每經編輯｜每經記者 謝(xie)振宇    

◎每經記者 謝振宇

全球啤酒業老(lao)大百威英(ying)博計(ji)劃并(bing)購(gou)老(lao)二SAB米勒（SAB Miller）的計(ji)劃，正陷(xian)入談判拉鋸戰中，當前主(zhu)要(yao)的分歧在于(yu)收購(gou)價格。

10月7日，百威英博(bo)最(zui)新給出的其認為是(shi)“很具誘惑力(li)”的每(mei)股42.15英鎊的新報(bao)價，仍遭到(dao)了(le)SAB米(mi)勒(le)(le)(le)的拒絕(jue)。SAB米(mi)勒(le)(le)(le)在(zai)其官網發布(bu)的聲明中稱，“這(zhe)大(da)大(da)低估了(le)SAB米(mi)勒(le)(le)(le)的獨特性以及(ji)潛在(zai)的發展(zhan)前景”。

前(qian)(qian)兩次非正式報價38英(ying)鎊(bang)、40英(ying)鎊(bang)，亦遭(zao)SAB米(mi)勒斷然拒(ju)絕。在(zai)外界分析看來(lai)，雙(shuang)方或仍將在(zai)價格(ge)上拉鋸談判(pan)。“談判(pan)可能會持續(xu)比較久，主要分歧(qi)在(zai)于雙(shuang)方對(dui)收購價格(ge)還沒有達(da)成一(yi)致，2008年英(ying)博收購美國A-B (百(bai)威啤酒的前(qian)(qian)母公司)公司時也談了很多回合。”一(yi)位券商(shang)分析師向《每日經(jing)濟新聞》記者表示。

兩(liang)大(da)巨頭仍(reng)在討價還(huan)價

10月(yue)7日，全球最(zui)大啤酒商百(bai)威英(ying)博向全球第二大啤酒廠SAB米勒正式報價，為每股42.15英(ying)鎊，按(an)此計算，收購交易額將(jiang)達到680億(yi)英(ying)鎊（約合1041億(yi)美元）。

當(dang)日，百威英博和SAB米勒均在(zai)其官(guan)網上發(fa)布相應(ying)聲明。在(zai)百威英博看來，42.15英鎊這一報價(jia)“很(hen)具有誘惑力(li)，對(dui)SAB米勒股東來說也很(hen)有吸(xi)引力(li)”。

百威(wei)英(ying)博還透露，在這一(yi)正式(shi)方案公布前，其曾(ceng)兩度“私下(xia)”以書面形式(shi)向SAB米勒提(ti)出收購意見，分(fen)別提(ti)出以每股(gu)38英(ying)鎊(bang)、每股(gu)40英(ying)鎊(bang)現金(jin)收購。

“百(bai)威(wei)英博(bo)對于(yu)(yu)SAB米勒拒絕(jue)了這兩個方(fang)案(an)且沒(mei)有表(biao)現出任何(he)有意義的(de)(de)參(can)與(yu)而感(gan)到失望。”百(bai)威(wei)英博(bo)說，它修正了報價(jia)，以現金(jin)支(zhi)付每股(gu)(gu)42.15英鎊提議收購SAB米勒，此(ci)外對于(yu)(yu)持股(gu)(gu)約41%的(de)(de)SAB米勒股(gu)(gu)東還(huan)給予(yu)部分股(gu)(gu)權支(zhi)付的(de)(de)選(xuan)擇。

在百威英博看來，這一(yi)方(fang)案對于(yu)SAB米勒的(de)股東來說(shuo)具(ju)有(you)“高度吸引力”，提供了“無可抗拒”的(de)機會。并表示“現金收購的(de)提議價(jia)格比9月(yue)14日SAB米勒的(de)股價(jia)（彼時為29.34英鎊，并購被證實(shi)后開始大漲）有(you)44%的(de)溢(yi)價(jia)。”

在7日(ri)率先發(fa)布的(de)聲明中，SAB米勒則強調(diao)，此前40英(ying)鎊每股的(de)價格“低估”了公司(si)的(de)價值(zhi)。

SAB米(mi)(mi)勒(le)方面透露，在10月(yue)5日雙方的(de)一次會面中，百威英(ying)博(bo)再次把同樣的(de)收(shou)購(gou)價格(ge)擺上了桌面，百威英(ying)博(bo)的(de)CEO表明(ming)價格(ge)還(huan)可以(yi)增加到42英(ying)鎊(bang)。會面結(jie)束后，SAB米(mi)(mi)勒(le)董事會再次拒絕(jue)(jue)了40英(ying)鎊(bang)的(de)方案，同時表明(ming)就算是42英(ying)鎊(bang)的(de)方案依然會拒絕(jue)(jue)，因為還(huan)是明(ming)顯(xian)“低估”了公(gong)司價值(zhi)。

隨后，SAB米勒發布(bu)另一份(fen)聲明宣布(bu)拒絕新報價，稱董事會(hui)認為(wei)收購價仍然(ran)低(di)估(gu)SAB米勒的價值。

“價格基(ji)本是目(mu)前(qian)談判的核心，百威英博(bo)接下來可能會抬高報價。”前(qian)述分(fen)析(xi)師預測。

啤酒行(xing)業專(zhuan)家方(fang)剛向《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)分(fen)析到，價(jia)格的談判(pan)往往是雙(shuang)(shuang)方(fang)談判(pan)中最(zui)(zui)重要的一(yi)個環節，雙(shuang)(shuang)方(fang)現(xian)在“你(ni)來我往、討價(jia)還(huan)價(jia)”，但最(zui)(zui)終(zhong)合作(zuo)的可能比較(jiao)大。“畢竟百威英博與SAB米勒尋求合并，是當前雙(shuang)(shuang)方(fang)的共同目(mu)標(biao)。”方(fang)剛表示。

將解決反壟斷問題

從市(shi)(shi)場(chang)(chang)區(qu)域分布來看，SAB米勒目(mu)前(qian)擁有印度、非(fei)洲、澳洲等優勢市(shi)(shi)場(chang)(chang)。百(bai)威英博在(zai)聲明中(zhong)表示，雙(shuang)方(fang)合(he)(he)并在(zai)區(qu)域分布和(he)(he)品牌組合(he)(he)上有極大的互補性，在(zai)世界每個主要的啤酒(jiu)(jiu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)里都(dou)將能(neng)垂直運(yun)行，包括強勁增長的新(xin)興市(shi)(shi)場(chang)(chang)如非(fei)洲、亞洲、中(zhong)美(mei)洲和(he)(he)南美(mei)洲等。一旦合(he)(he)并完成，兩家(jia)公司將占領全球啤酒(jiu)(jiu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)30%的份額，年銷售(shou)收入將高達650億(yi)美(mei)元。

談判(pan)拉鋸背(bei)后，優勢(shi)市場(chang)明顯，不失為SAB米勒手中(zhong)的砝(fa)碼。SAB米勒董事長，同時(shi)也(ye)是(shi)礦業巨頭必和必拓的董事長杜立石還在公司聲明中(zhong)稱(cheng)，SAB米勒是(shi)全(quan)球(qiu)釀酒(jiu)產業“皇冠上的珍(zhen)珠”，即使(shi)是(shi)單獨發展(zhan)，也(ye)能獨一無二地在數十(shi)年內為股東從具有高度吸引力的市場(chang)中(zhong)繼續創造銷量和價值。

“百威英(ying)(ying)博需要SAB米(mi)勒(le)，”杜立石說，但(dan)“百威英(ying)(ying)博非常明顯地低估了SAB米(mi)勒(le)。”

此外(wai)，對于外(wai)界普遍關注合(he)并可(ke)能(neng)涉(she)及(ji)反壟斷調(diao)查問題，百威英(ying)博在聲明中(zhong)稱(cheng)，百威英(ying)博將積極處理與有(you)關監管當局的(de)關系(xi)，以全面執(zhi)行(xing)可(ke)能(neng)的(de)檢視，找到及(ji)時和(he)合(he)適的(de)解決(jue)方案。

“特(te)別是(shi)在中國和(he)美國。”百威英博(bo)表示，其將與SAB米(mi)勒尋求解決任何和(he)監管(guan)或合同有(you)關的方(fang)案。