圖/視覺中國

編者按

【 作(zuo)為創(chuang)業板(ban)中的(de)(de)(de)(de)(de)白馬股(gu)(gu)，網宿(su)科技(ji)（300017）的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)一(yi)直是(shi)(shi)(shi)市(shi)場關注(zhu)的(de)(de)(de)(de)(de)焦點。網宿(su)科技(ji)是(shi)(shi)(shi)A股(gu)(gu)唯(wei)一(yi)從事CDN（內容分發網絡，即(ji)互聯網加速(su)(su)）的(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)司，屬于細分行業龍(long)頭，2012年(nian)12月4日(ri)至2014年(nian)2月19日(ri)，一(yi)年(nian)多點的(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)間，股(gu)(gu)價(jia)從13.52元漲(zhang)到141元，漲(zhang)了(le)(le)10倍多，并超(chao)越貴州茅臺成為當時(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)A股(gu)(gu)“一(yi)哥(ge)”。不過，自2016年(nian)8月起，網宿(su)科技(ji)股(gu)(gu)價(jia)開始不斷下跌。表面上看，網宿(su)科技(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)業績(ji)不錯，但實際上，公(gong)司近(jin)年(nian)來的(de)(de)(de)(de)(de)業績(ji)增速(su)(su)已經放(fang)緩。更嚴重的(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)，國(guo)內CDN市(shi)場目前規模僅約50億元，而在2016年(nian)，隨著阿里云、騰訊云等(deng)新興CDN服務商相繼入局，給網宿(su)科技(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)行業環境(jing)帶(dai)來了(le)(le)天翻地覆的(de)(de)(de)(de)(de)改變。】

網宿科技業績增速放緩 并購短期效益不明顯

每經記者 蔣佩芳 王晶(jing) 每經編輯 張(zhang) 力

“不懂(dong)技(ji)術”的馬云顛(dian)覆(fu)了(le)很多行業，這次是(shi)網絡加速(su)CDN（內容分發(fa)網絡業務）技(ji)術，“躺槍”的是(shi)創業板白馬股網宿科技(ji)（300017，SZ）。

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，伴隨著主營業(ye)績增速放緩，以及“高送轉+減持”方案的發布，網宿(su)科技(ji)(ji)股(gu)價受到市場的“踩踏”，根據(ju)Choice金(jin)融終端數(shu)據(ju)顯示，從3月14日(ri)至4月10日(ri)，網宿(su)科技(ji)(ji)股(gu)價的跌幅(fu)已達到27%。

首季(ji)凈利最高預降(jiang)三成

在外界看來(lai)，網(wang)(wang)宿科(ke)(ke)技股價大跌的原因，與其業(ye)績(ji)增速(su)放(fang)緩密不(bu)可分。事實上，隨著近年(nian)來(lai)CDN業(ye)務(wu)的爆發，不(bu)僅傳統CDN運營(ying)商(shang)在通過加(jia)快網(wang)(wang)絡建設(she)和節點(dian)布(bu)局，BAT尤其是(shi)馬云(yun)的阿里巴巴等(deng)一批互聯網(wang)(wang)巨(ju)頭也紛紛涌入(ru)CDN市(shi)場，面(mian)對絡繹不(bu)絕的新(xin)進入(ru)者，CDN行業(ye)的“價格戰”已經打響，而作為(wei)國內CDN市(shi)場龍(long)頭的網(wang)(wang)宿科(ke)(ke)技，則成(cheng)為(wei)了互聯網(wang)(wang)CDN運營(ying)商(shang)必然的競(jing)爭對象。在技術和價格被(bei)顛覆之后，網(wang)(wang)宿科(ke)(ke)技的業(ye)績(ji)增長自然出(chu)現(xian)增速(su)放(fang)緩“急剎車”。

2017年(nian)3月13日，網(wang)宿科技發布了2016年(nian)年(nian)度報告(gao)，報告(gao)期(qi)(qi)內(nei)，公(gong)司實現營業(ye)收入44.47億(yi)元，比(bi)上(shang)年(nian)同期(qi)(qi)增長(chang)(chang)(chang)51.67%；營業(ye)利潤12.47億(yi)元，比(bi)上(shang)年(nian)同期(qi)(qi)增長(chang)(chang)(chang)53.06%；實現歸屬(shu)于上(shang)市公(gong)司股(gu)東的(de)凈(jing)利潤12.50億(yi)元，比(bi)上(shang)年(nian)同期(qi)(qi)增長(chang)(chang)(chang)50.41%。

從表(biao)面上(shang)看(kan)，網(wang)宿科(ke)技的利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)長不錯，但實際上(shang)，公(gong)(gong)司(si)(si)近年(nian)(nian)來的業績增(zeng)(zeng)速已經(jing)放緩。網(wang)宿科(ke)技歷(li)年(nian)(nian)發布的財報顯示：2013年(nian)(nian)公(gong)(gong)司(si)(si)凈(jing)利(li)(li)潤為(wei)2.37億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長128.55%；2014年(nian)(nian)公(gong)(gong)司(si)(si)凈(jing)利(li)(li)潤為(wei)4.84億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長為(wei)104%；2015年(nian)(nian)公(gong)(gong)司(si)(si)凈(jing)利(li)(li)潤為(wei)8.31億元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長降(jiang)至72.10%；而(er)2016年(nian)(nian)，公(gong)(gong)司(si)(si)凈(jing)利(li)(li)潤12.50億元(yuan)，增(zeng)(zeng)幅進一步下降(jiang)為(wei)50.41%。

此(ci)外，3月13日網宿(su)科技發(fa)布(bu)的(de)(de)2017年(nian)第(di)一季度業(ye)績預告顯示(shi)，報告期間內，公(gong)司預計歸屬于(yu)上(shang)市(shi)公(gong)司股東(dong)的(de)(de)凈利(li)潤為1.69億元~2.42億元，比(bi)上(shang)年(nian)同期變動為-30%~0%。對(dui)于(yu)凈利(li)潤同比(bi)下(xia)降的(de)(de)原因，公(gong)司解釋稱，“2017年(nian)第(di)一季度，國內CDN市(shi)場競爭(zheng)激烈，市(shi)場價格明顯下(xia)降，從而導致公(gong)司毛利(li)率(lv)下(xia)降。”

網宿科(ke)技董事(shi)長劉成彥在3月14日的(de)2016年(nian)業(ye)(ye)績交流電(dian)話會議上也(ye)表示，公司(si)這(zhe)次的(de)業(ye)(ye)績預告(gao)數據確實和以(yi)前不太一(yi)樣，不理(li)想，出現(xian)了業(ye)(ye)績下滑(hua)。目前的(de)CDN行(xing)業(ye)(ye)和前幾年(nian)不一(yi)樣，前幾年(nian)參與者較少(shao)，現(xian)在有(you)很多(duo)新(xin)的(de)公司(si)加(jia)入這(zhe)個(ge)(ge)行(xing)業(ye)(ye)，風險投資也(ye)加(jia)大(da)了投入，行(xing)業(ye)(ye)處于熱(re)鬧的(de)狀(zhuang)態，競爭也(ye)更(geng)加(jia)激烈。在這(zhe)種情況(kuang)下，市場價(jia)格出現(xian)較大(da)的(de)調(diao)整(zheng)，公司(si)也(ye)調(diao)整(zheng)了產品價(jia)格，公司(si)毛利(li)率水(shui)平有(you)較大(da)的(de)下降，導致整(zheng)個(ge)(ge)公司(si)的(de)利(li)潤下滑(hua)。

《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者在整理資(zi)料的過程中(zhong)注意到，伴(ban)隨著阿里云、騰訊(xun)云等一(yi)批新興CDN服務(wu)商(shang)的相繼入(ru)局，CDN行業(ye)的“降價潮”正(zheng)在上演。財報顯示(shi)，2015年(nian)(nian)，網(wang)宿(su)科(ke)技(ji)(ji)的CDN業(ye)務(wu)毛(mao)利(li)率(lv)為47.66%；2016年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)報時(shi)，就已(yi)下(xia)降到45.53%，而其全年(nian)(nian)CDN業(ye)務(wu)毛(mao)利(li)率(lv)為43.78%。2016年(nian)(nian)與2015年(nian)(nian)相比，網(wang)宿(su)科(ke)技(ji)(ji)的毛(mao)利(li)率(lv)減少了(le)3.88%。

公(gong)開資料顯示，網(wang)宿(su)科(ke)技成立于2000年1月，主(zhu)要業(ye)務(wu)是(shi)向客戶提(ti)供全球范圍內(nei)的內(nei)容(rong)分發與(yu)加(jia)速(su)(su)（CDN）服務(wu)、互聯(lian)(lian)網(wang)數據(ju)中心（IDC）服務(wu)及云服務(wu)整(zheng)體解決方案。2009年10月，公(gong)司(si)在深交所創業(ye)板上市，成為A股唯一(yi)從(cong)事互聯(lian)(lian)網(wang)加(jia)速(su)(su)的公(gong)司(si)。

海外布局業績(ji)尚不明顯

面(mian)對國(guo)內CDN行(xing)業的激烈競爭，網宿科技開始(shi)發力海外(wai)CDN市(shi)場和云計算業務(wu)，力度(du)重新樹立自己的技術(shu)和市(shi)場地(di)位。

2016年3月，網宿科技完成了(le)2015年非公(gong)(gong)開(kai)發行(xing)股(gu)(gu)票的登記及上(shang)市工作，本次非公(gong)(gong)開(kai)發行(xing)股(gu)(gu)票的數量為(wei)8121.84萬股(gu)(gu)，發行(xing)價格為(wei)43.95元(yuan)/股(gu)(gu)，募集資金凈額為(wei)35.47億(yi)元(yuan)，定增資金主要(yao)用于公(gong)(gong)司社區云(yun)、海(hai)外CDN及云(yun)安全戰略項目建設。

2017年2月(yue)21日(ri)，網宿科技發(fa)布(bu)公(gong)(gong)告稱，擬通過全資子(zi)公(gong)(gong)司香港網宿科技有限公(gong)(gong)司（以下簡稱香港網宿）以211億(yi)日(ri)元（約(yue)人民幣12.75億(yi)元）向(xiang)日(ri)本公(gong)(gong)司KDDI購(gou)買其持有的韓國CDNW公(gong)(gong)司1214.98萬股(gu)股(gu)份(fen)，占CDNW公(gong)(gong)司發(fa)行站外流通股(gu)97.82%。而此前(qian)不(bu)久，2月(yue)16日(ri)，香港網宿還以4.305億(yi)盧布(bu)（約(yue)合人民幣5163.36萬元）收購(gou)了俄(e)羅斯CDN運營商CDNVIDEO LLC 70%股(gu)權。

根據網(wang)宿科技發布(bu)的《重大(da)資產(chan)購(gou)買(mai)報告書（草(cao)案）摘要》顯示，CDNW公(gong)司(si)(si)目前(qian)(qian)在全球已(yi)部署了(le)180余(yu)個節(jie)點(dian)，擁有(you)4.2T儲備帶寬，覆蓋49個國家的98個城(cheng)市，是(shi)一家全球性的CDN服務(wu)提供(gong)商(shang)。目前(qian)(qian)CDNW服務(wu)的客戶約為1300余(yu)家，包括(kuo)三星、韓國現(xian)代、經(jing)濟學人、ebay等公(gong)司(si)(si)；CDN-VIDEO LLC與(yu)CDNW業務(wu)范圍相近，其CDN網(wang)絡(luo)覆蓋俄羅斯及獨聯體區域，擁有(you)30多個節(jie)點(dian)，服務(wu)于400余(yu)名客戶。

在網宿科技看來，通過收購有利于(yu)上(shang)(shang)市公司推(tui)進國際化(hua)進程，并能通過發揮上(shang)(shang)市公司與標的公司的協同效應，提升上(shang)(shang)市公司未來的盈利能力。

對此，有不(bu)愿具名的業(ye)內(nei)(nei)資深人(ren)士指出，網(wang)宿(su)科技無論是發力海(hai)外CDN還是投資云計(ji)算市場，其方向都是對的。但是，海(hai)外業(ye)務短期(qi)內(nei)(nei)不(bu)會(hui)給網(wang)宿(su)科技的收(shou)入、利(li)潤(run)帶來太大的變化，因為截至(zhi)目(mu)前，網(wang)宿(su)科技的海(hai)外業(ye)務營收(shou)占比(bi)太少了。

“云(yun)(yun)計算是(shi)一個公(gong)(gong)認(ren)的大(da)市(shi)場(chang)，會比CDN市(shi)場(chang)大(da)很多，而且CDN和云(yun)(yun)計算之(zhi)前具有(you)很強的協同效應，如果公(gong)(gong)司(si)只做CDN不做云(yun)(yun)，客戶在(zai)購買服務時(shi)也(ye)會覺得不全面。因(yin)此，對企業(ye)來(lai)說，云(yun)(yun)計算是(shi)必須要做的一項業(ye)務，但(dan)是(shi)預計海外業(ye)務和云(yun)(yun)計算的布局(ju)效果，在(zai)1~2年內(nei)都不會顯(xian)現出來(lai)，在(zai)國(guo)內(nei)CDN市(shi)場(chang)格局(ju)競爭激烈的情況下，網(wang)宿科(ke)技業(ye)績短期內(nei)不容易起來(lai)。”上述業(ye)內(nei)資深(shen)人士進一步分析稱(cheng)。

與上(shang)述業(ye)內(nei)資深(shen)人士(shi)持相同看法的(de)并(bing)不在(zai)少數(shu)，記者注(zhu)意到，日前在(zai)廣發(fa)證券(quan)發(fa)布的(de)研報中，已將網宿科(ke)技(ji)的(de)評級從(cong)“買入”改為“謹慎增持”。同時還(huan)指出(chu)，網宿科(ke)技(ji)的(de)行業(ye)競爭態勢(shi)還(huan)需(xu)要一段時間才(cai)可能企穩；海外(wai)并(bing)購(gou)短期效(xiao)益不會明顯，具有不確定性；今年尚未有爆款(kuan)的(de)下游新應用催生(sheng)新增量。

而(er)劉(liu)成彥在(zai)業(ye)(ye)績(ji)交流電話(hua)會議上也坦(tan)言，公司前年(nian)逐(zhu)步開始在(zai)云(yun)計算和海外(wai)做了一(yi)些布局，目前在(zai)順利進行，沒(mei)產生明顯的業(ye)(ye)績(ji)，所以從業(ye)(ye)績(ji)數(shu)字來看(kan)，沒(mei)有很好地支撐(cheng)2017年(nian)一(yi)季(ji)度的成長，舊的業(ye)(ye)務(wu)由于競爭原因導致(zhi)利潤(run)(run)下滑，新(xin)的業(ye)(ye)務(wu)還沒(mei)有成長起來，所以出現了一(yi)個青黃不接的階段，導致(zhi)公司的利潤(run)(run)出現暫時的下降。

競爭格局

馬云發起“技術戰+價格戰” 網宿科技錯位競爭應對

每(mei)(mei)經記者 蔣佩芳 王晶 每(mei)(mei)經編輯 張(zhang) 力(li)

網(wang)宿科(ke)技市場萎縮的背后，是以馬云(yun)的阿(a)里巴巴為代(dai)表的BAT勢(shi)力通過云(yun)技術等顛覆了CDN市場。

根據行業數(shu)據顯示，國(guo)內第三方CDN服務市(shi)(shi)場(chang)狹小，目前僅約(yue)50億(yi)元的(de)市(shi)(shi)場(chang)規模，并且國(guo)內的(de)CDN市(shi)(shi)場(chang)一直(zhi)以來主(zhu)要由網宿科(ke)技(ji)、藍汛(xun)等傳統CDN廠商所占據。而伴隨著阿里云(yun)、騰訊云(yun)、金山(shan)云(yun)、樂視(shi)云(yun)、網心(xin)科(ke)技(ji)、七牛、UCloud等一批新興CDN服務商的(de)相繼入局(ju)，網宿科(ke)技(ji)所在的(de)行業環境已出現(xian)劇變(bian)。

阿(a)里(li)CDN開始新一輪降價

值得(de)注意的是，在刺激用戶的選擇上(shang)，價格往往占盡(jin)了優勢。3月29日(ri)，在云(yun)棲(qi)大會·深(shen)圳峰會上(shang)，阿里云(yun)宣布完成對優酷(ku)CDN及視(shi)頻云(yun)業務和(he)團隊的整合(he)。合(he)并后(hou)的阿里云(yun)CDN整體帶寬(kuan)能力(li)超(chao)過40T，全球節(jie)點超(chao)過1000個，業務規模躍(yue)居中(zhong)國第(di)一(yi)，與全球巨頭Akamai旗鼓相當。

“未來(lai)90%以上的(de)(de)互聯網流量(liang)來(lai)自(zi)視(shi)(shi)頻(pin)。今天我們很高興看到，由于阿里云等云服(fu)務(wu)提供商(shang)的(de)(de)入場，市場已經(jing)發生了很大(da)(da)的(de)(de)變化，接下來(lai)的(de)(de)變化將更加猛(meng)烈。這些變化將極大(da)(da)推動(dong)視(shi)(shi)頻(pin)行業的(de)(de)發展。”阿里云視(shi)(shi)頻(pin)云總經(jing)理朱照遠在會上宣布CDN開始(shi)新一輪的(de)(de)大(da)(da)幅(fu)降價(jia)。

據(ju)了(le)解，此次阿里云(yun)CDN官網(wang)降(jiang)價(jia)降(jiang)幅(fu)最高可達35%，流量單(dan)價(jia)最低只需 0.17元/GB。此外，帶寬計費規則從(cong)原來的超額累進調整為階梯到達，更(geng)加有利于消費者。值得(de)注意的是，此次并非阿里云(yun)的首次降(jiang)價(jia)，事實上(shang)，早(zao)在2015年5月(yue)，阿里云(yun)就曾宣布CDN降(jiang)價(jia)21%，調整后的價(jia)格對比(bi)傳統CDN廠商價(jia)格接近“腰(yao)斬”，引(yin)發市場強烈反(fan)應(ying)。

據《每日經濟新(xin)聞》記者了解，阿里(li)云(yun)CDN新(xin)一(yi)輪的(de)(de)大幅降(jiang)(jiang)價(jia)后(hou)，對比(bi)傳統(tong)CDN廠商價(jia)格會相差幾倍。而(er)(er)降(jiang)(jiang)價(jia)的(de)(de)背(bei)(bei)后(hou)，實際上也隱含(han)了阿里(li)云(yun)強大的(de)(de)CDN技術(shu)支撐。朱照(zhao)遠表(biao)示，新(xin)一(yi)輪降(jiang)(jiang)價(jia)之后(hou)，于(yu)整個(ge)(ge)行業(ye)(ye)而(er)(er)言(yan)很是(shi)(shi)震動。但他指出這并非價(jia)格戰(zhan)，價(jia)格下(xia)降(jiang)(jiang)一(yi)是(shi)(shi)因(yin)為(wei)阿里(li)云(yun)通過技術(shu)手段做到成(cheng)本降(jiang)(jiang)低，同時阿里(li)云(yun)的(de)(de)規(gui)模效應帶來(lai)了一(yi)些(xie)成(cheng)本的(de)(de)下(xia)降(jiang)(jiang)，在這兩方面成(cheng)本下(xia)降(jiang)(jiang)疊加(jia)背(bei)(bei)景下(xia)，阿里(li)云(yun)想把利潤讓給客(ke)戶；第二，現在CDN行業(ye)(ye)很多(duo)需求是(shi)(shi)被(bei)壓(ya)制的(de)(de)，阿里(li)云(yun)需要(yao)拉(la)動整個(ge)(ge)市(shi)場(chang)(chang)。朱照(zhao)遠希望(wang)CDN的(de)(de)降(jiang)(jiang)價(jia)不(bu)會是(shi)(shi)阿里(li)云(yun)一(yi)家的(de)(de)行為(wei)，希望(wang)整個(ge)(ge)CDN行業(ye)(ye)都能加(jia)入進(jin)來(lai)，這對整個(ge)(ge)市(shi)場(chang)(chang)而(er)(er)言(yan)是(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)大的(de)(de)趨勢。

朱(zhu)照遠指(zhi)出，如(ru)果傳統CDN廠商可以(yi)把(ba)價格做得比較透(tou)(tou)明，其利潤(run)率會趨于(yu)比較合理的(de)一(yi)個(ge)位置，但目(mu)前并不透(tou)(tou)明，CDN廠商的(de)利潤(run)就(jiu)很高。其實從市場(chang)上的(de)傳統CDN廠商的(de)財報上就(jiu)可以(yi)看到(dao)，有些毛利率有47%、48%左右，凈利潤(run)率有25%。

網宿(su)科技：采(cai)取(qu)錯位競爭(zheng)策略(lve)

作(zuo)為價格(ge)攪局(ju)者的(de)互聯(lian)網(wang)企業，其慣用的(de)“低價策略”非常有效。那么(me)，傳統的(de)CDN格(ge)局(ju)究竟是怎樣的(de)？阿里(li)云采取的(de)降價手(shou)段能顛覆此前老(lao)牌CDN廠商獨大(da)的(de)格(ge)局(ju)嗎？

對(dui)此，朱(zhu)照遠在接受(shou)《每(mei)日經濟新聞(wen)》記(ji)者采訪(fang)時表示，要(yao)分為幾個方面來(lai)看：第(di)一個是(shi)市(shi)場。從現在的(de)市(shi)場占有率(lv)(lv)來(lai)看，傳(chuan)統CDN廠(chang)(chang)商是(shi)第(di)一名，阿里(li)云(yun)是(shi)第(di)二名，但對(dui)于一些(xie)沒有議價能力(li)的(de)中小客(ke)戶(hu)(hu)，傳(chuan)統廠(chang)(chang)商并沒能力(li)覆蓋，而阿里(li)云(yun)相(xiang)對(dui)來(lai)說比(bi)較(jiao)平價，性能非常好，甚至比(bi)傳(chuan)統廠(chang)(chang)家的(de)性能還好，價格也非常合(he)理，所以阿里(li)云(yun)的(de)性價比(bi)較(jiao)高(gao)；第(di)二個則(ze)是(shi)技(ji)術(shu)。傳(chuan)統CDN廠(chang)(chang)商的(de)客(ke)戶(hu)(hu)數(shu)大(da)約是(shi)三位數(shu)，其(qi)在技(ji)術(shu)上(shang)只能服務一些(xie)稍微具有規(gui)模的(de)企業，這主要(yao)是(shi)因為很(hen)多時候，傳(chuan)統CDN廠(chang)(chang)商往往通過(guo)增加銷(xiao)售(shou)人數(shu)來(lai)解決客(ke)戶(hu)(hu)問題，技(ji)術(shu)不足就(jiu)通過(guo)“人肉”戰術(shu)來(lai)補(bu)。而阿里(li)云(yun)則(ze)不同，阿里(li)云(yun)的(de)客(ke)戶(hu)(hu)有20多萬個，主要(yao)通過(guo)云(yun)技(ji)術(shu)來(lai)服務客(ke)戶(hu)(hu)，單個員工的(de)效(xiao)率(lv)(lv)不高(gao)就(jiu)是(shi)技(ji)術(shu)造成的(de)，這是(shi)傳(chuan)統CDN和(he)云(yun)CDN比(bi)較(jiao)大(da)的(de)一個區別。

不過，在(zai)(zai)網(wang)宿(su)(su)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)看(kan)來(lai)，互聯(lian)網(wang)等巨頭對其(qi)沖(chong)擊的(de)(de)力(li)度(du)總體是有(you)限的(de)(de)。網(wang)宿(su)(su)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)助(zhu)理(li)總裁孫孝思對《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者表示，首(shou)先，網(wang)宿(su)(su)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)和云服務(wu)商采(cai)取的(de)(de)是錯位競爭的(de)(de)策略。網(wang)宿(su)(su)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)更聚(ju)焦中(zhong)(zhong)(zhong)大型企業，一直以(yi)來(lai)，網(wang)宿(su)(su)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)堅(jian)持(chi)服務(wu)的(de)(de)客戶(hu)主要以(yi)3000家左右的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)大型客戶(hu)以(yi)主，普遍來(lai)看(kan)，他(ta)們對CDN服務(wu)的(de)(de)質(zhi)量要求更高，同(tong)時也有(you)很(hen)多定制化的(de)(de)需求，網(wang)宿(su)(su)可以(yi)為(wei)他(ta)們提供(gong)高技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)難度(du)、高技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)附加值的(de)(de)服務(wu)。而互聯(lian)網(wang)企業雖然有(you)上(shang)萬家的(de)(de)客戶(hu)數量，但(dan)大都以(yi)中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)客戶(hu)為(wei)主，使(shi)用的(de)(de)是標準化服務(wu)，對盈利的(de)(de)貢獻度(du)十分有(you)限。其(qi)次，在(zai)(zai)CDN行(xing)(xing)業里，有(you)一點很(hen)重要，那就是第三方廠商能提供(gong)的(de)(de)‘中(zhong)(zhong)(zhong)立性(xing)’，這是網(wang)宿(su)(su)科(ke)(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)(ji)應(ying)對競爭的(de)(de)一大根(gen)基(ji)。最后，現在(zai)(zai)的(de)(de)CDN市場，是一個(ge)“戰(zhan)國混戰(zhan)”的(de)(de)時代，有(you)不少公司(si)在(zai)(zai)以(yi)負毛利的(de)(de)狀態運行(xing)(xing)，這種狀態下，新(xin)涌入的(de)(de)創業公司(si)很(hen)難看(kan)到(dao)盈利前景(jing)。因(yin)此，市場總歸會回歸到(dao)理(li)性(xing)的(de)(de)價(jia)格。

一位不(bu)愿具名的(de)業(ye)(ye)內(nei)資深人士表示，雖然(ran)網宿(su)(su)(su)科(ke)(ke)技(ji)(ji)和競(jing)爭對(dui)手(shou)的(de)客戶(hu)群體不(bu)同，但阿里云等CDN服務廠商的(de)大(da)幅降價仍會(hui)(hui)對(dui)網宿(su)(su)(su)產生(sheng)沖擊。“目前整個CDN行業(ye)(ye)的(de)競(jing)爭日益加(jia)劇，從業(ye)(ye)績來看，網宿(su)(su)(su)科(ke)(ke)技(ji)(ji)的(de)CDN增速已經(jing)放(fang)緩，雖然(ran)網宿(su)(su)(su)的(de)客戶(hu)不(bu)一定會(hui)(hui)被其(qi)他(ta)競(jing)爭者(zhe)搶走(zou)，但是(shi)客戶(hu)使用(yong)的(de)流(liu)量(liang)較(jiao)之前會(hui)(hui)減少。此外，在(zai)(zai)整個行業(ye)(ye)都(dou)在(zai)(zai)打(da)價格戰的(de)時候(hou)，網宿(su)(su)(su)科(ke)(ke)技(ji)(ji)可能也會(hui)(hui)被迫降價，因此，其(qi)利潤就會(hui)(hui)跟著降下來。互(hu)聯網公司做事情的(de)方法(fa)和傳統(tong)企業(ye)(ye)不(bu)一樣，他(ta)們都(dou)是(shi)通過先走(zou)低(di)價虧(kui)損的(de)方式來做市場規模，按(an)照(zhao)現在(zai)(zai)行業(ye)(ye)洗牌的(de)局勢看，網宿(su)(su)(su)科(ke)(ke)技(ji)(ji)在(zai)(zai)1~2個季(ji)度內(nei)業(ye)(ye)績應該不(bu)會(hui)(hui)回(hui)到(dao)之前的(de)水(shui)平，現在(zai)(zai)大(da)家都(dou)不(bu)清(qing)楚這(zhe)個降價會(hui)(hui)持續多(duo)久，但今年網宿(su)(su)(su)科(ke)(ke)技(ji)(ji)的(de)壓力(li)會(hui)(hui)很大(da)。”

值(zhi)得一提的(de)是，阿里云(yun)并不認(ren)為自己像外界以(yi)及傳統(tong)CDN廠商(shang)說的(de)那樣——主要做中低端(duan)CDN。事實(shi)上，阿里云(yun)目前CDN服務(wu)的(de)客(ke)戶中已經包括(kuo)了新浪微博、《今日頭條(tiao)》、人民網、映(ying)客(ke)、CNTV、芒果TV、知乎、豆瓣、熊貓TV，PPTV等(deng)體量(liang)并不小(xiao)的(de)客(ke)戶。

市場表現

高送轉也不靈了 網宿科技投資者出逃

每經記者 蔣佩芳 王晶(jing) 每經編輯 張 力

對網宿(su)科技(ji)這類高估值的(de)(de)(de)成長(chang)股來(lai)說，業績增(zeng)速(su)放緩是(shi)一個危(wei)險的(de)(de)(de)信號，伴隨(sui)著公(gong)司的(de)(de)(de)“高送轉(zhuan)+減持”公(gong)告(gao)，網宿(su)科技(ji)的(de)(de)(de)股價(jia)迅速(su)迎來(lai)了(le)市場的(de)(de)(de)“踩踏”。

事實(shi)上，在(zai)3月13日(ri)網宿(su)(su)科技公(gong)布(bu)(bu)其財報(bao)的(de)(de)同時，公(gong)司還發布(bu)(bu)了《關于2016年度利潤分配及資本公(gong)積(ji)金(jin)(jin)轉增(zeng)(zeng)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本方案的(de)(de)公(gong)告(gao)》，公(gong)告(gao)顯示：公(gong)司擬向(xiang)全(quan)體股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東每10股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)派發現金(jin)(jin)紅利 2.50元（含稅），以資本公(gong)積(ji)金(jin)(jin)向(xiang)全(quan)體股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東每10股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)轉增(zeng)(zeng)20股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。不僅如此，與高送轉公(gong)告(gao)一同披露的(de)(de)還有《關于控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東、實(shi)際控(kong)制人(ren)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)減(jian)持(chi)(chi)(chi)計劃(hua)的(de)(de)提示性公(gong)告(gao)》，網宿(su)(su)科技的(de)(de)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東、實(shi)際控(kong)制人(ren)陳寶(bao)珍因(yin)“個(ge)人(ren)資金(jin)(jin)需求”，擬在(zai)2017年3月17日(ri)至(zhi)2017年9月13日(ri)期間，通過大宗交易方式減(jian)持(chi)(chi)(chi)其持(chi)(chi)(chi)有的(de)(de)公(gong)司股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)，擬減(jian)持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)數量(liang)不超過500萬股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，占公(gong)司目前總(zong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本比例不超過0.62%。

“高送轉+減持(chi)”易引發市場(chang)擔憂

溫莎(sha)資本首席策略師李犖對《每日經濟新聞》記者表示，高送(song)(song)(song)轉(zhuan)一般被市場認為(wei)是(shi)利(li)好，因為(wei)能高送(song)(song)(song)轉(zhuan)的(de)(de)公(gong)司至少(shao)說(shuo)明其具備較高的(de)(de)資本公(gong)積，雖(sui)然表面(mian)上看(kan)轉(zhuan)增股本攤(tan)薄每股收益(yi)(yi)后對公(gong)司層(ceng)(ceng)面(mian)沒有根(gen)本性改變，但高送(song)(song)(song)轉(zhuan)后股票數(shu)量(liang)增加，則(ze)意味著可以有更(geng)多人參與進(jin)來。而高送(song)(song)(song)轉(zhuan)同時披(pi)露減持公(gong)告的(de)(de)目的(de)(de)是(shi)順應監管(guan)層(ceng)(ceng)的(de)(de)要求，是(shi)為(wei)了信息充(chong)分披(pi)露，從保護(hu)中小投資者利(li)益(yi)(yi)方(fang)面(mian)的(de)(de)考慮。

事實上(shang)，以“高送(song)轉+減(jian)持(chi)(chi)”的(de)(de)(de)組合(he)方案，很容易引(yin)起投(tou)資(zi)者的(de)(de)(de)擔憂。此前，A股(gu)(gu)市(shi)場上(shang)曾(ceng)頻(pin)頻(pin)上(shang)演“減(jian)持(chi)(chi)紅利”事件，具體做法為：上(shang)市(shi)公(gong)司在大股(gu)(gu)東(dong)(dong)減(jian)持(chi)(chi)前一(yi)兩個月推出高送(song)轉的(de)(de)(de)紅利，并吸引(yin)市(shi)場關注和中小投(tou)資(zi)者買入，等上(shang)市(shi)公(gong)司股(gu)(gu)價上(shang)漲以后(hou)，大股(gu)(gu)東(dong)(dong)或(huo)實際控制人就可以通過減(jian)持(chi)(chi)來(lai)進行套(tao)現。這(zhe)種套(tao)路也演變成市(shi)場上(shang)投(tou)資(zi)者們屢(lv)見(jian)不鮮(xian)的(de)(de)(de)“減(jian)持(chi)(chi)紅利”。在銀率金(jin)融研究中心分析師閆自杰看來(lai)，高送(song)轉確(que)實是炒作(zuo)的(de)(de)(de)一(yi)個概(gai)念，如果(guo)“高送(song)轉”后(hou)大股(gu)(gu)東(dong)(dong)馬上(shang)減(jian)持(chi)(chi)，則(ze)有借(jie)利好套(tao)現的(de)(de)(de)傾向。

2016年11月24日，深交所(suo)修改(gai)高(gao)送(song)轉方案公(gong)告格式，要求披露高(gao)送(song)轉時(shi)必須披露業(ye)績預(yu)告，原則(ze)上不(bu)支(zhi)持虧損或業(ye)績大幅下滑(hua)公(gong)司高(gao)送(song)轉，公(gong)司有(you)責任向重(zhong)要股東問詢(xun)六(liu)個月內(nei)減持計(ji)劃。

證監(jian)會主席劉(liu)士余4月8日也表態，上市公司不要參與金融亂象，大部分是好的(de)，是珍珠(zhu)，但有(you)的(de)財務造假，什么“10送30”全世界都沒有(you)，必須列入重點監(jian)管(guan)。

3月以來股(gu)價跌幅(fu)已達(da)27%

《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者注意到，事實上，此次(ci)并非陳寶珍(zhen)第一次(ci)大額減(jian)(jian)持(chi)網(wang)宿科技(ji)的股(gu)票。在2016年9月23日，陳寶珍(zhen)就已通過大宗交(jiao)易方式減(jian)(jian)持(chi)了700萬股(gu)，占當時(shi)公司總(zong)(zong)股(gu)本(ben)的0.88%，交(jiao)易均價為64.54元，套現約(yue)4.68億元。此外(wai)，根據Choice金融(rong)終(zhong)端(duan)數據顯(xian)示，2016年9月26日和(he)12月31日，網(wang)宿科技(ji)董秘周麗萍兩次(ci)分(fen)別減(jian)(jian)持(chi)70萬股(gu)；而2016年9月21日和(he)12月31日，公司董事、副總(zong)(zong)裁(cai)儲敏(min)健也(ye)分(fen)別減(jian)(jian)持(chi)各100萬股(gu)。

值得注意的(de)是，陳寶珍的(de)上次套現近乎“精準”，因為其在高位套現后不(bu)久，網宿(su)科技的(de)股價便(bian)一路下跌。對(dui)此，網宿(su)科技助理總(zong)裁孫孝(xiao)思表示(shi)，陳寶珍是網宿(su)的(de)大股東，但(dan)其多年來(lai)并不(bu)參與公司的(de)經(jing)(jing)營決策，減(jian)持并不(bu)代(dai)表她(ta)對(dui)公司經(jing)(jing)營不(bu)看好，可能出于(yu)財(cai)務方面的(de)考慮（才(cai)減(jian)持）。

從市場反應來(lai)看(kan)，投資者似(si)乎對網(wang)宿科(ke)技的(de)(de)(de)“高送轉+減持(chi)”方(fang)案，以(yi)及(ji)公司主業(ye)業(ye)績增長(chang)放緩、CDN市場競爭加(jia)劇等解讀為“利空”，在網(wang)宿科(ke)技公布(bu)這(zhe)一系列公告(gao)的(de)(de)(de)第二天(tian)，公司的(de)(de)(de)股價(jia)便迎來(lai)了(le)下跌(die)，3月14日當天(tian)，網(wang)宿科(ke)技的(de)(de)(de)股價(jia)開盤即大(da)幅下挫，午后一度跌(die)停，最終(zhong)收盤跌(die)9.91%，報48.29元(yuan)，成交額48億元(yuan)，為上市以(yi)來(lai)天(tian)量。截至目前，公司股價(jia)跌(die)勢還(huan)在繼續，根據(ju)Choice金融終(zhong)端數據(ju)顯示(shi)，從3月14日至4月10日，網(wang)宿科(ke)技股價(jia)的(de)(de)(de)跌(die)幅已達到27%。