每經(jing)編(bian)輯｜每經(jing)記者(zhe) 陸慧(hui)婧    

每經記(ji)者(zhe) 陸(lu)慧婧(jing)  每經編(bian)輯 肖鴻月(yue)

近日(ri)，《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者在(zai)基(ji)金(jin)二季報中(zhong)發現了一起(qi)烏龍事件(jian)——由于可(ke)轉債未及時(shi)賣出或轉股，相關品種遭(zao)遇強制贖回，基(ji)金(jin)公司需全額彌補(bu)持有人。

這只“攤上事(shi)兒(er)”的基(ji)金為益民多利(li)債券基(ji)金，其二季報稱，“基(ji)金持有(you)歌爾(er)轉債因工(gong)作失誤未在贖回(hui)日(ri)前(qian)進行轉債賣出或轉股，造成(cheng)該(gai)轉債被強(qiang)制贖回(hui)。對此，公司以持有(you)人利(li)益最大化為原則全額彌補，未對基(ji)金凈值造成(cheng)影響。”

歌爾轉(zhuan)債于2017年(nian)5月(yue)19日觸(chu)發有條件(jian)贖回(hui)，6月(yue)30日為停止交易(yi)和轉(zhuan)股日。而(er)在(zai)歌爾轉(zhuan)債披露債券前十大持(chi)有人名單(dan)（截至6月(yue)30日）中(zhong)，不(bu)僅益民多利債券基金，還有另外兩(liang)只產品也牽扯(che)其中(zhong)。

歌爾轉債觸發強贖條款

先科普(pu)一下，可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)即可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)換公司債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)，其(qi)投資者可(ke)(ke)在約定期(qi)限(xian)內，按照事先確(que)定的(de)價(jia)(jia)格(ge)將該債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)轉(zhuan)(zhuan)換為公司普(pu)通(tong)(tong)股(gu)。可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)同時具備(bei)普(pu)通(tong)(tong)股(gu)不具備(bei)的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)性、普(pu)通(tong)(tong)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)權不具備(bei)的(de)股(gu)性。當(dang)標的(de)股(gu)票下跌(die)時，可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)價(jia)(jia)格(ge)受到債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)價(jia)(jia)值的(de)有力支(zhi)撐；當(dang)標的(de)股(gu)票上漲時，可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)內含的(de)期(qi)權使其(qi)可(ke)(ke)以(yi)分享股(gu)價(jia)(jia)上漲帶(dai)來的(de)收益。

在今年二季度權益類資產反彈行情中，部分債券基金就通過優選可轉債個券，增加轉債等權益類資產獲得了較好收益。
回到正題，可轉債發行時通常會(hui)設置贖回條(tiao)款(kuan)，來看歌爾轉債發行時的(de)贖回條(tiao)款(kuan)。

“一(yi)(yi)，到(dao)期(qi)贖(shu)回條(tiao)款(kuan)在(zai)(zai)本(ben)次發行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)期(qi)滿后(hou)五個交(jiao)(jiao)(jiao)易日(ri)內(nei)(nei)，發行(xing)人將以本(ben)次發行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)票面面值上浮(fu)8%（含最后(hou)一(yi)(yi)期(qi)利息）的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)格(ge)向(xiang)投(tou)資者贖(shu)回全部(bu)未(wei)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)；二，有條(tiao)件贖(shu)回條(tiao)款(kuan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)期(qi)內(nei)(nei)，當下述(shu)兩種(zhong)(zhong)情形的(de)(de)(de)(de)(de)(de)任意一(yi)(yi)種(zhong)(zhong)出現時，本(ben)公(gong)司(si)有權決定按照債(zhai)(zhai)券面值加當期(qi)應計利息的(de)(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)格(ge)贖(shu)回全部(bu)或部(bu)分(fen)未(wei)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)：1）在(zai)(zai)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)期(qi)內(nei)(nei)，如果本(ben)公(gong)司(si)股(gu)(gu)票在(zai)(zai)任何連續三(san)十(shi)個交(jiao)(jiao)(jiao)易日(ri)中至(zhi)少十(shi)五個交(jiao)(jiao)(jiao)易日(ri)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)收(shou)盤(pan)價(jia)格(ge)不低于(yu)當期(qi)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)價(jia)格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)130%（含130%）；2）當本(ben)次發行(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)未(wei)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)余額不足3,000萬元(yuan)時。若在(zai)(zai)前(qian)(qian)述(shu)三(san)十(shi)個交(jiao)(jiao)(jiao)易日(ri)內(nei)(nei)發生(sheng)過轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)價(jia)格(ge)調整(zheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情形，則在(zai)(zai)調整(zheng)前(qian)(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易日(ri)按調整(zheng)前(qian)(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)價(jia)格(ge)和(he)收(shou)盤(pan)價(jia)計算，調整(zheng)后(hou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)(jiao)易日(ri)按調整(zheng)后(hou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)價(jia)格(ge)和(he)收(shou)盤(pan)價(jia)計算。”

由于歌(ge)爾(er)(er)股(gu)份(fen)股(gu)票自2017年4月(yue)7日(ri)(ri)~5月(yue)19日(ri)(ri)，連續(xu)30個(ge)交(jiao)易日(ri)(ri)中已有15個(ge)交(jiao)易日(ri)(ri)的收盤價(jia)(jia)格(ge)不低于當(dang)期轉股(gu)價(jia)(jia)格(ge)的130%，已觸發《募集說明書》約定的有條件贖(shu)回條款，歌(ge)爾(er)(er)股(gu)份(fen)于今年5月(yue)24日(ri)(ri)宣布6月(yue)30日(ri)(ri)強(qiang)制(zhi)贖(shu)回可轉債(zhai)，贖(shu)回價(jia)(jia)格(ge)為100.55 元(yuan)(yuan)/張(zhang)。其(qi)中，個(ge)人投資者持有歌(ge)爾(er)(er)轉債(zhai)代(dai)扣稅后贖(shu)回價(jia)(jia)格(ge)為100.44元(yuan)(yuan)/張(zhang)；投資基(ji)金(jin)、合格(ge)境(jing)外(wai)機(ji)構投資者（QFII）、人民幣合格(ge)境(jing)外(wai)機(ji)構投資者（RQFII）持有歌(ge)爾(er)(er)轉債(zhai)代(dai)扣稅后贖(shu)回價(jia)(jia)格(ge)為100.495元(yuan)(yuan)/張(zhang)。

5月24日起(qi)至6月29日，歌爾股份連續發布15次關于(yu)歌爾轉債(zhai)贖(shu)回(hui)實施(shi)的公告，在7月10日公布的歌爾轉債(zhai)贖(shu)回(hui)結(jie)果公告中，歌爾轉債(zhai)被(bei)強制贖(shu)回(hui)的仍有8178 張(zhang)，贖(shu)回(hui)金額合(he)計822297.90元，占發行總額的0.03%。

機構陷可轉債強贖“烏龍”

據《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者了(le)解，歌爾轉債已于6月30日停止(zhi)交易和(he)轉股，而在其(qi)同時披(pi)露的截至(zhi)二季度(du)末持有人(ren)名單中，仍有三家機構位(wei)列其(qi)中。

歌(ge)爾轉(zhuan)債公告顯(xian)示，截至2017年(nian)6月30日，歌(ge)爾轉(zhuan)債前10名(ming)持有(you)(you)人(ren)情況中，最大的持有(you)(you)人(ren)為一位姓徐的自(zi)然(ran)(ran)人(ren)，持有(you)(you)該(gai)轉(zhuan)債1000張(zhang)，持有(you)(you)占(zhan)比12.23%；另(ling)外6名(ming)自(zi)然(ran)(ran)人(ren)合計(ji)持有(you)(you)2877張(zhang)，占(zhan)比35.18%。此外，還(huan)有(you)(you)另(ling)外兩只產品也牽扯其中。

益民多利債券(quan)(quan)基(ji)金成立(li)于2008年5月21日，今年以來凈值下跌0.04%，鼎鋒(feng)另類策略8期基(ji)金成立(li)于2016年3月24日，投資范圍(wei)包括股票、債券(quan)(quan)、優先股、證券(quan)(quan)回購等。

益(yi)(yi)(yi)民(min)多利(li)債券基金在(zai)二季報中也(ye)回應了(le)上述情況，“對(dui)此，公司以持(chi)有(you)(you)人利(li)益(yi)(yi)(yi)最(zui)大化為(wei)原則全額彌補，未對(dui)基金凈值(zhi)造成影(ying)響，有(you)(you)效地保護了(le)每一(yi)位基金持(chi)有(you)(you)人的(de)利(li)益(yi)(yi)(yi)。公司在(zai)事后對(dui)相關(guan)流程和風險控制(zhi)環境進(jin)行了(le)檢討和改進(jin)，以杜絕此類事情的(de)再現。”

多位(wei)受訪(fang)基(ji)(ji)金公(gong)(gong)(gong)司投(tou)研人士指出，歌爾轉債(zhai)強贖并(bing)不屬于基(ji)(ji)金經理對可轉債(zhai)的投(tou)資判斷，只能歸結為工作失(shi)誤。“可轉債(zhai)公(gong)(gong)(gong)告一般是由基(ji)(ji)金研究員跟蹤，也許(xu)基(ji)(ji)金經理一時忘記轉股，公(gong)(gong)(gong)司風控(kong)部門也沒(mei)有及時提醒，導致工作失(shi)誤。”一位(wei)基(ji)(ji)金公(gong)(gong)(gong)司固定收(shou)益部負責人如(ru)此(ci)分析。

事實上(shang)，早(zao)在2007年，公募基金(jin)行業也發生過類似可轉債強(qiang)贖致(zhi)使基金(jin)資產遭(zao)遇損失事件。

根據當時監管部(bu)門向基金(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)發布的(de)通(tong)告，泰(tai)達荷銀(yin)（現已更(geng)名為泰(tai)達宏利）、南方、華安三家基金(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)旗(qi)下的(de)五只基金(jin)(jin)，在8月中旬因未能及時轉股或賣出所持有(you)的(de)上電轉債，而(er)被上市公(gong)(gong)司(si)強制贖回，直接造成了2200萬元的(de)損失(shi)，這部(bu)分損失(shi)由基金(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)風險準(zhun)備金(jin)(jin)彌補(bu)。

“可轉債遭遇強制贖回屬于老問題。”一位基金公司投研人員稱(cheng)，這(zhe)些錯誤再次發(fa)生，說(shuo)明(ming)基金公司還是需要加強內(nei)控管理。

小基金公司舉步維艱

歌(ge)爾(er)轉(zhuan)債退市前最后(hou)一個(ge)交易日(ri)（6月(yue)29日(ri)）收盤價(jia)146.1元，與歌(ge)爾(er)轉(zhuan)債強贖價(jia)100.495元之間(jian)存在45.605元的價(jia)差。若以(yi)該價(jia)格計算，益民基(ji)金(jin)持(chi)有的760張歌(ge)爾(er)轉(zhuan)債，合計需彌(mi)補34659.8元的基(ji)金(jin)資(zi)產損失(shi)。

而益民多利債券基金2016年全年管理費收入合計20.7萬元，以此計算，歌爾轉債損失占到該基金管理費比重16.76%。

益民基金成立于2005年12月12日(ri)，注冊資本1億(yi)元，重(zhong)慶(qing)國(guo)際信(xin)托(tuo)股(gu)份有(you)限(xian)公(gong)司、中(zhong)國(guo)新紀(ji)元有(you)限(xian)公(gong)司、中(zhong)山證券(quan)為公(gong)司三大股(gu)東。其中(zhong)，重(zhong)慶(qing)國(guo)際信(xin)托(tuo)持有(you)49%股(gu)份，為公(gong)司第(di)一(yi)大股(gu)東。

不過成立逾(yu)10年(nian)(nian)，益民基金發(fa)展并不算快，最新(xin)一個季度（2017年(nian)(nian)二季度），益民基金資產(chan)規(gui)模僅有21.13億元(yuan)，在108家公募基金管理(li)(li)(li)人中(zhong)排名96位，相(xiang)比去年(nian)(nian)同(tong)期規(gui)模幾(ji)近(jin)腰斬(zhan)。2016年(nian)(nian)，該公司旗(qi)下7只基金合計管理(li)(li)(li)費(fei)收入2859.85萬元(yuan)，管理(li)(li)(li)費(fei)收入最高的(de)益民創新(xin)優(you)勢(shi)混合基金收入達1369.59萬元(yuan)，占全部管理(li)(li)(li)費(fei)的(de)47%。

此外(wai)，該公司的基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)人手(shou)也相(xiang)對有限(xian)。據(ju)《每日經(jing)(jing)濟新聞》記者(zhe)了(le)解，益(yi)(yi)民(min)(min)基(ji)(ji)(ji)金(jin)目前共(gong)有包括益(yi)(yi)民(min)(min)多利債(zhai)券基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)吳楨培(pei)在內3名(ming)基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)，共(gong)同管理(li)旗(qi)下8只基(ji)(ji)(ji)金(jin)。此外(wai)，在益(yi)(yi)民(min)(min)基(ji)(ji)(ji)金(jin)投委會成(cheng)員名(ming)單(dan)中，還有研究部總經(jing)(jing)理(li)胡彧、基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)助理(li)陳江威。

不過(guo)，在總(zong)經(jing)理黃樺2016年(nian)初履新(xin)益(yi)民基金(jin)(jin)后(hou)，該公(gong)司產品不僅有加快(kuai)的跡象，今年(nian)以(yi)來(lai)，相繼發(fa)行了益(yi)民中證(zheng)智能消費(fei)主題指(zhi)數、益(yi)民信(xin)用增(zeng)利純(chun)債(zhai)基金(jin)(jin)；新(xin)的基金(jin)(jin)產品——益(yi)民信(xin)用增(zeng)利純(chun)債(zhai)基金(jin)(jin)目前仍在發(fa)售期，這已經(jing)是(shi)超過(guo)了該公(gong)司過(guo)去4年(nian)發(fa)行的產品總(zong)和。