每經編輯｜火(huo)山君(jun)    

印(yin)象之中，老(lao)股(gu)民應(ying)曉得，銀行股(gu)的(de)市盈(ying)率常年排(pai)在兩市最低(di)的(de)位置。

不過，應是(shi)今年一季(ji)報以后(hou)，銀行股的低市盈率位(wei)置被一些(xie)(xie)個股所搶占(zhan)了。近(jin)日，這(zhe)些(xie)(xie)低市盈率個股刮起一陣旋風，短(duan)期(qi)漲勢明(ming)顯，如東湖(hu)高新、商業城、曙光股份(fen)、華聯控股、西水股份(fen)、敦煌種(zhong)業等，其中還有2只股走出了翻(fan)倍行情。

這到底(di)是怎么回事呢？火(huo)山君（微信號：huoshan5188）今日就(jiu)來(lai)扒一(yi)扒！

兩大龍頭股價翻倍

就算以今天來看，上述這些個股(gu)的動態市盈(ying)率也低于5倍，比銀行股(gu)的市盈(ying)率還低。

其中東湖高(gao)新從4月27日以(yi)來的(de)最低(di)價7.20元(yuan)起步，今(jin)日盤中最高(gao)達(da)到14.71元(yuan)，今(jin)日動態市盈(ying)率為3.1倍；西水股份從4月24日的(de)最低(di)價13.81元(yuan)起步，今(jin)日盤中最高(gao)達(da)到37.83元(yuan)，今(jin)日動態市盈(ying)率為4.4倍，可謂是低(di)市盈(ying)率的(de)兩(liang)大龍頭，不過(guo)今(jin)日這兩(liang)大龍頭卻出現調(diao)整跡象了。

低市盈率玄機

今(jin)日，火山君就(jiu)來看看這些低(di)市盈率個股有什么玄機。

首先，我們從(cong)財(cai)報的(de)角度(du)(du)來看看東(dong)湖高新，根據(ju)其(qi)一(yi)季報，火山君發現其(qi)一(yi)季度(du)(du)每股收益(yi)1.08元(yuan)，一(yi)季度(du)(du)營業(ye)收入12.44億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)17.41%；歸屬(shu)于上市公司股東(dong)的(de)凈利潤6.87億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)5861%，可(ke)見(jian)凈利爆炸式增(zeng)長(chang)；在扣除非(fei)經(jing)常性(xing)(xing)損益(yi)之后，其(qi)一(yi)季度(du)(du)凈利518萬元(yuan)，同(tong)比下(xia)滑7.58%。意思(si)就是(shi)，一(yi)季度(du)(du)6.87億元(yuan)的(de)凈利之中，有6.81億元(yuan)是(shi)非(fei)經(jing)常性(xing)(xing)損益(yi)，進一(yi)步可(ke)以發現，東(dong)湖高新轉(zhuan)讓(rang)武(wu)漢(han)園(yuan)(yuan)博園(yuan)(yuan)置業(ye)60%股權就獲(huo)得6.77億元(yuan)的(de)投資收益(yi)，可(ke)見(jian)大(da)部分業(ye)績(ji)來自轉(zhuan)讓(rang)武(wu)漢(han)園(yuan)(yuan)博園(yuan)(yuan)置業(ye)60%股權所致。

圖片來自：東湖(hu)高新一季(ji)報

那(nei)么(me)(me)(me)這3.1倍的動(dong)態(tai)市(shi)(shi)盈率是(shi)怎(zen)么(me)(me)(me)得來的呢？假(jia)定每個季度的每股收益(yi)都是(shi)1.08元(yuan)(yuan)，今年每股收益(yi)就是(shi)4.32元(yuan)(yuan)，當(dang)前股價除(chu)以(yi)4.32元(yuan)(yuan)就得出3.1倍的動(dong)態(tai)市(shi)(shi)盈率了。若是(shi)剔除(chu)6.81億元(yuan)(yuan)的非經(jing)常(chang)性損益(yi)，同樣(yang)假(jia)定每股收益(yi)在(zai)每個季度相同，那(nei)么(me)(me)(me)年底(di)凈(jing)利(li)就在(zai)2000萬元(yuan)(yuan)左(zuo)右(you)，那(nei)么(me)(me)(me)今天的動(dong)態(tai)市(shi)(shi)盈率就是(shi)420多倍市(shi)(shi)盈率。看(kan)看(kan)，在(zai)剔除(chu)非經(jing)常(chang)性損益(yi)之后，動(dong)態(tai)市(shi)(shi)盈率就差別這么(me)(me)(me)大。

同樣，我(wo)們再(zai)來看(kan)看(kan)西水股(gu)份。與東湖高新類(lei)似，一季報(bao)之中(zhong)，也存在大量的非經(jing)常性(xing)損益(yi)，其(qi)(qi)一季度凈(jing)(jing)利21.18億元(yuan)，扣除非經(jing)常性(xing)損益(yi)后凈(jing)(jing)利為1.2億元(yuan)，其(qi)(qi)非經(jing)常性(xing)損益(yi)就(jiu)達到19.96億元(yuan)。

圖片來自：西水股份一(yi)季報

那么其余低市盈率個股(gu)的情況(kuang)怎么樣呢？火山君對它們(men)的一季報凈利數據進行了一番整理。

上(shang)述市盈率(lv)低于銀行股(gu)(gu)(gu)的7只(zhi)個股(gu)(gu)(gu)之(zhi)中，僅(jin)有華(hua)聯(lian)控股(gu)(gu)(gu)不是(shi)靠非經(jing)常(chang)性(xing)損(sun)益來充實(shi)凈利，其余(yu)6家公(gong)司(si)，非經(jing)常(chang)性(xing)損(sun)益提供了(le)絕大部(bu)分凈利。

著名游資已在拋售

今天一(yi)些(xie)低市盈(ying)率股(gu)(gu)盤中沖高(gao)回(hui)落，股(gu)(gu)價大(da)幅震(zhen)蕩，或(huo)者放出大(da)量，如東湖(hu)高(gao)新(xin)(xin)、*ST松江、商業城、曙(shu)光股(gu)(gu)份(fen)(fen)、華聯控股(gu)(gu)、西(xi)水股(gu)(gu)份(fen)(fen)、敦煌種(zhong)業、浙數(shu)文化(hua)(hua)、紫(zi)江企業、粵(yue)泰股(gu)(gu)份(fen)(fen)、滄州大(da)化(hua)(hua)、新(xin)(xin)世(shi)界、重慶百(bai)貨(huo)、雅戈爾、山(shan)東海化(hua)(hua)、贛粵(yue)高(gao)速(su)、廈門國貿，渤海輪渡等。

首先(xian)我們看(kan)看(kan)前(qian)期的龍虎數據(ju)。

在5月2日，東湖高新漲停，火山君(jun)(jun)（微信(xin)號：huoshan5188）發現，有著名游資(zi)席位(wei)(wei)參與其中(zhong)，國泰(tai)君(jun)(jun)安證券股份有限公(gong)司(si)成都北一環路(lu)證券營業部和華(hua)泰(tai)證券股份有限公(gong)司(si)深圳益田路(lu)榮超商(shang)務中(zhong)心證券營業部分別占據買一、買二的位(wei)(wei)置。

而5月2日(ri)為其股價底部啟動的第一個漲停，可見(jian)游資介入(ru)的價位(wei)還是比較低的。.

華聯控股，7月21日，在賣1位置的中信(xin)建投(tou)證券股份有限(xian)公司杭州慶春路證券營(ying)業部是著名(ming)游資席(xi)位，其買入1056.33萬元，賣出(chu)4521.37萬元。

從今日的龍虎(hu)榜數(shu)據來看，低市盈率個股(gu)只有商業(ye)城上(shang)榜。

商業城，今日出現著名游資席(xi)(xi)位，國泰君安證券股(gu)份有限(xian)公(gong)司(si)(si)成都北(bei)一環路(lu)證券營業部買入3029.82萬元，賣(mai)(mai)出3240.11萬元；賣(mai)(mai)2的機構(gou)席(xi)(xi)位賣(mai)(mai)出3538.53萬元；中信證券(山東)有限(xian)責任公(gong)司(si)(si)淄博分公(gong)司(si)(si)買入1539.84，賣(mai)(mai)出1625.38萬元。

買賣前5大席(xi)位，凈賣出(chu)1.24億元，游(you)資和機構對低市盈率在出(chu)貨了。

低市盈率就代表低估？

有專業人(ren)士認(ren)為(wei)，首先來看，低市盈(ying)率個股分(fen)(fen)為(wei)兩種(zhong)，一種(zhong)是(shi)凈利之(zhi)(zhi)中(zhong)非經(jing)常性損(sun)益很(hen)少的，一種(zhong)是(shi)凈利之(zhi)(zhi)中(zhong)非經(jing)常性損(sun)益占(zhan)據(ju)絕大部(bu)分(fen)(fen)的。前一種(zhong)業績的質(zhi)量更高，因為(wei)大額的非經(jing)常性損(sun)益是(shi)不會常有的事。

其次(ci)，低(di)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)是(shi)否(fou)低(di)估，還需與歷史(shi)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)，同行(xing)(xing)(xing)業(ye)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)進行(xing)(xing)(xing)比(bi)較。比(bi)如(ru)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)常年在10倍(bei)(bei)(bei)以下，高速(su)公路的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)常年就在10倍(bei)(bei)(bei)附近，美股(gu)汽車(che)股(gu)常年在15倍(bei)(bei)(bei)左右，這(zhe)個(ge)僅是(shi)當(dang)前(qian)估值狀態(tai)的(de)(de)(de)(de)簡單比(bi)較。另外，還需把未(wei)(wei)來(lai)(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)業(ye)績(ji)考慮進去，進行(xing)(xing)(xing)一(yi)個(ge)測算(suan)之(zhi)后來(lai)(lai)(lai)(lai)進行(xing)(xing)(xing)比(bi)較，有的(de)(de)(de)(de)公司(si)當(dang)前(qian)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)較高，但未(wei)(wei)來(lai)(lai)(lai)(lai)業(ye)績(ji)會爆炸式增長(chang)，當(dang)前(qian)股(gu)價(jia)(jia)并不一(yi)定是(shi)高估的(de)(de)(de)(de)，反而是(shi)低(di)估的(de)(de)(de)(de)。比(bi)如(ru)某公司(si)現(xian)在市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)值50億，年度凈利(li)1個(ge)億，市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)50倍(bei)(bei)(bei)，但未(wei)(wei)來(lai)(lai)(lai)(lai)凈利(li)會增長(chang)到10億，以未(wei)(wei)來(lai)(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)業(ye)績(ji)來(lai)(lai)(lai)(lai)計算(suan)，當(dang)前(qian)股(gu)價(jia)(jia)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)才5倍(bei)(bei)(bei)，如(ru)果歷史(shi)上合理市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)盈(ying)率(lv)是(shi)20倍(bei)(bei)(bei)，反而股(gu)價(jia)(jia)有4倍(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)空間。

第三，對(dui)于一些周(zhou)期股(gu)，當(dang)股(gu)價大(da)幅上(shang)漲，市(shi)盈率很(hen)低的(de)時候，反而可能是行業景氣的(de)頂峰(feng)即將(jiang)來臨。