每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 朱萬平 每經(jing)編輯 張海(hai)妮    

每經(jing)記者 朱萬平 每經(jing)編輯 張海妮

2014年7月，雷軍(jun)在(zai)微博上曬(shai)出一(yi)張1998年的老照片，照片上略(lve)顯青(qing)澀的雷軍(jun)正和(he)求(qiu)伯君一(yi)起陪同(tong)聯(lian)想集團的柳傳(chuan)志、楊(yang)元慶觀看WPS當時(shi)的新產品演示。雷軍(jun)感嘆(tan)：“我(wo)在(zai)金(jin)山呆了二十多年，我(wo)的青(qing)春歲月全(quan)部在(zai)金(jin)山。我(wo)永遠相信，金(jin)山會成為一(yi)家偉大的公司。”

如今(jin)，雷軍(jun)為(wei)之奉獻了(le)數(shu)十年的(de)(de)金(jin)(jin)山(shan)(shan)軟件，已發展(zhan)成為(wei)一個擁有獵豹(bao)移動、西(xi)山(shan)(shan)居、WPS和金(jin)(jin)山(shan)(shan)云等多個業務板塊的(de)(de)大型(xing)企業集團。5月底(di)，北京金(jin)(jin)山(shan)(shan)辦公(gong)軟件股份有限(xian)公(gong)司（以下(xia)簡稱金(jin)(jin)山(shan)(shan)辦公(gong)）在證監會官網披(pi)露了(le)招股書。

●WPS國內(nei)市占(zhan)率為(wei)27.81%

說(shuo)到(dao)金(jin)(jin)山(shan)辦(ban)(ban)(ban)(ban)(ban)公(gong)(gong)，其旗下(xia)的(de)辦(ban)(ban)(ban)(ban)(ban)公(gong)(gong)軟(ruan)件(jian)(jian)產(chan)(chan)品WPS Office及金(jin)(jin)山(shan)詞霸，想必更為(wei)人(ren)熟知。作為(wei)國(guo)產(chan)(chan)辦(ban)(ban)(ban)(ban)(ban)公(gong)(gong)軟(ruan)件(jian)(jian)的(de)佼佼者，據招股書披露，2016年(nian)12月，金(jin)(jin)山(shan)辦(ban)(ban)(ban)(ban)(ban)公(gong)(gong)產(chan)(chan)品月度(du)活躍(yue)用戶(hu)數超過2.47億，而按照WPS注(zhu)冊用戶(hu)總量(liang)1.66億計算，2016年(nian)其WPS辦(ban)(ban)(ban)(ban)(ban)公(gong)(gong)軟(ruan)件(jian)(jian)用戶(hu)占國(guo)內辦(ban)(ban)(ban)(ban)(ban)公(gong)(gong)市場用戶(hu)總規模的(de)27.81%，是(shi)國(guo)內最大的(de)國(guo)產(chan)(chan)辦(ban)(ban)(ban)(ban)(ban)公(gong)(gong)軟(ruan)件(jian)(jian)及服務(wu)提供商(shang)。

2014~2016年(nian)，金(jin)山辦公分別實(shi)現營業收入2.83億元(yuan)(yuan)(yuan)、3.94億元(yuan)(yuan)(yuan)和5.45億元(yuan)(yuan)(yuan)，實(shi)現凈利潤1363.46萬元(yuan)(yuan)(yuan)、-1.45億元(yuan)(yuan)(yuan)和1.71億元(yuan)(yuan)(yuan)。2015年(nian)公司凈利潤之所以大幅(fu)波動，主要(yao)是因為(wei)金(jin)山辦公拆除紅籌VIE結構進(jin)行重(zhong)組并(bing)支付股份費用所致。

目前，金(jin)(jin)山辦公的(de)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)為(wei)WPS香港，后者持(chi)有(you)公司(si)67.50%的(de)股(gu)(gu)(gu)份。金(jin)(jin)山軟件(jian)（03888，HK）通(tong)過WPS 開(kai)曼持(chi)有(you)WPS香港100%的(de)股(gu)(gu)(gu)權(quan)，雷軍擁有(you)金(jin)(jin)山軟件(jian)合計27.06%的(de)表決權(quan)。除通(tong)過金(jin)(jin)山軟件(jian)持(chi)有(you)公司(si)股(gu)(gu)(gu)份外，作為(wei)金(jin)(jin)山辦公的(de)實際控制人(ren)及董事，雷軍還通(tong)過順為(wei)互聯網、奇文二(er)維(wei)、奇文四維(wei)、奇文五維(wei)、奇文七(qi)維(wei)間接持(chi)有(you)金(jin)(jin)山辦公1.656%的(de)股(gu)(gu)(gu)份。

2016年(nian)3月，金山(shan)辦(ban)公(gong)部分股東對其進(jin)行增資，還(huan)約定WPS香港、晨興二(er)期(qi)、紀源WPS、順為互聯(lian)網可享有(you)優先(xian)于其他股東的權利，包括優先(xian)認(ren)購(gou)權等。不(bu)過，上述股東權利已在(zai)2016年(nian)6月金山(shan)辦(ban)公(gong)股改(gai)時終止，而(er)一旦金山(shan)辦(ban)公(gong)在(zai)3年(nian)內未能成功上市，這些股東的權利或將恢復。

《每日(ri)經濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)注意(yi)到(dao)，上述享(xiang)有優(you)先權利的(de)情(qing)況是風(feng)投機(ji)構在投資(zi)時(shi)的(de)普遍(bian)做法。一些公司在接受風(feng)險(xian)投資(zi)時(shi)有類(lei)似條款(kuan)，但由于A股要(yao)求同股同權，因(yin)此IPO前往往會選擇(ze)暫時(shi)中止。

●WPS與Microsoft Office差距仍大(da)

說起WPS，不得不提微(wei)軟(ruan)的Microsoft Office。作為微(wei)軟(ruan)公司(si)開發(fa)的一(yi)套(tao)(tao)基于(yu)Windows操作系(xi)統的辦公軟(ruan)件(jian)套(tao)(tao)裝，Microsoft Office目前在全球市場(chang)占(zhan)據主要份額，在中國市場(chang)也占(zhan)據主導地位。

據計世資訊調研(yan)數據顯示，目前微軟Microsoft Office產(chan)品依(yi)然憑(ping)借強勢(shi)的(de)Windows操作系統的(de)預裝優勢(shi)，在PC端(duan)市(shi)場(chang)持續稱雄，市(shi)場(chang)滲(shen)透率達97.31%；而國產(chan)廠商金(jin)山憑(ping)借在大型行(xing)業(ye)客(ke)戶(hu)的(de)重點拓展、個人級客(ke)戶(hu)免(mian)費使用等策略，金(jin)山WPS Office產(chan)品的(de)市(shi)場(chang)滲(shen)透率為61.74%。

但WPS與Microsoft Office之間的差距(ju)仍不小，這(zhe)從二者的營收(shou)規(gui)模可見一(yi)斑(ban)。

據微軟財(cai)報顯示，今年1~3月，微軟取得221億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)收入(ru)和48億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)凈利(li)潤。其中，Office所(suo)在(zai)的生產力和企業流程部(bu)門，貢獻(xian)79億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)(yuan)收入(ru)（折(zhe)合536.63億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)）。若(ruo)以后者粗略計(ji)算Office的收入(ru)，WPS的收入(ru)盤子目前(qian)仍十分(fen)小——金(jin)山辦公(gong)今年一季度的營收為1.28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

“WPS更(geng)符合中國(guo)市場的用(yong)戶需求(qiu)，兼容(rong)性也要比微(wei)軟(ruan)的Office軟(ruan)件更(geng)好(hao)一些，由于其對個人(ren)用(yong)戶采取免費(fei)的競(jing)爭策略，其擴張的速度(du)近年來也是非(fei)常快的。”互聯網資深(shen)人(ren)士王利(li)陽對《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者表示。

相較Microsoft Office，金(jin)山辦公的產品及服務(wu)目前主要(yao)針對(dui)政府、金(jin)融、能源、航空(kong)等領域。

●廣(guang)告收入(ru)增(zeng)長的AB面

來自軟件使用授(shou)權(quan)的收入(ru)，是金山辦(ban)公(gong)的主(zhu)要收入(ru)構成。

2014~2016年，公(gong)司軟件使(shi)用(yong)授權(quan)收入分(fen)別(bie)為1.92億(yi)元(yuan)、2.22億(yi)元(yuan)和(he)2.37億(yi)元(yuan)，同(tong)期(qi)該(gai)項業(ye)務的(de)毛利(li)率(lv)分(fen)別(bie)為98.40%、97.87%和(he)97.82%。由于WPS對個(ge)人用(yong)戶(hu)采(cai)取永久免費策(ce)略(lve)，因此(ci)這(zhe)些軟件使(shi)用(yong)授權(quan)收入，應更(geng)多來自(zi)公(gong)司企業(ye)端(duan)的(de)客戶(hu)。

除軟件使用授權(quan)收入(ru)外，針對(dui)企業級用戶(hu)和數量龐大的(de)免費用戶(hu)群，金山辦(ban)公(gong)開始為(wei)其提供增值服務及廣告以尋(xun)求新的(de)利(li)潤增長點。

2014~2016年，金山辦公為(wei)企業和(he)個人用戶提(ti)供的(de)(de)辦公服務(wu)訂閱收入分(fen)別(bie)為(wei)953.44萬元(yuan)、1950.32萬元(yuan)和(he)6228.98萬元(yuan)，占比也(ye)由2014年的(de)(de)3.37%提(ti)高到2016年的(de)(de)11.44%。公司另一塊業務(wu)為(wei)互聯網廣告推廣服務(wu)，2016年該項業務(wu)占比45.08%。

“近(jin)年來，WPS在(zai)增(zeng)值業(ye)務和廣(guang)告業(ye)務方面，WPS發展得(de)比(bi)較(jiao)好，尤其是在(zai)增(zeng)值業(ye)務方面，WPS可(ke)以(yi)提供各種的(de)模板，收費的(de)方式也(ye)非常靈活，符合中國消(xiao)費者的(de)習慣。”王利陽表示(shi)，現在(zai)互聯網用(yong)戶對(dui)這類(lei)網絡(luo)增(zeng)值業(ye)務的(de)付費意愿(yuan)越來越高，而且WPS的(de)收費標準也(ye)不是很高，用(yong)戶也(ye)愿(yuan)意去嘗試(shi)。而廣(guang)告業(ye)務這塊，隨著(zhu)WPS用(yong)戶數(shu)的(de)增(zeng)加，也(ye)有較(jiao)好的(de)前景(jing)。

但王利(li)陽(yang)對《每日(ri)經濟新聞》記者坦言，“真正為WPS增值業(ye)(ye)務付(fu)費的(de)用(yong)(yong)戶(hu)(hu)，最終還(huan)是少數，而且這部(bu)分用(yong)(yong)戶(hu)(hu)，付(fu)費頻次(ci)并不高，WPS增值業(ye)(ye)務能(neng)為其(qi)在業(ye)(ye)績上(shang)帶(dai)來多(duo)大的(de)空間，還(huan)有待觀察。而在廣(guang)(guang)告(gao)業(ye)(ye)務方面(mian)，用(yong)(yong)戶(hu)(hu)對于更(geng)多(duo)的(de)廣(guang)(guang)告(gao)還(huan)是有一定的(de)抵觸情緒，過(guo)多(duo)的(de)廣(guang)(guang)告(gao)也會影(ying)響(xiang)用(yong)(yong)戶(hu)(hu)體驗。”

金山辦公也在(zai)招股書中坦言，公司廣(guang)(guang)(guang)告業務(wu)采用(yong)“免費(fei)+廣(guang)(guang)(guang)告”為主(zhu)的盈利模(mo)式(shi)，但上述盈利模(mo)式(shi)受到用(yong)戶(hu)能夠接(jie)受的廣(guang)(guang)(guang)告投(tou)放量的制約，即若公司在(zai)產(chan)品(pin)中投(tou)放廣(guang)(guang)(guang)告量過多，則可能降低用(yong)戶(hu)體驗(yan)，導致用(yong)戶(hu)流失，從而降低公司產(chan)品(pin)的廣(guang)(guang)(guang)告投(tou)放價值，對發行人互聯網廣(guang)(guang)(guang)告推廣(guang)(guang)(guang)服(fu)務(wu)的收入帶(dai)來負面影響。