每(mei)經編輯｜每(mei)經記者(zhe) 曾劍      

每經記者 曾劍   

對于部分已(yi)經披星(xing)戴帽(mao)的公(gong)司而言，每(mei)到年關，便是(shi)事關其生死存(cun)亡的重要時刻。這些公(gong)司因業績(ji)虧損、凈資產(chan)為負(fu)等各(ge)種原(yuan)因，不同(tong)程度地(di)存(cun)在著(zhu)被暫停上市(shi)的風險。

不過(guo)，在這(zhe)些(xie)*ST股中，部(bu)分企業(ye)自2015年(nian)(nian)初甚至2014年(nian)(nian)就(jiu)開(kai)始(shi)了重(zhong)組(zu)改變主營業(ye)務的(de)保(bao)殼舉措(cuo)，也(ye)有(you)企業(ye)在年(nian)(nian)底靠資產(chan)處置或財政補貼突擊(ji)扭虧。通過(guo)種(zhong)種(zhong)舉措(cuo)，這(zhe)些(xie)企業(ye)的(de)業(ye)績(ji)早已(yi)經(jing)(jing)“脫胎(tai)換骨”。因(yin)此，雖(sui)然距離年(nian)(nian)報披(pi)露還有(you)一段時間，但(dan)大部(bu)分*ST股的(de)保(bao)殼結果其實已(yi)經(jing)(jing)提前(qian)揭曉。

逾半數公司已“上岸”  

上證所官網發布的數(shu)據顯示，自1月4日以(yi)來，上證所連續向*ST企業(ye)下發監管工作函，要求相關公司及時(shi)披露業(ye)績預(yu)告并充分揭(jie)示風(feng)險。包括*ST秦(qin)嶺、*ST中昌(chang)、*ST銀鴿和*ST明科等(deng)21家公司。

《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者注意(yi)到， 上(shang)證所(suo)之所(suo)以“逼(bi)問(wen)”*ST公(gong)司業績，這或許是(shi)源(yuan)于根據相關規定(ding)，作為*ST股(gu)的(de)21家公(gong)司均存在(zai)著被暫停上(shang)市風險。

根(gen)據滬深交易所(suo)的規(gui)定(ding)，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)票被(bei)實施(shi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)警(jing)示后出現下列情(qing)形之一，公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)票存在被(bei)暫停(ting)上(shang)市(shi)的風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)：其(qi)一，公(gong)司(si)(si)被(bei)實施(shi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)警(jing)示后首個(ge)會(hui)(hui)計(ji)(ji)年(nian)度經(jing)審計(ji)(ji)的凈(jing)利潤繼續(xu)(xu)為負值；其(qi)二，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)票被(bei)實施(shi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)警(jing)示后首個(ge)會(hui)(hui)計(ji)(ji)年(nian)度經(jing)審計(ji)(ji)的期末(mo)凈(jing)資產繼續(xu)(xu)為負值；其(qi)三，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)票被(bei)實施(shi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)警(jing)示后首個(ge)會(hui)(hui)計(ji)(ji)年(nian)度財務(wu)會(hui)(hui)計(ji)(ji)報告(gao)繼續(xu)(xu)被(bei)出具無法表示意見(jian)或者否(fou)定(ding)意見(jian)的審計(ji)(ji)報告(gao)。

不過(guo)，上(shang)證(zheng)所或許是多(duo)慮了(le)。統計數據顯示，A股(gu)47家*ST股(gu)中的半數已經提前“上(shang)岸”。

Choice終(zhong)端數據(ju)顯示，在A股47家*ST公司中(zhong)，已(yi)有25家公司發布2015年(nian)業(ye)績預(yu)告或在2015年(nian)三季報中(zhong)對全年(nian)業(ye)績作出了預(yu)測。其中(zhong)，*ST華錦、*ST華賽、*ST金(jin)路、*ST酒鬼、*ST美(mei)利(li)等20家公司宣布扭虧。

在其余(yu)尚(shang)未發布業績預(yu)(yu)告(gao)的*ST股當中，*ST夏利(li)則是(shi)在資產處(chu)置公告(gao)中對2015年業績有過預(yu)(yu)測(ce)。公司于2013年、2014年巨虧，2015年前三季(ji)度依舊虧損(sun)8.54億元。然而，公司在去年12月初宣(xuan)布將動力總成資產和研發資產出售給控股股東(dong)一汽股份(fen)，涉及資金超過28億元。鑒于此，其初步預(yu)(yu)計2015年將實現盈(ying)利(li)。

部分公(gong)(gong)(gong)司(si)在(zai)三(san)季度(du)便已(yi)經實現(xian)了扭虧，如*ST天(tian)化，該(gai)公(gong)(gong)(gong)司(si)前(qian)三(san)季度(du)實現(xian)盈(ying)利518.89萬元。此外，公(gong)(gong)(gong)司(si)還在(zai)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)末發布了兩項扭虧措(cuo)施(shi)。總體(ti)來看，該(gai)公(gong)(gong)(gong)司(si)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)實現(xian)凈(jing)(jing)利潤為正(zheng)的(de)(de)可能性(xing)較大。*ST樂電(dian)的(de)(de)情況(kuang)也大體(ti)有(you)些相似，公(gong)(gong)(gong)司(si)前(qian)三(san)季度(du)盈(ying)利達5679.02萬元。只要去(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)四季度(du)沒有(you)發生“黑天(tian)鵝(e)”事件(jian)，公(gong)(gong)(gong)司(si)全年(nian)(nian)(nian)(nian)扭虧的(de)(de)可能性(xing)很大。2015年(nian)(nian)(nian)(nian)前(qian)三(san)季度(du)盈(ying)利的(de)(de)*ST中魯在(zai)去(qu)年(nian)(nian)(nian)(nian)12月(yue)末獲得了一筆(bi)搬遷補償款(kuan)，合計(ji)將增加公(gong)(gong)(gong)司(si)2015年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)凈(jing)(jing)利潤約(yue)2937萬元。

此外，2015年前(qian)三季(ji)度(du)虧損的“野百合”也可能(neng)迎來春(chun)天。

2015年(nian)前(qian)三季度虧損818萬(wan)元*ST春暉，公(gong)司在(zai)去年(nian)12月通過(guo)資產處(chu)置獲得了數(shu)百萬(wan)元收益，而開平市財(cai)政(zheng)局(ju)在(zai)2015年(nian)末及時的輸(shu)入1200萬(wan)元扶(fu)持(chi)資金，更是(shi)替(ti)公(gong)司扭虧加了一道保險(xian)。

*ST銀鴿則在(zai)2015年四季(ji)度(du)連(lian)續獲(huo)得政府經營扶持獎勵資金、增值稅(shui)退稅(shui)款、節(jie)能減排(pai)專項補助資金等，累計(ji)金額逾2億元。這(zhe)部分資金將(jiang)計(ji)入(ru)營業(ye)外收入(ru)，對2015年前三季(ji)度(du)虧損8262.5萬元的*ST銀鴿而(er)言，扭(niu)虧似乎不是(shi)難(nan)事。

部分公司業績情況還未明確  

此外，部(bu)分*ST股雖(sui)然作(zuo)出(chu)了行之有(you)效的保殼舉措，但最終結果目前沒有(you)得(de)到明確。

譬如*ST京藍，該公(gong)(gong)司(si)(si)2013年(nian)、2014年(nian)持續(xu)虧損，在上(shang)述情況(kuang)下，公(gong)(gong)司(si)(si)2014年(nian)便曾籌劃(hua)非(fei)公(gong)(gong)開發行(xing)股票方(fang)案(an)(an)。不過(guo)，這場增(zeng)(zeng)發于(yu)2015年(nian)4月遭證(zheng)監會否決(jue)。與此同時，公(gong)(gong)司(si)(si)經營持續(xu)低迷(mi)，2015年(nian)前(qian)三季(ji)度(du)，公(gong)(gong)司(si)(si)凈利潤巨(ju)虧5.46億(yi)元(yuan)。在巨(ju)大的保殼壓力之(zhi)下，公(gong)(gong)司(si)(si)2015年(nian)長時間內(nei)都在籌劃(hua)重(zhong)(zhong)大事(shi)項(xiang)。到2015年(nian)末，公(gong)(gong)司(si)(si)終于(yu)完(wan)成了資產出售(shou)事(shi)項(xiang)。預案(an)(an)顯示，此次預計可(ke)以(yi)給公(gong)(gong)司(si)(si)帶(dai)來約5.1億(yi)元(yuan)的收益(yi)。這無疑大大增(zeng)(zeng)加了公(gong)(gong)司(si)(si)的保殼砝碼。同時，公(gong)(gong)司(si)(si)還(huan)在進行(xing)資產重(zhong)(zhong)組事(shi)宜。截至目前(qian)，公(gong)(gong)司(si)(si)稱與交易(yi)對方(fang)就交易(yi)框架方(fang)案(an)(an)基本達成一致，但重(zhong)(zhong)組方(fang)案(an)(an)還(huan)未披(pi)露。

*ST星(xing)美、*ST明科的(de)(de)情(qing)況也十分類似，兩家公(gong)司分別實施了(le)資產(chan)重組、連續(xu)的(de)(de)資產(chan)出售，但公(gong)司還(huan)未(wei)對2015年的(de)(de)業績(ji)作出明確(que)的(de)(de)預(yu)測(ce)。

與上述公司(si)相比，*ST川化似乎讓人感覺(jue)到其(qi)正在“坐以待(dai)斃”。截至目(mu)前(qian)，公司(si)仍然沒(mei)有推(tui)出根本(ben)措施扭(niu)轉業(ye)績虧損的局面。

資料顯示，*ST川化2013年、2014年巨虧。2015年前(qian)三(san)季度，公司持續虧損(sun)1.68億元，保殼壓力可見一斑。

值得注意的是，還有部分(fen)企(qi)業(ye)雖然(ran)”滿足“了(le)經營指標，但(dan)卻(que)存在(zai)其他暫(zan)停上市風險。

如(ru)*ST舜船預計(ji)2015年(nian)(nian)(nian)將虧損(sun)，但由于其(qi)2013年(nian)(nian)(nian)凈(jing)利潤為正，從業績上(shang)看，即便(bian)其(qi)2015年(nian)(nian)(nian)延續(xu)虧損(sun)，公(gong)司(si)仍不(bu)會被(bei)暫(zan)(zan)停上(shang)市(shi)。不(bu)過，公(gong)司(si)2013年(nian)(nian)(nian)、2014年(nian)(nian)(nian)財報均被(bei)會計(ji)師事務(wu)所拒絕（無(wu)法）表示(shi)意見，倘若公(gong)司(si)2015年(nian)(nian)(nian)財報繼(ji)續(xu)被(bei)審計(ji)機構如(ru)此定義，公(gong)司(si)股票可能會被(bei)暫(zan)(zan)停上(shang)市(shi)。在(zai)已(yi)經宣(xuan)布扭虧的公(gong)司(si)中，*ST云網等也(ye)存(cun)在(zai)因此類原因而(er)被(bei)暫(zan)(zan)停上(shang)市(shi)的風險。

此(ci)外，*ST舜船正在(zai)被(bei)(bei)證監會立案調查(cha)，如公(gong)司(si)(si)存在(zai)欺(qi)詐發(fa)行或重大信息披(pi)露(lu)違法(fa)行為(wei)(wei)，公(gong)司(si)(si)股票將被(bei)(bei)暫停(ting)上市(shi)，這(zhe)成為(wei)(wei)懸在(zai)公(gong)司(si)(si)頭頂(ding)的另一把利劍。

各顯“扭虧”神通  

事實上，梳理*ST股(gu)的(de)保殼歷史可(ke)以(yi)發現，這些公司采用的(de)扭(niu)虧手段大體不外乎(hu)以(yi)下幾種：資產處置(zhi)、資產重(zhong)組(zu)以(yi)及(ji)其他諸(zhu)如財政補助、債務豁免(mian)等特殊方式。

其中(zhong)，資產處置(zhi)是(shi)最(zui)為主流的保殼手段。這或許是(shi)源于(yu)此種方(fang)式行之有(you)(you)效、簡便(bian)快捷，且(qie)大(da)部分無需監(jian)管(guan)層審批的特點。事實上，關于(yu)這一點，在前文中(zhong)已(yi)經(jing)有(you)(you)所闡述(shu)。諸如*ST夏利(li)、*ST京藍、*ST明科(ke)、*ST陽化、*ST金化等多家公(gong)司(si)便(bian)是(shi)實施了“賣子(zi)求生(sheng)”的動作。

在(zai)這里再舉兩個憑借(jie)處置(zhi)資產滿血復活的(de)例子。譬如此(ci)前(qian)深陷泥潭的(de)*ST云網(wang)。該(gai)公司(si)曾于(yu)2015年10月(yue)(yue)30日披露了《2015年第(di)三(san)季度報告(gao)全文》，其中預計2015年度凈利(li)潤將(jiang)虧損8500萬(wan)元(yuan)(yuan)至(zhi)1億(yi)元(yuan)(yuan)。令投(tou)資者感到喜(xi)悅的(de)是(shi)，今年1月(yue)(yue)12日，公司(si)發布(bu)業績修正預告(gao)，將(jiang)全年凈利(li)潤修正為盈(ying)利(li)800萬(wan)元(yuan)(yuan)至(zhi)3500萬(wan)元(yuan)(yuan)。盈(ying)利(li)的(de)主要原因在(zai)于(yu)：公司(si)通過(guo)重大資產出售預計貢獻(xian)盈(ying)利(li)2億(yi)元(yuan)(yuan)；公司(si)“湘(xiang)鄂情(qing)”系列(lie)商標在(zai)2015年12月(yue)(yue)底前(qian)完成全部所轉(zhuan)讓商標的(de)過(guo)戶(hu)登記(ji)工作，預計貢獻(xian)盈(ying)利(li)9400萬(wan)元(yuan)(yuan)。

再如此前(qian)一度在暫定上市邊緣(yuan)徘(pai)徊的(de)(de)*ST金路于1月14日發布(bu)業(ye)績預(yu)告稱，預(yu)計(ji)2015年實現凈利潤1200萬(wan)(wan)元~2500萬(wan)(wan)元。隨著(zhu)這份業(ye)績預(yu)告的(de)(de)出爐，公司投資(zi)者終(zhong)可以松一口氣了。

此外，部(bu)分公(gong)司(si)則采用了資產(chan)重(zhong)組(zu)(zu)方(fang)式扭虧。其中(zhong)有多家公(gong)司(si)剛剛完成重(zhong)組(zu)(zu)或者是在籌劃推進重(zhong)組(zu)(zu)，一(yi)些公(gong)司(si)希望通過重(zhong)組(zu)(zu)改善(shan)經(jing)營狀況以實現“保殼”。這其中(zhong)便包括*ST申科、*ST霞(xia)客、*ST新梅、*ST常林等。而ST銀鴿、*ST天化(hua)等則是主(zhu)要依靠政(zheng)府財政(zheng)補貼。

目前依然未明確業績的(de)(de)*ST中(zhong)昌則是(shi)采用(yong)了“多管齊下”的(de)(de)方(fang)式。公司先后通過出售資產、關聯方(fang)免除(chu)債(zhai)務(wu)以及資產重(zhong)組扭虧。

此前(qian)，公司(si)(si)將(jiang)持有(you)的(de)評(ping)估(gu)價值為-8884.89萬元的(de)全資(zi)子公司(si)(si)中(zhong)昌(chang)海(hai)運（上(shang)(shang)海(hai)）100%的(de)股權(quan)(quan)以(yi)1萬元的(de)對價轉讓給公司(si)(si)第(di)二大股東上(shang)(shang)海(hai)興銘；同(tong)時，公司(si)(si)將(jiang)持有(you)的(de)評(ping)估(gu)價值為8787.43萬元的(de)全資(zi)孫(sun)公司(si)(si)普陀中(zhong)昌(chang)100%的(de)股權(quan)(quan)以(yi)評(ping)估(gu)價轉讓給上(shang)(shang)海(hai)興銘。上(shang)(shang)述交(jiao)易較大提升了公司(si)(si)凈資(zi)產。

除了自(zi)救以外(wai)，*ST中昌還(huan)成(cheng)功(gong)的請到(dao)了外(wai)援。公司全(quan)資子公司銘邦貿(mao)易與非關聯(lian)方翔海(hai)燃料(liao)簽署《債權免除協議》。根據協議約(yue)定，在(zai)銘邦貿(mao)易向翔海(hai)燃料(liao)支付了相應油料(liao)款后，翔海(hai)燃料(liao)出具(ju)函件同意免除銘邦貿(mao)易剩(sheng)余應付油料(liao)款1.09億元(yuan)的支付義(yi)務。在(zai)上(shang)述動作(zuo)之下，上(shang)市(shi)公司預計(ji)公司2015年(nian)的凈利潤同比將大幅好(hao)轉（2014年(nian)虧損(sun)3.3億元(yuan)）。

與此同(tong)時，*ST中昌還在資產重組上有所動(dong)作，倘若公司(si)(si)籌(chou)劃的重組完(wan)成，無疑將(jiang)為上市公司(si)(si)未來(lai)的業(ye)績提供重要保障。