本周的首個交易(yi)日，A股放量強(qiang)勢上攻，上證綜指(zhi)站(zhan)穩3900點整(zheng)數位(wei)，兩市成交總量突破1.2萬億元。據新華社援引外(wai)媒的報道(dao)稱，中國(guo)國(guo)企(qi)改(gai)革多項文件已獲(huo)原則性通過，令A股投資者對于國(guo)企(qi)改(gai)革的預期迅(xun)速升(sheng)溫，并帶動(dong)相(xiang)關(guan)概(gai)念股集體(ti)大漲。

對廣大投(tou)資者來說，趁國企改(gai)革(ge)頂層設計方(fang)案(an)即將出臺的機遇，若能精準選(xuan)股(gu)、合理搭配，既能為自己的財(cai)富實現增(zeng)值，也能在客觀上(shang)為股(gu)市的穩定和健康有序發(fa)展出力，從而(er)真正把A股(gu)打(da)造成企業融資的良好平臺。

8月(yue)10日(ri)，A股(gu)上漲超過大多(duo)數(shu)人預期，也創下自(zi)股(gu)市6月(yue)中旬(xun)發生(sheng)動(dong)蕩以來(lai)的最(zui)大單日(ri)漲幅。

不過仔細分析股市，可以發現航運業與軍工股成為投資者關(guan)注的焦點。這顯(xian)然與價值(zhi)投資無關(guan)。

以業績與(yu)價(jia)值(zhi)無法解釋市場(chang)正在發生的變化，用國家隊穩定市場(chang)也沒(mei)有(you)辦法厘清目前的股市邏輯。只有(you)用并購與(yu)托(tuo)市部隊為改(gai)革提前發力才能解釋。

企(qi)(qi)業尤其是國(guo)企(qi)(qi)產能過(guo)剩、負(fu)債率過(guo)高，通過(guo)維持低息的(de)方(fang)式可(ke)以讓(rang)企(qi)(qi)業減(jian)少(shao)融(rong)資負(fu)擔，但(dan)這還不夠(gou)。國(guo)企(qi)(qi)必須(xu)去(qu)除條塊分(fen)隔、區域分(fen)離，在減(jian)少(shao)產能的(de)過(guo)程中進行創新，同時(shi)還要保(bao)持估值(zhi)不變(bian)——顯然，進行并購是最好(hao)的(de)方(fang)式。

國(guo)(guo)企改革方案(an)似乎(hu)有了大(da)體框架。香港(gang)《南華早報(bao)》援引接近決策層的人士稱，國(guo)(guo)務院已(yi)批準國(guo)(guo)企改革方案(an)。

本次國企(qi)改革有望成(cheng)為(wei)近十年來規(gui)模(mo)最大(da)的改革舉(ju)措(cuo)之一，一旦(dan)得以實施，新的淡馬錫(xi)式公司就(jiu)將為(wei)國企(qi)提供資(zi)金并促使后者盈利。作為(wei)回報，國企(qi)將獲得更大(da)的業(ye)務決策權，其董事會也將能招聘和解(jie)聘經(jing)理人(ren)。

新的(de)體制旨在拉大政府和國(guo)(guo)企(qi)日常業務(wu)之間的(de)距(ju)離，以使國(guo)(guo)資委不再(zai)直接干涉大多(duo)數國(guo)(guo)企(qi)的(de)經營活(huo)動。

此前媒體(ti)披露的(de)國(guo)(guo)企(qi)改革重(zhong)點包括加強(qiang)黨(dang)對國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)的(de)領導、防止國(guo)(guo)有資產流失、真正確(que)立國(guo)(guo)企(qi)市(shi)場(chang)(chang)主(zhu)體(ti)地(di)位、把國(guo)(guo)企(qi)做(zuo)大做(zuo)強(qiang)做(zuo)優等(deng)，這些(xie)重(zhong)點基本(ben)沒有脫離資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)的(de)預期。“國(guo)(guo)家(jia)隊”作(zuo)為(wei)主(zhu)力部(bu)隊推一兩(liang)天股價，市(shi)場(chang)(chang)人士順勢(shi)而為(wei)，從(cong)中(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)車到“中(zhong)國(guo)(guo)神船”，這一波國(guo)(guo)企(qi)概念之所(suo)以能夠炒作(zuo)起來，是因(yin)為(wei)重(zhong)提(ti)淡馬錫(xi)模(mo)式的(de)大旗。

淡馬錫模式是指在宏觀層(ceng)面(mian)(mian)、在國資(zi)層(ceng)面(mian)(mian)由政府牢(lao)牢(lao)掌(zhang)控，在微(wei)觀運(yun)行、管理(li)層(ceng)面(mian)(mian)由市場(chang)人士(shi)自行決策。國資(zi)委或者政府主導(dao)的國有(you)資(zi)本管理(li)公(gong)司管資(zi)本，微(wei)觀層(ceng)面(mian)(mian)由職業經理(li)人根據市場(chang)敏銳度(du)說了算(suan)，一切(qie)由市場(chang)來決定，嚴(yan)格的制度(du)作(zuo)為一切(qie)的準繩。

但(dan)這并不(bu)容易，炒作預期離真(zhen)正實現(xian)的距離還(huan)有很遠，而淡馬(ma)錫模式的提出也不(bu)止一(yi)天(tian)，在(zai)細節上就難以突破(po)，在(zai)核心管理人員選擇上，到底由組織部門說了(le)算(suan)，還(huan)是由董(dong)事(shi)會(hui)說了(le)算(suan)，或者在(zai)董(dong)事(shi)會(hui)里(li)又(you)由誰說了(le)算(suan)？

此前發(fa)生(sheng)過的(de)怪現(xian)象(xiang)并不少見。明(ming)智的(de)人都(dou)清楚，在(zai)中(zhong)國市場(chang)解決這類現(xian)象(xiang)絕(jue)非一朝一夕之功。

比較(jiao)棘(ji)手的(de)是，經過(guo)猛烈拉抬，一些有改革預期的(de)國(guo)企(qi)股價格已經不低(di)。如(ru)常被提及的(de)軍工股，其(qi)市盈率遠(yuan)遠(yuan)超過(guo)創(chuang)業板，是創(chuang)業板中的(de)創(chuang)業板，央企(qi)改革概念股市盈率也不低(di)，除“中國(guo)神船”外，如(ru)中國(guo)鋁業市盈率也極其(qi)驚人，繼(ji)續上拉風險很(hen)大(da)。

類似這樣的(de)公司(si)最(zui)好(hao)的(de)辦法首先是做高(gao)業績降低市(shi)盈(ying)率，或(huo)者(zhe)讓真金白銀來接盤，逐漸擠(ji)出(chu)一些泡(pao)沫，或(huo)者(zhe)找到外部股東成為強有力的(de)投(tou)資者(zhe)。

“中國(guo)(guo)神船”以來的國(guo)(guo)企(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)顯然(ran)接(jie)續了“中國(guo)(guo)神車(che)(che)”的改(gai)(gai)革(ge)邏(luo)輯，以股(gu)市(shi)作(zuo)為進(jin)行國(guo)(guo)企(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)的助推器(qi)，但(dan)搭乘上中國(guo)(guo)中車(che)(che)的投資(zi)者并(bing)不都是興高(gao)采(cai)烈一(yi)(yi)族，部分高(gao)價進(jin)入(ru)南車(che)(che)北車(che)(che)的股(gu)民現在(zai)還沒(mei)有解(jie)套(tao)。如(ru)果其他央(yang)企(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)概念股(gu)像中國(guo)(guo)中車(che)(che)一(yi)(yi)樣拉(la)升，拉(la)升后又沒(mei)有其他的改(gai)(gai)革(ge)措施接(jie)續，那(nei)還難以指望(wang)市(shi)場為之狂熱。

經歷股市(shi)動蕩，場外杠桿被清除，暫時停止(zhi)圈錢。但中國的(de)淡馬錫到(dao)目(mu)前(qian)為止(zhi)還沒有成型的(de)模板。也就是說，從概(gai)念炒作到(dao)價值投資(zi)，還缺乏實(shi)例。希望這(zhe)樣的(de)實(shi)例能(neng)盡快出現。