每經編輯(ji)｜郁慕湛    

11月2日(ri)一早(zao)(zao)，股(gu)市(shi)都(dou)在議論前夜(ye)的(de)新華社消(xiao)息——“澤熙(xi)投(tou)資(zi)管理有限(xian)公司法(fa)定代(dai)表人(ren)、總(zong)經(jing)理徐翔等人(ren)通過非法(fa)手(shou)段獲取股(gu)市(shi)內幕信息，從事(shi)內幕交易、操縱股(gu)票交易價格(ge)，其行為涉嫌違法(fa)犯罪，近日(ri)被公安機關依(yi)法(fa)采取刑事(shi)強制措施。”周一早(zao)(zao)盤，澤熙(xi)投(tou)資(zi)6大(da)重倉股(gu)全線(xian)跌停。

徐(xu)翔號(hao)稱私募(mu)一哥。20世紀90年代后(hou)期，徐(xu)翔和(he)幾個擅長短(duan)線交易的朋友被市場(chang)冠名“寧波漲(zhang)停板(ban)敢死(si)隊”。其(qi)投資風格彪悍，對(dui)所選(xuan)中的股(gu)票(piao)往(wang)往(wang)是(shi)快進快出(chu)，也造(zao)成股(gu)價(jia)大起大落。2005年，徐(xu)翔從寧波遷到上海(hai)，經歷2007年的大牛市后(hou)，于(yu)2009年12月7日(ri)在上海(hai)成立了澤熙投資管理有限(xian)公司。澤熙參(can)與(yu)過重慶啤酒、雙(shuang)匯發展和(he)酒鬼酒的逆市抄底活動，很多突(tu)然(ran)連續漲(zhang)停的股(gu)票(piao)都與(yu)澤熙有關。而恒星科技、康得(de)新、萊(lai)寶高科等定向增發概念股(gu)也使(shi)他們賺(zhuan)得(de)盆滿缽滿。

最神奇的(de)是(shi)，在今年6月中(zhong)旬(xun)以(yi)來大(da)跌中(zhong)，由專業機構(gou)操盤的(de)權益類基(ji)金產品(pin)(pin)大(da)都未能幸(xing)免，不少新發基(ji)金凈值最高(gao)下(xia)跌近30%。但澤(ze)熙(xi)基(ji)金業績不僅沒有下(xia)挫(cuo)，反而(er)逆勢上揚，其中(zhong)一期(qi)基(ji)金產品(pin)(pin)凈值更是(shi)逆勢大(da)漲31%。有人(ren)懷(huai)疑(yi)其有內(nei)幕交易、操縱(zong)市場之嫌(xian)。但是(shi)，7月末~8月初監管(guan)部門的(de)調(diao)查顯示，34個(ge)被(bei)禁(jin)賬戶無一涉及(ji)澤(ze)熙(xi)及(ji)徐(xu)翔(xiang)。

現在，公安機關經過調查(cha)認為澤熙徐(xu)翔(xiang)涉嫌(xian)內幕交易。

徐翔為人低調，從(cong)不在公開(kai)場合發(fa)(fa)聲，也(ye)極(ji)少接受媒體采訪，更不允許拍照(zhao)(zhao)，甚至沒有一張公開(kai)的(de)照(zhao)(zhao)片，行事喜好(hao)神(shen)秘。對此，也(ye)可以理(li)解為保護自己(ji)的(de)底(di)牌。在賭(du)場中最害(hai)怕就是自己(ji)的(de)底(di)牌被發(fa)(fa)現，而股市莊家在某種意義上(shang)也(ye)有相似之處(chu)。

對于業(ye)績出眾，逆(ni)(ni)勢上揚的神奇，澤(ze)熙解釋為：徐翔一向專注投(tou)資(zi)業(ye)務(wu)，認真(zhen)工作，擅于逆(ni)(ni)向思維，謹(jin)慎利用杠桿(gan)。甚至在6月(yue)末(mo)，澤(ze)熙明確表示(shi)，沒有(you)涉(she)及股指期貨，因此不具備(bei)做空機制(zhi)。

要坐實澤熙和徐翔涉及內幕交易(yi)的事實，公安部門之前肯定做(zuo)了(le)不(bu)少(shao)工作(zuo)，之后還需“相(xiang)關案偵工作(zuo)”，相(xiang)信還要花費不(bu)少(shao)功夫。

中(zhong)國資本(ben)市(shi)場一直以來(lai)內幕交易、關聯交易不(bu)斷(duan)，20多年(nian)來(lai)已成A股市(shi)場中(zhong)的痼疾頑癥。

成熟的資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)，一(yi)般是當(dang)消息正(zheng)式公布后股價開始(shi)向上(shang)，而(er)A股市(shi)(shi)場(chang)(chang)則(ze)是消息正(zheng)式公布后股價開始(shi)下跌，內幕交易(yi)、關(guan)聯交易(yi)早(zao)在此(ci)之前完成。當(dang)市(shi)(shi)場(chang)(chang)開始(shi)炒消息之際，正(zheng)是內幕交易(yi)、關(guan)聯交易(yi)者得利、中小投資(zi)者上(shang)當(dang)之時(shi)。

然(ran)而(er)那么多(duo)年來(lai)，內(nei)幕交易者受到懲罰(fa)的例子卻不(bu)多(duo)見。這當(dang)中，固然(ran)有不(bu)少(shao)內(nei)外(wai)勾結、盤(pan)根錯節的關聯交易，而(er)監管(guan)者很少(shao)有強有力(li)的手段和法(fa)律來(lai)針對內(nei)幕交易進行處罰(fa)，恐怕(pa)也是一大問題。

這一次因(yin)為股市動蕩，國家(jia)隊花了大(da)力氣來穩定(ding)市場，同時還將專業偵(zhen)察隊伍開(kai)進股市，專門調查內(nei)幕交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)和關聯交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)，并由此查出包括(kuo)澤熙徐翔等(deng)股市不法交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的罪嫌。

然(ran)而(er)，股市(shi)交易(yi)還(huan)要(yao)繼續(xu)，公安部門不可能常駐。再說，普遍的(de)偵查大(da)部分(fen)交易(yi)商(shang)恐(kong)怕也不能為(wei)市(shi)場營造一個寬松祥和的(de)商(shang)業(ye)氣氛，畢竟企(qi)業(ye)與商(shang)人都有許多商(shang)業(ye)秘密。何況，資本市(shi)場中合(he)法的(de)逆勢而(er)為(wei)、成功套利的(de)案例也是允許存(cun)在(zai)的(de)。可是，對(dui)于(yu)那些(xie)股市(shi)中確有貓膩(ni)的(de)異常交易(yi)，沒有偵查部門的(de)介入，普通(tong)人要(yao)拿到證據恐(kong)怕很(hen)難。

由此想到，A股(gu)市(shi)場(chang)是否可以盡快學習美國證(zheng)券市(shi)場(chang)的管(guan)理(li)和立法辦法，實(shi)行集體訴訟制度，并引入倒舉證(zheng)制度，即(ji)涉(she)嫌異常(chang)交易的嫌疑人必(bi)須舉證(zheng)證(zheng)明(ming)自己清白。這或許不必(bi)動輒需(xu)要大量的偵查力量介入，就(jiu)能夠根治(zhi)A股(gu)市(shi)場(chang)內幕(mu)交易、關聯交易的頑癥。

（作(zuo)者為(wei)財經(jing)時評人）