春節假期(qi)，全球(qiu)股市劇烈動蕩，最受傷(shang)的反(fan)而是(shi)實施負(fu)利率的日本(ben)金融市場(chang)。負(fu)利率究竟(jing)是(shi)福是(shi)禍，引起市場(chang)熱(re)議(yi)。

2016年(nian)1月，日(ri)(ri)本央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)意外推出負利(li)率(lv)(lv)政策，引入三(san)級(ji)利(li)率(lv)(lv)體系，將(jiang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)機(ji)構存(cun)放在(zai)日(ri)(ri)本央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)的(de)部(bu)分超額準(zhun)備金(jin)(jin)(jin)存(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)從之前(qian)的(de)0.1%降至(zhi)-0.1%。不過，從目前(qian)情(qing)況來(lai)看，極度(du)寬松帶來(lai)的(de)狂歡只(zhi)是(shi)曇花一(yi)現(xian)，日(ri)(ri)本央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)負利(li)率(lv)(lv)政策打擊投資者(zhe)對日(ri)(ri)本經濟的(de)信心。自(zi)從日(ri)(ri)本央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)決定實行(xing)(xing)(xing)負利(li)率(lv)(lv)以(yi)來(lai)，日(ri)(ri)本10年(nian)期國債收益率(lv)(lv)一(yi)度(du)跌至(zhi)負值，市場利(li)率(lv)(lv)急(ji)劇下跌，將(jiang)對銀行(xing)(xing)(xing)經營形成(cheng)重壓(ya)。市場得到的(de)信息是(shi)，這些央(yang)(yang)行(xing)(xing)(xing)準(zhun)備犧牲銀行(xing)(xing)(xing)業(ye)的(de)利(li)潤，即便銀行(xing)(xing)(xing)業(ye)在(zai)金(jin)(jin)(jin)融(rong)危機(ji)之后一(yi)直沒有(you)得到妥善的(de)資本結(jie)構調整，特(te)別(bie)是(shi)在(zai)歐(ou)洲，結(jie)果是(shi)銀行(xing)(xing)(xing)股(gu)遭(zao)到大量(liang)拋售(shou)。

上周，市場已經給日本央行狂甩耳光(guang)，似乎說明僅(jin)僅(jin)靠“印鈔”難(nan)以拯救一個國家的(de)經濟。據悉，日本金融廳已開(kai)(kai)始就(jiu)央行決定實行的(de)負利率政策(ce)對大型銀行和(he)主要地方(fang)銀行造(zao)成的(de)影響展(zhan)開(kai)(kai)調查。

花旗(qi)則發表評論(lun)稱(cheng)，負利(li)(li)率就像是“毒品”，沒有人會只吸一(yi)口。沒有一(yi)個實施了負利(li)(li)率的國家(jia)出現經濟增長和通脹(zhang)的明顯改善(shan)。

對沖(chong)基金管理(li)公司(si)Lombard Odier Investment Managers資(zi)深固定收益投資(zi)組合經理(li)Grant Peterkin表示，美聯儲已加息，或許不(bu)會推出更多量化寬(kuan)松政策。日本央行(xing)和歐洲央行(xing)正把(ba)全球推向更低的負利率區域，這在(zai)市(shi)場上敲響了警鐘，央行(xing)引發(fa)的市(shi)場波(bo)動仍將繼(ji)續。

美聯儲(chu)(chu)主(zhu)席耶(ye)倫在上周(zhou)出(chu)席美國國會(hui)聽(ting)證(zheng)會(hui)期間表(biao)示，未(wei)來經(jing)濟確實(shi)有(you)(you)一(yi)定概(gai)率會(hui)出(chu)現衰退(tui)，任何一(yi)年都(dou)存在這(zhe)個可能。她透露，美聯儲(chu)(chu)在研究(jiu)如果經(jing)濟形勢惡(e)化(hua)，負利(li)(li)率是(shi)(shi)否對經(jing)濟有(you)(you)幫助(zhu)。不(bu)過，貝萊德(de)分析師(shi)Rick Rieder不(bu)認為美聯儲(chu)(chu)會(hui)真的(de)考(kao)慮(lv)負利(li)(li)率。紐約聯儲(chu)(chu)主(zhu)席杜(du)德(de)利(li)(li)表(biao)示，鑒于當前過剩閑置勞動力和低(di)通脹(zhang)，美國當前貨幣政策(ce)的(de)寬松程度合適。通脹(zhang)風險(xian)不(bu)太可能威(wei)脅美國經(jing)濟擴(kuo)張(zhang)，而外部沖擊是(shi)(shi)未(wei)來經(jing)濟擴(kuo)張(zhang)的(de)主(zhu)要(yao)威(wei)脅因素，目前根本無(wu)需討論負利(li)(li)率。

不過(guo)，依舊有國家在負利率的道路上(shang)越走(zou)越遠(yuan)。上(shang)周四，瑞(rui)典央(yang)行執行委員會決定將回購(gou)利率從-0.35%下調至-0.5%。瑞(rui)典央(yang)行發布聲明稱(cheng)，盡管瑞(rui)典經濟得到持(chi)續的改善，但2016年(nian)的通脹預(yu)期(qi)仍然低于此前預(yu)測(ce)，因此低通脹將會持(chi)續更(geng)長的時期(qi)。為了支(zhi)持(chi)通脹目標的實現，并且將2017年(nian)的通脹穩定在2%左右，瑞(rui)典央(yang)行做好了繼(ji)續下調利率的準備。