每經編輯｜張斯    

每(mei)經記者 張(zhang)斯 每(mei)經編輯 吳悅(yue)

6個小時、2次見面、3大(da)理由促(cu)成(cheng)史(shi)上(shang)最跨(kua)界合(he)作。

1月(yue)15日下午，北京金寶街麗晶酒(jiu)店二(er)層擠(ji)滿(man)了記(ji)者(zhe)，大家都在等待樂(le)視(shi)(shi)創(chuang)(chuang)始人兼董(dong)事(shi)(shi)長、樂(le)視(shi)(shi)控股CEO賈躍亭(ting)與融(rong)(rong)創(chuang)(chuang)董(dong)事(shi)(shi)會主席、執(zhi)行(xing)董(dong)事(shi)(shi)孫(sun)宏斌就雙方戰(zhan)略(lve)合作事(shi)(shi)宜以及接下來(lai)樂(le)視(shi)(shi)的(de)發展計(ji)劃(hua)進行(xing)解(jie)答(da)。在兩天前(qian)，樂(le)視(shi)(shi)網剛剛公(gong)布(bu)了包括融(rong)(rong)創(chuang)(chuang)中(zhong)國在內的(de)多(duo)家戰(zhan)略(lve)投資(zi)(zi)者(zhe)，投資(zi)(zi)總額共168億(yi)(yi)元，其(qi)中(zhong)融(rong)(rong)創(chuang)(chuang)中(zhong)國向(xiang)樂(le)視(shi)(shi)投資(zi)(zi)150億(yi)(yi)元。

“萬(wan)事(shi)俱備(bei)只欠(qian)資金。”賈躍亭認為(wei)，這次交易是樂(le)視(shi)歷史上(shang)(shang)第(di)一(yi)次真正意義上(shang)(shang)引入戰略投資者，對樂(le)視(shi)而言(yan)是一(yi)個(ge)轉型性拐點。事(shi)實上(shang)(shang)，作為(wei)互聯網創業史上(shang)(shang)有(you)爭(zheng)議(yi)性的人物(wu)，外(wai)界一(yi)直認為(wei)賈躍亭是一(yi)個(ge)有(you)點瘋(feng)狂的人，“還是挺客觀的”，他在接(jie)受《每日經濟新聞》記(ji)者采訪時(shi)對此表示，只有(you)瘋(feng)狂到認為(wei)自己(ji)能(neng)夠推(tui)動社會進步的人，才會希望(wang)有(you)越(yue)來越(yue)多(duo)人具備(bei)這種All in精神。

盡(jin)管引入了二(er)股東(dong)，但賈(jia)躍亭表示會繼續堅(jian)持All in的(de)(de)精神不變，尤(you)其是(shi)在(zai)樂視(shi)汽車上的(de)(de)投入，此(ci)前他對(dui)媒體透露，“再(zai)獲(huo)得100億資金，就能保(bao)證法拉第(di)未來(lai)的(de)(de)FF91大(da)規模量產”。但值得注(zhu)意(yi)的(de)(de)是(shi)，此(ci)次融創(chuang)中國投資樂視(shi)的(de)(de)150億元資金都押寶在(zai)樂視(shi)網、樂視(shi)超級電視(shi)、樂視(shi)影(ying)業(ye)等核心(xin)業(ye)務上。

融創為何不投資樂(le)視汽車(che)？業內知名商業戰(zhan)略(lve)專家周掌柜(ju)對《每日經濟新聞》記(ji)者表示，“樂(le)視汽車(che)業務是(shi)一個(ge)戰(zhan)略(lve)性投資，還處于孵化(hua)期(qi)，目(mu)前無論看(kan)起(qi)來是(shi)否(fou)順暢，都(dou)沒有市(shi)場檢驗，進而無法合理估值，資金(jin)缺(que)口(kou)應該(gai)更大。孫宏斌看(kan)中樂(le)視娛樂(le)業務，這是(shi)非常犀利的，相(xiang)對穩健。”

融創投資的都(dou)是(shi)核心業務

賈躍亭說(shuo)此次(ci)引(yin)入融(rong)創(chuang)戰投，一次(ci)性系(xi)統解決了資金短板。接下(xia)來，樂視將在資本(ben)層(ceng)面(mian)全面(mian)提升組織能力、優化資本(ben)結構；在業務層(ceng)面(mian)繼續(xu)以(yi)用(yong)戶(hu)為核心(xin)、以(yi)經(jing)營為導向(xiang)，健(jian)康、快速地向(xiang)千億(yi)美金營收目標發(fa)起沖(chong)刺。

也就是說，下一步對樂視首要目標是追求(qiu)正向現金(jin)流。168億對樂視而(er)言，賈(jia)躍亭認為，除了汽車生態(tai)之(zhi)外，已(yi)經能夠非常好地(di)滿足(zu)其生態(tai)戰略的第二階段需求(qiu)。

根據(ju)公告(gao)顯示，樂(le)視(shi)網(wang)賈躍亭將其所持有(you)的樂(le)視(shi)網(wang)1.7億股權，以(yi)60.41億元（每股35.39元）價格(ge)轉讓給融創中國實際控制的嘉(jia)睿(rui)匯(hui)鑫，占(zhan)上市公司總股本(ben)8.61%，后者成為(wei)(wei)樂(le)視(shi)網(wang)第(di)二大股東。其次(ci)，嘉(jia)睿(rui)匯(hui)鑫持有(you)樂(le)視(shi)致(zhi)新33.50%的股權，成為(wei)(wei)樂(le)視(shi)致(zhi)新第(di)二大股東。

另(ling)外，嘉睿匯鑫受讓(rang)樂(le)視控股所持(chi)有(you)的樂(le)視影(ying)業(ye)1.26億(yi)元注(zhu)冊資本，占樂(le)視影(ying)業(ye)總注(zhu)冊資本15%，價格約10.5億(yi)元。同時，樂(le)視網將繼續推(tui)進收(shou)購樂(le)視影(ying)業(ye)的重大資產重組事項。

也就是說，融創中國投資樂(le)(le)視(shi)主要是三(san)塊(kuai)業務，上(shang)市體(ti)系樂(le)(le)視(shi)網，其中包括(kuo)(kuo)樂(le)(le)視(shi)視(shi)頻、樂(le)(le)視(shi)超(chao)級電視(shi)，還有未(wei)注入的樂(le)(le)視(shi)影業，以及(ji)包括(kuo)(kuo)樂(le)(le)視(shi)超(chao)級手機(ji)、樂(le)(le)視(shi)體(ti)育(yu)等(deng)在內的LECO非上(shang)市體(ti)系。

眾(zhong)所周知，過(guo)去兩年樂(le)(le)視(shi)(shi)(shi)網(wang)(wang)在資(zi)本市(shi)(shi)場引來資(zi)金追捧，股價與(yu)市(shi)(shi)值(zhi)齊升(sheng)，借并(bing)購重(zhong)組(zu)走上快速發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)道路(lu)，并(bing)形成(cheng)橫跨互聯網(wang)(wang)及云(yun)、內(nei)容、電視(shi)(shi)(shi)、體(ti)育、手(shou)機、汽車、互聯網(wang)(wang)金融等7個行業的(de)(de)生態體(ti)系。其中，通過(guo)樂(le)(le)視(shi)(shi)(shi)網(wang)(wang)內(nei)容的(de)(de)基礎，樂(le)(le)視(shi)(shi)(shi)超級(ji)電視(shi)(shi)(shi)的(de)(de)累積銷量已近900萬臺。此前，樂(le)(le)視(shi)(shi)(shi)聯合(he)創始人(ren)劉弘在接受(shou)《每日經濟新聞(wen)》記者獨家(jia)專訪時(shi)表示，“樂(le)(le)視(shi)(shi)(shi)將電視(shi)(shi)(shi)行業的(de)(de)商業模式從(cong)單(dan)純靠硬(ying)件獲利轉移至對(dui)內(nei)容和服務(wu)價值(zhi)的(de)(de)發(fa)(fa)掘上，這是重(zhong)大(da)商業模式的(de)(de)變革。”

周掌柜向《每日經(jing)(jing)濟新聞》記者指出，樂視整個資產(chan)(chan)的情況分四個層次，內容+終端+平臺，經(jing)(jing)過市場證明(ming)，也是未來可產(chan)(chan)生(sheng)正向現金流的業(ye)(ye)務，這(zhe)(zhe)也是樂視硬件加上內容形成閉合被市場接受的根本落腳點(dian)。而體(ti)育(yu)和影視子(zi)生(sheng)態，還(huan)是有一定的風(feng)險(xian)，過去(qu)幾(ji)個月的風(feng)波，可能會對這(zhe)(zhe)兩塊業(ye)(ye)務的融資產(chan)(chan)生(sheng)較大(da)的壓(ya)力。

“手機業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，對(dui)標整個市場(chang)沒有競爭力(li)，長期來說，盈利的(de)(de)概率很小，堅持一(yi)兩(liang)年吧，也(ye)是生態一(yi)部分。”周掌柜認為， 從(cong)孫(sun)宏斌做房地(di)產的(de)(de)思維視(shi)(shi)(shi)角，和(he)樂(le)視(shi)(shi)(shi)網(wang)相關業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)是有股(gu)價標的(de)(de)的(de)(de)，投(tou)資(zi)相對(dui)穩(wen)健，而從(cong)結果上看(kan)，孫(sun)宏斌看(kan)中樂(le)視(shi)(shi)(shi)娛樂(le)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，這是非常犀(xi)利的(de)(de)，電視(shi)(shi)(shi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)是載體，無論規模(mo)和(he)質(zhi)地(di)也(ye)都不錯。只要樂(le)視(shi)(shi)(shi)股(gu)價有支撐(cheng)，孫(sun)宏斌的(de)(de)投(tou)資(zi)安全邊(bian)際還(huan)是很高的(de)(de)，何況選的(de)(de)還(huan)是最好(hao)資(zi)產。但樂(le)視(shi)(shi)(shi)網(wang)能否大成還(huan)是需(xu)要商業(ye)(ye)(ye)本源(yuan)聚(ju)焦(jiao)實業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)積累。希望這次是樂(le)視(shi)(shi)(shi)資(zi)本魔法的(de)(de)終點，實業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)起點。

汽車的資金(jin)如何解決？

對于這次交易的投資(zi)邏輯(ji)，孫宏(hong)斌提到了兩(liang)點(dian)，其一是(shi)為(wei)樂視提供資(zi)金保障。“商業判(pan)斷(duan)，你(ni)判(pan)斷(duan)老賈，判(pan)斷(duan)他的戰(zhan)略、他的團隊就好(hao)了，還判(pan)斷(duan)什么？當然，他就是(shi)缺(que)錢，缺(que)錢就好(hao)辦了。”

按(an)照(zhao)這種商(shang)業邏輯(ji)(ji)，孫宏斌的(de)想法是一(yi)次性解決所有資(zi)金問題，缺(que)多少解決多少。“首先，咱們不算汽車(che)，一(yi)算汽車(che)肯定不夠了。汽車(che)是另(ling)外一(yi)個故事(shi)。”而在這套商(shang)業邏輯(ji)(ji)下(xia)，交易結構也一(yi)直在改變。除了上市公司(si)融創(chuang)派了董事(shi)以外，融創(chuang)還給(gei)手機那派了一(yi)個監事(shi)。“為什(shen)么？要想讓非汽車(che)（業務）不缺(que)錢的(de)話，我(wo)們要看邏輯(ji)(ji)。”

周(zhou)掌(zhang)柜認(ren)為，從孫(sun)(sun)宏斌的(de)角度，沒(mei)必要(yao)做太(tai)多深度的(de)監(jian)控，一(yi)個是(shi)不一(yi)定能做到，也不是(shi)特(te)別有必要(yao)，樂視(shi)上市公司體系有財報，孫(sun)(sun)宏斌挑的(de)都是(shi)樂視(shi)生態里相對比(bi)較(jiao)清晰(xi)的(de)資產，從他的(de)角度來判斷，確實(shi)不需要(yao)做太(tai)多干涉(she)，從股價(jia)來說還處(chu)于比(bi)較(jiao)低(di)位。

那么，孫(sun)宏斌(bin)對(dui)樂視汽(qi)(qi)車到底是看(kan)(kan)(kan)不懂還是不看(kan)(kan)(kan)好？“我挺看(kan)(kan)(kan)好汽(qi)(qi)車的，主(zhu)要(yao)是沒時間看(kan)(kan)(kan)，老賈(jia)也邀請我過了(le)春節(jie)去洛杉(shan)磯看(kan)(kan)(kan)一下(xia)(xia)汽(qi)(qi)車研(yan)發基地(di)，我也想參(can)觀一下(xia)(xia)，我特別看(kan)(kan)(kan)好汽(qi)(qi)車，汽(qi)(qi)車是除了(le)房地(di)產以外，中國第二個(ge)行業，手(shou)機一萬億(yi)的市(shi)場已經競爭(zheng)得腦漿子(zi)快(kuai)打出來了(le)。”孫(sun)宏斌(bin)說，汽(qi)(qi)車原來跟人家是競爭(zheng)不了(le)的，現在有這(zhe)個(ge)機會(hui)，沒有道理不看(kan)(kan)(kan)好。

盡(jin)管孫宏斌認為(wei)汽(qi)車是一個巨大市(shi)場，彎道超(chao)車是一個巨大的機會，但掩蓋不住沒有投(tou)資的事實(shi)。周掌柜對(dui)此分(fen)析認為(wei)，“大型投(tou)資，從戰(zhan)略決策(ce)上看，一般(ban)相對(dui)比較(jiao)保(bao)守，更多選擇開方式合作，分(fen)攤分(fen)享，這種小型風險快速增長的業(ye)務模型。但對(dui)于(yu)樂視(shi)來(lai)講，All in的方式，從企(qi)業(ye)家精神來(lai)說，是勇氣可(ke)嘉(jia)，從商業(ye)大邏輯來(lai)考(kao)量，還是有巨大賭(du)博成分(fen)。”

2016年12月7日早間，樂(le)視網(wang)臨時停牌，市場(chang)紛(fen)傳樂(le)視網(wang)股價(jia)已(yi)經觸(chu)及賈(jia)躍亭和(he)樂(le)視方(fang)(fang)面可能接受的紅線。而在半個月后的12月28日，樂(le)視方(fang)(fang)面終于迎來(lai)一個好消息(xi)。賈(jia)躍亭在接受媒體采訪時清晰地規劃(hua)出(chu)樂(le)視解決資(zi)金問題的邏輯，“未來(lai)的3~4個月會逐(zhu)步解決資(zi)金問題。樂(le)視汽車(che)有單獨的融資(zi)，上(shang)市公(gong)司(si)正在引進戰略投資(zi)人，非上(shang)市公(gong)司(si)也在尋求一些(xie)資(zi)本的合作(zuo)。”

長期以來(lai)，樂視(shi)造車(che)都被外界稱作是賈(jia)躍(yue)亭“PPT造車(che)”。而(er)(er)據(ju)不完全統計，樂視(shi)前(qian)(qian)前(qian)(qian)后后花在(zai)汽車(che)產業(ye)上的投資(zi)已經超過(guo)150億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。而(er)(er)賈(jia)躍(yue)亭本人曾經表示(shi)，樂視(shi)造車(che)至(zhi)少需要400億(yi)(yi)到500億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的投資(zi)。這樣看來(lai)，樂視(shi)造車(che)的資(zi)金(jin)缺口大概在(zai)250億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)到350億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之(zhi)間。

在此(ci)之前，賈躍亭(ting)的“中國好同學(xue)”對樂視(shi)表示了投(tou)資總額為(wei)6億美(mei)(mei)元的投(tou)資意向，將分為(wei)兩期(qi)，第(di)一期(qi)3億美(mei)(mei)元已經到賬，資金投(tou)向樂視(shi)汽(qi)車(che)(che)生態和LeEco Global，第(di)二批(pi)資金根據后續情況(kuang)再做安排。但(dan)這些錢，顯(xian)然不夠樂視(shi)汽(qi)車(che)(che)填補(bu)窟窿(long)。

“我建(jian)議，樂(le)視汽(qi)車(che)選擇產(chan)(chan)業資本(ben)(ben)，例(li)如(ru)國資背景(jing)的(de)汽(qi)車(che)廠商(shang)，事業做(zuo)穩健，再去體現(xian)全球化價(jia)值(zhi)，是最好的(de)戰略(lve)。”周掌柜(ju)分析認為，做(zuo)電動汽(qi)車(che)、智能(neng)汽(qi)車(che)也是有時間窗口的(de)，如(ru)果3年(nian)(nian)內(nei)還(huan)沒有好的(de)產(chan)(chan)品（量產(chan)(chan)），可能(neng)就錯(cuo)失機會了，樂(le)視再做(zuo)3-5年(nian)(nian)，資金成本(ben)(ben)也可能(neng)是承擔(dan)不起的(de)。