每經記者 陳晨 每經編輯 吳(wu)永久(jiu)

A股上市(shi)公司2016年(nian)(nian)年(nian)(nian)報(bao)披露已收官，被市(shi)場戲謔為“靠天(tian)吃飯(fan)”的券商(shang)業(ye)也交出了成(cheng)績(ji)單。不用多想，去(qu)年(nian)(nian)證(zheng)券市(shi)場走勢低迷，券商(shang)業(ye)的成(cheng)績(ji)自然也不會好到哪里(li)去(qu)。不過，火山君通(tong)過對比發現，券商(shang)資產管理業(ye)務較其(qi)他業(ye)務表現格(ge)外突出。

更有意思的是(shi)，仔細分(fen)析(xi)數據后，火山君又發(fa)現兩(liang)件需要注意且好玩的事情！

第一個就是：27家已上市券(quan)商(shang)，其資(zi)產管理(li)凈收入和規模占整個券(quan)商(shang)資(zi)管業50%以上。

第二(er)個就是：券(quan)商(shang)(shang)資(zi)(zi)管(guan)規模和凈收入雙(shuang)增(zeng)大趨勢背后(hou)，也(ye)有券(quan)商(shang)(shang)資(zi)(zi)管(guan)業務出現了不協調現象，比(bi)如有的(de)是這兩個指(zhi)標雙(shuang)降的(de)，還有一(yi)升一(yi)降的(de)。

這背后有(you)什么秘(mi)密？請看火山君（微信號：huoshan5188）慢慢揭曉。

資管業務表現惹眼

根據中國(guo)證(zheng)券(quan)業協會數據，129家證(zheng)券(quan)公司2016年實現營(ying)業收入3279.94億(yi)元，同比下降42.97%；累計實現凈利潤(run)1234.45億(yi)元，同比下降49.57%，這也成(cheng)了(le)自(zi)2012年以(yi)來，券(quan)商行業業績降幅(fu)最大的一(yi)年。

不(bu)過，火山君發現(xian)(xian)，在這不(bu)盡如人意的(de)成績中，資管業(ye)(ye)(ye)務表(biao)現(xian)(xian)卻著實搶眼，成為了券(quan)商業(ye)(ye)(ye)務中的(de)一大閃光點。中國證(zheng)券(quan)業(ye)(ye)(ye)協(xie)會數(shu)據顯(xian)示，2016年129家(jia)證(zheng)券(quan)公(gong)司資產(chan)管理業(ye)(ye)(ye)務實現(xian)(xian)凈收入296.46億元，同(tong)比增長7.85%。雖然(ran)這一比例增長比例看似(si)不(bu)高，但(dan)是同(tong)其他業(ye)(ye)(ye)務對比之后就(jiu)可一目了然(ran)看清(qing)資產(chan)管理業(ye)(ye)(ye)務的(de)表(biao)現(xian)(xian)到底如何(he)。

證券(quan)業(ye)(ye)協(xie)會數據顯示，2016年(nian)代理買(mai)賣證券(quan)業(ye)(ye)務(wu)凈收入（含租(zu)賃(lin)席(xi)位）為1052.95億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)滑(hua)60.78%，成為券(quan)商業(ye)(ye)務(wu)中下(xia)(xia)滑(hua)之最；證券(quan)投資收益（含公允價值(zhi)變動）為568.47億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)滑(hua)59.37%；利息凈收入為381.79億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)(xia)滑(hua)35.43%。這么看(kan)來(lai)，資產管理行業(ye)(ye)實現7.85%的增長已(yi)然實屬不易。

數據來(lai)源：證券業(ye)協(xie)會

另外，再從凈(jing)收入(ru)占比(bi)增(zeng)幅(fu)來看(kan)，券商資產管理業(ye)務也輕松超過上(shang)述(shu)業(ye)務。據火山君統計(ji)，資產管理業(ye)務凈(jing)收入(ru)占比(bi)由2015年的4.78%至2016年的9.04%，增(zeng)長(chang)了(le)4.26個(ge)(ge)百分(fen)點(dian)。而前述(shu)三大業(ye)務中，僅利(li)息凈(jing)收入(ru)占比(bi)增(zeng)幅(fu)實現了(le)正(zheng)增(zeng)長(chang)，但(dan)也僅上(shang)升了(le)1.36個(ge)(ge)百分(fen)點(dian)，而其他二者(zhe)則分(fen)別(bie)下(xia)降14.68和7.24個(ge)(ge)百分(fen)點(dian)。

其實(shi)不僅如此，除(chu)了凈收(shou)入外，資產(chan)管理規模也是非(fei)常值得一提，同(tong)樣能說(shuo)明券商(shang)資管業(ye)務的表現水平(ping)。中國證(zheng)券業(ye)協會數(shu)據(ju)顯示，2016年，129家證(zheng)券公司資產(chan)管理受托金總額為17.82萬億元(yuan)(yuan)，相(xiang)比2015年的11.88萬億元(yuan)(yuan)增長高(gao)達50%。

凈收入和規模：27家上市券商資管占行業均超一半

券(quan)(quan)商行(xing)業2016年共計129家券(quan)(quan)商，不(bu)過最值得關注的(de)(de)還是27家上市券(quan)(quan)商。根據火山君(jun)統計，27家上市券(quan)(quan)商資管(guan)(guan)的(de)(de)三(san)項(xiang)業務(wu)(wu)（僅包括集合、定向和(he)專向資管(guan)(guan)業務(wu)(wu)）凈收入153.29億元，占行(xing)業總體(ti)的(de)(de)51.71%；實現資產管(guan)(guan)理規模9.29萬億元，占行(xing)業總體(ti)（中國基金業協(xie)會(hui)數(shu)據：三(san)項(xiang)業務(wu)(wu)規模合計17.31萬億元）的(de)(de)53.67%。

再(zai)來仔細(xi)看一(yi)看，券(quan)商資管凈收(shou)入(ru)方面。27家上市券(quan)商中(zhong)，超(chao)過10億(yi)元的(de)有5家，分(fen)別是(shi)中(zhong)信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)、國泰(tai)君安、廣發證(zheng)(zheng)券(quan)、申萬宏源和招(zhao)商證(zheng)(zheng)券(quan)。而超(chao)過凈收(shou)入(ru)平均水平（5.68億(yi)元）的(de)有9家，除了(le)前述(shu)5家外(wai)，還(huan)包括華泰(tai)證(zheng)(zheng)券(quan)、光大證(zheng)(zheng)券(quan)、長江證(zheng)(zheng)券(quan)和海通證(zheng)(zheng)券(quan)。

2016年券商資管(guan)凈收入(ru)排序：

本表由火山君(jun)統計制(zhi)作(zuo)，數據來(lai)源上市公司年(nian)報

券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)資管凈(jing)收入(ru)的(de)增(zeng)速(su)上(shang)，27家上(shang)市券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)中，除中國銀河與中原證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)無可對(dui)比(bi)數(shu)據外，其(qi)余25家中，14家實現了正增(zeng)長。其(qi)中華(hua)泰(tai)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、太平洋、國海證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)和山(shan)西(xi)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)凈(jing)收入(ru)同比(bi)翻(fan)倍。不過與之相反(fan)，西(xi)南(nan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、海通證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)和東方證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)凈(jing)收入(ru)是(shi)腰(yao)斬，尤其(qi)是(shi)西(xi)南(nan)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)，券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)資管凈(jing)收入(ru)下滑比(bi)例更是(shi)高達近84%。

再來看券(quan)商資管規模方(fang)面(mian)。中信證券(quan)仍然穩居首位，達1.81萬(wan)(wan)億(yi)(yi)元，第二到(dao)第四名(ming)分(fen)別是華(hua)泰證券(quan)、國泰君安和(he)海通證券(quan)，規模均在8000億(yi)(yi)元～9000億(yi)(yi)元。另(ling)外(wai)(wai)，火(huo)山君統計，27家資產管理規模平(ping)(ping)均為(wei)3440.88億(yi)(yi)元，而超過這一平(ping)(ping)均水(shui)平(ping)(ping)的除(chu)了前述4家外(wai)(wai)，還(huan)有申萬(wan)(wan)宏源(yuan)和(he)招商證券(quan)2家。

2016年券商資(zi)管規模排序(xu)：

本表由火山君統(tong)計制(zhi)作，數據來(lai)源上市公司(si)年報

券商資(zi)管規模的(de)增速(su)上，27家(jia)券商中，僅有兩(liang)家(jia)規模下滑，其余均實現上漲。比如東(dong)北證(zheng)券、國海(hai)證(zheng)券、山西證(zheng)券、華安證(zheng)券等8家(jia)資(zi)管規模增長(chang)速(su)度實現同比翻倍。

9家券商資管規模和凈收入成反向

看來，這27家券(quan)(quan)(quan)商資(zi)(zi)管(guan)業務確實(shi)很(hen)厲害，不過火山君還(huan)發現一個問(wen)題就是，在券(quan)(quan)(quan)商資(zi)(zi)管(guan)規模(mo)增長(chang)的(de)同時，有(you)的(de)券(quan)(quan)(quan)商資(zi)(zi)管(guan)凈收(shou)入并非保持(chi)一致(zhi)的(de)增長(chang)步伐。

從資管(guan)業務(wu)的(de)規模和(he)(he)(he)凈收入(ru)(ru)兩(liang)個指(zhi)標來(lai)看，在(zai)可比的(de)25家券商中，有14家實(shi)現了雙升，占比逾5成；比如(ru)雙升格局(ju)下的(de)華泰(tai)證券，2016年集合、定向和(he)(he)(he)專(zhuan)項業務(wu)合計實(shi)現（下稱：資管(guan)三項業務(wu)）規模和(he)(he)(he)凈收入(ru)(ru)8856.62億(yi)元和(he)(he)(he)8.87億(yi)元，分(fen)別(bie)同比增長(chang)42.04%和(he)(he)(he)542.75%。

還(huan)(huan)有國泰君安(an)，2016年資管三項(xiang)業務(wu)規模和凈(jing)收入分(fen)別(bie)為8703.90億元和18.46億元，分(fen)別(bie)同比增長41.07%和22.82%。值得一提(ti)的是，國泰君安(an)資管在(zai)2016年積極開展資產證(zheng)券化等業務(wu)創新及產品創新，同時(shi)還(huan)(huan)成立了跨境(jing)業務(wu)部，積極布局(ju)海外主動(dong)管理業務(wu)。

數(shu)據進(jin)一步顯示，兩大指標還有(you)2家為(wei)雙降。其余(yu)9家，均進(jin)入規(gui)模(mo)升，有(you)的甚(shen)至是創出歷史(shi)新(xin)高，而凈收入下降的怪(guai)圈。比如：華安證券(quan)(quan)、西南(nan)證券(quan)(quan)等。如西南(nan)證券(quan)(quan)，2016年資管(guan)(guan)三項業(ye)務規(gui)模(mo)和凈收入分別為(wei)1103.23億元和1.13億元，其中(zhong)券(quan)(quan)商(shang)資管(guan)(guan)規(gui)模(mo)增長24.14%，但是券(quan)(quan)商(shang)資管(guan)(guan)凈收入卻下滑83.76%。

數(shu)據來(lai)源(yuan)：Wind資訊(xun)