zai)宏觀經濟轉型的(de)大(da)背景下(xia)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)市(shi)場處在(zai)(zai)從間接融(rong)(rong)(rong)資(zi)走(zou)向直接融(rong)(rong)(rong)資(zi)的(de)大(da)變革中，非銀(yin)(金(jin)融(rong)(rong)(rong))板塊將(jiang)(jiang)是制(zhi)度(du)紅(hong)利(li)釋(shi)放的(de)最大(da)受益者。伴(ban)隨創新業(ye)務(wu)的(de)深化，券商(shang)加杠(gang)桿過程(cheng)(cheng)將(jiang)(jiang)持續，帶動行(xing)業(ye)業(ye)績(ji)持續提(ti)升。保險(xian)行(xing)業(ye)在(zai)(zai)2015年(nian)將(jiang)(jiang)極大(da)受益于(yu)健(jian)康(kang)險(xian)和養老險(xian)政策(ce)(ce)，行(xing)業(ye)高(gao)成長屬性(xing)(xing)明(ming)顯(xian)，估(gu)值彈(dan)性(xing)(xing)有(you)望(wang)受到業(ye)績(ji)增長的(de)進一(yi)步支撐；同(tong)時(shi)在(zai)(zai)大(da)類(lei)資(zi)產重(zhong)(zhong)構過程(cheng)(cheng)中，保險(xian)股的(de)權益彈(dan)性(xing)(xing)將(jiang)(jiang)回歸，投資(zi)價值明(ming)顯(xian)。今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)非銀(yin)(金(jin)融(rong)(rong)(rong))板塊表現大(da)幅(fu)落后于(yu)市(shi)場，與其(qi)高(gao)彈(dan)性(xing)(xing)特征(zheng)嚴重(zhong)(zhong)背離，在(zai)(zai)寬松政策(ce)(ce)的(de)預期下(xia)，非銀(yin)(金(jin)融(rong)(rong)(rong))板塊有(you)望(wang)迎來(lai)補漲潛(qian)力。

國投瑞銀陳小玲：

A股有望企穩回升

國(guo)投(tou)瑞銀基(ji)金投(tou)資部副總監(jian)陳小玲認為，展望三季(ji)度(du)(du)，宏觀經濟有望呈現(xian)出(chu)階段性企(qi)穩，主要是政(zheng)府(fu)基(ji)建投(tou)資逐步(bu)發(fa)力帶來的(de)(de)(de)托底(di)作用，但是考慮到相(xiang)對疲(pi)弱(ruo)的(de)(de)(de)居(ju)民需求，通脹(zhang)整體還將(jiang)維持在溫和可控的(de)(de)(de)狀(zhuang)態。在此背(bei)景下(xia)，預計貨幣政(zheng)策整體將(jiang)保持相(xiang)對寬松的(de)(de)(de)格局(ju)，不排除年底(di)出(chu)現(xian)再度(du)(du)寬松的(de)(de)(de)可能。二季(ji)度(du)(du)證(zheng)券市場伴隨著(zhu)去(qu)杠桿的(de)(de)(de)壓力出(chu)現(xian)了較大幅度(du)(du)的(de)(de)(de)調整，但是未(wei)來有望在寬松格局(ju)下(xia)企(qi)穩回升。

華寶興業徐林明：

對沖型產品價值顯現

華(hua)寶興業(ye)助理投資(zi)總(zong)監(jian)、量化投資(zi)部總(zong)經理徐林明表示，展望下(xia)(xia)半年，在寬松的(de)(de)貨幣政(zheng)策和積極的(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策下(xia)(xia)，實體經濟有(you)望進一(yi)步(bu)企穩，經濟結構有(you)望進一(yi)步(bu)優化。但(dan)需(xu)要(yao)注意的(de)(de)是(shi)，傳統經濟的(de)(de)去產能、去債務壓力(li)仍(reng)在，部分(fen)行業(ye)的(de)(de)盈利(li)水(shui)平(ping)仍(reng)在惡化，資(zi)本市場(chang)(chang)杠桿(gan)水(shui)平(ping)的(de)(de)提高(gao)(gao)也增(zeng)加了市場(chang)(chang)波動的(de)(de)風(feng)險，六月中(zhong)下(xia)(xia)旬以來的(de)(de)大幅調整(zheng)就是(shi)警示。總(zong)體來說，仍(reng)對A股(gu)中(zhong)長期(qi)保(bao)持(chi)相對樂觀的(de)(de)態度，尤其是(shi)個股(gu)層面的(de)(de)改革(ge)和創新層出不窮，為投資(zi)者(zhe)提供(gong)了豐富的(de)(de)投資(zi)標的(de)(de)；但(dan)部分(fen)板塊(kuai)過高(gao)(gao)的(de)(de)漲幅、業(ye)績不達預(yu)期(qi)等都可能成為新的(de)(de)風(feng)險點(dian)。這種背景下(xia)(xia)，對沖(chong)型(xing)產品(pin)的(de)(de)價值進一(yi)步(bu)顯現(xian)。

招商基金王平：

市(shi)場(chang)三(san)季(ji)度中(zhong)后期(qi)看(kan)漲

招商基金全球量(liang)化(hua)投資部副總監王(wang)平(ping)指出，預計三季度貨幣政(zheng)策(ce)仍將寬(kuan)松，但寬(kuan)松方(fang)(fang)式(shi)將更(geng)多地(di)向刺激實(shi)體經濟(ji)流動性方(fang)(fang)面(mian)傾斜。未(wei)來(lai)將更(geng)多地(di)通(tong)過PSL、地(di)方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)債務置換擴(kuo)容、降低企(qi)(qi)業債發(fa)行標準(zhun)以及放松房地(di)產開發(fa)貸款條件等(deng)方(fang)(fang)式(shi)來(lai)引導資金進入實(shi)體經濟(ji)。隨著穩增長(chang)政(zheng)策(ce)的持續(xu)加碼，需求(qiu)面(mian)改善將帶動經濟(ji)企(qi)(qi)穩。

市(shi)場(chang)在二季度(du)(du)末沖(chong)上高(gao)點之后(hou)開(kai)始了斷(duan)崖式下(xia)(xia)跌，經(jing)過短期快速下(xia)(xia)跌后(hou)市(shi)場(chang)人(ren)氣(qi)渙散(san)。預計(ji)市(shi)場(chang)在2015年三季度(du)(du)可能會先(xian)低位震蕩調整來(lai)消化前期的(de)(de)(de)(de)深幅調整，但在三季度(du)(du)中后(hou)期，市(shi)場(chang)在充分(fen)調整之后(hou)有可能走出一波上漲行情，這(zhe)主要是持續性(xing)的(de)(de)(de)(de)流動性(xing)寬松和國(guo)家改(gai)革主導推動的(de)(de)(de)(de)上漲行情。由(you)于創業板的(de)(de)(de)(de)高(gao)估值(zhi)以(yi)及本次的(de)(de)(de)(de)風險教育，市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)配(pei)置結構可能會向(xiang)均衡轉變，藍籌(chou)股的(de)(de)(de)(de)配(pei)置價值(zhi)開(kai)始凸顯。同時(shi)，國(guo)企改(gai)革等符(fu)合(he)國(guo)家轉型意志的(de)(de)(de)(de)主題(ti)性(xing)投資(zi)機會也愈發明確。