每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者(zhe) 趙靜林    

每經(jing)記者 趙靜林(lin)  每經(jing)編輯 肖鴻月(yue)

6月初上交(jiao)所(suo)、深交(jiao)所(suo)相(xiang)繼發布《證(zheng)券投資基金上市規(gui)則》征求意(yi)見稿，對小規(gui)模基金終止上市的相(xiang)關安排(pai)進行(xing)完善。從那之后，一連(lian)串(chuan)迷(mi)你(ni)基金相(xiang)繼踏上了轉(zhuan)型或(huo)者清盤之路。

《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者翻了翻最近的公告發現，6月以(yi)來，已經(jing)有3只(zhi)基金發布了可能觸(chu)發基金合同終止(zhi)情形的提示性公告，其中還包括一只(zhi)曾經(jing)大為風光的油氣(qi)類QDII基金。

要知道去年，權(quan)益類(lei)基(ji)金普遍(bian)表(biao)現不太(tai)樂觀，而(er)油氣QDII卻(que)氣勢如虹，如今這類(lei)曾經的(de)網(wang)紅也面臨清盤？

油氣“老前輩”規模常年僅有2000多萬

6月9日和12日，工銀瑞(rui)信國際原油(you)證券投資基(ji)(ji)金(jin)（LOF）（場內簡稱(cheng)：原油(you)LOF）發布(bu)了(le)基(ji)(ji)金(jin)合(he)(he)同(tong)終止(zhi)的(de)風險提示(shi)公告(gao)和第二次風險提示(shi)公告(gao)，稱(cheng)由于該基(ji)(ji)金(jin)已出現連續(xu)60個工作(zuo)日基(ji)(ji)金(jin)資產凈值低(di)于5000萬(wan)元的(de)情形，根據(ju)基(ji)(ji)金(jin)合(he)(he)同(tong)約定將終止(zhi)基(ji)(ji)金(jin)合(he)(he)同(tong)并進入基(ji)(ji)金(jin)財產清算程序。

基金公告顯示(shi)，截至今(jin)年一(yi)季度末，原油(you)LOF資產規模(mo)僅有(you)2365.8萬元，在這之前(qian)，其規模(mo)就長期低于5000萬元的(de)“清盤線(xian)”。另外，作為一(yi)只場內(nei)交易的(de)LOF基金，原油(you)LOF也屬于較為冷門的(de)那一(yi)類(lei)。

說起來(lai)，原油LOF也算(suan)是(shi)一只(zhi)資(zi)歷比(bi)較老(lao)的(de)(de)QDII基(ji)金了，他是(shi)由原來(lai)的(de)(de)工銀(yin)(yin)瑞信標普全(quan)球自(zi)然資(zi)源指數基(ji)金（場(chang)內簡(jian)稱：工銀(yin)(yin)資(zi)源）在2016年(nian)12月(yue)變更(geng)而來(lai)，早在2013年(nian)就(jiu)已成(cheng)立(li)，通過被動追蹤指數的(de)(de)方式投資(zi)全(quan)球資(zi)源和(he)大宗商品產業。根據(ju)基(ji)金成(cheng)立(li)時(shi)的(de)(de)公告，2013年(nian)5月(yue)28日(ri)成(cheng)立(li)時(shi)，工銀(yin)(yin)資(zi)源總(zong)規模為4.02億元(yuan)，但在當年(nian)三季(ji)度末就(jiu)銳減至729.8萬元(yuan)，之后直到2015年(nian)一季(ji)度才勉強增長(chang)至2000萬元(yuan)以上。

去年(nian)(nian)12月(yue)6日，規模(mo)長(chang)期不達標(biao)的(de)工銀資源(yuan)通(tong)過基金(jin)(jin)份額持(chi)有人大(da)會決議，變更為(wei)原(yuan)油(you)LOF，不再跟蹤(zong)標(biao)普(pu)全球(qiu)自然資源(yuan)指數，轉(zhuan)型主動投資境外原(yuan)油(you)基金(jin)(jin)和原(yuan)油(you)相關商品類基金(jin)(jin)。但遺憾(han)的(de)是(shi)，這次轉(zhuan)型也沒(mei)能扭轉(zhuan)其低(di)迷的(de)現(xian)狀，基金(jin)(jin)規模(mo)依舊沒(mei)有太大(da)起色，2016年(nian)(nian)底(di)規模(mo)為(wei)2247.4萬元。

從這(zhe)只基(ji)金歷年的業績(ji)表現(xian)來看(kan)，其規模的長期低迷與其長期業績(ji)表現(xian)不佳(jia)可能(neng)也(ye)有關(guan)聯(lian)。除(chu)了(le)2016年受益于全球(qiu)原油市(shi)場走高而大漲(zhang)25.48%，在(zai)2014年和2015年大牛市(shi)期間，轉(zhuan)型前的工銀資(zi)源不漲(zhang)反跌(die)，年回(hui)報分(fen)別為-17.62%和-16.31%，在(zai)同類基(ji)金中也(ye)處于墊底的水平。

業內人士：有需求的投資者群體太小

《每日經濟新聞》記者梳(shu)理(li)了(le)一下，目前市(shi)場上主要投(tou)資(zi)原(yuan)油(you)市(shi)場的基金有11只(zhi)，成(cheng)(cheng)立較早的華寶興業標普油(you)氣(qi)、諾安(an)(an)油(you)氣(qi)能源、華安(an)(an)標普全球(qiu)石油(you)等(deng)，都在2011年~2013年成(cheng)(cheng)立，也有2016年后成(cheng)(cheng)立的，如南方原(yuan)油(you)、易方達原(yuan)油(you)等(deng)。

這些油(you)(you)氣(qi)類基金(jin)(jin)都是場內(nei)可交易(yi)的LOF基金(jin)(jin)。從規模來看(kan)，除了華寶(bao)興業(ye)標普油(you)(you)氣(qi)（場內(nei)簡(jian)稱：華寶(bao)油(you)(you)氣(qi)）達到了32.3億元(yuan)，其他(ta)大多是10億元(yuan)以(yi)下(xia)的小型(xing)基金(jin)(jin)，少數幾(ji)只更(geng)不到1億元(yuan)。

2016年(nian)(nian)算是(shi)油(you)氣類基金(jin)普(pu)漲(zhang)(zhang)的一(yi)年(nian)(nian)。在(zai)權益類基金(jin)普(pu)遍表現不佳的情況下，多只油(you)氣QDII卻取得(de)了非(fei)常突(tu)出的業績。華寶油(you)氣年(nian)(nian)回報44.24%，諾安(an)油(you)氣和石油(you)基金(jin)也分別(bie)大漲(zhang)(zhang)33.87%和31.24%。

但今(jin)年他(ta)們的(de)表現就不(bu)那么理想了。截至(zhi)6月9日(ri)，11只(zhi)油氣(qi)QDII今(jin)年以來收益(yi)均為負，華寶油氣(qi)、國泰商品、南方原(yuan)油跌幅(fu)已超(chao)過20%，今(jin)年4月才(cai)成立的(de)嘉(jia)實原(yuan)油也(ye)下跌了7.73%。

那么(me)油氣(qi)類(lei)QDII目前投資(zi)價(jia)值幾(ji)何(he)？

國(guo)金證券近期(qi)(qi)的一(yi)份基金投資(zi)策略報告指出，目(mu)前他們(men)對能源商(shang)品類QDII依(yi)然保(bao)持(chi)看空的態度。一(yi)方面，去年(nian)能源類資(zi)產大幅領漲，今年(nian)存在(zai)技術調整價(jia)值回歸趨勢，暴漲行情難以(yi)為繼(ji)。另一(yi)方面，北美(mei)頁巖油(you)產量快速提升且(qie)開采(cai)成本下(xia)降，以(yi)及OPEC減產效果低于預期(qi)(qi)，均影響了供(gong)求關系，造成油(you)價(jia)下(xia)跌。更(geng)重要(yao)的是，美(mei)聯儲加息、美(mei)元處在(zai)升值通(tong)道(dao)，意味著以(yi)美(mei)元計價(jia)的原油(you)價(jia)格存在(zai)長期(qi)(qi)下(xia)行壓(ya)力。

一位資(zi)深基金行業人士向記者分析道，油氣類基金主要跟蹤國際大宗商(shang)品(pin)(pin)價格(ge)，在大宗商(shang)品(pin)(pin)行情(qing)普(pu)遍表現不(bu)佳的(de)(de)情(qing)況下，相關(guan)基金表現低迷也是(shi)(shi)情(qing)有可原的(de)(de)，問題不(bu)是(shi)(shi)在基金本身(shen)的(de)(de)運作上。這(zhe)類基金的(de)(de)出現主要是(shi)(shi)方便投(tou)(tou)資(zi)者將大宗商(shang)品(pin)(pin)作為(wei)資(zi)產配(pei)置的(de)(de)品(pin)(pin)種，但(dan)從目前的(de)(de)市場(chang)來看，有這(zhe)方面需求的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)者數(shu)量其實(shi)比(bi)較有限，這(zhe)是(shi)(shi)商(shang)品(pin)(pin)類基金很難(nan)做大的(de)(de)重要原因之一。

此外(wai)，對(dui)于大宗(zong)商品這類定(ding)價(jia)因素非常復雜的(de)(de)(de)品種，一般的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)研究(jiu)起(qi)來難度很大。有投(tou)資(zi)需(xu)求(qiu)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)大多(duo)也只會(hui)選擇其中(zhong)有代表(biao)性(xing)的(de)(de)(de)、規模相對(dui)較大的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金來進行投(tou)資(zi)。再加上二(er)級(ji)市場上，投(tou)資(zi)者(zhe)也會(hui)考慮基(ji)(ji)金的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動性(xing)，規模小、流(liu)(liu)動性(xing)差(cha)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金就更難成為理想(xiang)的(de)(de)(de)標(biao)的(de)(de)(de)。這就促(cu)使(shi)油(you)氣(qi)類基(ji)(ji)金出(chu)現兩極分化的(de)(de)(de)局面(mian)，并且(qie)短期很難改變。

該業內人士還(huan)提(ti)到(dao)，這種兩級分(fen)化(hua)的(de)(de)(de)情形其(qi)實也是(shi)市場選擇的(de)(de)(de)結果(guo)，現在市場上(shang)已經有4000多只基金(jin)，規(gui)模(mo)太小的(de)(de)(de)“迷你基金(jin)”面臨的(de)(de)(de)處(chu)境會更加艱(jian)難。對投資(zi)者而言，“迷你基金(jin)”并不適合投資(zi)；對基金(jin)公司而言，他們帶來的(de)(de)(de)收益也十分(fen)有限。如(ru)果(guo)連頗有實力大型(xing)基金(jin)公司都無法扭轉的(de)(de)(de)其(qi)低迷的(de)(de)(de)規(gui)模(mo)，盡早清盤(pan)也不失(shi)為一件好(hao)事。