新年(nian)伊始(shi)，展望2017年(nian)A股走勢(shi)，基金經理(li)普(pu)遍認為(wei)，2017年(nian)市場表現(xian)大(da)概率將(jiang)強于2016年(nian)。不同于2016年(nian)震蕩(dang)下行的局面，2017年(nian)可能呈現(xian)震蕩(dang)偏強的走勢(shi)。

賺錢效應料強于2016年

對(dui)于2017年(nian)A股市(shi)場整(zheng)體(ti)走勢，基(ji)金經理們持相對(dui)樂(le)觀(guan)的態度。諾德(de)基(ji)金基(ji)金經理郝旭東(dong)表(biao)示，整(zheng)體(ti)而言，2017年(nian)A股賺錢效應應該(gai)比2016年(nian)好，市(shi)場不(bu)會(hui)出現崩(beng)盤式下跌，并(bing)會(hui)在經濟(ji)(ji)基(ji)本面的支撐(cheng)下穩(wen)健上漲。從(cong)經濟(ji)(ji)基(ji)本面看，“三駕馬(ma)車”在近(jin)(jin)幾(ji)個(ge)月持穩(wen)回升，2017年(nian)在積極財政(zheng)政(zheng)策(ce)實(shi)施下，深化供(gong)給(gei)側(ce)改革(ge)和(he)國資(zi)國企(qi)改革(ge)，大力推進(jin)PPP和(he)“一(yi)帶一(yi)路”建設，提(ti)出“十三五”科技(ji)創新發(fa)展規劃，這都將(jiang)為經濟(ji)(ji)發(fa)展提(ti)供(gong)活力。從(cong)資(zi)金面看，最近(jin)(jin)中央(yang)經濟(ji)(ji)工作會(hui)議(yi)定調2017年(nian)貨幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)為“穩(wen)健中性”，保(bao)持合(he)理流動性，維持企(qi)業(ye)融資(zi)成(cheng)本相對(dui)低位仍是必須的，這主要(yao)通過暢(chang)通貨幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導渠道，促進(jin)貨幣(bi)(bi)棄(qi)虛就(jiu)實(shi)來實(shi)現。

對于市(shi)(shi)場(chang)(chang)運行(xing)(xing)節奏，多位基(ji)金(jin)經理認(ren)為(wei)，隨著市(shi)(shi)場(chang)(chang)流動性狀況改善，股市(shi)(shi)會(hui)逐(zhu)步向(xiang)好。興全基(ji)金(jin)投資副總監吳圣濤表(biao)示，2017年(nian)A股市(shi)(shi)場(chang)(chang)或呈現(xian)震(zhen)蕩偏強(qiang)態(tai)勢(shi)，特別是在(zai)2016年(nian)11月債券市(shi)(shi)場(chang)(chang)波動后(hou)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)出現(xian)較大機會(hui)。“市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)估(gu)值水平出現(xian)大幅(fu)度的(de)(de)修正，而且在(zai)春(chun)節之后(hou)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)無風險利率可能會(hui)出現(xian)企(qi)穩的(de)(de)態(tai)勢(shi)，在(zai)這樣(yang)的(de)(de)背(bei)景下，有理由去判斷接下來可能會(hui)上演一輪估(gu)值修復(fu)的(de)(de)行(xing)(xing)情。”

私募(mu)基金朱(zhu)雀投資認為，2016年12月(yue)市場進(jin)入調整震蕩，目前風險收(shou)益比(bi)趨于合理，1月(yue)以后可以逐步(bu)(bu)樂觀。短期(qi)流動性依然是影響市場的核心，債券市場去杠桿不確(que)定性最大的恐慌階段已過(guo)，1月(yue)后流動性邊際上或有改(gai)善，但(dan)總體依然維持緊平衡，這(zhe)些利(li)空(kong)因(yin)素對股市情緒面的影響逐步(bu)(bu)在消化。市場可能暫時(shi)處于休整狀態，需要時(shi)間(jian)修復。

海(hai)富通國策(ce)導向基(ji)金施敏佳(jia)預期，2017年(nian)市場(chang)先抑(yi)后(hou)揚(yang)。一季度預計市場(chang)仍將保(bao)持謹慎，低估值、高(gao)股息率、穩定增長型的股票或更受青睞。二、三(san)季度以后(hou)，市場(chang)或將逐步(bu)回暖(nuan)，高(gao)增長公(gong)司開始受到關注。下半(ban)年(nian)開始，主題性機會(hui)有可(ke)能卷土重(zhong)來。總體而(er)言，2017年(nian)大牛市難以期待(dai)，震(zhen)蕩穩固筑底的可(ke)能性較(jiao)大。

A股“性價比”凸顯

雖然2017年A股(gu)市場(chang)出(chu)現趨勢性上漲的可(ke)能(neng)性不大，但站在大類(lei)資(zi)產配(pei)置(zhi)角度(du)，相當(dang)一(yi)部(bu)分基金(jin)(jin)經理認為，A股(gu)市場(chang)相對其他(ta)大類(lei)資(zi)產更具(ju)吸(xi)引力，有(you)望成為資(zi)金(jin)(jin)的重要布局方向。

郝旭東表示，資金總是(shi)在(zai)尋找壓(ya)力(li)最小的(de)方向(xiang)尋求保值增(zeng)值。2015年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)是(shi)股(gu)(gu)(gu)票(piao)市場(chang)(chang)上(shang)漲，下(xia)半(ban)年(nian)開始資金流向(xiang)債(zhai)市，2016年(nian)又流向(xiang)房市、港股(gu)(gu)(gu)市場(chang)(chang)和期貨市場(chang)(chang)，包括A股(gu)(gu)(gu)市場(chang)(chang)險資舉牌高分紅(hong)藍籌都反(fan)映了這一趨勢。在(zai)2016年(nian)A股(gu)(gu)(gu)各(ge)大指數(shu)下(xia)跌，上(shang)證下(xia)跌10%以上(shang)，創業板指下(xia)跌近(jin)30%的(de)情況下(xia)，股(gu)(gu)(gu)票(piao)市場(chang)(chang)相比(bi)當前(qian)其他市場(chang)(chang)風險收益(yi)比(bi)凸顯，且能(neng)夠較有效(xiao)覆蓋銀行、保險等多(duo)數(shu)機構的(de)資金成(cheng)本，因此2017年(nian)資金重回股(gu)(gu)(gu)市應是(shi)大概(gai)率事件。

泰信基金投(tou)資(zi)總監朱志權分(fen)析，2016年四季(ji)度以來，股(gu)市(shi)的“性價比”越發明顯。房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)市(shi)場(chang)(chang)方面(mian)，之前大量資(zi)金囤積，隨(sui)著多地(di)(di)出(chu)臺(tai)房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)政(zheng)策調(diao)控(kong)，市(shi)場(chang)(chang)預(yu)期已被扭轉，一部分(fen)“聰明的錢”率先從房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)市(shi)場(chang)(chang)轉移到股(gu)市(shi)，這(zhe)反映在部分(fen)私募基金和公募專戶上，已經開始吸引房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)資(zi)金入市(shi)。債(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)(chang)方面(mian)，隨(sui)著債(zhai)券(quan)投(tou)資(zi)風險加大，考慮(lv)到保(bao)險、銀行理財等資(zi)金的配(pei)置壓力，這(zhe)部分(fen)資(zi)金在減少債(zhai)券(quan)資(zi)產(chan)(chan)配(pei)置的同時會相(xiang)應加大股(gu)票配(pei)置比例。

價值股受青睞

對于2017年的市場風(feng)格(ge)，不少基金經理(li)認為(wei)，綜合各方面(mian)因素來看，仍可(ke)能是價值占優，但(dan)也有一小部分成長股已(yi)調整到估(gu)值相對合理(li)的價位。

匯豐(feng)晉(jin)信(xin)基金認(ren)為(wei)，2016年投(tou)資(zi)人整體(ti)偏好價值(zhi)白馬股，成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股表(biao)現相對謹慎。2017年A股短(duan)期(qi)表(biao)現仍應以(yi)(yi)業績(ji)確(que)定(ding)(ding)性(xing)為(wei)主(zhu)，雖然(ran)整體(ti)成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股的(de)業績(ji)增長(chang)(chang)率表(biao)現穩(wen)定(ding)(ding)，但因前(qian)期(qi)估(gu)值(zhi)水平仍較高，尚需時間消化當前(qian)的(de)估(gu)值(zhi)。短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)，周期(qi)性(xing)機(ji)會(hui)不(bu)明朗，布局以(yi)(yi)財務健全和盈(ying)利(li)(li)能(neng)見度高的(de)公司為(wei)主(zhu)，建(jian)議(yi)關(guan)(guan)注盈(ying)利(li)(li)穩(wen)定(ding)(ding)的(de)低估(gu)值(zhi)價值(zhi)股，長(chang)(chang)期(qi)依(yi)然(ran)看(kan)好布局新經濟(ji)、盈(ying)利(li)(li)成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)確(que)定(ding)(ding)性(xing)較高的(de)成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)股，將重(zhong)點關(guan)(guan)注估(gu)值(zhi)與業績(ji)相匹配(pei)的(de)子行業機(ji)會(hui)，分(fen)享中國較高經濟(ji)增速之下(xia)的(de)成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)性(xing)紅利(li)(li)。從主(zhu)題行業配(pei)置(zhi)方向來(lai)看(kan)，看(kan)好國企改革方向。從板(ban)塊(kuai)配(pei)置(zhi)方向來(lai)看(kan)，相對看(kan)好石化、醫(yi)藥、金融以(yi)(yi)及(ji)行業成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)確(que)定(ding)(ding)、估(gu)值(zhi)合理的(de)細分(fen)成(cheng)(cheng)長(chang)(chang)性(xing)板(ban)塊(kuai)。

華泰柏瑞基金經(jing)理(li)楊景涵(han)認為，價(jia)值(zhi)股(gu)更契合(he)市場各(ge)類資(zi)(zi)金的內在需(xu)求，2017年A股(gu)或(huo)仍延續價(jia)值(zhi)風格(ge)。盡管監管層對險資(zi)(zi)參與A股(gu)投資(zi)(zi)的監管日趨嚴格(ge)，但在當前(qian)宏觀環境下，提升權益類配置仍是(shi)保險公司(si)資(zi)(zi)產(chan)配置的自然(ran)需(xu)求，而合(he)理(li)配置藍籌是(shi)其大方向之一。除險資(zi)(zi)之外，養老金入市漸(jian)(jian)行漸(jian)(jian)近，這(zhe)類資(zi)(zi)金同樣體量較大，對投資(zi)(zi)的安(an)全性要求較高(gao)，不(bu)適(shi)宜配置流動(dong)性欠佳的小票，價(jia)值(zhi)股(gu)也是(shi)目標之選。

也(ye)有一(yi)些(xie)基(ji)金經理認為(wei)(wei)，雖然“中(zhong)小(xiao)創”多數股(gu)(gu)票的估(gu)值還過(guo)高(gao)，不(bu)排除繼續下行(xing)，但(dan)如(ru)果精選一(yi)些(xie)成長性(xing)較好的股(gu)(gu)票，2017年預(yu)計還是(shi)(shi)能(neng)夠達(da)到一(yi)定收益(yi)。郝旭(xu)東認為(wei)(wei)，經過(guo)一(yi)年的調(diao)整，一(yi)些(xie)優質成長股(gu)(gu)的PE已(yi)經回落到2017年的30倍左(zuo)右，考慮其所處行(xing)業的高(gao)景氣度(du)及其內生30%的業績增長，這類股(gu)(gu)票已(yi)逐步具備配置價值，在目前價位下跌的空(kong)間有限(xian)，任何調(diao)整都是(shi)(shi)分批買入建倉(cang)的機會(hui)。