每經編輯(ji)｜宋(song)雙    

每經(jing)記(ji)者 宋雙 編輯(ji) 江月(yue)

前(qian)段(duan)(duan)時間，我在網站(zhan)上翻(fan)看(kan)(kan)在發新基(ji)金(jin)列表，想選擇認(ren)購一兩只，畢竟年底這個時間段(duan)(duan)比較適合(he)做投(tou)資。看(kan)(kan)著看(kan)(kan)著，突(tu)然發現有一只混(hun)合(he)基(ji)金(jin)的(de)基(ji)金(jin)經理我曾經采訪過(guo)，當時聊得還不錯，于(yu)是我找來這只基(ji)金(jin)的(de)招(zhao)募說(shuo)明書看(kan)(kan)看(kan)(kan)。

但(dan)看完之后，我感覺對這(zhe)只(zhi)基(ji)金的資產配置(zhi)仍有一些疑(yi)惑，同時也想進一步了解基(ji)金的情況(kuang)，掂量到底能不能買。沒有打(da)擾基(ji)金經(jing)理，而是咨(zi)詢了他(ta)們公司市場部的同事，結果我被(bei)反問道：“他(ta)在發新基(ji)金嗎(ma)？我都不知道。”

于是我(wo)(wo)猜(cai)到(dao)了，這是一(yi)只機構定制(zhi)基金。當然，我(wo)(wo)也在尷(gan)尬的(de)氣氛中(zhong)打消了購買念(nian)頭。

不知道這算不算是(shi)(shi)辨別機構定制基金的(de)一種方法？基金公司鋪天(tian)蓋地宣傳的(de)產品，那應(ying)該是(shi)(shi)面對散戶的(de)；沒有宣傳的(de)產品，那么就非請勿入？但這個界限太模糊，畢(bi)竟新(xin)基金發行是(shi)(shi)會公示的(de)。

今年，我們一(yi)直(zhi)在(zai)關注機(ji)構定(ding)制基金(jin)。為了讓(rang)大家(jia)更容(rong)易懂(dong)得(de)這類產品，最開始取的名(ming)字是(shi)“莊”的基金(jin)，就像股票有莊，基金(jin)也(ye)有莊；莊一(yi)走(zou)，散戶(hu)就遭殃(yang)。我們從陳述(shu)事實到(dao)反(fan)思，甚至嚴肅(su)審(shen)視，采訪的專家(jia)也(ye)都表示現在(zai)的局面理應得(de)到(dao)抑制。

當基金公(gong)司將主(zhu)要精力(li)放在爭奪委(wei)外資(zi)金之上，我們可以(yi)看(kan)到，今年(nian)的(de)公(gong)募(mu)基金行業缺乏亮點、缺乏創新；更關鍵的(de)是，亂了。

基(ji)金(jin)經理為了機構客戶到(dao)處(chu)10元(yuan)、20元(yuan)地湊戶數這種事先不說(shuo)(shuo)，作為普通投(tou)資者，影(ying)響(xiang)最大(da)(da)的有(you)兩(liang)點(dian)：一是基(ji)金(jin)凈值大(da)(da)漲(zhang)大(da)(da)跌成為家常便(bian)飯；二是遇到(dao)這種基(ji)金(jin)常常很難(nan)分辨，一頭霧水，說(shuo)(shuo)不定一不小心就(jiu)買進(jin)為機構陪(pei)跑(pao)了。

其(qi)實，當(dang)(dang)委外資(zi)金(jin)(jin)大(da)(da)量(liang)進(jin)入(ru)公募產(chan)品(pin)之(zhi)前，機(ji)(ji)構(gou)客戶(hu)一(yi)直在基(ji)金(jin)(jin)公司的客戶(hu)中占相當(dang)(dang)比重。有時發行一(yi)個新(xin)產(chan)品(pin)，基(ji)金(jin)(jin)經理(li)會(hui)親自登門拜訪多家機(ji)(ji)構(gou)，展開自我營銷。但有些機(ji)(ji)構(gou)給(gei)予基(ji)金(jin)(jin)經理(li)的壓力也(ye)相當(dang)(dang)大(da)(da)，只要(yao)基(ji)金(jin)(jin)表現(xian)不好，立刻(ke)就(jiu)會(hui)抽資(zi)走人；如果(guo)表現(xian)回穩，錢又會(hui)陸續進(jin)來，這在2015年(nian)尤其(qi)明顯。盡管機(ji)(ji)構(gou)資(zi)金(jin)(jin)體量(liang)大(da)(da)，但也(ye)比散戶(hu)投(tou)資(zi)者靈活得多；他們進(jin)進(jin)出出，一(yi)旦(dan)資(zi)金(jin)(jin)量(liang)過大(da)(da)，凈值便將隨之(zhi)起伏。

不(bu)過(guo)，我們報道時也有(you)一(yi)個(ge)疑問：其(qi)實(shi)，基金(jin)專(zhuan)(zhuan)戶(hu)(hu)應該是很優秀地消化委外資(zi)金(jin)的載體，可(ke)以(yi)(yi)“一(yi)對多(duo)”，可(ke)以(yi)(yi)“一(yi)對一(yi)”，不(bu)需要基金(jin)經理湊戶(hu)(hu)數；門(men)檻高，也享(xiang)受(shou)了公(gong)募(mu)(mu)的平(ping)臺和(he)投研(yan)實(shi)力，為何要把委外移到公(gong)募(mu)(mu)產品，攪亂(luan)公(gong)募(mu)(mu)市場？即(ji)便是公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)免征企業所得稅(shui)，但(dan)專(zhuan)(zhuan)戶(hu)(hu)基金(jin)如果(guo)要分紅，一(yi)般(ban)也是依照公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)處理，同樣不(bu)交稅(shui)的，稅(shui)在這里并非主(zhu)要因素(su)。

或許只能(neng)說明基金公司(si)實在是(shi)太(tai)看重規模了。這本來無可厚非，但(dan)捅(tong)破了機構客戶和普(pu)通客戶之間的(de)這層窗戶紙，將不公平赤裸(luo)裸(luo)地放上臺面，實在是(shi)動搖公募根基之舉。

據了解，未來定(ding)制基金還將進(jin)一步擴展，混(hun)合型(xing)、股票型(xing)的(de)(de)定(ding)制基金會愈發多(duo)起來。如果不加監管，很難想象未來的(de)(de)市場(chang)，將會是怎(zen)樣的(de)(de)一番情(qing)景。

作為(wei)專業財經媒體，我們最關注的(de)(de)(de)(de)始(shi)終是(shi)普通投(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)(de)利益，這(zhe)也(ye)是(shi)我們持續關注機構定制基金(jin)的(de)(de)(de)(de)原因。在各類資(zi)管主體之中，公(gong)募基金(jin)公(gong)司被賦予了極大(da)的(de)(de)(de)(de)社(she)會責任，他(ta)們可以管理企業年(nian)金(jin)、養老金(jin)，可謂深(shen)入涉及了百(bai)姓(xing)民生；但支撐他(ta)們這(zhe)份責任的(de)(de)(de)(de)，正是(shi)他(ta)們為(wei)老百(bai)姓(xing)理財的(de)(de)(de)(de)大(da)眾普適性。一旦脫離群眾，根(gen)基也(ye)就(jiu)(jiu)不穩了。當然，除(chu)了監督之外，我們可以做的(de)(de)(de)(de)也(ye)不多，其中之一就(jiu)(jiu)是(shi)加(jia)大(da)服務性的(de)(de)(de)(de)報道，讓普通投(tou)資(zi)者能投(tou)個明白。