每經(jing)編輯｜宋(song)雙    

每當問起(qi)投資者為(wei)何更信賴(lai)銀行(xing)理財產品而不(bu)是基(ji)金(jin)時，他(ta)們總會告(gao)訴你類似的觀(guan)點(dian)：很多時候(hou)銀行(xing)產品收益(yi)率都能有(you)(you)保(bao)證(zheng)，雖(sui)然公募基(ji)金(jin)個別(bie)年份收益(yi)率出奇的高(gao)，但有(you)(you)時會出現大(da)幅虧損，很多時候(hou)感覺賺不(bu)到錢。

樸實話語的背后，彰顯出簡單的道理：公募基(ji)金(jin)產(chan)品向來追求的是相對收益和同(tong)類產(chan)品的排名，而不是落(luo)入口(kou)袋的真金(jin)白銀。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）發現(xian)，近些年來，公募基(ji)金(jin)也逐漸(jian)意(yi)識到(dao)問(wen)題，在注重排名考核(he)的同時，也逐漸(jian)加(jia)重了對絕對收(shou)(shou)益(yi)的考核(he)比重。目(mu)前，絕對收(shou)(shou)益(yi)基(ji)金(jin)陸續(xu)進入普通大眾視野，且有(you)加(jia)速趨勢。那么，絕對收(shou)(shou)益(yi)基(ji)金(jin)的魅力有(you)多高？

現有21只產品表現平庸

近幾年(nian)來，A股市場(chang)震蕩不斷(duan)，靠天吃飯的公(gong)募基金賺(zhuan)錢(qian)也越發不易，再加上(shang)投資者理財需求的增長，自去年(nian)以來，設置絕對收益部門在基金公(gong)司愈發流行。

根據理財不二(er)牛統計的(de)數(shu)據，2013年以(yi)來公(gong)募(mu)開始推出追求絕對收益(yi)(yi)的(de)基金。截至2016年5月(yue)30日，名(ming)稱中含有絕對收益(yi)(yi)的(de)基金共有8只(zhi)。但(dan)從設(she)定的(de)業績比較基準來看，目(mu)前公(gong)募(mu)陣(zhen)營中，追求絕對收益(yi)(yi)的(de)基金實際數(shu)量已(yi)達到21只(zhi)（不含投在(zai)境外市場的(de)產品），見下(xia)圖(tu)。

（點擊圖片可放大）

從(cong)產品業績運行(xing)來看，21只(zhi)以絕(jue)對收益為主(zhu)打的基(ji)金，有6只(zhi)處(chu)在(zai)虧損，1只(zhi)持(chi)平(ping)，其余(yu)產品多少都有獲(huo)利，但差(cha)距十分明顯。

成(cheng)立于(yu)2014年11月的(de)海富通阿爾法量化對(dui)(dui)沖(chong)的(de)收益最(zui)高(gao)，截(jie)至(zhi)5月30日，該基(ji)金期(qi)間收益已有20%。其次(ci)，南方絕對(dui)(dui)收益策略、華寶(bao)興業量化對(dui)(dui)沖(chong)以及嘉實絕對(dui)(dui)收益策略，自成(cheng)立以來也獲得了15%左(zuo)右的(de)收益。成(cheng)立稍晚(wan)的(de)廣發(fa)對(dui)(dui)沖(chong)套利，成(cheng)立以來也有13.5%的(de)收益。

牛(niu)妹(mei)發現，6只目前處于(yu)(yu)虧(kui)損的絕(jue)對收(shou)益基金(jin)，全都成立于(yu)(yu)去年6月之(zhi)后(hou)。

此外，由于這類(lei)基(ji)金(jin)成立和(he)運行(xing)時間不(bu)長，盡管上述(shu)21只絕對(dui)收(shou)益基(ji)金(jin)沒有(you)太(tai)多出眾的業績，并不(bu)能阻擋此類(lei)基(ji)金(jin)擴容(rong)的腳步。根據證監會網站披露(lu)的相關信息顯示(shi)，目(mu)前仍(reng)有(you)近20家基(ji)金(jin)公司申報了(le)20多只主打絕對(dui)收(shou)益的基(ji)金(jin)，且全部采(cai)用(yong)的是(shi)發起式模式，以(yi)期實現(xian)基(ji)金(jin)管理人和(he)持有(you)人風險共(gong)擔(dan)。

絕(jue)對收益策略(lve)以量化(hua)對沖(chong)為主

對于(yu)絕(jue)對收益(yi)類(lei)基金(jin)來說(shuo)，策略的選擇無疑最關鍵。

鵬華基(ji)金絕對收益(yi)(yi)部總經理(li)姜山曾表示，絕對收益(yi)(yi)策(ce)略(lve)的(de)類型包含債券策(ce)略(lve)、保本策(ce)略(lve)、對沖策(ce)略(lve)、股債混合策(ce)略(lve)以(yi)(yi)及(ji)多品(pin)(pin)種(zhong)混合策(ce)略(lve)，主要的(de)核心點在(zai)于(yu)通過(guo)測算(suan)各(ge)投資品(pin)(pin)類的(de)預(yu)期收益(yi)(yi)率(lv)(lv)和(he)風(feng)險(xian)水平(ping)，根據(ju)設(she)定的(de)投資目(mu)標(biao)及(ji)積累的(de)安全墊水平(ping)，動態控(kong)制各(ge)品(pin)(pin)種(zhong)投資比例，以(yi)(yi)達到在(zai)風(feng)險(xian)可控(kong)的(de)條件下，最大可能地實現產品(pin)(pin)預(yu)期收益(yi)(yi)率(lv)(lv)。

縱觀前(qian)述(shu)21只絕對(dui)收益類基(ji)金(jin)，其(qi)絕對(dui)策(ce)略主(zhu)要分為兩種：一種是(shi)量(liang)化(hua)對(dui)沖(chong)策(ce)略；另一種是(shi)單邊做多策(ce)略。其(qi)中主(zhu)打量(liang)化(hua)對(dui)沖(chong)策(ce)略的(de)基(ji)金(jin)占據主(zhu)導，比例達七成。

事實上，兩種策略各具優勢：

當市場(chang)(chang)處于上漲階段(duan)時，主(zhu)打單(dan)邊做(zuo)多策略的絕對收益(yi)基金，更能(neng)抓住市場(chang)(chang)節(jie)奏，獲取較好收益(yi)；

當市場下跌時(shi)，由于采用股指(zhi)期貨等對沖(chong)策略，量化對沖(chong)策略可以(yi)較好地控(kong)制回撤。

眾所周知，股指期貨開倉(cang)受(shou)限(xian)后(hou)，量化對沖策(ce)略(lve)中(zhong)尤(you)其以市場中(zhong)性策(ce)略(lve)為主的絕對收益基金，其運行(xing)也受(shou)到了極大影(ying)響(xiang)。一方面基于負(fu)基差帶來的對沖成本無限(xian)提(ti)升，另(ling)一方面是投資受(shou)限(xian)帶來的收益降低(di)。

從這(zhe)些基(ji)金發(fa)布的2016年一季報不難發(fa)現，不少絕對收益基(ji)金的股(gu)票(piao)倉位(wei)已非常低(di)，基(ji)本控制在(zai)10%以下(xia)。如嘉實(shi)絕對收益策略在(zai)季報中表示，股(gu)票(piao)倉位(wei)只(zhi)有0.3384%；海富通阿爾(er)法(fa)對沖只(zhi)有2.7728%；工銀瑞信絕對收益持(chi)倉比例只(zhi)有8.93%。

這也是量(liang)化對沖基金今年以來整體(ti)表現(xian)(xian)不佳(jia)，甚至是虧損的(de)主要原因。不過，隨著未來ETF期(qi)權(quan)和個股期(qi)權(quan)的(de)出現(xian)(xian)，絕對收益類基金的(de)發展將會迎來更多的(de)策略。

業績基準多為一年期定存利率

絕對收(shou)益基金一年到底能賺多少錢？有個重要(yao)參考的(de)目(mu)標，就是基金的(de)業績(ji)比較基準(zhun)。

其(qi)實，在已成(cheng)立(li)的(de)絕對收(shou)益基金中，其(qi)合同對基金的(de)業績比較(jiao)基準(zhun)有明(ming)確規定。牛(niu)妹發(fa)現，該類產品多以一年(nian)期定期存款利率為(wei)基準(zhun)。

從(cong)成(cheng)(cheng)立時間來看，早(zao)期成(cheng)(cheng)立的絕對(dui)(dui)收益基金都(dou)直(zhi)接以(yi)一(yi)年(nian)期定期存款(kuan)利率（稅后(hou)）為衡量尺，比如(ru)嘉實絕對(dui)(dui)收益策略、華寶興(xing)業量化(hua)對(dui)(dui)沖，廣發對(dui)(dui)沖套利和中金絕對(dui)(dui)收益策略等。

近(jin)期(qi)成立的此類產品業績(ji)比(bi)較基準則被逐(zhu)漸抬高，多(duo)采用“一(yi)年(nian)期(qi)定(ding)存(cun)利(li)率+X%”的模式。比(bi)如，南方絕(jue)(jue)對收(shou)(shou)益(yi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)和泰達宏利(li)絕(jue)(jue)對收(shou)(shou)益(yi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)都是(shi)“一(yi)年(nian)期(qi)定(ding)存(cun)（稅(shui)后）+2%”；富國絕(jue)(jue)對收(shou)(shou)益(yi)多(duo)策(ce)(ce)略(lve)(lve)和工銀瑞信(xin)絕(jue)(jue)對收(shou)(shou)益(yi)是(shi)“一(yi)年(nian)期(qi)定(ding)存(cun)（稅(shui)后）+3%”；最(zui)高的是(shi)南方君選，其(qi)業績(ji)比(bi)較基準為“一(yi)年(nian)期(qi)定(ding)存(cun)（稅(shui)后）+5%”。

也有較(jiao)為(wei)特(te)殊的(de)絕(jue)對收(shou)益(yi)(yi)基金。比如，華泰柏瑞量化(hua)絕(jue)對收(shou)益(yi)(yi)的(de)業績比較(jiao)基準只有3個月銀行稅后存款收(shou)益(yi)(yi)；銀華回報和(he)興全新視野將基準定(ding)為(wei)固定(ding)年化(hua)收(shou)益(yi)(yi)率，分別(bie)為(wei)5%和(he)6%。

需要注意是否附加管理費

除了業績比較基準和投(tou)資策略存(cun)在(zai)差異，如果你要購買絕對(dui)收益基金(jin)，還需注意產(chan)品是(shi)否設置了附(fu)加管理費。

附加(jia)管(guan)理費，在本質上接(jie)近于私(si)(si)募基(ji)金的(de)(de)(de)業績提(ti)成模(mo)式(shi)，其(qi)目的(de)(de)(de)自然是(shi)(shi)激(ji)勵基(ji)金公(gong)司創造更(geng)高的(de)(de)(de)收(shou)益。附加(jia)管(guan)理費同樣采用了類似私(si)(si)募的(de)(de)(de)“新(xin)高法”模(mo)式(shi)進行(xing)計(ji)提(ti)，這意味著(zhu)絕對收(shou)益類基(ji)金凈值在1元(yuan)以下時，是(shi)(shi)不可(ke)能提(ti)取附加(jia)管(guan)理費的(de)(de)(de)。其(qi)計(ji)提(ti)基(ji)礎為基(ji)金的(de)(de)(de)絕對收(shou)益部分(fen)，提(ti)取比(bi)例通常為10%。不過，也有個別基(ji)金公(gong)司設(she)定了更(geng)高的(de)(de)(de)分(fen)成比(bi)例。

牛妹統計發現(xian)，嘉實(shi)、南方、廣發、中金、富國、泰(tai)達(da)宏利等基(ji)金公司旗下的絕對收益類基(ji)金，在費(fei)率上均(jun)采(cai)用“固定(ding)管理(li)費(fei)+附加管理(li)費(fei)”的模式。其中，固定(ding)管理(li)費(fei)為1%，低于(yu)股票(piao)型基(ji)金平(ping)均(jun)1.5%的水(shui)平(ping)。

不(bu)過，工銀瑞(rui)信絕對收益、大成絕對收益、華(hua)(hua)泰柏瑞(rui)量化(hua)收益和(he)海富(fu)通阿爾法對沖收取(qu)的固定(ding)管理(li)費(fei)為1.5%；華(hua)(hua)寶(bao)興業量化(hua)對沖和(he)永贏量化(hua)則分別(bie)收取(qu)1%和(he)1.2%的固定(ding)管理(li)費(fei)，而不(bu)收取(qu)附加管理(li)費(fei)。

盡管(guan)(guan)設立附加管(guan)(guan)理費的初衷(zhong)是為(wei)了激勵，但(dan)這些絕對(dui)收(shou)益基金(jin)的業績是否更優秀，還需要更長(chang)的時間(jian)來考驗。

歡迎加(jia)入理財不二牛QQ交流群（群號：536986437）

轉載請注明：本文轉自理財不二牛，請關注微信號buerniu5188